【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),以保證超額收益的穩(wěn)定性。引言的最后一段還簡(jiǎn)單介紹了文章的內(nèi)容安排,給讀者一個(gè)整體印象。 (2)文獻(xiàn)綜述 介紹產(chǎn)品開(kāi)發(fā)過(guò)程中所使用到的理論和原理。包括理論基礎(chǔ)介紹和相關(guān)領(lǐng)域研究成果的橫向比較,分析現(xiàn)有文獻(xiàn)的不足。要注意的是,文獻(xiàn)綜述必須與本文相關(guān),對(duì)于那些缺乏相關(guān)分析的案例問(wèn)題可以省略本章,在后文的分析中適當(dāng)?shù)囊梦墨I(xiàn)即可。 這篇論文大致介紹了alpha套利和多因素模型的來(lái)源及內(nèi)容,并就已有的研究作了簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)和比較,指出不足,從而引出了本文的方法及其亮點(diǎn)。 (3)產(chǎn)品需求分析 這一部分是對(duì)產(chǎn)品需求的詳細(xì)分析,可以從市場(chǎng)的現(xiàn)狀和客戶現(xiàn)實(shí)需求兩個(gè)角度展開(kāi)。市場(chǎng)現(xiàn)狀包括了產(chǎn)品所在市場(chǎng)的規(guī)模、特點(diǎn)、當(dāng)前市場(chǎng)空白和國(guó)內(nèi)外同類產(chǎn)品的缺陷等?？蛻衄F(xiàn)實(shí)需求包括其內(nèi)在需求和心理分析等。 這篇論文對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品市場(chǎng)作了基本介紹,指出資產(chǎn)管理產(chǎn)品在熊市下存在著收益低,風(fēng)險(xiǎn)高的問(wèn)題,而廣大投資者對(duì)資產(chǎn)保值增值的需求又是客觀存在的,兩方面需求的結(jié)合引出了運(yùn)用高alpha策略的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的必要性。 (4)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案 根據(jù)上一部分的需求分析,提出產(chǎn)品設(shè)計(jì)的解決方案。產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案是全文最重要的部分,應(yīng)當(dāng)詳細(xì)介紹從概念提出、模型的建立與介紹、數(shù)據(jù)的收集與處理、數(shù)據(jù)(或材料)分析到最后得出結(jié)論的全過(guò)程。 這篇論文設(shè)計(jì)的產(chǎn)品實(shí)際上是運(yùn)用了一種新的策略,因此重點(diǎn)在于對(duì)策略的有效性的驗(yàn)證。論文首先明確運(yùn)用該策略的前提(兩個(gè)假設(shè)條件),然后引出模型并對(duì)模型的參數(shù)作出了解釋。文章考慮了交易指標(biāo),盈利能力指標(biāo),經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo),現(xiàn)金流量指標(biāo),償債能力指標(biāo),營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo),成長(zhǎng)性指標(biāo)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和價(jià)值指標(biāo)等,并從中選取了29個(gè)可能對(duì)投資組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)有影響的因子。隨后,利用處理好的數(shù)據(jù)回歸模型,測(cè)算該策略的收益率,并進(jìn)行了詳細(xì)的分析。最后,論文對(duì)參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化,以尋找最好的配置。 (5)產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì) 這一部分是在產(chǎn)品需求和產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案兩部分基礎(chǔ)上的總結(jié)與提升,根據(jù)前兩部分概括出該產(chǎn)品的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品的可以重點(diǎn)從收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性三個(gè)角度展開(kāi)。產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)主則要反映在:成本收益比較、與類似產(chǎn)品的優(yōu)劣比較、符合市場(chǎng)趨勢(shì)等方面。 這篇論文總結(jié)了該產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì),即1)alpha組合優(yōu)化資產(chǎn)配置,保證穩(wěn)定超額收益 2)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 3)技術(shù)分析和基本面分析相結(jié)合 4)擴(kuò)大投資的可選范圍 5)動(dòng)態(tài)調(diào)整股票組合和期貨價(jià)值 6)節(jié)約管理費(fèi)用 (6)產(chǎn)品條款設(shè)計(jì) 這一部分是關(guān)系到產(chǎn)品能否用于實(shí)際的關(guān)鍵步驟。必須對(duì)產(chǎn)品的發(fā)行對(duì)象、發(fā)行規(guī)模和份額、權(quán)利義務(wù)關(guān)系、交易清算和交收安排、產(chǎn)品估值和會(huì)計(jì)核算、費(fèi)用和稅收、收益分配方案、產(chǎn)品終止等諸多方面的產(chǎn)品合同條款進(jìn)行設(shè)計(jì)和闡述。 這篇論文主要對(duì)高alpha套利產(chǎn)品的投資決策與風(fēng)險(xiǎn)控制、資產(chǎn)估值、費(fèi)用支出和業(yè)績(jī)報(bào)酬、產(chǎn)品期限與收益分配、風(fēng)險(xiǎn)揭示及監(jiān)控等方面的條款進(jìn)行了設(shè)計(jì),完善了產(chǎn)品的方案。 (7)結(jié)論及建議 總結(jié)該產(chǎn)品解決了哪些問(wèn)題,有什么貢獻(xiàn)。建議把文章的結(jié)論與已有研究和產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比分析,而不是僅僅列出上文分析的結(jié)果,以突出本文的價(jià)值或?qū)嵺`意義。最后,總結(jié)研究的局限或展望。三、金融實(shí)踐問(wèn)題解決方案論文寫作指引 對(duì)金融實(shí)踐問(wèn)題進(jìn)行描述、介紹問(wèn)題產(chǎn)生的背景。需要針對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體(指基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融企業(yè),信托公司、租賃公司、金融服務(wù)公司等準(zhǔn)金融企業(yè),電子、汽車、機(jī)械等工業(yè)企業(yè)等)的金融問(wèn)題,不是企業(yè)運(yùn)營(yíng)、銷售問(wèn)題,也不是宏觀經(jīng)濟(jì)與金融政策問(wèn)題。可以是金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際問(wèn)題,也可以是非金融企業(yè)的問(wèn)題。是真實(shí)的、實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題,不是表面的問(wèn)題?？梢允琴I方問(wèn)題,也可以是賣方問(wèn)題?？梢允墙鹑谕顿Y問(wèn)題、也可以說(shuō)金融管理問(wèn)題。 在選擇金融實(shí)踐問(wèn)題時(shí),還應(yīng)選擇有實(shí)際價(jià)值的問(wèn)題,實(shí)際價(jià)值越大,這個(gè)問(wèn)題的研究意義就能越大。 比如,金融專業(yè)碩士學(xué)位論文可以研究的問(wèn)題有:證券交易策略(套利策略、量化交易策略、程序化交易策略、套期保值交易策略等),工業(yè)企業(yè)的項(xiàng)目投資決策問(wèn)題,資產(chǎn)管理公司的證券投資問(wèn)題,資產(chǎn)組合管理問(wèn)題,金融企業(yè)的業(yè)務(wù)條線優(yōu)化與激勵(lì)問(wèn)題,等等。 以“國(guó)投瑞銀瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金投資策略”為例: 國(guó)投瑞銀瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金是國(guó)投瑞銀基金管理有限公司發(fā)行、管理的投資基金,該基金分為瑞和300、瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)三種份額。這個(gè)基金在發(fā)行時(shí),投資者面臨是否投資這個(gè)基金、如何投資的問(wèn)題。這是一個(gè)資產(chǎn)管理公司、個(gè)人投資者都會(huì)面臨的實(shí)際金融問(wèn)題(證券投資問(wèn)題)。這是一個(gè)真實(shí)的金融實(shí)踐問(wèn)題。 金融實(shí)踐問(wèn)題源自社會(huì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng),在進(jìn)行研究時(shí),首先需要將一個(gè)金融實(shí)踐問(wèn)題分解,轉(zhuǎn)換為可以借助經(jīng)濟(jì)與金融理論、方法與技術(shù)解決的問(wèn)題,然后再借助理論、方法與技術(shù)手段解決這個(gè)問(wèn)題。多數(shù)情況下,解決問(wèn)題的理論和方法已經(jīng)成熟,可能需要根據(jù)具體的問(wèn)題做一些具體化和變化。解決問(wèn)題的技術(shù)通常也存在,可能需要根據(jù)具體的問(wèn)題選擇最佳的技術(shù)。有時(shí),為了解決這個(gè)金融實(shí)踐問(wèn)題,我們需要發(fā)展經(jīng)濟(jì)與金融理論、研究方法、研究技術(shù)等。 識(shí)別金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,這是進(jìn)行證券投資的第一步。在識(shí)別金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基礎(chǔ)上,投資者才能夠根據(jù)自己的偏好(效用函數(shù))制定投資策略。為了制定瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金的投資策略分析,我們首先需要分析瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。然后根據(jù)投資者自己的偏好制定投資策略。 以“國(guó)投瑞銀瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金投資策略”為例: 在分析國(guó)投瑞銀瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益時(shí),在分析定價(jià)條款的基礎(chǔ)上通過(guò)現(xiàn)金流分解發(fā)現(xiàn),瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)均為滬深300指數(shù)和以滬深300指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的兩個(gè)看漲期權(quán)的組合。于是可以應(yīng)用BlackScholes定價(jià)公式計(jì)算瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)的理論價(jià)格。 一旦完全明確擬解決的金融實(shí)踐問(wèn)題后,需要提出解決方案。對(duì)于證券投資策略問(wèn)題的解決方案,需要了解投資者的偏好(效用函數(shù)),設(shè)計(jì)的理念、方案設(shè)計(jì)的條件、方案設(shè)計(jì)的具體內(nèi)容、方案的特點(diǎn)與創(chuàng)新點(diǎn)、方案實(shí)施的核心點(diǎn)、設(shè)計(jì)方案存在的風(fēng)險(xiǎn)分析。 為了制定瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金的投資策略,我們首先需要設(shè)定投資者的偏好(效用函數(shù)),以投資者效用最大化作為投資策略的選擇標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)最優(yōu)化技術(shù)(數(shù)學(xué))給出投資者的投資策略。 以“國(guó)投瑞銀瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金投資策略”為例: 在對(duì)瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)的理論價(jià)格進(jìn)行敏感性分析后,發(fā)現(xiàn)價(jià)格對(duì)于波動(dòng)率比較較敏感。因此可根據(jù)投資者對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)及其方向的預(yù)期為投資者設(shè)計(jì)投資策略。 、檢驗(yàn)以及實(shí)施途徑 以第三部分設(shè)計(jì)的投資策略為基礎(chǔ),考慮交易成本、最近沉淀成本等因素,模擬將來(lái)市場(chǎng)行情變化,比較方案的可行性分析、成本收益分析、方案實(shí)施中可能出現(xiàn)的問(wèn)題及其應(yīng)對(duì)措施。 以“國(guó)投瑞銀瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金投資策略”為例: 應(yīng)用場(chǎng)景分析法,根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計(jì)滬深300指數(shù)模型(幾何布朗運(yùn)動(dòng)模型),用蒙特卡洛模擬將來(lái)滬深300指數(shù)未來(lái)的各種場(chǎng)景,結(jié)合市場(chǎng)交易成本(稅收、交易傭金等),計(jì)算各種場(chǎng)景下執(zhí)行投資策略的損益,檢驗(yàn)投資策略的合理性。 對(duì)專業(yè)碩士學(xué)位論文的評(píng)價(jià),最重要的原則是評(píng)價(jià)學(xué)位論文的研究對(duì)企業(yè)價(jià)值增加的貢獻(xiàn),其次是解決方案設(shè)計(jì)、方案的檢驗(yàn)及執(zhí)行是否合理,最后是問(wèn)題描述和研究創(chuàng)新性。 對(duì)于已經(jīng)存在的金融實(shí)踐問(wèn)題,解決方案的創(chuàng)新性是判斷學(xué)位論文的貢獻(xiàn)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于新的金融實(shí)踐問(wèn)題,提出解決方案并且解決問(wèn)題是判斷學(xué)位論文的貢獻(xiàn)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),如果解決方案是創(chuàng)新性的,是學(xué)位論文的又一貢獻(xiàn)。 除此之外,評(píng)價(jià)學(xué)位論文貢獻(xiàn)的另外一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),在于解決方案是否能夠?yàn)槠髽I(yè)提高管理效率、市場(chǎng)開(kāi)拓、經(jīng)營(yíng)績(jī)效等方面有幫助。如果金融問(wèn)題的解決能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)巨大價(jià)值,則論文的貢獻(xiàn)就很大。 當(dāng)然,論文研究的合理性也是重要的品判標(biāo)準(zhǔn)。 我們從以下六個(gè)方面評(píng)價(jià)專業(yè)碩士學(xué)位論文:問(wèn)題描述的清晰、準(zhǔn)確。問(wèn)題分析是否正確、透徹。方案設(shè)計(jì)是否合理、最優(yōu)。方案檢驗(yàn)與執(zhí)行效果的分析是否完整、可信。研究的創(chuàng)新性。研究成果對(duì)企業(yè)的價(jià)值貢獻(xiàn)。 建議各部分的分?jǐn)?shù)分配如下:問(wèn)題描述 分析問(wèn)題 解決方案設(shè)計(jì) 方案的檢驗(yàn)及執(zhí)行 創(chuàng)新性 貢獻(xiàn)企業(yè)價(jià)值 總分5 10 20 20 5 40 100 以“國(guó)投瑞銀瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金投資策略”為例:問(wèn)題描述 分析問(wèn)題 解決方案設(shè)計(jì) 方案的檢驗(yàn)及執(zhí)行 創(chuàng)新性 貢獻(xiàn)企業(yè)價(jià)值 總分5 8 20 18 2 35 88