【文章內(nèi)容簡介】 008和2009年余額又出現(xiàn)在借方。圖10 20002009年我國國際收支平衡表誤差與遺漏項目變化情況國際貨幣基金組織認為, 如果誤差與遺漏超過了貿(mào)易總額的5％, 人們就必須認真分析造成誤差與遺漏項目過大的原因, 并采取必要措施, 防止其對本國宏觀經(jīng)濟造成沖擊。我國近年來的國際收支平衡表中誤差與遺漏項目的數(shù)字雖然沒有超過國際貨幣基金組織的警戒水平， 但是這些數(shù)字是不能簡單用統(tǒng)計誤差來解釋的，需要進一步分析其形成原因。表4 20002009年中國國際收支誤差與遺漏占貿(mào)易總額百分比分析單位：億美元年份誤差與遺漏貿(mào)易總額百分比（%）2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 4）誤差與遺漏項目對經(jīng)濟的消極影響根據(jù)國際貨幣基金組織《國際收支手冊》的編制說明，如果誤差與遺漏項目差額出現(xiàn)在借方，表明存在一些資本流出未被明確記錄的交易或者對流入的估計過高；如果該項目出現(xiàn)在貸方，表明存在一些流入但未被明確記錄的交易或?qū)Y本流出的統(tǒng)計過高。無論出現(xiàn)在借方還是在貸方，都反映了我國資本流動監(jiān)管的漏洞依然存在，這對經(jīng)濟發(fā)展會產(chǎn)生消極影響。如果誤差與遺漏出現(xiàn)在借方，可能意味著存在大量的資金外逃現(xiàn)象。雖然不能簡單地將出現(xiàn)在借方的誤差與遺漏的金額簡單地與資本外逃劃等號，但是研究表明，兩者之間確實是存在著較高的相關(guān)性。大量的資金外逃必然會對我國經(jīng)濟的發(fā)展會帶來不利的影響。首先，部分外逃的資本為了騙取稅收的優(yōu)惠, 又以假外資的形式重新回流到中國，這從表面上看似乎并沒有造成什么損失, 但實際上, 一方面， 造成大量的稅收流失, 給國家財政造成了巨大損失；另一方面, 又造成了假三資企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)的不公平競爭。其次，如果長期對資本外逃監(jiān)管不力，可能會助長腐敗的氣焰，影響到我國廉政建設(shè)的效果。如果誤差與遺漏出現(xiàn)在貸方，表面上看是大量的外匯資金進入我國，對我國的經(jīng)濟發(fā)展有利，實際上資金非法流入所帶來的弊端遠遠大于它的益處。首先，由于這些資金的進入是政府無法掌握和控制的，對于我國政府實施的一系列金融政策的效果帶來較大的沖擊；其次，大量投機資金通過非正常渠道的流入，進一步加劇了人民幣升值的壓力；再次，由于非法資金的流入大于非法資金的流出，以致國際收支平衡表的誤差與遺漏出現(xiàn)在貸方，掩蓋了資本外逃的事實， 使得政府可能會對資本外逃的判斷出現(xiàn)誤差，放松對資本外逃的監(jiān)管。5) 我國國際收支誤差與遺漏項目變化原因分析以及政策建議原因：l 人民幣匯率的變化是造成近幾年誤差與遺漏項目發(fā)生借貸方交替變化的最主要原因。我國國際收支長期雙順差，使得國際儲備規(guī)模不斷擴大，給人民幣升值帶來一定的壓力。另外，加入WTO以來，我國的國際貿(mào)易規(guī)模迅速擴大，對日本、美國等主要貿(mào)易伙伴造成危機，它們頻頻對中國施壓，從而導(dǎo)致國際社會對人民幣升值的預(yù)期非常強烈，這就使得大量的國際投機資本通過各種渠道進入我國，國際“熱錢”的涌入不僅中和了資本外逃的影響，而且在國際收支平衡表的誤差與遺漏項目的貸方科目中得到了反映。在2005 年我國宣布改革人民幣匯率形成機制， 并且將人民幣兌美元的匯率法定升值，這些投機資本獲利后，馬上從我國撤走，這就使得自2005 年開始，誤差與遺漏項目又變?yōu)榻璺健 金融監(jiān)管機制和體系還不夠健全。首先，金融自由化和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，使資金流動方式和渠道日益多樣化，而我國監(jiān)管手段與發(fā)達國家相比還比較落后， 監(jiān)管法規(guī)也比較滯后，致使監(jiān)管上存在一些漏洞或“真空”現(xiàn)象。其次，外匯指定銀行柜臺監(jiān)管乏力。當(dāng)外匯指定銀行的監(jiān)管職能與其本身的商業(yè)性與盈利性相沖突時，銀行往往首先考慮的是自身的經(jīng)濟利益，而忽略了監(jiān)管職能。再次，對外匯資金流動的管理，涉及到多個職能部門，如海關(guān)、公安、工商、銀行、外管局、商務(wù)部等，這些部門相互之間協(xié)調(diào)不夠，也是造成資本非法流動監(jiān)管不力的重要原因。l 一些“灰色收入”和私人資本為了尋求安全的存放地，形成了外流資本的重要來源。一些國有資產(chǎn)經(jīng)營者千方百計利用制度上存在的漏洞大肆侵蝕國有資產(chǎn)，部分政府官員通過權(quán)錢交易、行賄受賄也l 形成了大量的“灰色收入”。而私人資本外流的主要原因是有產(chǎn)者對資產(chǎn)的安全性的考慮，擔(dān)心國家政策會有所變化， 使其資產(chǎn)缺乏應(yīng)有的保障而受損失。建議：l 加大《反洗錢法》執(zhí)行力度，以有效打擊洗黑錢活動。同時，還要加大反洗錢的國際合作。l 加強對國際收支活動的監(jiān)管。這不僅要求我們要加強經(jīng)常項目的監(jiān)管，還要把資本項目的監(jiān)管放在重要位置上。l 增強人民幣匯率波動的靈活性，進一步完善人民幣匯率形成機制與調(diào)節(jié)機制，使市場交易主體能夠比較自由地根據(jù)匯率信號做出反應(yīng)，匯率能夠比較真實地反映外匯市場供求關(guān)系的變化，有效降低投機資本的投機欲望。l 要建立健全涉外企業(yè)的有關(guān)財務(wù)制度。企業(yè)的涉外投資要實行民主集中制, 在防止某些個別領(lǐng)導(dǎo)一人說了算的同時還要加強司法監(jiān)督、財務(wù)監(jiān)督、群眾監(jiān)督，從而有效防止某些企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人為了侵吞國有資產(chǎn),將國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外。l 加大力度嚴厲打擊“外匯黑市”和“地下錢莊”。地下錢莊的出現(xiàn)歸根到底是因為民間融資的需求無法在官方金融機構(gòu)得到滿足。所以，一方面，金融監(jiān)管部門要研究并制定與并購重組、證券投資、投資基金等利用外資新方式相配套的外匯管理辦法，繼續(xù)嚴厲打擊“地下錢莊”等外匯非法交易。另一方面，國家對“地下錢莊”采取疏導(dǎo)的方法，讓一部分地下錢莊轉(zhuǎn)為合法的金融機構(gòu)作為商業(yè)銀行的補充，加快民營銀行的市場準(zhǔn)入改革。同時，國有商業(yè)銀行的服務(wù)內(nèi)容也要大膽進行創(chuàng)新，充分滿足民間多層次的金融服務(wù)需求。外匯儲備與人民幣升值從圖9可以看出，我國外匯儲備持續(xù)增加。目前,我國的宏觀經(jīng)濟狀況似乎不容樂觀。外匯儲備過高、人民幣面臨巨大的升值壓力以及國內(nèi)的經(jīng)濟泡沫相互作用和影響,相互推波助瀾,像一個定時炸彈,不知何時這隱含的經(jīng)濟風(fēng)險就會一發(fā)不可收拾。一方面,外匯儲備的規(guī)模過大和增長速度過快導(dǎo)致國際上要求人民幣升值的呼聲日漸高漲。另一方面,受人民幣升值預(yù)期的影響,大量投機資金通過各種途徑流入國內(nèi),進一步增大了我國的外匯儲備。也就是說,我國陷入了外匯儲備快速增大和人民幣升值預(yù)期加大的惡性循環(huán)。圖9 20002009中國國際收支總和余額變化趨勢1）外匯儲備增長過快推動了人民幣升值改革開放以來,我國實行外向型發(fā)展戰(zhàn)略,為了擴大出口,對出口提供出口退稅,對外向型生產(chǎn)企業(yè)提供用地、稅收和融資方面的優(yōu)惠,對外資長期實行土地、稅收等優(yōu)惠政策。加上我國科技水平的發(fā)展,產(chǎn)品在國際市場上的競爭力逐步增強,外商直接投資增勢迅猛,進一步帶動我國出口的增長。種種原因,形成了現(xiàn)在經(jīng)常項目和資本項目雙順差的局面。外匯儲備增大自有它的優(yōu)勢。它可以保持國際支付能力，減少因采取緊急行動而必須付出的代價。它更是一種信用保證,提高本國貨幣在國際間的信譽,增強一國向外借款和對外償債的能力,保證外資既有投資利潤的匯出。但同時,外匯儲備增長過快卻給人民幣帶來了巨大的升值壓力。外匯儲備的持續(xù)增長,增加了對人民幣的需求,改變了人民幣與外匯之間供求關(guān)系,人民幣的升值預(yù)期不斷得到強化。巨額的外匯儲備還成為了其他國家對我國實施貿(mào)易保護或制裁的口實。在2007年的最后一個交易周里,、 、,再次向市場傳達出人民幣將加快升值的步伐。2008年首個交易日,人民幣匯率果然延續(xù)了去年年底的漲勢,人民幣單日升幅為50個基點, 元關(guān)口，為新的一年拉開序幕。2)人民幣升值預(yù)期促進了外匯儲備的增長首先,央行為了穩(wěn)定匯率對外匯市場的干預(yù)加大了外匯儲備量。從20世紀(jì)90 年代中期起,我國政府一直將維持人民幣匯率穩(wěn)定作為營造良好的經(jīng)濟環(huán)境的目標(biāo)之一。現(xiàn)在為了實現(xiàn)這一目標(biāo),中央銀行必須大量地從市場吸納外匯,以減弱人民幣的升值壓力。這種宏觀調(diào)控措施造成了外匯儲備的被動增加。其次,人民幣升值預(yù)期使大量熱錢流入國內(nèi)。國際短期資本流入十分明顯,以房地產(chǎn)市場為例,大量海外資金進入,以期人民幣升值獲利,成為我國房地產(chǎn)市場價格虛高的主要原因之一,而且其財富示范效應(yīng)會吸引更多的海外資金流入,這些國際短期資本在我國資本流入中占有很大比重,其中很大一部分最終轉(zhuǎn)變?yōu)檠胄械耐鈪R儲備。在這輪熱潮的推動下,我國境內(nèi)的各類資金所有者,包括銀行、企業(yè)機構(gòu)、個人紛紛把滯留在境外的外匯通過各種渠道調(diào)回國內(nèi),也成為我國外匯儲備快速增長的重要因素。從上述分析中可以看出,由于外匯儲備增大和人民幣升值相互作用、相互影響,我國出現(xiàn)了外匯儲備增大———人民幣升值———外匯儲備增大———人民幣升值……的循環(huán),隱含著巨大的經(jīng)濟風(fēng)險。這種局面的延續(xù),使中央銀行面臨著一個兩難的選擇:如果不干預(yù)外匯市場,放任外匯尤其是美元供過于求的狀況,人民幣升值的壓力就難免進一步加大。如果進行干預(yù),大量的買入外匯特別是買入美元,又會使外匯儲備進一步增加,并產(chǎn)生一些負面效應(yīng)。首先,加大了通貨膨脹風(fēng)險。央行通過買入外匯、賣出本幣的干預(yù),自然會引起貨幣發(fā)行的增加,這又會成為誘發(fā)通貨膨脹的因素。其次,引發(fā)匯率政策與貨幣政策的沖突。為了減輕外匯儲備對國內(nèi)貨幣市場的影響,央行通過回籠現(xiàn)金或者提高利率的方式來減少貨幣供給,但這恰恰會促進本幣升值。反過來,為了降低升值壓力,央行如果增加貨幣供給或者降低利率,這會使本來就因外匯儲備過高而極為寬松的貨幣市場雪上加霜。再者,央行承擔(dān)了外匯儲備風(fēng)險。我國境內(nèi)的外匯儲備高度集中于央行，在當(dāng)前國際貨幣體系和國際金融市場存在較大的不確定性的情況下,央行持有巨額外匯必將面臨巨大的匯率風(fēng)險。3）對策第一,要從根本上解決這個問題,就要加快我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變,調(diào)整我國對外經(jīng)濟戰(zhàn)略和政策,實現(xiàn)內(nèi)外平衡。只要我國現(xiàn)有對外經(jīng)濟政策不調(diào)整,我國經(jīng)常項目和資本項目還會出現(xiàn)大量順差,我國的外匯儲備還會不斷增長,迫使人民幣總是處于升值壓力下。如果人民幣匯率僵化,熱錢還會不斷涌進我國,經(jīng)濟風(fēng)險得不到釋放。這已經(jīng)成為結(jié)構(gòu)性問題,是不能通過宏觀經(jīng)濟政策在短期內(nèi)加以糾正的。要擺脫現(xiàn)在高外匯儲備與人民幣升值的困境,就要調(diào)整我國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和政策。我國經(jīng)濟要由外向型向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變,使經(jīng)濟由內(nèi)外失衡調(diào)整為內(nèi)外平衡。只有調(diào)整現(xiàn)有的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略,改變以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟增長模式,才能從根本上化解外匯儲備過多和人民幣升值的內(nèi)外壓力,有效避免國際資本和市場沖擊,使國家利益和國民福利免遭損失,在國際經(jīng)濟利益分配中維護和實現(xiàn)自身的合理利益。從這個角度來說，外匯儲備和人民幣升值的循環(huán)困局是一個國際金融問題,也是一個中國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型的問題。只有通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、社會結(jié)構(gòu)等方面的綜合調(diào)整,才能緩和內(nèi)外的沖擊,克服各個方面壓力。第二,外匯儲備資源分散化,鼓勵民間持有外匯。作為外匯結(jié)構(gòu)性調(diào)整的一個重要方面,我國應(yīng)該鼓勵民間持有外匯,將外匯持有者從以中央銀行為主,轉(zhuǎn)向以金融機構(gòu)、企業(yè)和居民為主,減輕國家儲備外匯的壓力和成本。我國應(yīng)逐步由“藏匯于國”轉(zhuǎn)變?yōu)椤安貐R于民”,滿足企業(yè)、個人和金融機構(gòu)合理的持有、使用及投資的外匯需求,支持、鼓勵我國民間對外投資。調(diào)整的結(jié)果就是要減少官方對外匯的持有比例,擴大居民和企業(yè)的外匯持有限額,這樣有利于釋放被壓制的外匯需求,減少外匯市場的外匯供給,使外匯市場供求關(guān)系由現(xiàn)在的非均衡轉(zhuǎn)為均衡,有效增強貨幣政策的靈活性，為國內(nèi)宏觀經(jīng)濟長期健康發(fā)展提供屏障。外匯儲備資源分散化,鼓勵民間持有外匯,是我國對外開放程度不斷加深的必然產(chǎn)物,是我國外匯市場發(fā)展和資本自由化發(fā)展的客觀要求,也是讓我國經(jīng)濟健康發(fā)展的必然選擇。第三，重點監(jiān)督短期投機性資本流入，強化對跨境資本尤其是短期資本流動的監(jiān)控和管理，對沒有實際交易背景和虛報出口交易額的外拒流入嚴厲查處。可通過稅收政策來阻擊熱錢流入，如對投資中國房地產(chǎn)市場的外資征收升值利得稅，將外資出售房地產(chǎn)和購買房地產(chǎn)之時的匯率相減，對純粹因升值而獲的投資收益征收一定比例的稅賦，既可平抑房地產(chǎn)價格又可抑制人民幣升值投機。又如，可研究探討