【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 流動(dòng)影響的程度多大，還要看是否滿足利率平價(jià)理論。另外，利率政策之所以會(huì)影響匯率，還必須看一國通貨膨脹的程度。在其他條件不變的情況下，一國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相對(duì)較高，其國民收入增加相對(duì)也會(huì)較快，這樣會(huì)使該國增加對(duì)外國商品勞務(wù)的需求，結(jié)果會(huì)使該國對(duì)外匯的需求相對(duì)于其可得到的外匯供給來說趨于增加，該國貨幣匯率下跌。但要注意兩種特殊情況：①對(duì)于出口導(dǎo)向型國家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是出于出口增加推動(dòng)的，經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)伴隨著出口的高速增長(zhǎng)，此時(shí)出口增加往往超過進(jìn)口增加，這樣會(huì)出現(xiàn)匯率不跌反而上升的現(xiàn)象。②如果國內(nèi)外投資者把該國較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率視作經(jīng)濟(jì)前景看好、資本收益率提高的反映，則會(huì)導(dǎo)致外國對(duì)本國投資的增加，如果流入的資本能夠抵消經(jīng)常項(xiàng)目的赤字，該國的貨幣匯率亦可能不跌反升。一國政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式有四種：提高稅率，增加財(cái)政收入；減少政府開支；發(fā)行國債；增發(fā)貨幣。當(dāng)一國出現(xiàn)財(cái)政赤字后，其彌補(bǔ)方式不當(dāng)，匯率就會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。一般情況下，一國外匯儲(chǔ)備充足，該國貨幣匯率往往會(huì)趨于上升；外匯儲(chǔ)備不足或太少，該國貨幣匯率往往會(huì)下跌。 非經(jīng)濟(jì)因素如果一國出現(xiàn)政府經(jīng)常更迭，國內(nèi)叛亂、戰(zhàn)爭(zhēng)，與他國的外交關(guān)系惡化以及遇到嚴(yán)重的自然災(zāi)害，而這些事件和災(zāi)害又未能得到有效控制的話，就會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)萎縮或癱瘓，導(dǎo)致投資者信心下降而引發(fā)資本外逃，其結(jié)果會(huì)導(dǎo)致各國匯率下跌。在外匯市場(chǎng)上，一個(gè)謠傳或一則小道消息也會(huì)掀起軒然大波。尤其是某些市場(chǎng)不太成熟的國家，外匯市場(chǎng)就是“消息市”。外匯時(shí)常匯率就在這些真假難辯的信息中動(dòng)蕩變化。按照阿夫達(dá)里昂的匯兌心理學(xué)，一國貨幣之所以有人要，是因?yàn)樗袃r(jià)值，而其價(jià)值大小就是人們對(duì)其邊際效用所作的主觀評(píng)價(jià)。主觀評(píng)價(jià)與心理預(yù)期實(shí)際上是同一個(gè)問題。心理預(yù)期對(duì)貨幣匯率的影響極大，甚至已成為外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)的一個(gè)關(guān)鍵因素，只要人們對(duì)某種貨幣的心理預(yù)期一變化，轉(zhuǎn)瞬之間就可能會(huì)誘發(fā)大規(guī)模的資金運(yùn)動(dòng)。影響外匯市場(chǎng)交易者心理預(yù)期變化的因素很多，主要有一國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國際收支、利率、財(cái)政政策及政治局勢(shì)。投機(jī)者以逐利為主的投機(jī)行為，必然影響到匯率的穩(wěn)定。通常外匯市場(chǎng)投機(jī)行為包括兩部分：一是穩(wěn)定性投機(jī)，二是非穩(wěn)定性投機(jī)。外匯市場(chǎng)中穩(wěn)定的投機(jī)可以熨平匯率的波動(dòng)，使匯率水平更接近均衡水平。也就是說，并不是投機(jī)活動(dòng)本身一定會(huì)帶來市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)，適度的投機(jī)是市場(chǎng)不可或缺的要素；而非穩(wěn)定的投機(jī)對(duì)匯率的影響往往使匯率更大的偏離均衡的水平，從而產(chǎn)生外匯市場(chǎng)價(jià)格的大起大落。在開放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，中央銀行介入外匯市場(chǎng)直接進(jìn)行貨幣買賣，對(duì)匯率的影響是最直接的，其效果也是極明顯的。通常中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的措施有四種：直接在市場(chǎng)上買賣外匯；調(diào)整國內(nèi)財(cái)政、貨幣等政策；在國際范圍公開發(fā)表導(dǎo)向性言論以一影響市場(chǎng)心理；與國際金融組織和有關(guān)國家配合和聯(lián)合，進(jìn)行直接和間接干預(yù)。3 人民幣升值的原因分析人民幣升值這一現(xiàn)象是多個(gè)因素、各種力量共同作用的產(chǎn)物，是歷史的必然，而非偶然。其中，內(nèi)因是關(guān)鍵和根本,而外因則起到推波助瀾的作用。 人民幣升值的外在因素人民幣匯率問題不僅是經(jīng)濟(jì)問題，也是國際政治問題。一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值，美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家對(duì)中國持續(xù)施壓要求人民幣升值，其背后有多重原因。其中，美國一直是鼓噪人民幣升值的最大國，時(shí)至今日，美國又對(duì)中國提出“匯率操縱”的指控，又掀一股人民幣升值風(fēng)波。美國不斷希望人民幣升值，其目的大致有三，一是，中國作為美國的第一債權(quán)國，人民幣升值，那樣中國所持美國國債將大幅縮水，有利于美國減輕巨大的外債壓力；二是，人民幣升值，中國出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，有利于改善美國長(zhǎng)期貿(mào)易逆差的情況；三是，隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民幣也逐步向國際化邁進(jìn)，這對(duì)美元和美國的國際地位構(gòu)成威脅，因此打壓人民幣就成了美國的選擇。歐盟、日本等也為自己利益對(duì)人民幣升值施壓。由于全球金融危機(jī)，中國采用特殊匯率形成機(jī)制，人民幣一直“緊盯”美元，匯率相關(guān)固定的值波動(dòng)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)更是一枝獨(dú)秀率先企穩(wěn)回升，相對(duì)當(dāng)前其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣的升值，人民幣兌美元卻保持不變，歐盟也認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值，這樣歐盟便能在雙邊貿(mào)易中獲得更大的利益。而對(duì)于日本，也有一直鼓動(dòng)人民幣升值，其目的也已明了。日本經(jīng)歷了十年的經(jīng)濟(jì)低迷期，日元在亞洲充當(dāng)貨幣主導(dǎo)的可能性也下降了，相反，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，已經(jīng)逐漸引領(lǐng)了亞洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，日本認(rèn)為自己的主導(dǎo)地位受到了威脅，因此想用類似“廣場(chǎng)協(xié)議”的文件打壓人民幣，確保其經(jīng)濟(jì)地位。 人民幣升值的內(nèi)在因素人民幣升值的根本原因來自中國經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的動(dòng)力。內(nèi)部影響因素有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況、外匯儲(chǔ)備狀況、國際收支、物價(jià)水平和通貨膨脹狀況和利率水平等。人民幣升值與國家緩解目前“經(jīng)濟(jì)過熱”的顧慮相一致的。因?yàn)樵诠潭▍R率下，升值壓力會(huì)被轉(zhuǎn)化為通漲壓力，即外匯占款導(dǎo)致貨幣供給量上升，帶來通漲壓力。擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)范圍會(huì)緩解升值壓力向通漲壓力的轉(zhuǎn)換，即人民幣升值會(huì)對(duì)國內(nèi)價(jià)格形成向下的壓力。 中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的要求中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速穩(wěn)定增長(zhǎng)，是人民幣升值的根本原因。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，一個(gè)國家長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必定會(huì)起該國貨幣的走強(qiáng)。我國改革開放已經(jīng)走過了30年，經(jīng)濟(jì)處在長(zhǎng)期的增長(zhǎng)狀態(tài)，人民幣走強(qiáng)也是必然的。但是在目前，我國經(jīng)濟(jì)的連年增長(zhǎng)，外貿(mào)順差和高額的外匯儲(chǔ)備使得西方的一些大國感到不安，他們不斷給人民幣升值施加壓力。他們通過各種政治外交手段，不斷在人民幣升值問題上施加壓力。 外匯儲(chǔ)備的不斷增長(zhǎng)外匯儲(chǔ)備反映了一國國際支付能力和外債償還能力，具備充足的外匯儲(chǔ)備是保持一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要指標(biāo)。然而，由于機(jī)會(huì)成本的存在，所以并非越多越好，太多的外匯儲(chǔ)備反而會(huì)導(dǎo)致資源的極大浪費(fèi)。外匯儲(chǔ)備過多表明：在外匯市場(chǎng)上供給大于需求，同樣會(huì)引起外幣貶值以及本幣升值。 國際收支順差產(chǎn)生的壓力國際收支狀況的好壞直接影響外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，在很大程度上決定了匯率的基本走勢(shì)和實(shí)際水平。我國的經(jīng)常項(xiàng)目及資本和金融項(xiàng)目收支從1994年人民幣匯率并軌以來一直維持較大的順差。特別隨著近些年來經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速發(fā)展，我國成為全球最大的資本流入國，這種經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差的狀況使得我國的外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)上升，已經(jīng)超過了滿足正常支付所需的儲(chǔ)備水平。雙順差的存在引起我國的外匯儲(chǔ)備逐年大幅度上升，而且現(xiàn)行的結(jié)售匯制度比較難以準(zhǔn)確反映外匯的供求，導(dǎo)致市場(chǎng)上的外匯一直供過于求。從供求的角度來說，一般貿(mào)易大量盈余會(huì)使外幣供大于求，外幣相對(duì)于本幣貶值，而本幣就升值。 人民幣升值預(yù)期施壓人民幣升值中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，國外閑散資金都希望搭乘中國這輛經(jīng)濟(jì)快車，紛紛涌人尋找賺錢機(jī)會(huì)，對(duì)人民幣形成升值預(yù)期，為了獲取高額利潤(rùn)，他們把資本投資在獲利快且收益高的房地產(chǎn)等行業(yè)，大量熱錢涌入中國，引發(fā)了投資過熱的現(xiàn)象，對(duì)國內(nèi)的貨幣市場(chǎng)造成沖擊，使外幣供給量加大，本幣更面臨升值壓力。4 人民幣升值帶來的影響人民幣升值對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活的影響也是復(fù)雜而又深遠(yuǎn)的。它是一把“雙刃劍”，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)影響需要從多個(gè)角度分析。