人民幣升值壓力的來源-閱讀頁
2025-07-10 08:58本頁面
【正文】 , 匯率存在雙向走勢(shì), 使投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)成本增大。當(dāng)前人民幣面臨的升值壓力，很大程度上起因于我國(guó)存在的比較大的貿(mào)易順差。我國(guó)應(yīng)適當(dāng)調(diào)整、調(diào)控外匯需求和外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度，如可以通過增加用匯需求，通過調(diào)整進(jìn)口結(jié)構(gòu)減少與美國(guó)等相關(guān)國(guó)家之間的貿(mào)易順差，以減緩升值壓力。第三，把以出口為主的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向以拉動(dòng)內(nèi)需為主的戰(zhàn)略。發(fā)展對(duì)外貿(mào)易是我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的必然選擇，在當(dāng)今這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)日益全球化的世界中更是必需的。對(duì)外依存度是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)受外部經(jīng)濟(jì)影響程度的一個(gè)指標(biāo)， 這一指標(biāo)在不同國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展階段都有一個(gè)適度的區(qū)間，并非越大越好。第四，避免人民幣升值對(duì)策的失誤。對(duì)人民幣匯率制度的進(jìn)一步闡述：釘住美元的匯率制度產(chǎn)生的原因：1997年，東南亞金融危機(jī)后，人民幣選擇釘住美元的固定匯率制。of根據(jù)不可能三角理論(theoftrinity)，即在匯率的穩(wěn)定性、資本自由流動(dòng)、貨幣政策的有效性這“三角”中選擇兩個(gè)。因此，人民幣可以不浮動(dòng)而采取固定匯率制度。所以一般而言，對(duì)于一個(gè)資本帳戶未開放的國(guó)家，無論政府名義宣布采取何種匯率制度，事實(shí)上它都將收斂于固定匯率制。如果再加入?yún)R率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，那么就更易遭受損失，從而挫傷企業(yè)出口的積極性。 此外，這種匯率制度的安排在東南亞金融危機(jī)及其復(fù)蘇階段對(duì)穩(wěn)定東南亞經(jīng)濟(jì)起到了關(guān)鍵作用，同時(shí)對(duì)改善我國(guó)國(guó)際收支狀況也發(fā)揮了重要的作用。但盡管如此，也并不意味著這種匯率制度在中國(guó)進(jìn)一步邁向開放經(jīng)濟(jì)的背景下是沒有缺陷的。1％)調(diào)整的釘住、(5)爬行釘住、(6)爬行帶內(nèi)浮動(dòng)、(7)不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)、(8)獨(dú)立浮動(dòng)。regime)，第(1)、(2)、(8)類稱為“兩極制度”(bipolar)(其中(1)和(2)又被稱為“硬釘住”制度)。如圖三所示。但就中國(guó)而言，在邁向開放經(jīng)濟(jì)的背景下，匯率制度的取向應(yīng)該是逐步走向獨(dú)立浮動(dòng)。此外，硬釘住的匯率制度主要適用于長(zhǎng)期貨幣不穩(wěn)定或資本帳戶和經(jīng)常帳戶下的交易與某國(guó)或某經(jīng)濟(jì)組織非常密切的國(guó)家。然而浮動(dòng)匯率制能夠保證貨幣政策的獨(dú)立性而且浮動(dòng)匯率制更能體現(xiàn)時(shí)代的特征，因?yàn)楦?dòng)匯率制是由當(dāng)今的國(guó)際信用本位制所決定的。但是，我國(guó)當(dāng)前就“跳躍式”地選擇獨(dú)立浮動(dòng)的匯率制度是危險(xiǎn)的而且也是不可行的。而我國(guó)金融市場(chǎng)剛處于發(fā)育階段，外匯市場(chǎng)尚具有封閉性，管制定價(jià)，交易品種單一等缺陷，所以很難形成均衡匯率，形成的匯率也難以有效調(diào)節(jié)資源的配置。因此，在我國(guó)目前金融市場(chǎng)發(fā)育還不成熟的時(shí)候，引入獨(dú)立的浮動(dòng)匯率制確實(shí)是個(gè)“奢侈品”。因?yàn)樵摾碚摰那疤崾琴Y本自由流動(dòng)，而我國(guó)短、中期內(nèi)資本帳戶不可能完全開放達(dá)到資本自由流動(dòng)。(一)短期，應(yīng)該改釘住美元為釘住一籃子貨幣的匯率制度 但是，選擇固定并不是選擇釘住美元的固定。單一的釘住美元顯然會(huì)被動(dòng)地與其他貨幣“非均衡”浮動(dòng)。所以，可以將美元、日元和歐元作為貨幣籃子。2001年，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易額占GDP的44％。因此，將貿(mào)易比重作為權(quán)重是合適的。（二）中期，改釘住匯率制度為匯率目標(biāo)區(qū)制度從中長(zhǎng)期看，我國(guó)必將逐步開放資本賬戶。那時(shí)，貨幣當(dāng)局將正式面臨“三難抉擇”的困境。所以，匯率制度棄釘住而選擇逐漸浮動(dòng)是必然的。在目標(biāo)區(qū)內(nèi)，央行應(yīng)該盡量減少干預(yù)，促進(jìn)和完善匯率的生成機(jī)制，增加匯率的靈活性。更重要的是能夠在資本賬戶開放的過程中，保持了貨幣政策的獨(dú)立性，隔離了資本流動(dòng)對(duì)貨幣政策的沖擊。所以，從長(zhǎng)期看，我國(guó)開放資本賬戶，資本自由流動(dòng)之后，目標(biāo)區(qū)的制度就不再適宜。這些條件基本上都是選擇浮動(dòng)匯率制度的前提。隨著我國(guó)改革的深入，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這八個(gè)條件必然會(huì)滿足，從而成功實(shí)施資本的開放。6 /
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