【文章內容簡介】 F,10%,2)= 260 1 2 3 …… 80400 A. ，可行 B. －，不可行C. ，可行 D. 760萬元，可行選C⑵、判別A、 FNPV大于等于0，可行；FNPV小于0不可行B、 FNPV是一個絕對數(shù)指標。C、 如果某個方案的FNPV小于0，將來這個方案建成投產之后一定是虧損的。不正確，應該是沒達到投資人的收益標準，若等于0則是剛剛達到投資人的收益標準⑶、缺點A、 首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的[不客觀] 解釋：因為基準收益率由投資人定，所以FNPV帶有投資人主管的觀念，不同的基準收益率，可能使FNPV為小于0，而導致放棄此方案。B、在互斥方案評價時，財務凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選（解釋：FNPV主要用于獨立方案的評價，不能對全部的互斥方案評價，除非甲乙兩方案投資額完全一樣，計算期也一樣才可以用FNPV來選優(yōu)）C、財務凈現(xiàn)值也不能真正反映技術方案投資中單位投資的使用效率D、不能直接說明在技術方案運營期間各年的經(jīng)營成果E、沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映投資的回收速度優(yōu)點：考慮資金的時間價值，并全面考慮了技術方案在整個計算期內現(xiàn)金流量的時間分布狀況；經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示技術方案的盈利水平；判斷直觀。1Z101026財務內部收益率分析（掌握概念，掌握優(yōu)點，不考計算）概念：財務內部收益率（FIRR）：對常規(guī)技術方案，財務內部收益率其實質就是使技術方案在計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。（下題中的x即為折現(xiàn)率，即是財務內部收益率FIRR） 與基準收益率ic進行比較，若FIRRic，則技術方案在經(jīng)濟上可以接受。若FIRRic，則技術方案在經(jīng)濟上應予拒絕。優(yōu)點：財務內部收益率(FIRR)指標考慮了資金的時間價值以及技術方案在整個計算期內的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)(指基準收益率ic）影響，完全取決于技術方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術方案內部決定性（與凈現(xiàn)值比，比較客觀，沒有主觀因素的影響）缺點：計算麻煩，非常規(guī)方案中，可能不存在FIRR，或存在多個。1Z101027基準收益率的確定（考概念，考測定）基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的技術方案最低標準的收益水平。 二、基準收益率的測定: ，應根據(jù)政府的政策導向進行確定。 ，應在分析一定時期內國家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產業(yè)政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、技術方案目標等情況的基礎上，結合行業(yè)特點、行業(yè)資本構成情況等因素綜合測定。 ，應首先考慮國家風險因素。 ，除了應考慮上述第2條中所涉及的因素外，還應根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、技術方案的特點與風險、資金成本、機會成本等因素綜合測定。A、 資金成本：是為取得資金使用權所支付的費用，主要包括籌資費和資金的使用費B、 投資的機會成本是在技術方案外部形成的，他不可能反映在該技術方案財務上C、 投資風險：風險與收益率成正比D、 通貨膨脹：表現(xiàn)為物價上漲，以通貨膨脹率來表示，等于物價指數(shù)變化率，其影響具有復利性質?？傊?，確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本，投資風險和通貨膨脹是必須考慮的影響因素。1Z101028償債能力分析 考點1：償還貸款的資金來源主要包括可用于歸還借款的利潤、固定資產折舊、無形資產及其他資產攤銷費和其他還款資金來源。 考點2：償債能力指標主要有:借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產負債率、流動比率和速動比率考點3：適用范圍：借款償還期指標適用于那些不預先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的技術方案。它不適用于那些預先給定借款償還期的技術方案。對于預先給定借款償還期的技術方案，應采用利息備付率和償債備付率指標分析企業(yè)的償債能力?？键c4：n—項目計算期（項目受惠期），F(xiàn)NPV凈現(xiàn)值，F(xiàn)IRR內部收益率，IC基準收益率A、 基準收益率(IC)提高，F(xiàn)NPV變小，F(xiàn)IRR不變：由概念或公式判斷，F(xiàn)IRR跟Ic無關，跟每年現(xiàn)金凈流量有關。B、 對于獨立方案，F(xiàn)NPV等同于FIRR，即獨立方案，用這兩個指標評價是等同的。C、 對于獨立方案，F(xiàn)IRR大于IC，則FNPV大于0。反之亦然D、 對于獨立方案，F(xiàn)IRR等于IC，則FNPV等于0。反之亦然E、 對于獨立方案，F(xiàn)IRR小于IC，則FNPV小于0。反之亦然F、 對于互斥方案，甲FNPV大于乙FNPV，則甲FIRR不一定大于乙FIRR。為不確定性關系G、 已知現(xiàn)值P，求F。i一定,n越長，F(xiàn)越大。H、 已知終值F，求P。n一定,i越高，P越小。例題：某技術方案在不同收益率i下的凈現(xiàn)值為i=7%時，F(xiàn)NPV為1200萬；i=8%時，F(xiàn)NPV為800萬；i=9%時，F(xiàn)NPV為430萬；該技術方案內部收益率的范圍？大于9%A、小于7% B、大于9% C、7%~8% D、8%~9%本題考查項目方案的內部收益率的基本屬性。對于常規(guī)方案，F(xiàn)NPV與i成反比。FNPV會隨著i的增大，而由正值變向負值。而方案的內部收益率，就是使等于0時的i.，故本題選B項。從題意可以得出，若使FNPV=0，則i一定要大于9%才可能。例題：某技術方案的凈現(xiàn)金流量見表1。若基準收益率大于0，則方案的凈現(xiàn)值( )A、等于是900萬元B、大于900萬元，小于1400萬元C、小于900萬元D、等于1400萬元 表1 某技術方案的凈現(xiàn)金流量表計算期（年）012345凈現(xiàn)金流量（萬元）300200200600600根據(jù)凈現(xiàn)值FNPV定義，F(xiàn)NPV=600/（1+x）5+600/（1+x）4+200/（1+x）2200/（1+x）2300/（1+x）1考概念，當x=0時，則FNPV=900,所以當x0時，F(xiàn)NPV要小于900；或基準收益率(IC)提高，F(xiàn)NPV變小對具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案，其財務凈現(xiàn)值是關于折現(xiàn)率的（A）函數(shù)。A. 遞減 D. 先遞減后遞增1Z101030技術方案不確定性分析（3條，23個題）12101032不確定性原因：6個（）所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計偏差；預測方法的局限，預測的假設不準確；未來經(jīng)濟形勢的變化，如通貨膨脹、市場供求結構的變化；技術進步，如生產工藝或技術的發(fā)展和變化；無法以定量來表示的定性因素的影響；其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟形勢的變化等，均會對項目的經(jīng)濟效果產生一定的甚至是難以預料的影響。常用的不確定性分析方法：盈虧平衡分析、敏感性分析12101032盈虧平衡分析（重點）即是量本利分析 (一)固定成本（跟產銷量無關） 固定成本是指在技術方案一定的產量范圍內不受產品產量影響的成本，即不隨產品產量的增減發(fā)生變化的各項成本費用，如工資及福利費(計件工資除外)、折舊費、修理費、無形資產及其他資產攤銷費、其他費用等。 (二)可變成本（跟產銷量成正比） 可變成本是隨技術方案產品產量的增減而成正比例變化的各項成本，如原材料、燃料、動力費、包裝費和計件工資等。 (三)半可變(或半固定)成本半可變(或半固定)成本是指介于固定成本和可變成本之間，隨技術方案產量增長而增長，但不成正比例變化的成本，如與生產批量有關的某些消耗性材料費用、工模具費及運輸費等，這部分可變成本隨產量變動一般是呈階梯形曲線。長期借款利息應視為固定成本；流動資金借款和短期借款利息可能部分與產品產量相關，其利息可是為半可變（或半固定）成本，為簡化計算，一般也將其作為固定成本?；镜膿p益方程式（表達了量本利之間的數(shù)量關系）：（別的式子不要記）化簡B=p*Q[(Cu+Tu) *Q+CF] 或者BEP(Q)=CF/p CuTuB利潤P單價 Q產銷量；p*Q為總銷售額Cu變動成本 Tu營業(yè)稅金及附加；(Cu+Tu) *Q為可變成本總額CF固定總成本；[(Cu+Tu) *Q+CF]為總成本計算題：計算盈虧平衡點（盈虧平衡點越低，方案抗風險能力越強）產銷量（工程量）盈虧平衡分析的方法生產能力利用率盈虧平衡分析法求平衡點生產能力利用率：計算盈虧平衡點，即用產銷量和生產能力利用率表示（盈虧點產銷量/設計能力）盈虧平衡點的生產能力利用率=54545/100000*100%1Z101033敏感性分析目的：找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和技術方案對其變化的承受能力。（單選）盈虧分析不能找出導致對主要經(jīng)濟效益指標（以下簡稱“指標”）變化的原因，而敏感性分析，是要找出影響“指標”敏感因素，分析敏感因素對“指標”多大的影響。 單因素敏感性分析一般按以下步驟進行。 (一)確定分析指標（三種情況，三個如果考單選）如果主要分析技術方案狀態(tài)和參數(shù)變化對技術方案投資回收快慢的影響，則可選用靜態(tài)投資回收期作為分析指標。如果主要分析產品價格波動對技術方案超額凈收益的影響，則可選用財務凈現(xiàn)值作為分析指標。如果主要分析投資大小對技術方案資金回收能力的影響，則可選用財務內部收益率指標等。 (