【文章內容簡介】 融資優(yōu)勢。在這種情況下如果進行收購談判，應是兩廂情愿的事，而且對方談判籌碼不會高。集裝箱的運輸成本在集裝箱價格中占有很大的比例，因此集裝箱生產(chǎn)出來后需要就近運到最近的港口裝貨出口。由于集裝箱生產(chǎn)廠遍布中國沿海地區(qū)，主要港口都已被它們占領。如果設立新的生產(chǎn)廠，運輸港口就可能是個問題。相反，如果通過兼并方式，可以方便經(jīng)濟地獲得其它生產(chǎn)廠的港口碼頭資源。通過分析，中集最終選擇了主要采用橫向兼并收購的方式來實現(xiàn)規(guī)模的擴張。但兼并收購也需要錢？錢從哪兒來？顯然靠中集自身的資金積累只能是杯水車薪。 股份化改造1991年，麥伯良全面主持中集工作，就開始策劃中集股份化改造方案，準備上市融資，而企業(yè)通過上市公開發(fā)行股票在證券市場直接融資手序比較復雜，需要很長的準備時間。但是，中集的兼并擴張迫在眉睫，如果中集在這場集裝箱制造業(yè)的競爭不能主動出擊，先行占據(jù)有利地位，中集可能最后被迫出局。但是，兼并急需資金，怎么辦？1992年，中集提出股份規(guī)范化分兩步走的方案，即第一步先進行內部股份化改組，第二步再進行公眾上市公司改組，同年內部股份化改組工作正式啟動。，新增股本576萬股，占總股本的9％，籌資近1000萬元人民幣。同年，公眾上市公司改組工作正式啟動，并獲得深圳市政府的批準。1994年2月，中集新股正式發(fā)行，3月23日和4月8日中集B股（證券代碼“2039”）、A股（證券代碼“0039”）分別在深圳證券交易所掛牌交易，籌資2億元人民幣。此后，1991998年中集分別增發(fā)B股3000萬股和4800萬股。1997年以前，每年股利分配派送一定的現(xiàn)金外，主要配送紅股（詳見表2），這也為中集的發(fā)展提供了一定的資金支持。這樣，中集的股份化改造以及上市融資為中集的兼并與發(fā)展奠定了基礎。表2 中集19941997年分紅擴股情況分配年度1994年1995年1996年1997年分配方案10送4股紅股派4元人民幣10送3股紅股派3元人民幣10送3股紅股派1元人民幣10送1股紅股派3元人民幣（資料來源：何明、田鵬等：“39。99中國B股優(yōu)秀上市公司巡禮中集集團—締造集裝箱王國”，載《香港商報》1999年5月26日） 打造優(yōu)勢中集提出兼并擴張戰(zhàn)略的同時，注重打造并強化自己在營銷、品牌、管理方面的優(yōu)勢?！白陨砥放菩纬蓛?yōu)勢是進行收購擴張的前提，”“如果連自身內部都沒有管理好，奢談收購是毫無意義的，”“因為收購企業(yè)后要對其進行改造和管理，沒有足夠的實力是很難產(chǎn)生效益的。”麥伯良的話逐漸變成中集管理層和中層骨干的統(tǒng)一認識。隨后，中集采取了一系列的整頓措施，塑造自己的優(yōu)勢。中集積極開拓國際市場，尤其是麥伯良十分重視市場調查，把握市場走向，培養(yǎng)專業(yè)營銷隊伍，親自全面接觸國際主要航運公司和集裝箱租賃公司。為了有利于國際市場開拓和未來的兼并收購工作，1993年，中集把其國際營銷窗口——香港辦事處提升為全資子公司：“中國國際海運集裝箱（香港）有限公司”（以后簡稱“中集香港”），主要負責集裝箱的國際銷售和原材料的進口、以及產(chǎn)品售后服務。短短幾年，中集集裝箱產(chǎn)品的市場覆蓋面從香港、臺灣擴大到日本、東南亞、北美、北歐及澳洲，客戶結構進一步優(yōu)化，國際主要航運公司和集裝箱租賃公司逐漸認可中集的產(chǎn)品并批量訂購，中集也逐漸在國際市場上樹立起“CIMC”品牌。1992年中集采用目標管理指標考核辦法，重點以降低成本和提高質量為目標，狠抓公司內部管理。1993年成立企業(yè)管理部，加強企業(yè)管理工作。同時組織技術改造，加快新產(chǎn)品開發(fā)步伐，進一步提高產(chǎn)品質量，使企業(yè)競爭實力得到明顯增強。 兼并戰(zhàn)略實施 本節(jié)關于中集兼并過程的許多細節(jié)資料主要來源于中國資訊行數(shù)據(jù)庫和中集集團網(wǎng)站。1993年，中集兼并準備工作基本就緒，首度出擊，收購大連貨柜工業(yè)有限公司51％的股權，揭開了橫向兼并的序幕。中集的橫向兼并分為兩個階段：第一階段低成本兼并，收購劣勢集裝箱廠，初步形成華北、華東、華南三大生產(chǎn)布局，實現(xiàn)規(guī)模第一；第二階段兼并競爭對手，收購有一定優(yōu)勢的集裝箱廠，完善華北、華東、華南三大生產(chǎn)布局，實現(xiàn)行業(yè)絕對領先。 第一階段兼并兼并戰(zhàn)略實施的第一步，是選擇收購對象。中集是選擇什么樣的企業(yè)作為理想的收購對象的呢？ 中集兼并對象決策的來源主要是對區(qū)域因素的考慮。區(qū)域因素從三個方面來考慮：第一，國際貿易趨勢。集裝箱的主要作用是在國際貿易中擔任運輸設備的角色，它的生存和發(fā)展依賴于國際貿易的發(fā)展。集裝箱制造業(yè)之所以經(jīng)歷了一個從美國到日本、韓國，再到中國的過程，因為基于兩個因素：一是成本優(yōu)勢，二是有需求。中國剛好同時具備這兩個條件。首先，人力成本優(yōu)勢經(jīng)歷了一個同樣的轉移過程；其次，國際貿易是不平衡的，中國在國際貿易上扮演著一個非常重要的角色。中國出口產(chǎn)品多是附加值相對較低的產(chǎn)品，多采用海運形式，需要大量的集裝箱。第二，區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境。當時國家實行沿海開放政策，整個沿海地區(qū)的投資環(huán)境、法制環(huán)境、人的思想觀念以及經(jīng)濟的發(fā)達程度都比內地強。因此，中集的收購對象基本限定在沿海地區(qū)。第三，對客戶要求的反應速度。客戶都希望集裝箱一生產(chǎn)出來，就能在最近的地方裝貨出口，這樣成本是最低的。華南地區(qū)生產(chǎn)的箱子調到華北去裝貨然后出口，顯然要比在華北生產(chǎn)、當?shù)亟回洀臅r間上、成本上說都沒有優(yōu)勢。從當時國內集裝箱制造的產(chǎn)業(yè)布局看，已初步形成了華北、華東、華南三大生產(chǎn)基地。 1992年底以前，中集的集裝箱供應僅靠深圳蛇口中集集團集裝箱分公司（即后來的“深圳南方中集集裝箱制造有限公司”）生產(chǎn)，主要向香港和深圳兩個港口供貨。當時，一些客戶也提出在華北、華東等港口交箱的愿望，公司決定北上。▉1993年收購大連貨柜工業(yè)有限公司大連貨柜工業(yè)有限公司是一家1989年成立的，由大連渤海農(nóng)工商總公司和香港德倉股份有限公司共同投資興建的合資企業(yè)，股份各占一半。由于該企業(yè)缺乏集裝箱生產(chǎn)和管理經(jīng)驗，產(chǎn)品質量和交貨期得不到保證，無法取得訂單，加上資本投入不足，到1992年底，公司累計生產(chǎn)集裝箱600個，基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，且背負數(shù)百萬美元的債務，瀕臨破產(chǎn)。1992年6月，該企業(yè)股東主動找到中集，表示了出讓股權并入中集的強烈愿意。中集已有橫向兼并發(fā)展的打算，而且恰好在與一家日本客戶談合同時，對方提出有2000個箱在大連交貨的愿望。當時，大連是中國北方重要海港，這里土地、勞動力價格低廉，背靠作為我國重工業(yè)基地的東北三省，預計將來大連仍是我國的主要貿易港口，大連港的集裝箱運輸市場潛力巨大。1992年底，中集派人到大連貨柜工業(yè)有限公司考察，大連市政府也表示大力支持中集的兼并?？疾旎貋砗?，中集基本同意收購。由于雙方意愿強烈，談判進展順利。大連靠近日本，為了打開日本的市場，中集邀日本住友株式會社參與聯(lián)合收購。后來日本住友株式會社成為中集重要的合作伙伴，這是后話。1993年1月，大連貨柜工業(yè)有限公司第十次董事會決定進行股權重組。原香港德倉股份有限公司將股份轉讓給中國國際海運集裝箱股份有限公司和日本住友株式會社，公司變?yōu)槿液腺Y經(jīng)營企業(yè)。同年2月股權重組完成，更名為“大連中集集裝箱制造有限公司”，％；大連渤海企業(yè)集團公司（原大連渤海農(nóng)工商總公司）％；％。該公司經(jīng)擴建后廠區(qū)面積、廠房建筑面積都增大很多。5月，取得該公司的承包經(jīng)營權。通過增加相應設備改進生產(chǎn)線、加強管理、培訓工人等措施，收購當年即生產(chǎn)銷售8000TEU。1994年進一步投入2300萬元人民幣、150萬元美元改造生產(chǎn)線，擴大生產(chǎn)能力。▉1994年收購南通順達集裝箱有限公司南通順達集裝箱有限公司是1990年由南通鍋爐廠與香港順僑發(fā)展有限公司共同投資組建的合資企業(yè)，注冊資本250萬美元，投資總額500萬美元，建成一條完整的干貨集裝箱生產(chǎn)線。80年代末，麥伯良帶領一幫人，在香港開拓國際集裝箱市場樹立了中集良好的信譽。南通順達集裝箱有限公司成立之時香港順僑發(fā)展有限公司就誠邀中集參與管理。1990年中集干部唐國才、劉學斌受南通順達集裝箱有限公司董事會聘請，分別出任該公司總經(jīng)理和副總經(jīng)理。經(jīng)過三年多的艱苦創(chuàng)業(yè)，南通順達的集裝箱年生產(chǎn)能力達到2萬TEU，產(chǎn)品質量已具有相當水平，在行業(yè)有較好的聲譽。然而，由于競爭激烈，該公司市場拓展困難，生產(chǎn)能力過剩，而且公司各方股東也無力追加投資，在造箱業(yè)密集的華東地區(qū)缺乏競爭力，用公司自己的話說“已進入死胡同”。中集經(jīng)過對上海周邊地區(qū)的考察，擬1994年在南通順達和常州新華昌兩家集裝箱廠中擇一進行收購兼并。由于這兩家集裝箱廠在困難時期都得到了中集的大力支持，從感情上講，這兩家集裝箱廠的經(jīng)理層都非常希望并入中集。但中集對這兩家進行比較權衡后，還是選定兼并南通順達。兼并南通順達有一定阻力，因為香港順僑發(fā)展有限公司的四個香港個人股東在兼并上的意見不一，中集難以取得順達的控股權。經(jīng)過多番努力，中集終于說服四個香港個人股東中的三人退出，從這三人中購得香港順僑發(fā)展有限公司70％的股權，并說服南通市政府把大股讓給中集。1994年7月，中集及其子公司（中集香港）一起收購南通順達集裝箱有限公司72％的股權，將其更名為南通中集順達集裝箱有限公司，由中集集團承包經(jīng)營。隨后，對其投資400萬美元，新增設備，調整廠房和改造生產(chǎn)線，同時給予訂單上的支持，發(fā)揮其產(chǎn)品質量好、發(fā)展空間大的優(yōu)勢，使其生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大。這樣，中集集團的集裝箱生產(chǎn)布局得到改善，初步形成了華北、華東、華南三大生產(chǎn)基地，集團競爭實力明顯增強。1994年中集集團集裝箱產(chǎn)銷量上升到全球第三，穩(wěn)穩(wěn)坐上了中國造箱業(yè)龍頭的寶座。▉1996年收購新會大利集裝箱有限公司廣東新會大利公司是新會大鰲鎮(zhèn)政府1992年投資15000萬元開辦的一個集裝箱廠，開業(yè)兩年多在無訂單的情況下生產(chǎn)了600個集裝箱，加上內部管理混亂，已陷入瀕臨破產(chǎn)的境地。1994年底中集為了加強華南地區(qū)的集裝箱生產(chǎn)能力，在對新會大利公司考察、研究的基礎上，做出了先租賃經(jīng)營再收購的并購策略。1995年2月，中集與新會大鰲鎮(zhèn)政府簽訂承包經(jīng)營合同。4月，在剝離了不良資產(chǎn)后新成立的新會大利集裝箱有限公司正式投產(chǎn)，并由中集派人租賃經(jīng)營。經(jīng)過半年多的經(jīng)營，新會大利的集裝箱生產(chǎn)基本走上了正規(guī)，中集也進一步確認新會大利的收購價值，決定及時收購新會大利，并進入收購談判。鑒于新會大利資不抵債的狀況，新會大鱉鎮(zhèn)政府對中集的收購持積極態(tài)度，談判較為順利。1996年元月1日，中集集團以104萬美元的價格附加對500萬美元負債提供的擔保，通過中集香港正式收購新會大利集裝箱有限公司80％的股權，將其更名為新會中集集裝箱有限公司。收購后，中集集團注入市場、品牌、技術、管理等資源，新會中集的生產(chǎn)經(jīng)營狀況煥然一新。7月，集團對其進一步進行股權重組，當時新會中集的評估價值驟然增至1500萬美元。根據(jù)評估價值，中集向日本住友商事株式會社、新日本制鐵株式會社、日本朝陽貿易株式會社及香港亨美投資有限公司分別出讓集團持有的新會中集10％股權（150萬美元）。重組后，中集集團通過中集香港控股新會中集40％股份并承包經(jīng)營。1995年中集集團承包經(jīng)營新會大利集裝箱廠。1996年中集正式入主后，投資改造生產(chǎn)線，將該公司納入集團的統(tǒng)一生產(chǎn)體系，全面強化管理，實現(xiàn)利潤2300多萬元人民幣。1996年，首次超過韓國進道、現(xiàn)代精工集團，上升至世界第一位，實現(xiàn)了世界第一的夢想。同期1995年6月，為了滿足日益增長的冷藏箱需求，由中集集團、香港FIORENS、上海羅南農(nóng)工商總公司、德國GRAFF四方合資成立的上海中集冷藏箱有限公司，注冊資本2800萬美元，中集占有70％的股權，是當時國內投資最大的冷藏箱廠。第二年9月正式投產(chǎn)，當年生產(chǎn)近1000個冷藏箱。1995年12月，中集集團與中集香港合資成立深圳南方中集集裝箱制造有限公司，注冊資本為600萬美元,持股比例分別為75％和25％的。南方中集從第二年元月1日承接中集集團集裝箱分公司的全部債權、債務及簽訂的合同、協(xié)議，該分公司停止營業(yè)。1996年8月，中集與國投交通實業(yè)公司、天達空港有限公司等四方共同投資100萬美元合資成立深圳天達重型機械有限公司，中集擁有51％的股權，專業(yè)從事折疊式集裝箱箱生產(chǎn)制造及維修。1997年7月更名為深圳中集重型機械有限公司，到1997年底，累計生產(chǎn)折疊式集裝箱4410TEU。1996年10月，中集在英屬處女群島設立全資子公司——中集控股(.)有限公司，以規(guī)范、加強集團對外投資業(yè)務。第一階段兼并期間各集裝箱廠對集團集裝箱利潤的貢獻見表3。表3 1994－1996年中集集團集裝箱利潤構成 單位：千元　　1994 1995 1996 稅后利潤比例稅前利潤比例稅前利潤比例深圳58638 %78214 %51930 %大連18758 %32315 %13691 %南通2288 %57039 %23099 %新會36451 %上海2965 %合計79684 %167568 %128136 %（資料來源：公司1994－1996年年報） 第二階段兼并1997年以來，隨著集裝箱需求增長速度放緩，世界集裝箱市場供過于求的矛盾更加突出。1997年底，從全球市場來看，世界集裝箱生產(chǎn)能力已達到200萬TEU，而需求為100萬左右，產(chǎn)需比達到2∶1，形成了嚴重供過于求的局面。造成市場嚴重供過于求的原因一方面是世界經(jīng)濟萎縮，航運業(yè)遭受亞洲金融危機的沖擊，但主要原因是90年代亞洲眾多的集裝箱廠家盲目上馬，生產(chǎn)能力膨脹過快。集裝箱嚴重的供過于求引起生產(chǎn)廠家競相壓價，國際市場上的集裝箱價格一路下滑，從最高時一個20英尺干貨箱2850美元跌到1997年的1800美元，中國甚至有1600美元的報價，而其正常價格應在2000─2300美元之間。壓價的結果是：全球集裝箱制造業(yè)陷入十分艱難的處境，即使最具競爭力的中國和印度尼西亞制箱業(yè)也頗感力不從心，而相對成本較高的臺灣、韓國、馬來西亞、南非和歐洲廠家開始選擇轉產(chǎn)、封存或永久性關閉。這樣，國際制箱行業(yè)生產(chǎn)能力過剩，需求放緩的情況下，行業(yè)進入調整期，世界上相當數(shù)量的造箱企