【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 397 61150 同比增長(zhǎng) —% % % % —% % 比重 % % % % % % 2001年利潤(rùn) 28765 7577 15284 3992 731 56349 同比增長(zhǎng) % —% —% —% —% —% 比重 % % % % % % 2000年利潤(rùn) 27155 7759 17554 8176 953 61597 同比增長(zhǎng) % —% % —% —% % 比重 % % % % % % 1999年利潤(rùn) 9283 14852 13796 9073 —597 46407 比重 % % % % —% % 預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年內(nèi)對(duì)中石化業(yè)績(jī)影響較大的仍將是勘探開(kāi)發(fā)事業(yè)部和營(yíng)銷(xiāo)分銷(xiāo)事業(yè)部，即未來(lái)原油價(jià)格走勢(shì)、和中石化成品油零售市場(chǎng)的占有率，對(duì)中國(guó)石化的業(yè)績(jī)將起決定性的作用。預(yù)計(jì)原油價(jià)格最終將會(huì)落到15~20美元/桶之內(nèi)，但2003年全年原油均價(jià)可維持在比去年均價(jià)（）稍低的水平，2004年預(yù)計(jì)均價(jià)將進(jìn)一步回落至20美元以下。由于國(guó)內(nèi)原油定價(jià)滯后，預(yù)計(jì)中國(guó)石化2003年產(chǎn)品實(shí)際均價(jià)將與2002年持平。煉油、營(yíng)銷(xiāo)和石化產(chǎn)品在非典疫情可控的前提下，今年的主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度將超過(guò)30%。 2003年中石化業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 2003年 同比增長(zhǎng) 2002年 勘探開(kāi)發(fā) 原油（萬(wàn)噸） 3810 % 3800 天然氣（億立方米） 53 % 煉油 原油加工量（萬(wàn)噸） 11092 % 10501 營(yíng)銷(xiāo)分銷(xiāo) 總經(jīng)營(yíng)量（萬(wàn)噸） 7300 % 7009 零售量（萬(wàn)噸） 3750 % 3473 化工 乙烯（萬(wàn)噸） 305 % 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元） 350000 % 324184 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 70000 % 61239 三費(fèi)（百萬(wàn)元） 41831 20% 34859 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 28169 % 22817 凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 17433 % 14121 每股收益（元） % 由上表中可見(jiàn)，2003年每股收益將同比增長(zhǎng)20%以上。2004年預(yù)計(jì)原油價(jià)格將進(jìn)一步下跌，每股收益同比2003年將減少。上海石化：上海石化是我國(guó)最大的煉油化工一體化企業(yè)，產(chǎn)品涉及成品油、聚烯烴、化纖及化纖原料等，擁有880萬(wàn)噸原油加工能力，乙烯和聚烯烴產(chǎn)能分別達(dá)到85萬(wàn)噸和91萬(wàn)噸，位居國(guó)內(nèi)首位，公司管理規(guī)范，綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司全年原油加工量達(dá)到850萬(wàn)噸，產(chǎn)品銷(xiāo)售量為710萬(wàn)噸，同比提高11%，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)?！　〈送?，由公司參股20％的上海賽科90萬(wàn)噸乙烯項(xiàng)目將于2005年前后竣工投產(chǎn)，屆時(shí)公司乙烯規(guī)模將達(dá)到103萬(wàn)噸，繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，這一項(xiàng)目將為公司帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)?！　↓R魯石化：公司2002年經(jīng)過(guò)壞帳清理，卸下沉重包袱，是2002年全年的4倍以上（），今年凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)已成定局。公司2季度業(yè)績(jī)受到不利影響，但一些特色產(chǎn)品如聚氯乙烯、合成橡膠價(jià)格跌幅小于其他品種，而且今年5月10日國(guó)家下調(diào)石油定價(jià)，每噸下調(diào)290元，有利于公司降低生產(chǎn)成本。公司72萬(wàn)噸/年乙烯二期改造工程于2002年年底啟動(dòng)，計(jì)劃于2004年9月底完工，屆時(shí)公司乙烯生產(chǎn)能力將增加27萬(wàn)噸/年，聚氯乙烯能力增加37萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2002005年公司業(yè)績(jī)還將有較大增長(zhǎng)。揚(yáng)子石化：公司為我國(guó)特大型石油化工企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是石油煉制及烴類(lèi)衍生物的生產(chǎn)、加工和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為聚酯原料、聚烯烴塑料、基礎(chǔ)化工原料和成品油等四大類(lèi)產(chǎn)品。2002年，，。公司業(yè)績(jī)大幅度的增長(zhǎng)得益于去年乙烯和常減壓裝置擴(kuò)能改造的完工并于9月底正式投產(chǎn)，以及相關(guān)產(chǎn)品如PTA、乙二醇等價(jià)格的大幅度提高。2003年以來(lái)，由于戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)加大，產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)保持上升的走勢(shì)，一季度，，，比去年同期增長(zhǎng)了1193%。雖然去年一季度的盈利水平處于最低谷，但是今年一季度的業(yè)績(jī)還是達(dá)到了去年全年業(yè)績(jī)的50%左右，增長(zhǎng)的幅度超過(guò)了去年下半年。去年竣工投產(chǎn)的裝置將在今年充分地發(fā)揮其作用，2003年公司的盈利前景可繼續(xù)看好。第二部分 化肥行業(yè)基本結(jié)論：2002年化肥市場(chǎng)價(jià)格在煤價(jià)上漲的主要推動(dòng)下明顯回升，不僅彌補(bǔ)了成本上升，經(jīng)濟(jì)效益也得以明顯提高。化肥上市公司在整體業(yè)績(jī)上升的同時(shí)出現(xiàn)明顯分化，以煤為原料的氮肥企業(yè)業(yè)績(jī)變化不大，但以天然氣為原料的上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著，而鉀肥和磷肥上市公司盈利沒(méi)有明顯變化。展望2003年，化肥價(jià)格或略有回落，但糧食價(jià)格的回升、石油天然氣的強(qiáng)勢(shì)和煤炭?jī)r(jià)格的居高不下使得化肥價(jià)格仍可能在高位運(yùn)行，景氣度依然向好但要略遜于2002年。2002年由于化肥行業(yè)上市公司基本面的改善，其投資價(jià)值已經(jīng)被市場(chǎng)充分承認(rèn)，以往的低價(jià)優(yōu)勢(shì)已不顯著，在今后的投資策略中需要精選個(gè)股。一、 化肥行業(yè)2002年回顧：氮肥價(jià)格上揚(yáng)效益回升自2001年以來(lái)，隨著國(guó)家加大了清理整頓小煤窯的力度，小煤炭企業(yè)產(chǎn)量比重明顯下降，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)煤價(jià)的上漲也大大推動(dòng)了國(guó)內(nèi)煤炭的出口，使得國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供不應(yīng)求的狀況，煤價(jià)不斷上漲。盡管2002年上半年煤價(jià)在高位有所回落，但從下半年后煤價(jià)又開(kāi)始上漲。煤炭是化肥企業(yè)的主要生產(chǎn)原料，煤價(jià)成本的大幅上漲，造成以煤炭為原料的占全國(guó)氮肥產(chǎn)量近50％的中小氮肥企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，原材料嚴(yán)重不足，而紛紛減產(chǎn)、停產(chǎn)，小氮肥企業(yè)產(chǎn)量明顯縮減。一些大型氮肥生產(chǎn)企業(yè)也因?yàn)槊簝r(jià)上漲成本提高，水漲船高，進(jìn)一步提高了氮肥市場(chǎng)價(jià)格。鉀肥市場(chǎng)在氮肥的帶動(dòng)下，價(jià)格也緩慢回升。磷肥受進(jìn)口產(chǎn)品沖擊較大，1～％，使得磷肥價(jià)格在2002年上半年低水平震蕩，但在8月份后磷肥價(jià)格急速回升約8％左右，使得磷肥行業(yè)效益有所改善。盡管這兩年煤炭?jī)r(jià)格與化肥價(jià)格上漲的幅度比較相近，但煤的成本畢竟只是化肥的一部分，化肥價(jià)格回升帶來(lái)的利潤(rùn)足以彌補(bǔ)成本的上升，這使得化肥全行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)效益同比增長(zhǎng)較高的良好態(tài)勢(shì)。在原料價(jià)格上漲等因素的推動(dòng)下，2002年我國(guó)化肥市場(chǎng)價(jià)格明顯回升，%。其中，%。但是，%，同時(shí)，%；，%。說(shuō)明我國(guó)化肥和行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要繼續(xù)調(diào)整，進(jìn)而形成能夠在產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)創(chuàng)新等方面能夠與國(guó)際巨頭相抗衡的大化肥企業(yè)。化肥行業(yè)上市公司2002年的整體業(yè)績(jī)上升的同時(shí)也出現(xiàn)了比較明顯的分化，在氮肥類(lèi)上市公司中，以天然氣為原料的上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著，以煤為原料的上市公司盈利情況沒(méi)有發(fā)生太大的變化。主要原因是煤炭能源價(jià)格在去年迅速上漲，而天然氣價(jià)格由于政府的控制上漲幅度較小。二、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支持化肥行業(yè)上市公司 2002年股價(jià)抗跌　　煤炭與天然氣是大化肥企業(yè)的主要生產(chǎn)原料。目前我國(guó)大約62％的化肥產(chǎn)量是以煤為原料，20％的企業(yè)以天然氣為原料。以天然氣為原料路線的，其成本約占合成氨成本構(gòu)成的68%、約占尿素產(chǎn)品成本構(gòu)成的57%。采用煤路線的，原料煤一般要占原材料總成本的70%左右。盡管今年國(guó)際市場(chǎng)的能源價(jià)格漲幅較大，紐約市場(chǎng)上天然氣價(jià)格由年初的每千立方英尺2美元一直漲到目前的接近5美元，但國(guó)內(nèi)對(duì)大化肥企業(yè)的供氣價(jià)格是由國(guó)家計(jì)委制訂，今年并沒(méi)有發(fā)生價(jià)格變化，因此以天然氣為原料的化肥企業(yè)成本未變但價(jià)格上升的好處卻得以分享。　　從2002年公布的中報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，在氮肥企業(yè)中煤氮肥企業(yè)產(chǎn)品的毛利率基本保持不變或略有提高，磷肥企業(yè)和鉀肥企業(yè)毛利率也沒(méi)有明顯的變化，和去年大致相同，主要取決于企業(yè)自身的成本控制和管理水平。但天然氣氮肥企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)非常明顯，首先毛利率明顯上升，平均接近7個(gè)百分點(diǎn)；其次凈利潤(rùn)出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，％，川化股份增長(zhǎng)也超過(guò)200％，除了遼通化工因資產(chǎn)重組主營(yíng)業(yè)務(wù)受到較大影響利潤(rùn)下降外，幾乎所有天然氣氮肥企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)都在20％以上。 　　 化肥行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)變化和原料種類(lèi)一覽股票簡(jiǎn)稱(chēng) 股票代碼 總股本 （萬(wàn)股） 普通股 （萬(wàn)股） 2001年末期銷(xiāo)售毛利率（％） 2002年度凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 原料遼通化工 000059 天然氣 川化股份 000155 47000 13000 天然氣 湖北宜化 000422 煤 四川美豐 000731 天然氣 魯西化工 000830 煤 瀘 天 化 000912 45000 15000 天然氣 河池化工 000953 6600 煤 云 天 化 600096 10000 天然氣 赤 天 化 600227 17000 7000 天然氣 昌九生化 600228 28800 9600 煤 滄州大化 600230 8000 天然氣 太化股份 600281 10500 煤 宏達(dá)股份 600331 13000 5000 磷鉀肥 魯北化工 600727 37930 15210 磷肥 鹽湖鉀肥 000792 22085 6500 鉀肥 行業(yè)的景氣回升有力的支持了化肥行業(yè)上市公司的股價(jià)。2002年中國(guó)證券市場(chǎng)走勢(shì)較為疲軟，％，但化肥板塊平均跌幅僅是大盤(pán)指數(shù)跌幅的一半，表現(xiàn)出頑強(qiáng)的抗跌性。三、2003年化肥行業(yè)展望：依然向好 景氣度略有回落　　2002年化肥行業(yè)的回暖是在外部利好因素作用下展開(kāi)的，而國(guó)內(nèi)化肥產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和技術(shù)創(chuàng)新等并沒(méi)有所改善，在短期內(nèi)也難以有所變化，因此化肥價(jià)格走勢(shì)依然是左右行業(yè)景氣度的關(guān)鍵因素。從目前基本面來(lái)看，盡管化肥需求增長(zhǎng)趨慢，但進(jìn)口沖擊并不如想象之大，而煤炭和原油天然氣價(jià)格居高不下也將使化肥價(jià)格得到有力支撐，回落幅度較為有限，因此化肥行業(yè)2