德隆模式：戰(zhàn)略投資者的雛形(編輯修改稿)
2025-07-24 14:15 本頁面
【文章內容簡介】 母子公司之間的擔保）融資投資再擔保再融資再投資的連環(huán)模式?！ ⊥ㄟ^兩類方式的連鎖運用，初始資金釋放出了強大的“核聚變”能力，推動了德隆的大規(guī)模資本流動?！ v來的經(jīng)濟學都強調要用最小的投入去取得最大的產出，從來也沒有哪種經(jīng)濟學說過不投入就會有產出?，F(xiàn)在中國的問題是除了我們國家的民營企業(yè)融資途徑十分狹窄外，許多企業(yè)并沒有創(chuàng)新性地充分運用金融杠桿，這也是一個重大的遺憾。在資本的來源上，就其大類來看可以分為兩種：一是企業(yè)募集的資本；一是企業(yè)借入的資本。資本與債務的關系形成了資本的組合，因而，任何企業(yè)都會遇到這一對關系。盡管中國目前在資本與債務的關系上遇到了很大的困難，尤其是許多國有企業(yè)都出現(xiàn)了資不抵債的困難，但我們還是要說，現(xiàn)代市場經(jīng)濟，是信用高度發(fā)達的經(jīng)濟，一個成熟的企業(yè)必須學會充分利用債權債務實現(xiàn)自己的經(jīng)營目標。完全沒有債務或不會利用債務就是對資本運作沒有真正把握。而德隆作為一家民營企業(yè)則是在創(chuàng)業(yè)時期便懂得了合法合理利用債務這一財務杠桿進行融資迅速發(fā)展自己的極具金融意識的企業(yè)?！ ‘?shù)侣“l(fā)展成為一個龐大的企業(yè)體系后，德隆又充分利用自身龐大的資本實力通過各類擔保方式為德隆體系的發(fā)展提供了源源不斷的資金，其中既有子公司之間的擔保，也包括母子公司之間的擔保。如通過合金股份、湘火炬的共同擔保，合金股份所屬的上海星特浩集團公司獲得了共計4億元貸款，確保了星特浩并購活動與整合產業(yè)的發(fā)展資金?！ ∽畲笙薅鹊匕l(fā)揮財務杠桿作用進行廣泛融資是德隆資本運作模式的主要特色之一，從而為德隆的發(fā)展提供了源源不斷的資金支持?！ 《抢脧姶蟮娜谫Y能力通過一級半市場以股權轉讓方式連續(xù)并購上市公司?！ ≡S多人問，德隆拿了那么多錢干什么？總裁唐萬里說：“拿了錢干什么？我們都買了企業(yè)。從德隆創(chuàng)立那天起，我們這幾個創(chuàng)業(yè)者從來沒有分過一次紅，我們把應該分的紅利也都投入到企業(yè)里去了” 那么，德隆是如何購買企業(yè)的呢？我們發(fā)現(xiàn)，德隆的并購模式主要有兩類： 一類是收購上市公司母公司的大部分股權，從而達到間接控制上市公司的目的，如對新疆屯河、天山水泥、重慶實業(yè)三家上市公司母公司股權的收購。收購者可能是德隆總部本身，也可能是德隆旗下的上市公司或非上市公司。 一類是直接受讓上市公司大股東的股權，從而達到直接控制上市公司的目的，如對沈陽合金、湘火炬的并購?！ ∨c不少企業(yè)直接在二級市場收購股權從而達到控制目標企業(yè)的目的不同。德隆則主要是在一級半市場上尋找合作伙伴，通過談判方式受讓股權。這種作法的明顯特點就是并購的直接成本比較低、比較穩(wěn)妥，而且不容易出現(xiàn)違規(guī)操作的問題?！ ∈聦嵄砻鳎侣〉牟①彶呗允潜容^穩(wěn)妥有效的。德隆并購數(shù)家上市公司均在“靜悄悄”的過程中就完成了，而且結果也令股權轉讓者、中小股東等所有相關者獲得了滿意的效益?！ ⊥ㄟ^收購國有股權，德隆相繼入主新疆屯河、沈陽合金和湘火炬，被證券市場上稱為“德隆系”，因為德隆控股的這三家上市公司
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