【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 穩(wěn)定發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊。不少“私募基金”公司身份不明，缺乏監(jiān)督，更沒(méi)有一定的內(nèi)控機(jī)制，其操作手法往往以“做莊”為主，操縱股價(jià)，鋌而走險(xiǎn)，如果不予以正確引導(dǎo)，難免會(huì)接連出現(xiàn)“中科創(chuàng)業(yè)”第二、第三的事件。3）、在不少“私募基金”炒作中，往往是“私募基金”與證券公司聯(lián)手，以股票作抵押，二倍或三倍于委托資金的方式從銀行套取貸款炒股票。一遇股市下跌，銀行措手不及，造成的嚴(yán)重?fù)p失不能低估?！皡瘟骸钡目喙谌珖?guó)銀行體系中有多少，只是未有真實(shí)統(tǒng)計(jì)而已。 但是面對(duì)現(xiàn)實(shí)，我們又不能不去體會(huì)“凡是存在的都是合理的”這一哲學(xué)命題。財(cái)產(chǎn)管理或者說(shuō)代客理財(cái)已是我國(guó)近幾年經(jīng)濟(jì)生活中不可忽視的重要經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因?yàn)槲覈?guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)近二十年的持續(xù)快速發(fā)展，社會(huì)財(cái)富在急劇增長(zhǎng)，表現(xiàn)為一方面?zhèn)€人資產(chǎn)在急劇增長(zhǎng)，面對(duì)金融市場(chǎng)的深化和產(chǎn)品的豐富，特別是面臨 1000多種股票的選擇，普通投資者缺乏理財(cái)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和精力，迫切需要專家理財(cái)。另一方面，隨著社會(huì)保障制度改革的深入和社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)構(gòu)漸趨市場(chǎng)化，各種各樣的基金會(huì)和具有閑置資金的企業(yè)也迫切需要尋找增值的出路，迫切希望市場(chǎng)能夠根據(jù)他們持有的資金狀況，提供具有針對(duì)性的投資理財(cái)方案，已不滿足銀行低利的存款品種，也不滿于現(xiàn)有的30只證券投資基金的運(yùn)作方式，他們需要市場(chǎng)提供更多、更靈活的低成本、高回報(bào)的投資方式。從供給方分析，“私募基金”的存在也是我國(guó)趨于市場(chǎng)體制成熟過(guò)程中不可回避的現(xiàn)象。(1)培育大量的機(jī)構(gòu)投資者，是我國(guó)證券市場(chǎng)向縱深發(fā)展的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略任務(wù)。與美國(guó)股市市值一半左右由幾十萬(wàn)個(gè)專業(yè)投資者經(jīng)營(yíng)相反，目前我國(guó)股市 16000億元的流通市值，除去33家公募基金管理約800億元外，剩下15000多億元由在深、％的散戶投資者和隱蔽的“地下基金”及一些證券公司以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)名義在經(jīng)營(yíng)。但《證券法》又并沒(méi)有賦予證券公司代客理財(cái)、委托投資業(yè)務(wù)?！蹲C券法》第142條指出“證券公司辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不得接受客戶的全權(quán)委托而決定證券買賣，選擇證券種類，決定買賣數(shù)量或者買賣價(jià)格”。第194條指出“證券公司經(jīng)辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，接受客戶的全權(quán)委托買賣證券的，或者對(duì)客戶買賣證券的收益或者賠償證券買賣的損失作出承諾的，責(zé)令改正，處以五萬(wàn)元以上二十萬(wàn)元以下的罰款”。第199條指出，“證券公司違反本法規(guī)定，超出業(yè)務(wù)許可范圍經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的，責(zé)令改正，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。情節(jié)嚴(yán)重的，責(zé)令關(guān)閉”。另外，目前我國(guó)公募基金的最大問(wèn)題不僅是總體規(guī)模小，而且基金的各個(gè)利益主體存在嚴(yán)重缺位問(wèn)題，特別是對(duì)基金經(jīng)理人的利益約束軟化，激勵(lì)機(jī)制欠缺，其投資行為與切身利益沒(méi)有直接聯(lián)系，所以出現(xiàn)了令投資者大失所望的“基金黑幕”?！八侥蓟稹钡淖畲筇攸c(diǎn)就是投資者(委托人) 與管理人(受托人)之間形成榮辱與共、休戚相關(guān)的利益關(guān)系。如果這樣一支力量得到法律的認(rèn)可，那么我國(guó)證券市場(chǎng)將形成一種有新的力量充實(shí)的龐大的機(jī)構(gòu)投資者格局。 此外，由于“私募基金”產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰，利益約束硬化，激勵(lì)機(jī)制透明，可以有效解決投資者和經(jīng)理人的利益機(jī)制問(wèn)題，所以能為最優(yōu)秀的人才創(chuàng)造發(fā)揮最大潛能的制度條件。目前，這支隊(duì)伍中，確有一些操作人員行為不規(guī)范，但不少人是有著良好的教育背景，有些還曾服務(wù)于證券交易所、中外證券公司，其操作風(fēng)格已與歐美、香港一些基金經(jīng)理相似。只要法規(guī)制度清晰，監(jiān)管有力，“私募基金”中能夠培育、鍛煉出一批成熟的理性的基金經(jīng)理隊(duì)伍。(2)目前，“私募基金”由于缺乏法律上的明確界定和保障而隱蔽于地下，逃避監(jiān)管者的監(jiān)管，躲開市場(chǎng)的注視，成為證券市場(chǎng)潛伏的危機(jī)源和不穩(wěn)定因素。反之，讓這些群體公開化，“浮出水面”，對(duì)于他們的監(jiān)管將變得容易和可以控制，對(duì)于市場(chǎng)的健康發(fā)展是有益的。并且，讓暗處的“私募基金”浮出水面，成為市場(chǎng)中一個(gè)公開公平的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)于市場(chǎng)上的其他投資力量，包括公募型的證券投資基金、中小投資者，都是非常有利的，有利形成證券市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。(3)應(yīng)對(duì)入世要求，我國(guó)應(yīng)盡快做大私募型投資理財(cái)業(yè)務(wù)。中國(guó)入世后，外資參股成立合資基金管理公司的比例達(dá)33％，三年后比例可達(dá)49％。而現(xiàn)在我國(guó)基金管理公司的內(nèi)資最大持股比例為30％，如果外資的持股比例達(dá)到33％或者更高，外資將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)基金管理公司中的中資股東提出挑戰(zhàn)。屆時(shí)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)如果沒(méi)有過(guò)硬的實(shí)力和投資管理水平，將難以與外資抗衡。從目前美林證券、高盛證券的利潤(rùn)構(gòu)成看，購(gòu)并、證券融資以及基金管理已是境外券商的兩大競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)項(xiàng)，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤(rùn)占利潤(rùn)總額半數(shù)以上。而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)基金管理公司基本還處于政府發(fā)牌、壟斷經(jīng)營(yíng)的局面，管理公司數(shù)量少，持股比例有限制，業(yè)內(nèi)缺乏激烈競(jìng)爭(zhēng)，管理人的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和市場(chǎng)壓力不大，市場(chǎng)化步伐不快，管理水平的提升相對(duì)比較慢。因此有必要在更大范圍內(nèi)發(fā)展市場(chǎng)化程度較高的“私募基金”。應(yīng)該說(shuō)，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者不應(yīng)僅僅局限在公募型證券投資基金上，“私募基金”的需求更為殷切。對(duì)此，我們不能忽視市場(chǎng)自身發(fā)展的力量?！笆逵?jì)劃”綱要已經(jīng)明確指出 “凡是對(duì)外資開放的領(lǐng)域，內(nèi)資均可進(jìn)入”。同樣，在“私募基金”領(lǐng)域，在對(duì)外資不得不開放之前，應(yīng)想方設(shè)法率先向國(guó)內(nèi)開放中信滬深300指數(shù)私募基金的獨(dú)特性 1）、在投資風(fēng)險(xiǎn)的控制上從幾個(gè)方面都給與了考量，把合伙企業(yè)發(fā)中“GP的無(wú)限責(zé)任”給與了經(jīng)濟(jì)上的明確界定，如投資后投資人本金損失的賠償機(jī)制原則；本金無(wú)損失但沒(méi)有達(dá)到預(yù)期年收益率，GP不參與收益分配原則；投資具體行為控制原則；信息及時(shí)披露和審計(jì)原則。2）、在年收益率方面，參考了上千中國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品，并加以對(duì)比分析，而制定了本基金合理和不錯(cuò)的預(yù)期收益率，為投資人提供很好的投資回報(bào)。同時(shí)開創(chuàng)性的提供兩種產(chǎn)品共投資人選擇，把國(guó)際做法和中國(guó)國(guó)情有機(jī)結(jié)合。3）、在內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上，確立了投資人無(wú)論認(rèn)購(gòu)多少金額，所有LP地位一律平等的原則。GP誠(chéng)心誠(chéng)意、良好的管理運(yùn)作此基金的心態(tài)，優(yōu)先確保投資人利益的合作共贏心態(tài)，充分協(xié)商溝通。業(yè)績(jī)考核方面，形象比喻就是：GP給LP“打工”，LP放權(quán)但有收益率業(yè)績(jī)考核，如果沒(méi)有達(dá)到預(yù)期年化收益率，雖然GP為L(zhǎng)P也賺錢，但沒(méi)有獎(jiǎng)金（收益分配），只有工資（管理費(fèi)）。只有GP達(dá)到或超過(guò)預(yù)計(jì)年化收益率，有工資也有獎(jiǎng)金。也有獎(jiǎng)金。4）、在投資方向上，本基金引入融資融券的業(yè)務(wù)，除規(guī)定投資方向?yàn)闇?00指數(shù)成分股外，其他可通過(guò)目前市場(chǎng)上所公開的融資融券業(yè)務(wù)的50只股票中選擇其中的滬深300成分股作為投資對(duì)象，而不是全部選入股票池。投資期貨部分的資金為A、B級(jí)部分資產(chǎn)，其中A級(jí)資產(chǎn)比例不超過(guò)總規(guī)模的12%，由AB級(jí)資產(chǎn)組合成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，分別投資滬深300指數(shù)期貨和滬深300成分股票。5）、投資管理團(tuán)隊(duì)架構(gòu)上，追求合理性原則和領(lǐng)先性原則，不同于海外VC、PE、由一個(gè)人或幾個(gè)合伙人操盤的結(jié)構(gòu)，而是從基金創(chuàng)辦伊始，在高層管理團(tuán)隊(duì)上體現(xiàn)出融資融券、二級(jí)市場(chǎng)（即股票投資）、金融期貨、法律，財(cái)務(wù)等不同背景的資深專業(yè)人士組合的合理架構(gòu)，