人民幣升值壓力的來源(編輯修改稿)
2025-07-22 08:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 期作用主要取決于匯率變動(dòng)的方式。在實(shí)行匯率自由波動(dòng)的國(guó)家，政府沒有對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行強(qiáng)有力的管制，通常在匯率發(fā)生波動(dòng)的情況下市場(chǎng)匯率可能會(huì)在比較短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到平衡水平，市場(chǎng)投資者對(duì)未來匯率的預(yù)期不是很強(qiáng)烈，由此對(duì)股票市場(chǎng)的影響比較小。人民幣升值對(duì)股市的短期影響對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)起著作用。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，市場(chǎng)投資者很有可能延遲消費(fèi)、投資實(shí)業(yè)等，會(huì)導(dǎo)致本來用于消費(fèi)和生產(chǎn)的資金流入股票市場(chǎng)。另一方面，國(guó)內(nèi)投資者由于對(duì)股票市場(chǎng)有著良好的預(yù)期，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄搬家，將一部分資金從銀行賬戶轉(zhuǎn)入股票賬戶。比如在2010 年10 月份人民幣大幅度升值，導(dǎo)致了10 月份居民存款大幅減少了7003 億元，創(chuàng)歷史最高水平，減少的這一部分居民存款絕大部分流入了股市。對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)，人民幣升值提高了我國(guó)證券市場(chǎng)的估值水平，將會(huì)導(dǎo)致國(guó)際各種投機(jī)資本通過各種非正常渠道流入證券市場(chǎng)享受貨幣升值和股票升值帶來的好處。如果我國(guó)人民幣大幅度升值的情況下，國(guó)際熱錢流入股市推動(dòng)了股票市場(chǎng)價(jià)格的上漲，在形成人民幣更近一步升值的條件預(yù)期下，將會(huì)吸引更多的國(guó)際熱錢的涌入，逐步增加了人民幣升值的壓力，進(jìn)一步推動(dòng)了股票市場(chǎng)估值水平。2．人民幣升值對(duì)我國(guó)股市的中長(zhǎng)期影響中長(zhǎng)期來說，人民幣升值通過改變公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本等影響上市公司的業(yè)績(jī)，但是人民幣升值所帶來的資金成本效應(yīng)、價(jià)格效應(yīng)、資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)效應(yīng)對(duì)不同行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)影響不同，從而股票市場(chǎng)表現(xiàn)的價(jià)格走勢(shì)也不一樣?？梢钥隙ǖ氖侨嗣駧派祵?duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)外依存度很大的出口型和外貿(mào)型企業(yè)來說應(yīng)該是一個(gè)很大的長(zhǎng)遠(yuǎn)利空息，對(duì)于國(guó)內(nèi)進(jìn)口比較多的上市公司來說，由于進(jìn)口成本降低，長(zhǎng)期來說是一個(gè)利好消息。人民幣升值對(duì)于滬深兩市的各個(gè)板塊而言，其中受益最大的板塊集中在地產(chǎn)、航空、石油加工、造紙行業(yè)里面進(jìn)口高檔紙的上市公司、資源類上市公司等。人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的作用：人民幣升值“抑脹”與升值預(yù)期“促脹”2008 年第一季度， 外匯各項(xiàng)貸款增加488 億美元， 同比增加462 億美元， 增加18 倍。而4 月份的數(shù)據(jù)更甚， 億美元， ， “ 不可解釋性外匯流入” 億美元。到2009 年5 月更是達(dá)到了驚人的數(shù)字， 億美元， 創(chuàng)下單月外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的歷史新高。這些持續(xù)流入的熱錢進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣的升值預(yù)期， 進(jìn)而對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲起到了推波助瀾的作用。人民幣升值和強(qiáng)烈的升值預(yù)期并存， 其結(jié)果導(dǎo)致CPI 下降有限。政策建議：首先,提高人民幣匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度, 培育健全的外匯市場(chǎng)。人民幣匯率形成的市場(chǎng)要素不足, 關(guān)鍵在于現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)匯制。建議逐步取消經(jīng)常項(xiàng)下居民和企業(yè)的用匯限制, 有條件放寬”走出去”的外匯管制, 提高我國(guó)外匯資金的利用效率, 主動(dòng)減輕人民幣升值的壓力. 進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)。因?yàn)樵谳^小的浮動(dòng)區(qū)間和強(qiáng)升值預(yù)期下, 可能形成匯率單邊上升的趨勢(shì), 而在較大的浮動(dòng)區(qū)間內(nèi), 匯率存在雙向走勢(shì), 使投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)成本增大。第二，舒緩貿(mào)易摩擦。當(dāng)前人民幣面臨的升值壓力，很大程度上起因于我國(guó)存在的比較大的貿(mào)易順差。特別是與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家之間存在相對(duì)較大的貿(mào)易順差。我國(guó)應(yīng)適當(dāng)調(diào)整、調(diào)控外匯需求和外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度，如可以通過增加用匯需求，通過調(diào)整進(jìn)口結(jié)構(gòu)減少與美國(guó)等相關(guān)國(guó)家之間的貿(mào)易順差，以減緩升值壓力。在持有大量外匯儲(chǔ)備和國(guó)際收支雙順差的條件下，可適當(dāng)增加進(jìn)口，尤其是高新技術(shù)和先進(jìn)設(shè)備儀器的進(jìn)口，從而有助于帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和水平；也可適當(dāng)增加石油、礦產(chǎn)品等戰(zhàn)略性資源進(jìn)口，在一定程度上替代美元儲(chǔ)備，調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。第三，把以出口為主的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向以拉動(dòng)內(nèi)需為主的戰(zhàn)略
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