【文章內(nèi)容簡介】 割方式：上海期貨交易所和大連商品交易所采取集中交割方式。 11大連商品交易所集中交割的具體規(guī)定： A．最后交易日收市后，交易所按“數(shù)量取整”的原則通過計算機對交割月份持倉合約進行交割配對。配對結(jié)果一經(jīng)確定，買賣雙方不得變更。 B．最后交易日結(jié)算后，交易所將交割月份買持倉的交易保證金轉(zhuǎn)為交割款項。 C．最后交割日上午10：00之前，賣方會員須將其交割月份合約持倉相對應(yīng)的全部標(biāo)準(zhǔn)倉單和增值稅發(fā)票交到交易所，買方會員須補齊與其交割月份合約持倉相對應(yīng)的全額貨款。 D．最后交割日結(jié)算時，交易所將交割貨款付給賣方會員。交易所給買方會員開具《標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證》 E．增值稅發(fā)票的流轉(zhuǎn)過程為：交割賣方客戶給對應(yīng)的買方客戶開具增值稅發(fā)票，客戶開具的增值稅發(fā)票由雙方會員轉(zhuǎn)交，領(lǐng)取并協(xié)助核實，交易所負(fù)責(zé)監(jiān)督。 12上海期貨交易所集中交割的具體規(guī)定： A．實物交割必須在合約規(guī)定交割期內(nèi)完成。交割期是指合約月份的16日至20日。因最后交易日遇法定假日順延的或交割期內(nèi)遇法定假日的，均相應(yīng)順延交割期，保證有5個交割日。該5個交易日分別稱為第一、第二、第三、第四、第五交割日，第五交割日為最后交割日。 B．第一交割日：買方申報意向。買方在第一交割日內(nèi)，向交易所提交所需商品的意向書。內(nèi)容包括品種、牌號、數(shù)量及指定交割倉庫名等；賣方標(biāo)準(zhǔn)倉單。賣方在第一交割日內(nèi)將已付清倉儲費用的有效標(biāo)準(zhǔn)倉單交交易所。 C．第二交割日：交易所分配標(biāo)準(zhǔn)倉單。交易所在第二個交割日根據(jù)已有資源，按照“時間優(yōu)先、數(shù)量取整、就近配對、統(tǒng)籌安排”的原則，向買方分配標(biāo)準(zhǔn)倉單。不能用于下一期貨合約交割的標(biāo)準(zhǔn)倉單，交易所按所占當(dāng)月交割總量的比例向買方分?jǐn)偂?D．第三交割日：買方交款、取單。買方必須在第三個交割日14：00前到交易所交付貨款并取得標(biāo)準(zhǔn)倉單。賣方收款。交易所在第三交割日16：00前將貨款付給賣方。 E．第四、五交割日：賣方交增值稅專用發(fā)票。 （二）滾動交割方式：鄭州商品交易所和在大連商品交易所的豆粕合約采取滾動交割的方式，具體規(guī)定： 首先，凡持有標(biāo)準(zhǔn)倉單的賣方會員均可在進入交割月前一個交易日至交割月最后交易日的交易期間，憑標(biāo)準(zhǔn)倉單到交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單抵押手續(xù)，以頭寸形式釋放相應(yīng)的交易保證金。賣方會員必須到交易所辦理撤銷標(biāo)準(zhǔn)倉單抵押后，方可提出交割申請。 其次，交易所實行“三日交割法”：第一日為配對日。凡持有標(biāo)準(zhǔn)倉單的賣方會員均可在交割月第一個交易日至最后交易日的交易期間，通過席位提出交割申請。沒有進行倉單質(zhì)押的交割申請?zhí)岢龊?，釋放相?yīng)的交易保證金；賣方會員在當(dāng)日收市前可通過席位撤銷已提出的交割申請，撤銷交割申請后，重新收取相應(yīng)的保證金。交割月買方會員無權(quán)提出交割申請。交易所根據(jù)賣方會員的交割申請，于當(dāng)日收市后采取計算機直接配對的方法，為賣方會員找出持該交割月多頭合約時間最長的買方會員。交割關(guān)系一經(jīng)確定，買賣雙方不得擅自高速或變更。 第二日為通知日。買賣雙方在配對日的下一交易日收市前到交易所簽領(lǐng)交割通知單。 第三日為交割日。買賣雙方簽領(lǐng)交割通知的下一個交易日為交割日。買方會員必須在交割日上午九時之前將尚欠貨款劃入交易所帳戶。賣方會員必須在交割日上午九時之前將標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證交到交易所。 1什么是期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨？它有什么優(yōu)越性？ 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨是指持有方向相反的同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉單的交換行為。 期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性： （1） 加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，如搬運、整理和包裝交割費用；可以靈活商定交貨品級、地點和方式；可以提高資金的利用效率。加工企業(yè)可以根據(jù)需要分批分期購回原料，減輕資金壓力，減少庫存量，生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)也可以提前回收資金。 （2） 期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)使買賣雙方在確定期貨平倉價格的同時，確定了相應(yīng)的現(xiàn)貨買賣價格，由此可以保證期貨與現(xiàn)貨市場風(fēng)險同時鎖定。 （3） 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和期貨交易更便利，遠期合同交易有違約問題和被迫履約問題，期貨交易存在交割品級、交割時間和地點地選擇等沒有靈活性問題，而且成本較高。期轉(zhuǎn)現(xiàn)能夠有效地解決上述問題。第六章 套期保值 [學(xué)習(xí)目的和要求]通過本章的學(xué)習(xí)，掌握套期保值的內(nèi)涵和原理，熟悉套期保值的操作和應(yīng)用，了解正向市場、反向市場、持倉費和基差概念；理解基差變化與套期保值效果、基差交易的形式等。 [學(xué)習(xí)重點]套期保值的內(nèi)涵、原理和應(yīng)用，基差變化對套期保值的影響。 期貨交易成本包括哪些？ 期貨交易成本是在期貨交易過程中發(fā)生和形成的交易者必須支付的費用，主要包括傭金、交易手續(xù)費和保證金利息。 什么是持倉費？ 是指為擁有和保留某種商品、有價證券等而支付的倉儲費、保險費和利息的費用總和。 什么是套期保值？套期保值的原理是什么？ 套期保值是指以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為。是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的。 原理： （1） 同種商品的期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢一致 （2） 現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致 套期保值交易的操作原則有哪些？ （1） 商品種類相同原則 （2） 商品數(shù)量相同原則 （3） 月份相同或相近原則 （4） 交易方向相反原則 什么是基差？基差的作用是什么？ 基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差?；?現(xiàn)貨價格—期貨價格 作用： （1） 基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ) （2） 基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺 （3） 基差對于期、現(xiàn)套利交易很重要 基差擴大如何影響買入（賣出）套期保值的效果？ （1）基差擴大與賣出套期保值（正向市場） 虧損 （2）基差擴大與買入套期保值（反向市場） 虧損 基差縮小如何影響買入（賣出）套期保值的效果？ （1）基差縮小與賣出套期保值（正向市場） 盈利 （2）基差縮小與買入套期保值（反向市場） 盈利 什么是基差交易？它的特點是什么？ 基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。 為什么多數(shù)保值者在正向市場上選擇賣期保值的方式，請舉例說明。 說實話我舉不出什么例子來，我想如果多數(shù)保值者在正向市場上選擇賣期保值的話只能有一種解釋。就是可以在規(guī)避風(fēng)險的同時盈利。 第七章 期貨投機 [學(xué)習(xí)目的與要求]通過本章的學(xué)習(xí)，掌握期貨投機的概念和作用，期貨投機與套期保值的聯(lián)系，理性投機與賭博的區(qū)別；了解期貨投機的技巧和方法。 [學(xué)習(xí)重點]期貨投機的作用和交易技巧。 什么是期貨投機？期貨投機具有什么作用？ 期貨投機是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。 作用： （1） 承擔(dān)價格風(fēng)險 （2） 促進價格發(fā)現(xiàn) （3） 減緩價格波動 （4） 提高市場流動性 期貨投機者有哪些類型？ （1） 從交易頭寸區(qū)分，可分為多頭投機者和空頭投機者。 （2） 從交易量大小區(qū)分，可分為大投機商和中小投機商。 （3） 從分析預(yù)測方法區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。 （4） 從持倉時間區(qū)分，可分為長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者。 期貨投機與套期保值有什么關(guān)系？ 從起源上看，期貨市場產(chǎn)生的原因主要在于滿足套期保值者轉(zhuǎn)移風(fēng)險、穩(wěn)定收入的需要，這也是期貨市場主要經(jīng)濟功能之一。但是，如果期貨市場中只有套期保值者，而沒有投機者，而套期保值者所希望轉(zhuǎn)移的風(fēng)險就沒有承擔(dān)者，套期保值也不可能實現(xiàn)?？梢哉f，投機的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保址業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。 投機者提供套期保值者所需要的風(fēng)險資金。投機者用其資金參與期貨交易，承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價格風(fēng)險。 投機者的參與，增加了市場交易量，從而增加了市場流動性，便于套期保值者對沖其合約，自由進出市場。 投機者的參與，使相關(guān)市場或商品的價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套期保值者的市場態(tài)勢。 所以，期貨投機和套期保值是期貨市場的兩個基本因素，共同維持期貨市場的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。 期貨投機與賭博有什么區(qū)別？ （1） 風(fēng)險機制的區(qū)別 賭博是人為制造的風(fēng)險。賭徒所冒的風(fēng)險是由賭局的設(shè)立而產(chǎn)生的。如果賭局不存在，這種風(fēng)險也隨之消失。所以，賭博者所冒的風(fēng)險是人為制造的風(fēng)險。而期貨市場規(guī)避的風(fēng)險，本身已在現(xiàn)實商品生產(chǎn)經(jīng)營活動中客觀存在。即使沒有期貨投機活動，這種風(fēng)險也不會消失。 （2） 運作機制的區(qū)別 賭博以事先建立的游戲規(guī)則為基礎(chǔ)，該游戲規(guī)則的運行是隨機的，遵循隨機規(guī)律，從而對結(jié)果是無法預(yù)測的，所以，賭博者惟一能做的就是聽天由命，成敗完全歸于運氣。而期貨投機依靠的是投機者的分析、判斷能力和聰明才智以及對經(jīng)濟形勢的掌握和理解。成功的投機者是那些能夠根據(jù)已知的市況，運用自己的智慧去分析、判斷，正確預(yù)測市場變化趨勢，適時入市，適時出市的人。投機中有運氣，但更多的是抓信機遇。 （3） 經(jīng)濟職能的區(qū)別 賭博僅僅是個人之間金錢的轉(zhuǎn)移，它所耗費的時間和資源并沒有創(chuàng)造出新的價值，對社會也沒有作出特殊的貢獻。期貨投機則不然，投機者在期貨市場承擔(dān)市場價格風(fēng)險的功能，是價格發(fā)現(xiàn)機制中不可缺少的組成部分，不僅能夠提高市場流動性，而且有助于社會經(jīng)濟生活正常運行。 如何引導(dǎo)投機行為規(guī)范發(fā)展？ （1） 選擇好期貨上市品種 （2） 拓寬市場覆蓋面，調(diào)整交易者結(jié)構(gòu) （3） 加大政府監(jiān)管，打擊市操縱 期貨投機需要注意哪些原則？ （1） 充分了解期貨合約 （2） 制定交易計劃 （3） 確定獲利和虧損限度 （4） 確定投入的風(fēng)險資本 什么是平均買低法和平均賣高法？如何運用？ 平均買低法： 在買入合約后，如果價格下降則進一步買入合約，以求降低平均買入價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低。 平均賣高法： 在賣出合約后，如果價格上升則進一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落可以在較高價格上買入止虧盈利，這就是平均賣高。 投機者在采取平均買低和或平均賣高的策略時，必須以對市場大勢的看法不變?yōu)榍疤?。在預(yù)計價格上升時，價格可以下跌，但最終仍會上升。在預(yù)測價格下跌時，價格可以上升，但必須是短期的，最終仍要下跌。否則這種做法只會增加損失。正因為如此，有的投資專家主張，為了保險只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下才能增加持倉。 什么是金字塔買入和金字塔賣出法？如何運用？ 金字塔買入 如果建倉后市場行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機者獲利，可以增加持倉。增倉應(yīng)遵循以下兩個原則：（1）只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉。（2）持倉的增加應(yīng)漸次遞減。 買入合約后，如果價格按預(yù)測上升，則依次遞減增加持倉量。采取金字塔式買入合約時持倉的平均價雖然有所上升，但升幅遠小于合約市場價格的升幅。市場價格回落時，持倉不至于受到嚴(yán)重威脅，投機者可以有充足的時間賣出合約并取得相當(dāng)?shù)睦麧櫋?金字塔賣出法原理同上。 如何做好資金和風(fēng)險管理？ （1）一般性的的管理要領(lǐng) 11投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。 12在任何單個市場上所投入的總資本必須限制在總資本的10%15%以內(nèi)。 13在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。 14在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%25%以內(nèi)。 （2）決定頭寸的大小 （3）分散投資與集中投資 第十章 金融期貨[學(xué)習(xí)目的與要求]通過本章的學(xué)習(xí)，了解金融期貨的產(chǎn)生、發(fā)展以及現(xiàn)狀；掌握金融期貨與商品期貨的差別； 掌握外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨的概念特點、主要種類、交易方式、影響因素與主要市場的分布等。 [學(xué)習(xí)重點]金融期貨的概念、產(chǎn)生背景、種類、特點、交易方式。 什么是金融期貨？ 所謂金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。 簡述金融期貨的產(chǎn)生背景。 （1）外匯期貨 二次大戰(zhàn)行將結(jié)束的1944年，西方主要工業(yè)國家首腦在美國布雷頓森林召開了會議，創(chuàng)建了國際貨幣基金組織。根據(jù)布雷頓森林協(xié)議，每一美元幣值相當(dāng)于1/35金衡盎司黃金含量，并規(guī)定各國的中央銀行將在本國的貨幣匯率與美元含金量掛鉤，將匯率波動范圍限制在上下各1%之內(nèi)，這就是所謂的固定匯率制。1973年布雷頓森林系崩潰，浮動匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所（CME）隨即著手組建了國際貨幣市場分部（IMM），并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。 （2）利率期貨 20世紀(jì)70年代，低匯率政策的負(fù)面效應(yīng)目漸顯露出來，嚴(yán)重的經(jīng)濟滯漲局面以及布雷頓森林體系的最終崩潰，使全國的經(jīng)濟政策紛紛改弦更張。與放棄固定匯率制一樣，控制匯率、穩(wěn)定