【文章內(nèi)容簡介】 體制改革，使人民幣 “走出去”，真正成為國際強(qiáng)勢貨幣。上海迪斯尼樂園4月8日動(dòng)工，這也標(biāo)志著以此為鍥機(jī)的上海國際旅游城市和配套設(shè)施建設(shè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。全國海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃提速，大力開發(fā)海洋資源，也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一個(gè)突破口。中央5年擴(kuò)大內(nèi)需，著力中國經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車中的弱項(xiàng)——消費(fèi)。 國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢分析2011年目前國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢總體上是向好的，出現(xiàn)二次探底的可能性很小，但同時(shí)也應(yīng)該注意到那些現(xiàn)階段不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的問題。下面就綜合國際政治、經(jīng)濟(jì)、政府政策、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營、重大國際事件等等方面，來闡述有關(guān)國際經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀。 政府財(cái)政赤字、主權(quán)債務(wù)危機(jī)和高失業(yè)率2010年世界主要發(fā)達(dá)國家財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)大，2011年一季度形勢不容樂觀，勉強(qiáng)通過了聯(lián)邦預(yù)算案。類似的情況也出現(xiàn)在日本和受主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響的歐洲國家，日本國家債務(wù)總額為900萬億日元，是GDP的2倍；德國：19988億歐元，比2009年增加18%；法國：12370億歐元。各國削減這些財(cái)政赤字的路還非常長，并且需要付出巨大的代價(jià)，好在各國政府及國際組織正在積極應(yīng)對(duì)面臨的問題。其次是各國的高失業(yè)率，%，%，%，預(yù)計(jì)日本失業(yè)率在這一數(shù)字上加大。部分歐元區(qū)國家失業(yè)率極高，%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了5%的失業(yè)率安全范圍。就算是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的印度，控制失業(yè)率也不理想。這些高失業(yè)率使民眾的生計(jì)、社會(huì)的穩(wěn)定帶來了直接的負(fù)面影響，嚴(yán)重制約了各國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。 通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫2010年世界新興經(jīng)濟(jì)體，不僅僅中國，出現(xiàn)了嚴(yán)重的部分行業(yè)經(jīng)濟(jì)過熱，資產(chǎn)泡沫化加大，通貨膨脹甚至滯脹的局面。另外，一直處于通貨緊縮的日本經(jīng)濟(jì)由于受到這次自然災(zāi)害及核危機(jī)影響，也很可能加大資金投放力度，有關(guān)于災(zāi)后重建的政策取向和力度一定程度決定了日本經(jīng)濟(jì)的通貨情況。 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡發(fā)達(dá)國家一般復(fù)蘇態(tài)勢緩慢，新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇動(dòng)力強(qiáng)勁，造成復(fù)蘇不平衡的局面。%，%，%，%。而最近的《2011年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》指出，相對(duì)于發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇步伐遲緩，發(fā)展中國家在今后兩年中將成為帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。 政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策狀況美國采取新一輪“量化寬松”政策，決定到2011年6底前購買6000億美元的美國長期國債。日本繼續(xù)維持2010年10月起實(shí)施的零利率政策，同時(shí)決定對(duì)地震災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)提供1萬億日元（約合117億美元）特別融資。 國際安全局勢非洲、中東安全局勢：近期利比亞政府軍和反對(duì)軍武裝沖突不斷，并導(dǎo)致雙方激烈交火，后演變成持久的內(nèi)戰(zhàn)，由于有北約的軍事參與，加上利比亞是石油出產(chǎn)大國，各國經(jīng)濟(jì)利益也一同融入這戰(zhàn)火紛飛的內(nèi)戰(zhàn)之中，利比亞的安全局勢在一定程度上牽動(dòng)著全世界的經(jīng)濟(jì)，特別是國際原油價(jià)格的持續(xù)大幅上升，已經(jīng)給正在恢復(fù)中的世界經(jīng)濟(jì)帶來不小的打擊。另外其他非洲等國家的安全局勢，比如剛剛平息的科特迪瓦內(nèi)亂，還有突尼斯、埃及、蘇丹、也門、巴林、索馬里地區(qū)頻頻爆發(fā)的沖突制約著非洲地區(qū)，特別是不發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也不利于國際社會(huì)投資和運(yùn)輸。亞洲安全局勢：伊拉克、伊朗、阿富汗等西亞國家安全局勢不樂觀，朝韓雙方也隨時(shí)可能為某個(gè)事件而引發(fā)沖突甚至交火。亞洲主要以發(fā)展中國家組成，是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量來源，有著勞動(dòng)力成本低，資源土地豐富，市場可開發(fā)空間大的優(yōu)勢，所以安全局勢情況也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的關(guān)鍵?？植酪u擊：危機(jī)無時(shí)無刻不存在著，白俄羅斯地鐵站爆炸、俄羅斯莫斯科機(jī)場爆炸，每當(dāng)發(fā)生一起恐怖襲擊事件，“911”帶來的陰影又仿佛映入我們的眼中，本拉登的消滅并不意味著恐怖勢力的滅亡，特別是歐洲、北美國家成為恐怖份子襲擊的“軟柿子”，是制約發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的危機(jī)。揮之不去“定時(shí)炸彈”使脆弱的復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)火藥味十足。 國際地區(qū)經(jīng)濟(jì)組織溝通及合作情況2011年2月18日19日，二十國（G20）財(cái)長和央行行長會(huì)議和3月31日在南京舉行的國際貨幣體系研討會(huì)，提出穩(wěn)定全球貨幣和商品市場，向國際金融交易征稅并改革全球治理格局以及研討國際貨幣體系改革。金磚五國領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)于2011年4月14日在海南三亞舉行，南非成為金磚國家第五個(gè)成員。對(duì)金磚五國間的商貿(mào)合作，尤其是金融合作，還有國際匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制起到了積極作用。適逢的博鰲亞洲論壇2011年年會(huì)也于4月14日至16日舉行，這次年會(huì)的主題是“包容性發(fā)展”。對(duì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期各國采取措施的協(xié)調(diào)配合、合作共贏方面起到了積極作用。 世界經(jīng)濟(jì)總體格局全球經(jīng)濟(jì)一體化：隨著科技進(jìn)步，特別是信息、運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，使全球經(jīng)濟(jì)緊密的聯(lián)系在一起，連鎖帶動(dòng)效應(yīng)更加明顯。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜化：影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素不斷增多，各國的利益訴求不盡相同，導(dǎo)致如今有關(guān)于經(jīng)濟(jì)的沖突不斷，博弈不止。貿(mào)易爭端、貨幣爭端、石油戰(zhàn)爭，這些其實(shí)就是經(jīng)濟(jì)上的世界大戰(zhàn)，并且硝煙時(shí)時(shí)刻刻都不會(huì)完全散去。 中國股市投資環(huán)境現(xiàn)狀分析中國股市和世界其他股市有著很不一樣的特別之處，這可能就是中國特色的社會(huì)主義下的資本主義市場。中國股市起步晚，市場經(jīng)驗(yàn)不足，無論是投資者投資理念、心態(tài)及方法，上市公司的上市目的和資金運(yùn)營，直到監(jiān)管部門的管理系統(tǒng)和執(zhí)行力度等等方面的欠缺都是一個(gè)不成熟市場的體現(xiàn)。中國證券市場不斷完善這些不足，但是如今的進(jìn)度如何？成效又怎樣？ 中國股市基本面現(xiàn)狀分析中國股市總體狀況：2010年中國經(jīng)濟(jì)增長雖然超過了10%，但是上證綜指下跌了14%多，位于全球倒數(shù)第三。很多情況下中國股市還僅僅是政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的工具、企業(yè)行業(yè)融資圈錢的平臺(tái)，股市的波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期的步調(diào)不一致，這局勢可能就是中國資本市場還正處于發(fā)展初期造就的必然結(jié)果。2011年是“十二五”規(guī)劃的開局之年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處在承前啟后的關(guān)鍵時(shí)期，穩(wěn)定增長、良性循環(huán)和結(jié)構(gòu)調(diào)整是不變的主題。一方面，將增加收入、擴(kuò)大內(nèi)需從而增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力。另一方面，會(huì)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)，規(guī)劃重大項(xiàng)目，如1000萬套保障性住房的建設(shè)。消費(fèi)和投資成為繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要力量，也標(biāo)志著我國經(jīng)濟(jì)從成長期到成熟期的過渡。所以對(duì)中國資本市場而言，當(dāng)然有著其重大的意義，必須多視角全方位的掌握分析中國股市投資環(huán)境也就成為當(dāng)務(wù)之急。中國股市已經(jīng)進(jìn)入全流通時(shí)代，整個(gè)市場的供求關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，幾乎不再會(huì)出現(xiàn)供給短缺的現(xiàn)象?？墒菓?yīng)該注意到，雖然2011年解禁市值較2010年有所減少，但是不少高頻率地發(fā)行新股和超額募集資金現(xiàn)象對(duì)股市資金形成巨大壓力。中國股市最近20年融資額達(dá)到37000億元，而累計(jì)實(shí)施現(xiàn)金分紅卻僅有16000億元，說明融資規(guī)模之大和投資回報(bào)率之低兩者對(duì)比鮮明。根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)顯示，2010年兩市共有349家公司通過IPO融資募集資金4889多億元，表明2010年無論是IPO融資公司家數(shù)，還是融資金額均突破歷史最高，這意味著滬深交易所在2010年已成為趕超國外成熟資本市場的全球最大資金募集規(guī)模的IPO市場。有人認(rèn)為中國股市A盤的宏觀基本面判斷邏輯其實(shí)是這樣的：“經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，政策退，貨幣少，股市跌；經(jīng)濟(jì)弱，政策進(jìn)，貨幣多，股市漲”。還有人認(rèn)為“中國股市的基本面其實(shí)就是政策面，分析市場基本面多數(shù)情況就是分析經(jīng)濟(jì)政策”。雖說這些觀點(diǎn)有它的片面性，但是股市大盤受宏觀經(jīng)濟(jì)和政府政策的影響確實(shí)很多，進(jìn)而影響投資者的投資關(guān)注方向和預(yù)期心態(tài)，也同時(shí)對(duì)市場信心的調(diào)整起到關(guān)鍵因素，確實(shí)有時(shí)會(huì)讓人產(chǎn)生“跟著政府走，不要跟著市場規(guī)律走，因?yàn)槭袌鲆?guī)律往往不靠譜，甚至是完全相反的”這種類似的想法。眾人看待中國股市基本面現(xiàn)狀的角度和方法多種多樣，思路的不一導(dǎo)致最后的觀點(diǎn)也可能大不一樣。另外了解一下有關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策的大致情況，前面提到過的，諸如GDP、CPI等等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和貨幣政策總體基調(diào)以及央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率與調(diào)息等等宏觀經(jīng)濟(jì)政策就不再分析了。2011年4月6日央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，%，%，%。利息水平還是在一個(gè)比較合適的位置。這次加息對(duì)股市的利空影響不大，上證指數(shù)還在當(dāng)天收復(fù)了3000點(diǎn)大關(guān)。2011年財(cái)政赤字預(yù)算比2010年減少1500億元，%下降到2%左右。同時(shí)更加注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益的提高，民生方面的保障和改善，特別是把穩(wěn)定價(jià)格放在更加突出的位置，大力支持糧食、日用品等等人民生活必需品的生產(chǎn)和供應(yīng)，從而進(jìn)一步提高人民物質(zhì)文化水平。支出具體安排一共達(dá)到10510億元，%，%；，%；社會(huì)保障和就業(yè)支出為4414億元，%；保障性安居工程支出為1030億元，%；，%?！笆濉逼陂g將以圍繞科學(xué)發(fā)展和加速轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式為路線，保障和改善民生為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)一步使各級(jí)政府間的分配關(guān)系合理清晰化，在中西部地區(qū)和基層加大力度，努力建設(shè)有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和科學(xué)發(fā)展的財(cái)稅體制。另外個(gè)人所得稅改革正在逐步推進(jìn)，重點(diǎn)是考慮稅率結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整來順應(yīng)當(dāng)下國情，適當(dāng)提高個(gè)人所得稅工薪所得費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)。人民幣匯率保持循序漸進(jìn)的上升態(tài)勢，利率與匯率的貨幣政策組合使貨幣政策調(diào)控方式將發(fā)生很大改變。與近兩年直接調(diào)控銀行的信貸投放規(guī)模不同，通過施行差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整的措施，控制貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，把金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金和資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)銜接，從而更好地達(dá)到調(diào)整銀行投放信貸的結(jié)構(gòu)和規(guī)模的目的。其他一些有關(guān)股市的事件：2011年將增加委托股票投資的組合，穩(wěn)定增加投資股票；“十二五”規(guī)劃綱要首次明確居民收入增幅將超GDP；證監(jiān)會(huì)明確澄清了“部分合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）中國A股基金出現(xiàn)較大贖回”的說法； QFII參與股指期貨交易已公開征求意見。行業(yè)和板塊方面：2010年4月16日至今已經(jīng)過去一年多了，股指期貨上市后是否起到了穩(wěn)定市場，幫助投資者判斷走勢的作用，還是反而加劇了大盤的振蕩？另外股指期貨被人為操縱的爭論，這種東西誰都說不清。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示股指期貨的現(xiàn)期擬合度高，價(jià)格相關(guān)性強(qiáng)，%，%，期現(xiàn)匹配良好。股指期貨上市以來，%，%的日均波動(dòng)幅度，因此股指期貨在一定程度上能夠穩(wěn)定市場。但是目前我國的股指期貨市場還在剛剛起步階段，市場成熟度低，并且仍存不少的問題，總體投資者，尤其是大型機(jī)構(gòu)，實(shí)際參與程度依然較低。2010年人們普遍認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)著上市公司發(fā)行價(jià)格偏高、市盈率虛高、資金募集超高的“三高”特征，并且盡管上市公司幾乎都是高科技產(chǎn)業(yè)，不過整體業(yè)績卻欠佳，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，成長性不被看好。2011年年初新發(fā)行上市的10只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中6只慘遭破發(fā)，達(dá)到半數(shù)以上。近期創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)讓人感覺“其他板塊強(qiáng)勢，創(chuàng)業(yè)板塊就疲軟；其他板塊弱，創(chuàng)業(yè)板就強(qiáng)”，與市場總是背道而馳。創(chuàng)業(yè)板的上市至今沒有發(fā)揮出它真正的作用，達(dá)到預(yù)期效果，要想被投資者們熱衷，看來還有很長的路要走。目前市場認(rèn)為2011年的股市板塊行情會(huì)緊密聯(lián)系轉(zhuǎn)型和通脹這兩大關(guān)鍵點(diǎn)，有四個(gè)方面的行業(yè)板塊值得關(guān)注。第一方面是增加國民收入和擴(kuò)大內(nèi)需抵御通脹，與此相關(guān)的行業(yè)板塊包括零售、食品、白酒、服裝、家電、汽車、旅游、運(yùn)輸、通信等等。第二方面是以“十二五”規(guī)劃為目標(biāo)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和具有長期潛力的科技創(chuàng)新板塊，包括生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、高端制造、新能源等等。這兩個(gè)方面的行業(yè)板塊股通過不斷的政策支持和資金支撐為其注入持久有效的發(fā)展動(dòng)力，市場前景被大多數(shù)投資者所看好，因此投資者信心和熱情也是相對(duì)較高的。第三方面是具有估值優(yōu)勢的大盤藍(lán)籌股，代表是有色金屬、煤炭、鋼鐵、金融等等板塊，這方面股票受周期性政策壓制影響大，利用調(diào)控政策的間隙，股票的估值會(huì)有望修復(fù)，投資者能夠把握一定的短期投資機(jī)會(huì)。第四方面是中國區(qū)域振興和中心建設(shè)的項(xiàng)目規(guī)劃，特別是以西部開發(fā)為代表的概念股，有利于區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整的，包括中西部、東三省、京津塘、珠三角、長三角在內(nèi)的區(qū)域板塊隨著政策引導(dǎo)，資金投入，科研深化將帶來更多的投資機(jī)遇。但同時(shí)也會(huì)出現(xiàn)同行業(yè)板塊的股票卻大相徑庭的情況。2010年在中證100指數(shù)的100只股票中，只有18只個(gè)股漲幅領(lǐng)先于大盤，主要集中在資源、釀酒、航空、裝備機(jī)械制造四個(gè)板塊，而其他多數(shù)股票年跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大盤。同樣是所處運(yùn)輸板塊，三大航空公司和三大鐵路股票漲跌差別很大，前者股價(jià)連續(xù)增長，后者卻屢創(chuàng)新低。更甚者是同樣鐵路概念股，依舊呈現(xiàn)出兩極分化，鐵路運(yùn)輸裝備板塊和鐵路承建板塊漲跌的巨大差異體現(xiàn)出我國股票市場板塊發(fā)展失衡，同板塊中的個(gè)股也不同程度地顯現(xiàn)冷熱不均的現(xiàn)象。2010年大盤藍(lán)籌板塊不甚理想，部分股票跌幅較大，與此同時(shí)中小板題材股則表現(xiàn)出眾，%，指數(shù)中的100只個(gè)股有七成多的股票價(jià)格年內(nèi)創(chuàng)上市以來新高?？偟膩碚f，宏觀經(jīng)濟(jì)總體向好發(fā)展，政策大方面由緊至松，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步進(jìn)行，另外呈現(xiàn)出行業(yè)冷熱不均，部分板塊發(fā)展形勢優(yōu)越的現(xiàn)象，以及個(gè)股的高價(jià)發(fā)行和低市盈率，上市公司的重融資輕經(jīng)營的問題。 中國股市技術(shù)面現(xiàn)狀分析參看2010年11月18日至2011年5月18日上證指數(shù)日K線圖，上證指數(shù)近期在3000點(diǎn)附近波動(dòng)后，步入下降通道，而后又在2800點(diǎn)上下震蕩，成交量也隨之降低。（圖22）參看2010年11月18日至2011年5月18日深證成指日K線圖，深證成指近期在13000點(diǎn)附近撥弄改動(dòng)后，步入下降通道，而后又在12000點(diǎn)上下震蕩，成交量也隨之降低。（圖23）根據(jù)大盤最近表現(xiàn)狀況來看，5日、10日、20日、30日均線紛紛被突破，市場觀望情緒占主導(dǎo)地位，沒有很好的投資機(jī)會(huì)，適宜對(duì)個(gè)股的短線投資，后期走向的判斷很可能在短期繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢，連續(xù)走高或者暴跌的可能性都很低，長期隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化會(huì)有緩慢的走高趨勢。圖22 2010年11月18日至2011年5月18日上證指數(shù)日K線圖 （來源：證券之星））圖23 2010年11月18日至2011年5月18日深證成指日K線圖 （來源：證券之星））先對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）： 截止2011年5月18日，； ；，均小于50，位于弱勢區(qū)內(nèi)，股市空頭力量強(qiáng)。（圖24）圖24 2010年11月18日至2011年5月18日上證指數(shù)RSI指標(biāo)圖 （來源： 和訊網(wǎng)站））隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）：截止2011年5月18日，快速確認(rèn)線（K線）,慢速確認(rèn)線（D線），方向敏感線（J線）。（圖25）圖25 2010年11月18日至2011年5