qdii背景下基金管理公司產(chǎn)品設(shè)計趨勢分析(編輯修改稿)
2025-07-22 22:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 市場同時也投資于成熟市場的混合市場基金的規(guī)模相對最大，占全球型基金的約69%。投資于全球新興市場的基金約占21%。在區(qū)域型基金中，區(qū)域細分類別較多，主要區(qū)域包括亞太地區(qū)(不含日本)、成熟歐洲市場、新興拉美市場以及新興歐洲市場，%、%、%%。從上述分析我們可以看到，臺灣地區(qū)投資人對全球型基金最感興趣，而其中又以具靈活性的混合型產(chǎn)品最受歡迎。與此同時，我們發(fā)現(xiàn)，臺灣地區(qū)投資者近年來出現(xiàn)了所謂的“M”化趨勢，即專門投資于兩類對于海外基金——保本配息的極保守投資與新興市場的高風(fēng)險投資。顯然，臺灣地區(qū)投資者對投資于新興市場的基金興趣與過去幾年新興市場帶來的高額回報密不可分。目前，內(nèi)地已發(fā)行的QDII基金在投資區(qū)域上也存在不同程度的差別，有立足于全球市場配置的，也有以部分區(qū)域作為核心配置的，但其中大部分都將香港市場作為投資重點。隨著國內(nèi)基金管理人海外投資管理能力和后臺運作能力的提高，加之法規(guī)允許的可投資國家或地區(qū)的進一步擴展，基金管理人推出投資于包括新興市場在內(nèi)的特定區(qū)域或單一國家QDII基金產(chǎn)品可作為產(chǎn)品設(shè)計的思路之一。此外，值得注意的是，目前內(nèi)地基金管理人推出的QDII基金均未投資于內(nèi)地證券市場。這可能造成QDII基金無法分享中國經(jīng)濟成長，及時獲得國內(nèi)資本市場較為出色的收益，這在一定程度上影響了QDII基金的投資回報。我們認為，QDII基金產(chǎn)品的設(shè)計一方面可進一步對投資地域進行細分，適時推出投資特定區(qū)域或單一國家概念的基金，在有效控制風(fēng)險前提下，開發(fā)能帶來較高回報的新興市場題材產(chǎn)品；另一方面要加大靈活性，考慮推出跨市場的QDII產(chǎn)品，即投資范圍包括內(nèi)地資本市場，以發(fā)揮其真正的全球配置功能。，加大高收益產(chǎn)品比重在全球，股票型基金占有比重總是最高，臺灣地區(qū)也不例外。如圖2所示，臺灣地區(qū)境外基金中，%；其次是固定收益型產(chǎn)品，%，%。圖2 臺灣地區(qū)境外基金各類型基金的規(guī)模概況（2008年4月）與臺灣地區(qū)投資者更加熱衷于固定收益類產(chǎn)品的情形相比，內(nèi)地市場債券基金的數(shù)量和規(guī)模都較小。究其原因，一是由于現(xiàn)階段內(nèi)地投資者在財富效應(yīng)的影響下，更加偏好高風(fēng)險類產(chǎn)品的投資；二是內(nèi)地固定收益類產(chǎn)品的基礎(chǔ)證券市場規(guī)模相對較小，市場流動性相對較弱。從臺灣地區(qū)境外基金產(chǎn)品類型的分化看，我國內(nèi)地可以加大開發(fā)固定收益類產(chǎn)品。一方面，這類產(chǎn)品的需求將逐漸增多，市場空間較大；另一方面，廣闊的海外資本市場將為固定收益類產(chǎn)品的投資管理提供充足的空間。此外，從臺灣地區(qū)境外基金固定收益類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，高收益?zhèn)a(chǎn)品和新興市場債券產(chǎn)品所占比重較大，分別為41%和22%。高收益?zhèn)c新興市場債的共同特點之一是風(fēng)險相對較大，但收益也相對更高。據(jù)統(tǒng)計，截至2008年5月23日，%，%%。高回報率伴隨高波動率，%，相比之下，%%。開發(fā)高收益?zhèn)a(chǎn)品或新興市場債券產(chǎn)品可作為固定收益類產(chǎn)品開發(fā)的主要思路。此外，在市場波動劇烈的環(huán)境下，要追求相對穩(wěn)健的報酬表現(xiàn)，可以通過復(fù)合式債券的投資模式，投資于不同領(lǐng)域的債券
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