德隆模式：戰(zhàn)略投資者的雛形(編輯修改稿)
2025-07-24 14:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 母子公司之間的擔(dān)保）融資投資再擔(dān)保再融資再投資的連環(huán)模式。 通過兩類方式的連鎖運(yùn)用，初始資金釋放出了強(qiáng)大的“核聚變”能力，推動(dòng)了德隆的大規(guī)模資本流動(dòng)。 歷來的經(jīng)濟(jì)學(xué)都強(qiáng)調(diào)要用最小的投入去取得最大的產(chǎn)出，從來也沒有哪種經(jīng)濟(jì)學(xué)說過不投入就會(huì)有產(chǎn)出?，F(xiàn)在中國的問題是除了我們國家的民營企業(yè)融資途徑十分狹窄外，許多企業(yè)并沒有創(chuàng)新性地充分運(yùn)用金融杠桿，這也是一個(gè)重大的遺憾。在資本的來源上，就其大類來看可以分為兩種：一是企業(yè)募集的資本；一是企業(yè)借入的資本。資本與債務(wù)的關(guān)系形成了資本的組合，因而，任何企業(yè)都會(huì)遇到這一對關(guān)系。盡管中國目前在資本與債務(wù)的關(guān)系上遇到了很大的困難，尤其是許多國有企業(yè)都出現(xiàn)了資不抵債的困難，但我們還是要說，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)，是信用高度發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)，一個(gè)成熟的企業(yè)必須學(xué)會(huì)充分利用債權(quán)債務(wù)實(shí)現(xiàn)自己的經(jīng)營目標(biāo)。完全沒有債務(wù)或不會(huì)利用債務(wù)就是對資本運(yùn)作沒有真正把握。而德隆作為一家民營企業(yè)則是在創(chuàng)業(yè)時(shí)期便懂得了合法合理利用債務(wù)這一財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行融資迅速發(fā)展自己的極具金融意識(shí)的企業(yè)?！ ‘?dāng)?shù)侣“l(fā)展成為一個(gè)龐大的企業(yè)體系后，德隆又充分利用自身龐大的資本實(shí)力通過各類擔(dān)保方式為德隆體系的發(fā)展提供了源源不斷的資金，其中既有子公司之間的擔(dān)保，也包括母子公司之間的擔(dān)保。如通過合金股份、湘火炬的共同擔(dān)保，合金股份所屬的上海星特浩集團(tuán)公司獲得了共計(jì)4億元貸款，確保了星特浩并購活動(dòng)與整合產(chǎn)業(yè)的發(fā)展資金?！ ∽畲笙薅鹊匕l(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用進(jìn)行廣泛融資是德隆資本運(yùn)作模式的主要特色之一，從而為德隆的發(fā)展提供了源源不斷的資金支持?！ 《抢脧?qiáng)大的融資能力通過一級(jí)半市場以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式連續(xù)并購上市公司?！ ≡S多人問，德隆拿了那么多錢干什么？總裁唐萬里說：“拿了錢干什么？我們都買了企業(yè)。從德隆創(chuàng)立那天起，我們這幾個(gè)創(chuàng)業(yè)者從來沒有分過一次紅，我們把應(yīng)該分的紅利也都投入到企業(yè)里去了” 那么，德隆是如何購買企業(yè)的呢？我們發(fā)現(xiàn)，德隆的并購模式主要有兩類： 一類是收購上市公司母公司的大部分股權(quán)，從而達(dá)到間接控制上市公司的目的，如對新疆屯河、天山水泥、重慶實(shí)業(yè)三家上市公司母公司股權(quán)的收購。收購者可能是德隆總部本身，也可能是德隆旗下的上市公司或非上市公司。 一類是直接受讓上市公司大股東的股權(quán)，從而達(dá)到直接控制上市公司的目的，如對沈陽合金、湘火炬的并購?！ ∨c不少企業(yè)直接在二級(jí)市場收購股權(quán)從而達(dá)到控制目標(biāo)企業(yè)的目的不同。德隆則主要是在一級(jí)半市場上尋找合作伙伴，通過談判方式受讓股權(quán)。這種作法的明顯特點(diǎn)就是并購的直接成本比較低、比較穩(wěn)妥，而且不容易出現(xiàn)違規(guī)操作的問題。 事實(shí)表明，德隆的并購策略是比較穩(wěn)妥有效的。德隆并購數(shù)家上市公司均在“靜悄悄”的過程中就完成了，而且結(jié)果也令股權(quán)轉(zhuǎn)讓者、中小股東等所有相關(guān)者獲得了滿意的效益?！ ⊥ㄟ^收購國有股權(quán)，德隆相繼入主新疆屯河、沈陽合金和湘火炬，被證券市場上稱為“德隆系”，因?yàn)榈侣】毓傻倪@三家上市公司
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