【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 10 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析 P25 ⑴ 、 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） 其 實(shí)質(zhì) 就 是使 技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率 ⑵ 、 優(yōu)點(diǎn) P26 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過(guò)程的 收益 程度，而且 FIRR的大小不受外部參數(shù) （基準(zhǔn)收益率 IC） 影響，完全取決于技術(shù)方案投資過(guò)程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著地優(yōu)點(diǎn)（ 與凈現(xiàn)值比，比較客觀，沒(méi)有主觀因素的影響 ） 基準(zhǔn)收益率的確定 P26 ⑴ 、基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以 動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn) 所確定的，可接受的技術(shù)方案 最低標(biāo)準(zhǔn) 的收益水平 ⑵ 、測(cè)定 P2627 A、 在政府投資項(xiàng)目、企業(yè) 投資項(xiàng)目，采用 行業(yè)財(cái)務(wù) 基準(zhǔn)收益 率作為方案的基準(zhǔn)收益率 B、 在中國(guó)境外投資的技術(shù)方案財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定，應(yīng)首先考慮 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) 因素 C、 投資者自行測(cè)定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率，除了應(yīng)考慮上述第 2條中所涉及的因素外，還應(yīng)根據(jù)自身的 發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略 、 技術(shù)方案的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本 、 機(jī)會(huì)成本 等因素綜合測(cè)定 1) 資金成本：是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括 籌資費(fèi) 和 資金的使用費(fèi) 2) 投資的機(jī)會(huì)成本是在技術(shù)方案外部形成的，他不可能反映在該技術(shù)方案財(cái)務(wù)上 3) 投資風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)與收益率成正比 4) 通貨膨脹 總之， 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是 資金成本 和 機(jī)會(huì)成本 ，而 投資風(fēng)險(xiǎn) 和 通 貨膨脹 是必須考慮的因素。 P28 償債能力分析 ⑴ 、 償還貸款的資金來(lái)源主要包括可用于歸還 借款的 利潤(rùn) 、 固定資產(chǎn)折舊 、 無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) 和 其他還款資金來(lái)源 ⑵ 、償債能力指 標(biāo)主要有： 借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率 P29 11 ⑶ 、 適用范圍 ：借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案； 它 不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。 ⑷ 、 n— 項(xiàng)目計(jì)算期（項(xiàng)目受惠期）， FNPV凈現(xiàn)值， FIRR內(nèi)部收益率， IC基準(zhǔn)收益率 A、 基準(zhǔn)收益率 (IC)提高， FNPV變小， FIRR不變 B、 對(duì)于獨(dú)立方案， FNPV等價(jià)于 FIRR（財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 等價(jià) 內(nèi)部收益率） C、 對(duì)于獨(dú)立方案， FIRR＞ IC，則 FNPV＞ 0。反之亦然 D、 對(duì)于獨(dú)立方案， FIRR＝ IC，則 FNPV＝ 0。反之亦然 E、 對(duì)于獨(dú)立方案， FIRR＜ IC，則 FNPV＜ 0。反之亦然 F、 對(duì)于互斥方案，甲 FNPV大于乙 FNPV，則甲 FIRR不一定大于乙 FIRR。為不確定性關(guān)系 G、 已知 F，求 P。 n一定 ,i越高， P越小。 H、 已知 P，求 F。 i一定 ,n越長(zhǎng)， F越大。 I、 某技術(shù)方案在不同收 益率 i下的凈現(xiàn)值為 i=7%時(shí)， FNPV為 1200萬(wàn)； i=8%時(shí)， FNPV為 800萬(wàn)； i=9%時(shí)， FNPV為 430萬(wàn)；該技術(shù)方案內(nèi)部收益率的范圍？ 大于 9% 1Z101030 技術(shù)方案不確定性分析 （ 23 題） 不確定分析 ⑴、不確定因素產(chǎn)生的原因 （了解） P32 ① 所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)不足或者統(tǒng)計(jì)偏差 。 ② 預(yù)測(cè)方法和局限，預(yù)測(cè)的假設(shè)不準(zhǔn)確。 ③ 未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。 ④ 技術(shù)進(jìn)步。 ⑤ 無(wú)法以定量來(lái)表示的定性因素的影響。 ⑥ 其它外 部影響因素。 盈虧平衡分析 ⑴、固定成本： 如 工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)、其他費(fèi)用等 ⑵、可變成本（變動(dòng)成本）： 如 原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等 ⑶、半可變（半固定）成本：與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費(fèi)用、工模具費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)等。 12 ⑷、 長(zhǎng)期借款利息應(yīng)視為固定成本；流動(dòng)資金借款和短期借款利息可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量相關(guān)，其利息可 視 為半可變（或半固定）成本，為簡(jiǎn)化計(jì)算，一般也將其作為固定成本。 ⑸ 、量本利模型公式： QTCQCQPB UFU ??????? 化 簡(jiǎn) ])[( FUU CQTCQPB ?????? 盈虧平衡點(diǎn) ：UU TCPCFQBEP ???)( (即上式 B=0) B利潤(rùn) P單價(jià) Q產(chǎn)銷量 Cu變動(dòng)成本 Tu營(yíng)業(yè)稅金及附加 CF固定總成本 ⑹ 、計(jì)算 P36 [例 1Z1010321] 某技術(shù)方案年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為 10萬(wàn)臺(tái)，年固定成本為 1200萬(wàn)元，產(chǎn)品單臺(tái)銷售價(jià)格為 900 元，單臺(tái)產(chǎn) 品可變成本為 560 元，單臺(tái)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加為 120元，試求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。 解： 根據(jù)式（ 1Z1010325）可得： BEP（ Q） =12020000247。 (900560120)=54545(臺(tái) ) 計(jì)算 結(jié) 果表明，當(dāng)技術(shù)方案產(chǎn)銷量低于 54545臺(tái)時(shí)，技術(shù)方案虧損；當(dāng)技術(shù)方案產(chǎn)銷量大于 54545臺(tái)時(shí)，技術(shù)方案盈利。 盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率 =(54545247。 100000) 100% 13 [例 1Z1010323] 某公司生產(chǎn)某種結(jié) 構(gòu) 件，設(shè)計(jì)年產(chǎn)銷量為 3萬(wàn)件，每件的售 價(jià) 為 300元，單位產(chǎn)品的可變成本 120元，單 位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加 40元，年固定成本 280萬(wàn)元。 問(wèn)題：（ 1）該公司不虧不盈時(shí)的最低年產(chǎn)銷量是多少？ （ 2）達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)盈利是多少？ （ 3）年利潤(rùn)為 100萬(wàn)元時(shí)的年產(chǎn)銷量是多少？ 解：（ 1）計(jì)算公司不虧不盈時(shí)的最低年產(chǎn)銷量 根據(jù)式（ 1Z1010325）可得： BEP（ Q） =2800000247。 (30012040)=20200（件） 計(jì)算結(jié)果表明，當(dāng)公司生產(chǎn)結(jié)構(gòu)件產(chǎn)銷量低于 2萬(wàn)件時(shí)，公司虧損；當(dāng)公司產(chǎn)銷量大于2萬(wàn)件時(shí)，則公司盈利。 （ 2） 計(jì)算達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的盈利 根據(jù)式 （ 1Z1010324： QTCQCQpB uFu ??????? ） 可得： B=300 3－ 120 3－ 280－ 40 3 =140（萬(wàn)元） （ 3）計(jì)算年利潤(rùn)為 100萬(wàn)元時(shí)的年產(chǎn)銷量 同樣，根據(jù)式（ 1Z1010324）可得： Q=（ 100000+2800000）247。 （ 30012040） =27143（件） ⑺、計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，用產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示（盈虧點(diǎn)產(chǎn)銷量 /設(shè)計(jì)能力） 敏感性分析 P38 ⑴、 敏感性分析的目的 ：找出敏感因素，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和技術(shù)方案對(duì)其變化的承受能力 。