財務與成本管理第五章練習與答案(編輯修改稿)
2025-07-16 19:46 本頁面
【文章內容簡介】 先股的計劃。要求：（1）假設投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值（）；（2），計算股票的預期報酬率（精確到1%）。四、綜合題1.某公司欲投資購買債券，目前有三家公司債券可供挑選：（1）A公司債券，于2007年1月1日發(fā)行，5年期，債券面值為1000元，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。①，當時金融市場利率為10%，計算該債券的價值；②，當時金融市場利率為10%，計算該債券的價值；③若2010年7月1日該債券的市場價格為1025元，計算該債券到期收益率。（2）B公司債券，于2007年1月1日發(fā)行，5年期，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息。①，當時金融市場利率為10%（復利，按年計息），計算該債券的價值；②，當時金融市場利率為10%（復利，按年計息），計算該債券的價值；③若2010年7月1日該債券的市場價格為1000元，計算該債券到期收益率。（3）C公司債券，于2007年1月1日發(fā)行，5年期，債券面值為1000元，采用貼現(xiàn)法付息，到期還本。①，當時金融市場利率為10%，計算該債券的價值；②，當時金融市場利率為10%，計算該債券的價值。參考答案及解析 一、單項選擇題1.【答案】D 【解析】當付息期無限小時，對于平息債券，隨著到期日的接近，債券價值向其面值回歸，溢價債券價值會逐漸下降；但對于到期一次還本付息的債券，隨著到期日的接近，債券價值逐漸上升。2.【答案】D【解析】對于分期付息的流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。3.【答案】A【解析】若必要報酬率不變，對于分期付息的債券，當付息期無限小時，溢價債券的價值將逐漸下降并趨近于面值，折價債券的價值將逐漸上升并趨近于面值。當市場利率大于票面利率時，債券折價。因此，隨著債券到期日的臨近，債券價值將相應提高。4.【答案】A【解析】利率和債券價格之間是反向變動關系，所以B、D變動方向說反了，不正確；到期期限相對較短的零息票債券，其價格對利率變動的敏感度，要比到期期限較長的零息票債券低，所以A正確，C不正確。5.【答案】 A【解析】到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流入（包括利息和到期本金）的現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率，也就指債券投資的內含報酬率。選項B不全面，沒有包括本金。選項C沒有考慮到期收益率計算的時間價值問題。選項D的前提表述不正確，到期收益率對于任何付息方式的債券都可以計算。6.【答案】C【解析】股票價值=2(1+10%)/(20%10%)=22(元)7.【答案】C【解析】市場組合報酬率的標準差==，該股票報酬率的標準差==，貝塔系數(shù)=，該只股票的必要報酬率=5%+（10%5%）=%，該股票的價值=（元）。8.【答案】A【解析】由“股票的預期收益率=（D1/P）+g”，可以看出股票的總收益率分為兩部分：第一部分是D1/P，叫做股利收益率，第二部分是增長率g，叫做股利增長率。由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此，g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。 9.【答案】B【解析】股票價值投資人要求的必要報酬率=股利/股票價值，如果股票市價高于股票價值，預期報酬率低于投資人要求的必要報酬率。10.【答案】B【解析】債券價值=債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，在其他條件相同的情況下，由于期限越長，未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值越大，所以，債券價值越大。11.【答案】A【解析】到期收益率是指持有債券至到期日的債券投資收益率，即使得未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的那一點折現(xiàn)率，也就指債券投資的內含報酬率。選項B不全面，沒有包括本金，選項C沒有強調出是持有至到期日，選項D的前提表述不正確，到期收益率對于任何付息方式的債券都可以計算。12.【答案】D【解析】由于平價發(fā)行的分期付息債券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以，周期利率為4%，則實際年利率=（1+4%）21=%二、多項選擇題1.【答案】BCD【解析】當市場利率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，此時債券應該折價發(fā)行，所以選項A的說法不正確。2.【答案】ABCD【解析】由于半年付息一次，所以名義利率=6%；每期利率=6%/2=3%；實際利率=（1+3%）21=%；對于平價發(fā)行，分期付息債券，名義利率與名義必要報酬率相等。3.【答案】ACD【解析】對于平息債券而言，如果債券是折價的，則付息期越短債券價值越低，付息期越長債券價值越高。4.【答案】CD【解析】現(xiàn)金股利越高，股票價值越大；股利預計年增長率越高，股票價值越大；A、B呈同方向變化。投資人要求的必要報酬率越高，股票價值越低。而無風險報酬率是投資人要求的必要報酬率的構成部分，無風險報酬率越高，投資人要求的必要報酬率也越高。所以C、D與股票價值呈反方向變化。5.【答案】BD【解析】因為兩只債券的面值和票面利率相同，若同時滿足兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，對于平息溢價發(fā)行債券，期限越長，表明未來的獲得的高于市場利率的較高利息機會多，則債券價值越高，所以A錯誤，B正確；對于溢價發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價值會上升，所以C錯誤；對于溢價發(fā)行債券，票面利率高于必要報酬率，所以當必要報酬率與票面利率差額大，（因債券的票面利率相同）即表明必要報酬率越低，則債券價值應越大。當其他因素不變時，必要報酬率與債券價值是呈反向變動的。6.【答案】ABC【解析】對于流通
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