【文章內容簡介】 10 財務內部收益率分析 P25 ⑴ 、 財務內部收益率（ FIRR） 其 實質 就 是使 技術方案在計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率 ⑵ 、 優(yōu)點 P26 財務內部收益率指標考慮了資金的時間價值以及技術方案在整個計算期內的經濟狀況，不僅能反映投資過程的 收益 程度，而且 FIRR的大小不受外部參數(shù) （基準收益率 IC） 影響，完全取決于技術方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術方案內部決定性，使它在應用中具有一個顯著地優(yōu)點（ 與凈現(xiàn)值比，比較客觀，沒有主觀因素的影響 ） 基準收益率的確定 P26 ⑴ 、基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以 動態(tài)的觀點 所確定的，可接受的技術方案 最低標準 的收益水平 ⑵ 、測定 P2627 A、 在政府投資項目、企業(yè) 投資項目，采用 行業(yè)財務 基準收益 率作為方案的基準收益率 B、 在中國境外投資的技術方案財務基準收益率的測定，應首先考慮 國家風險 因素 C、 投資者自行測定技術方案的最低可接受財務收益率，除了應考慮上述第 2條中所涉及的因素外，還應根據(jù)自身的 發(fā)展戰(zhàn)略和經營策略 、 技術方案的特點與風險、資金成本 、 機會成本 等因素綜合測定 1) 資金成本：是為取得資金使用權所支付的費用，主要包括 籌資費 和 資金的使用費 2) 投資的機會成本是在技術方案外部形成的，他不可能反映在該技術方案財務上 3) 投資風險：風險與收益率成正比 4) 通貨膨脹 總之， 確定基準收益率的基礎是 資金成本 和 機會成本 ，而 投資風險 和 通 貨膨脹 是必須考慮的因素。 P28 償債能力分析 ⑴ 、 償還貸款的資金來源主要包括可用于歸還 借款的 利潤 、 固定資產折舊 、 無形資產及其他資產攤銷費 和 其他還款資金來源 ⑵ 、償債能力指 標主要有： 借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產負債率、流動比率、速動比率 P29 11 ⑶ 、 適用范圍 ：借款償還期指標適用于那些不預先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的技術方案； 它 不適用于那些預先給定借款償還期的技術方案。對于預先給定借款償還期的技術方案，應采用利息備付率和償債備付率指標分析企業(yè)的償債能力。 ⑷ 、 n— 項目計算期（項目受惠期）， FNPV凈現(xiàn)值， FIRR內部收益率， IC基準收益率 A、 基準收益率 (IC)提高， FNPV變小， FIRR不變 B、 對于獨立方案， FNPV等價于 FIRR（財務凈現(xiàn)值 等價 內部收益率） C、 對于獨立方案， FIRR＞ IC，則 FNPV＞ 0。反之亦然 D、 對于獨立方案， FIRR＝ IC，則 FNPV＝ 0。反之亦然 E、 對于獨立方案， FIRR＜ IC，則 FNPV＜ 0。反之亦然 F、 對于互斥方案，甲 FNPV大于乙 FNPV，則甲 FIRR不一定大于乙 FIRR。為不確定性關系 G、 已知 F，求 P。 n一定 ,i越高， P越小。 H、 已知 P，求 F。 i一定 ,n越長， F越大。 I、 某技術方案在不同收 益率 i下的凈現(xiàn)值為 i=7%時， FNPV為 1200萬； i=8%時， FNPV為 800萬； i=9%時， FNPV為 430萬；該技術方案內部收益率的范圍？ 大于 9% 1Z101030 技術方案不確定性分析 （ 23 題） 不確定分析 ⑴、不確定因素產生的原因 （了解） P32 ① 所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)不足或者統(tǒng)計偏差 。 ② 預測方法和局限，預測的假設不準確。 ③ 未來經濟形勢的變化。 ④ 技術進步。 ⑤ 無法以定量來表示的定性因素的影響。 ⑥ 其它外 部影響因素。 盈虧平衡分析 ⑴、固定成本： 如 工資及福利費（計件工資除外）、折舊費、修理費、無形資產及其他資產攤銷費、其他費用等 ⑵、可變成本（變動成本）： 如 原材料、燃料、動力費、包裝費和計件工資等 ⑶、半可變（半固定）成本：與生產批量有關的某些消耗性材料費用、工模具費及運輸費等。 12 ⑷、 長期借款利息應視為固定成本；流動資金借款和短期借款利息可能部分與產品產量相關，其利息可 視 為半可變（或半固定）成本，為簡化計算，一般也將其作為固定成本。 ⑸ 、量本利模型公式： QTCQCQPB UFU ??????? 化 簡 ])[( FUU CQTCQPB ?????? 盈虧平衡點 ：UU TCPCFQBEP ???)( (即上式 B=0) B利潤 P單價 Q產銷量 Cu變動成本 Tu營業(yè)稅金及附加 CF固定總成本 ⑹ 、計算 P36 [例 1Z1010321] 某技術方案年設計生產能力為 10萬臺，年固定成本為 1200萬元，產品單臺銷售價格為 900 元，單臺產 品可變成本為 560 元，單臺產品營業(yè)稅金及附加為 120元，試求盈虧平衡點的產銷量。 解： 根據(jù)式（ 1Z1010325）可得： BEP（ Q） =12020000247。 (900560120)=54545(臺 ) 計算 結 果表明，當技術方案產銷量低于 54545臺時，技術方案虧損；當技術方案產銷量大于 54545臺時，技術方案盈利。 盈虧平衡點的生產能力利用率 =(54545247。 100000) 100% 13 [例 1Z1010323] 某公司生產某種結 構 件，設計年產銷量為 3萬件，每件的售 價 為 300元，單位產品的可變成本 120元，單 位產品營業(yè)稅金及附加 40元，年固定成本 280萬元。 問題：（ 1）該公司不虧不盈時的最低年產銷量是多少？ （ 2）達到設計能力時盈利是多少？ （ 3）年利潤為 100萬元時的年產銷量是多少？ 解：（ 1）計算公司不虧不盈時的最低年產銷量 根據(jù)式（ 1Z1010325）可得： BEP（ Q） =2800000247。 (30012040)=20200（件） 計算結果表明，當公司生產結構件產銷量低于 2萬件時，公司虧損；當公司產銷量大于2萬件時，則公司盈利。 （ 2） 計算達到設計能力時的盈利 根據(jù)式 （ 1Z1010324： QTCQCQpB uFu ??????? ） 可得： B=300 3－ 120 3－ 280－ 40 3 =140（萬元） （ 3）計算年利潤為 100萬元時的年產銷量 同樣，根據(jù)式（ 1Z1010324）可得： Q=（ 100000+2800000）247。 （ 30012040） =27143（件） ⑺、計算盈虧平衡點，用產銷量和生產能力利用率表示（盈虧點產銷量 /設計能力） 敏感性分析 P38 ⑴、 敏感性分析的目的 ：找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和技術方案對其變化的承受能力 。