【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 F,10%,2)= 260 1 2 3 …… 80400 A. ，可行 B. －，不可行C. ，可行 D. 760萬(wàn)元，可行選C⑵、判別A、 FNPV大于等于0，可行；FNPV小于0不可行B、 FNPV是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。C、 如果某個(gè)方案的FNPV小于0，將來(lái)這個(gè)方案建成投產(chǎn)之后一定是虧損的。不正確，應(yīng)該是沒(méi)達(dá)到投資人的收益標(biāo)準(zhǔn)，若等于0則是剛剛達(dá)到投資人的收益標(biāo)準(zhǔn)⑶、缺點(diǎn)A、 首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的[不客觀] 解釋：因?yàn)榛鶞?zhǔn)收益率由投資人定，所以FNPV帶有投資人主管的觀念，不同的基準(zhǔn)收益率，可能使FNPV為小于0，而導(dǎo)致放棄此方案。B、在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選（解釋：FNPV主要用于獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)，不能對(duì)全部的互斥方案評(píng)價(jià)，除非甲乙兩方案投資額完全一樣，計(jì)算期也一樣才可以用FNPV來(lái)選優(yōu)）C、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率D、不能直接說(shuō)明在技術(shù)方案運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果E、沒(méi)有給出該投資過(guò)程確切的收益大小，不能反映投資的回收速度優(yōu)點(diǎn)：考慮資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平；判斷直觀。1Z101026財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析（掌握概念，掌握優(yōu)點(diǎn)，不考計(jì)算）概念：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：對(duì)常規(guī)技術(shù)方案，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。（下題中的x即為折現(xiàn)率，即是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR） 與基準(zhǔn)收益率ic進(jìn)行比較，若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。優(yōu)點(diǎn)：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過(guò)程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)(指基準(zhǔn)收益率ic）影響，完全取決于技術(shù)方案投資過(guò)程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性（與凈現(xiàn)值比，比較客觀，沒(méi)有主觀因素的影響）缺點(diǎn)：計(jì)算麻煩，非常規(guī)方案中，可能不存在FIRR，或存在多個(gè)。1Z101027基準(zhǔn)收益率的確定（考概念，考測(cè)定）基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 二、基準(zhǔn)收益率的測(cè)定: ，應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。 ，應(yīng)在分析一定時(shí)期內(nèi)國(guó)家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、技術(shù)方案目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測(cè)定。 ，應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素。 ，除了應(yīng)考慮上述第2條中所涉及的因素外，還應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略、技術(shù)方案的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本等因素綜合測(cè)定。A、 資金成本：是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)B、 投資的機(jī)會(huì)成本是在技術(shù)方案外部形成的，他不可能反映在該技術(shù)方案財(cái)務(wù)上C、 投資風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)與收益率成正比D、 通貨膨脹：表現(xiàn)為物價(jià)上漲，以通貨膨脹率來(lái)表示，等于物價(jià)指數(shù)變化率，其影響具有復(fù)利性質(zhì)?？傊?，確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹是必須考慮的影響因素。1Z101028償債能力分析 考點(diǎn)1：償還貸款的資金來(lái)源主要包括可用于歸還借款的利潤(rùn)、固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)和其他還款資金來(lái)源。 考點(diǎn)2：償債能力指標(biāo)主要有:借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率考點(diǎn)3：適用范圍：借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案。它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力?？键c(diǎn)4：n—項(xiàng)目計(jì)算期（項(xiàng)目受惠期），F(xiàn)NPV凈現(xiàn)值，F(xiàn)IRR內(nèi)部收益率，IC基準(zhǔn)收益率A、 基準(zhǔn)收益率(IC)提高，F(xiàn)NPV變小，F(xiàn)IRR不變：由概念或公式判斷，F(xiàn)IRR跟Ic無(wú)關(guān)，跟每年現(xiàn)金凈流量有關(guān)。B、 對(duì)于獨(dú)立方案，F(xiàn)NPV等同于FIRR，即獨(dú)立方案，用這兩個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)是等同的。C、 對(duì)于獨(dú)立方案，F(xiàn)IRR大于IC，則FNPV大于0。反之亦然D、 對(duì)于獨(dú)立方案，F(xiàn)IRR等于IC，則FNPV等于0。反之亦然E、 對(duì)于獨(dú)立方案，F(xiàn)IRR小于IC，則FNPV小于0。反之亦然F、 對(duì)于互斥方案，甲FNPV大于乙FNPV，則甲FIRR不一定大于乙FIRR。為不確定性關(guān)系G、 已知現(xiàn)值P，求F。i一定,n越長(zhǎng)，F(xiàn)越大。H、 已知終值F，求P。n一定,i越高，P越小。例題：某技術(shù)方案在不同收益率i下的凈現(xiàn)值為i=7%時(shí)，F(xiàn)NPV為1200萬(wàn)；i=8%時(shí)，F(xiàn)NPV為800萬(wàn)；i=9%時(shí)，F(xiàn)NPV為430萬(wàn)；該技術(shù)方案內(nèi)部收益率的范圍？大于9%A、小于7% B、大于9% C、7%~8% D、8%~9%本題考查項(xiàng)目方案的內(nèi)部收益率的基本屬性。對(duì)于常規(guī)方案，F(xiàn)NPV與i成反比。FNPV會(huì)隨著i的增大，而由正值變向負(fù)值。而方案的內(nèi)部收益率，就是使等于0時(shí)的i.，故本題選B項(xiàng)。從題意可以得出，若使FNPV=0，則i一定要大于9%才可能。例題：某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量見(jiàn)表1。若基準(zhǔn)收益率大于0，則方案的凈現(xiàn)值( )A、等于是900萬(wàn)元B、大于900萬(wàn)元，小于1400萬(wàn)元C、小于900萬(wàn)元D、等于1400萬(wàn)元 表1 某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量表計(jì)算期（年）012345凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）300200200600600根據(jù)凈現(xiàn)值FNPV定義，F(xiàn)NPV=600/（1+x）5+600/（1+x）4+200/（1+x）2200/（1+x）2300/（1+x）1考概念，當(dāng)x=0時(shí)，則FNPV=900,所以當(dāng)x0時(shí)，F(xiàn)NPV要小于900；或基準(zhǔn)收益率(IC)提高，F(xiàn)NPV變小對(duì)具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案，其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是關(guān)于折現(xiàn)率的（A）函數(shù)。A. 遞減 D. 先遞減后遞增1Z101030技術(shù)方案不確定性分析（3條，23個(gè)題）12101032不確定性原因：6個(gè)（）所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計(jì)偏差；預(yù)測(cè)方法的局限，預(yù)測(cè)的假設(shè)不準(zhǔn)確；未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，如通貨膨脹、市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)的變化；技術(shù)進(jìn)步，如生產(chǎn)工藝或技術(shù)的發(fā)展和變化；無(wú)法以定量來(lái)表示的定性因素的影響；其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化等，均會(huì)對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生一定的甚至是難以預(yù)料的影響。常用的不確定性分析方法：盈虧平衡分析、敏感性分析12101032盈虧平衡分析（重點(diǎn)）即是量本利分析 (一)固定成本（跟產(chǎn)銷(xiāo)量無(wú)關(guān)） 固定成本是指在技術(shù)方案一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量影響的成本，即不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減發(fā)生變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用，如工資及福利費(fèi)(計(jì)件工資除外)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)、其他費(fèi)用等。 (二)可變成本（跟產(chǎn)銷(xiāo)量成正比） 可變成本是隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本，如原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等。 (三)半可變(或半固定)成本半可變(或半固定)成本是指介于固定成本和可變成本之間，隨技術(shù)方案產(chǎn)量增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，但不成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費(fèi)用、工模具費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)等，這部分可變成本隨產(chǎn)量變動(dòng)一般是呈階梯形曲線。長(zhǎng)期借款利息應(yīng)視為固定成本；流動(dòng)資金借款和短期借款利息可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量相關(guān)，其利息可是為半可變（或半固定）成本，為簡(jiǎn)化計(jì)算，一般也將其作為固定成本。基本的損益方程式（表達(dá)了量本利之間的數(shù)量關(guān)系）：（別的式子不要記）化簡(jiǎn)B=p*Q[(Cu+Tu) *Q+CF] 或者BEP(Q)=CF/p CuTuB利潤(rùn)P單價(jià) Q產(chǎn)銷(xiāo)量；p*Q為總銷(xiāo)售額Cu變動(dòng)成本 Tu營(yíng)業(yè)稅金及附加；(Cu+Tu) *Q為可變成本總額CF固定總成本；[(Cu+Tu) *Q+CF]為總成本計(jì)算題：計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)（盈虧平衡點(diǎn)越低，方案抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)）產(chǎn)銷(xiāo)量（工程量）盈虧平衡分析的方法生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析法求平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率：計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，即用產(chǎn)銷(xiāo)量和生產(chǎn)能力利用率表示（盈虧點(diǎn)產(chǎn)銷(xiāo)量/設(shè)計(jì)能力）盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率=54545/100000*100%1Z101033敏感性分析目的：找出敏感因素，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和技術(shù)方案對(duì)其變化的承受能力。（單選）盈虧分析不能找出導(dǎo)致對(duì)主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)（以下簡(jiǎn)稱“指標(biāo)”）變化的原因，而敏感性分析，是要找出影響“指標(biāo)”敏感因素，分析敏感因素對(duì)“指標(biāo)”多大的影響。 單因素敏感性分析一般按以下步驟進(jìn)行。 (一)確定分析指標(biāo)（三種情況，三個(gè)如果考單選）如果主要分析技術(shù)方案狀態(tài)和參數(shù)變化對(duì)技術(shù)方案投資回收快慢的影響，則可選用靜態(tài)投資回收期作為分析指標(biāo)。如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)技術(shù)方案超額凈收益的影響，則可選用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)。如果主要分析投資大小對(duì)技術(shù)方案資金回收能力的影響，則可選用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)等。 (