金融機構(gòu)牌照價值研究(編輯修改稿)
2025-07-16 15:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 量負(fù)債，使得行業(yè)具有較高的杠桿率。杠桿率使金融業(yè)具備了高收益和高風(fēng)險特點。模型假設(shè)：由于金融牌照的多樣性和差異性，這里選取商業(yè)銀行業(yè)作為牌照價值估算標(biāo)的。假設(shè)1：由于美國的金融業(yè)監(jiān)管較松，美國商業(yè)銀行的數(shù)量巨大，因此假設(shè)美國的商業(yè)銀行業(yè)是充分競爭性行業(yè)；假設(shè)2：國家信用支持價值主要體現(xiàn)在利息差上，即貸款利率和存款利率之差。公民及機構(gòu)之所以愿意將儲蓄和資金以低于市場一般回報的水平存在銀行，正是因為有國家信譽的擔(dān)保。因此貸款率與存款利率之差是反映國家信用支持價值的體現(xiàn)；假設(shè)3：因數(shù)據(jù)來源限制，以國內(nèi)上市公司的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率作為全社會企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率。假設(shè)4：由于各行業(yè)中既有充分競爭市場又有非充分競爭市場，以所有行業(yè)的總資產(chǎn)平均收益率作為非壟斷行業(yè)的資產(chǎn)平均收益率。模型構(gòu)建：根據(jù)上述的建模基礎(chǔ)和假設(shè)，得以下模型：模型1：金融牌照價值A(chǔ)=合法性*（1+壟斷性）*（1+國家信用支持）金融牌照價值A(chǔ)是代表了建?；A(chǔ)中的第一部分價值，其中：合法性是金融牌照的關(guān)鍵因素，如美國早期對金融業(yè)沒有監(jiān)管，即沒有牌照審批的要求，則金融牌照的價值即為零。合法性的取值是0或1，這是因為合法性是基于特許批準(zhǔn)權(quán)利而得，如果沒有合法性，即當(dāng)合法性為0時，金融牌照則無任何價值，當(dāng)有合法性后，金融牌照價值體現(xiàn)于其上所述的兩部分價值中，因此取值為1?！?+壟斷性”是因為壟斷性的價值可能會隨著金融監(jiān)管的放開而下降，但即使是下降為0也不會帶來如合法性所體現(xiàn)的否決性影響?！?+國家信用價值”所代表的含義與壟斷性價值類似。 由于金融牌照價值最終體現(xiàn)為一個倍數(shù)，所以使用乘法能合并每個部分所貢獻的價值。金融牌照價值A(chǔ)中，假設(shè)如果沒有監(jiān)管審批的受限，即只要符合條件都可以取得金融牌照時，壟斷性價值和國家信用價值趨近于0，此時金融牌照價值A(chǔ)的值趨近于1。模型2：金融牌照價值B=金融業(yè)特性帶來的平均收益全行業(yè)平均收益金融牌照價值B是代表了建?；A(chǔ)中的第二部分價值，是排除了監(jiān)管審批帶來的價值外，金融業(yè)自身相較于其他行業(yè)的超額收益，這里減去全行業(yè)平均收益是因為如果金融業(yè)的收益與全行業(yè)平均收益相等，則從事金融行業(yè)本身并無法帶來高收益，則牌照價值趨近于0。模型3：金融牌照價值=金融牌照價值A(chǔ)*金融牌照價值B=合法性*（1+壟斷性）*（1+國家信用支持）*（金融業(yè)特性帶來的平均收益全行業(yè)平均收益）模型3是將兩部分價值合并在一起，使用乘法是因為金融牌照價值最終是以倍數(shù)結(jié)果得出。模型4——商業(yè)銀行牌照價值模型：商業(yè)銀行牌照價值=
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