企業(yè)社會績效與企業(yè)經(jīng)濟績效相互關(guān)系的實證探討(編輯修改稿)
2025-07-19 19:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 績效對企業(yè)社會績效具有正向影響。另一方面，考慮到企業(yè)社會績效對企業(yè)經(jīng)濟績效的當(dāng)期影響與未來影響，提出以下假設(shè)：H2a：企業(yè)社會績效對當(dāng)期及后期的銷售績效具有正向影響；H2b：企業(yè)社會績效對當(dāng)期及后期的盈利績效具有正向影響；H2c：企業(yè)社會績效對當(dāng)期及后期的市場績效具有正向影響。四、研究設(shè)計1. 樣本選取與數(shù)據(jù)來源本文選取上海國家會計學(xué)院2008年發(fā)布的我國上市公司2007年企業(yè)社會責(zé)任指數(shù)首期榜單中的35家上市公司為樣本，為了檢驗企業(yè)社會績效與企業(yè)經(jīng)濟績效的相互影響，并使樣本公司均完成了股權(quán)分置改革，我們選取了這35家公司2006～2008年的相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證分析，其他研究數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。2. 變量設(shè)計本文構(gòu)造以下研究變量檢驗企業(yè)社會績效與企業(yè)經(jīng)濟績效的相互影響（如表1所示）。表1 變量設(shè)置與定義變量名稱變量定義被解釋變量與解釋變量企業(yè)社會責(zé)任指數(shù)（CSP）上海國家會計學(xué)院企業(yè)社會責(zé)任研究所發(fā)布的2007年企業(yè)社會責(zé)任指數(shù)，計量企業(yè)社會績效。總資產(chǎn)收入率（IOA）營業(yè)總收入/期末總資產(chǎn)，計量企業(yè)銷售績效。凈資產(chǎn)收益率（ROE）凈利潤/股東權(quán)益平均余額，其中股東權(quán)益平均余額=（股東權(quán)益期初余額+股東權(quán)益期末余額）/2，計量企業(yè)盈利績效。托賓Q值（TBQ）期末市場價值/期末總資產(chǎn)，其中期末市場價值=股權(quán)市值+負債市值，非流通股權(quán)市值用流通股權(quán)市值代替計算，計量企業(yè)市場績效?？刂谱兞靠傎Y產(chǎn)的自然對數(shù)（SIZE）期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)，控制企業(yè)規(guī)模。財務(wù)杠桿系數(shù)（FLEV）（利潤總額+財務(wù)費用）/利潤總額，控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。是否單獨披露（SDIS）啞變量，獨立披露=1，未獨立披露=0，控制企業(yè)社會績效信息的披露方式。直接控股股東股份性質(zhì)（STAT）啞變量，國有股東=1，非國有股東=0，控制企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)。行業(yè)（IND）啞變量，非金融行業(yè)=1，金融行業(yè)=0，控制企業(yè)所處的行業(yè)產(chǎn)生的影響差異。（1）被解釋變量與解釋變量本文以上海國家會計學(xué)院企業(yè)社會責(zé)任研究所發(fā)布的2007年上市公司社會責(zé)任指數(shù)計量企業(yè)社會績效，從財務(wù)績效和市場績效兩個方面計量企業(yè)經(jīng)濟績效，其中以總資產(chǎn)收入率、凈資產(chǎn)收益率計量企業(yè)財務(wù)績效，以托賓Q值計量企業(yè)市場績效。由于本文的目的在于檢驗企業(yè)社會績效與企業(yè)經(jīng)濟績效的相互影響關(guān)系，因此，為了保持變量的一致性，在檢驗企業(yè)經(jīng)濟績效對企業(yè)社會績效的影響時，以企業(yè)社會責(zé)任指數(shù)為被解釋變量，以總資產(chǎn)收入率、凈資產(chǎn)收益率、托賓Q值為解釋變量；相反，在檢驗企業(yè)社會績效對企業(yè)經(jīng)濟績效的影響時，分別以總資產(chǎn)收入率、凈資產(chǎn)收益率、托賓Q值為被解釋變量，以企業(yè)社會責(zé)任指數(shù)為解釋變量；在檢驗二者的相互影響關(guān)系時采用相同的控制變量。（2）控制變量由于不同規(guī)模、不同風(fēng)險水平的企業(yè)在社會績效與經(jīng)濟績效方面存在差異，本文采用企業(yè)年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)控制企業(yè)規(guī)模，采用財務(wù)杠桿系數(shù)控制企業(yè)風(fēng)險。此外，不同行業(yè)的企業(yè)社會績效水平存在較大差異，由于本文的樣本公司較少，僅控制金融類與非金融類行業(yè)。目前我國上市公司對企業(yè)社會責(zé)任信息采取了獨立披露與非獨立披露兩種方式，我們對二者的影響進行了控制。3. 研究方法為了檢驗企業(yè)社會績效與企業(yè)經(jīng)濟績效是否存在相互影響關(guān)系，本文將樣本數(shù)據(jù)分為兩個階段進行回歸分析：首先，逐年分析2006年、2007年的企業(yè)經(jīng)濟績效對2007年企業(yè)社會績效的影響，目的是檢驗企業(yè)經(jīng)濟績效對企業(yè)社會績效是否具有顯著的前期影響和當(dāng)期影響；其次，分析2007年的企業(yè)社會績效對2007年、2008年的企業(yè)經(jīng)濟績效的影響，目的是檢驗企業(yè)社會績效對企業(yè)經(jīng)濟績效是否具有顯著的當(dāng)期影響和后期影響?；谝陨戏治?，我們建立以下兩個回歸模型：模型Ⅰ：模型Ⅱ：其中：CSP表示企業(yè)社會績效；CEP表示企業(yè)經(jīng)濟績效，分別以總資產(chǎn)收入率（IOA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、托賓Q值（TBQ）計量；αi、βi為待估參數(shù)（i=0…6）；ε、φ為隨機誤差項；其余變量的定義見表1。五、實證結(jié)果與分析1. 描述性統(tǒng)計我們按樣本公司2006～2008年各變量的平均值進行了描述性統(tǒng)計（如表2所示），其中企業(yè)社會績效僅為2007年的觀測值。企業(yè)社會績效（CSP）的均值（中值）（），表明樣本公司企業(yè)社會績效的整體水平并不高；樣本公司的總資產(chǎn)收入率（IOA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、企業(yè)價值（TBQ）的均值（中值）（）、（）、（），但三者的標(biāo)準(zhǔn)差較大，表明樣本公司在20062009年上半年的經(jīng)濟績效總體表現(xiàn)良好，但公司間的差異較大。此外，披露方式（SDIS）、直接控股股東的股份性質(zhì)（SATA）、行業(yè)（IND）的均值（中值）（0）、（1）、（1），表明非獨立披露企業(yè)社會責(zé)任信息、國有控股、非金融行業(yè)的樣本公司占了大多數(shù)。表2 樣本描述性統(tǒng)計變量符號均值中值最大值最小值標(biāo)準(zhǔn)差CSPIOAROETBQSIZEFLEVSDISSTATIND2. 相關(guān)性分析為了初步反應(yīng)樣本公司的社會績效與經(jīng)濟績效及其他影響因素的相關(guān)關(guān)系，我們從均值水平上對研究變量作了Pearson和Spearman相關(guān)性分析（如表3所示）。20062008年的企業(yè)經(jīng)濟績效（IOA、ROE或TBQ）在均值水平上與2007年的企業(yè)社會績效（CSP）的相關(guān)性均不顯著，但較多地與總資產(chǎn)的自然對數(shù)（SIZE）、財務(wù)杠桿系數(shù)（FLEV）、直接控股股東的股份性質(zhì)（STAT）、披露方式（SDIS）、行業(yè)（IND）等控制變量顯著相關(guān)，表明設(shè)置的控制變量是有效的。此外，各個解釋變量與控制變量之間的相關(guān)性系數(shù)較低，模型受多重共線性的影響較小。表3 研究變量間的相關(guān)性分析變量CSPIOAROETBQSIZEFLEVSTATSDISINDCSP1******IOA1*****ROE1***TBQ*1****SIZE***1*****FLEV******1STAT*1SDIS***1*IND********1注：1. **、*分別表示顯著性水平為1%和5%（均為雙尾T檢驗）；2. 對角線右上方、左下方分別為Pearson和Spearman相關(guān)性分析。3. 回歸分析（1）企業(yè)經(jīng)濟績效對企業(yè)社會績效影響的回歸分析為了發(fā)現(xiàn)可能存在的前期影響和當(dāng)期影響關(guān)系，以下根據(jù)模型Ⅰ分別采用2006年、2007年的企業(yè)經(jīng)濟績效（IOA、ROE、TBQ）對2007年的企業(yè)社會績效（CSP）進行回歸分析（如表4所示），采用的方法為普通最小二乘法。表4 企業(yè)經(jīng)濟績效對企業(yè)社會績效影響的回歸估計結(jié)果變量2006年2007年被解釋變量2007年的
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