公司價(jià)值的評估技術(shù)概論5(編輯修改稿)
2025-07-15 21:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 況的改變可能會導(dǎo)致該行業(yè)所有公司增長率的上升或下降，這些在預(yù)測時(shí)是必須考慮的因素。５、盈利的質(zhì)量。不同類型的收益增長是有區(qū)別的。由會計(jì)政策的改變或非正常收入而導(dǎo)致的收益增長，比增加產(chǎn)品銷售收入引起的增長更不可靠，其在未來增長率的預(yù)測中應(yīng)賦予較小的權(quán)重。第二節(jié) 使用專業(yè)分析人員的盈利預(yù)測一、專業(yè)分析人員在作盈利預(yù)測時(shí)使用什么信息？分析人員的預(yù)測比采用歷史盈利數(shù)據(jù)的機(jī)械式模型好的一個(gè)簡單原因就是分析人員除了使用歷史數(shù)據(jù)之外，還能利用對預(yù)測未來增長率有價(jià)值的其他信息。在最近的盈利報(bào)告之后已公開的公司特定的信息。分析人員能夠利用最近的盈利報(bào)告之后所公布的有關(guān)公司的信息，來對未來的增長率進(jìn)行預(yù)測。這些信息有時(shí)可能導(dǎo)致對公司預(yù)期現(xiàn)金流的重新估計(jì)。影響未來增長率的宏觀經(jīng)濟(jì)信息。所有公司的預(yù)期增長率都會受GNP增長率、利率和通貨膨脹率等經(jīng)濟(jì)消息的影響。當(dāng)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和財(cái)政貨幣政策改變的新的信息出現(xiàn)時(shí)，分析人員能夠及時(shí)更新他們對公司未來增長率的預(yù)測。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長比預(yù)期要快的信息公布后，分析人員將提高他們對周期性公司未來增長率的預(yù)測值。競爭對手披露的有關(guān)未來前景的信息。分析人員能夠依據(jù)競爭對手在定價(jià)政策和未來增長方面所透露的信息，對公司的增長率預(yù)測做出修正。公司未公開信息。分析人員有時(shí)能夠接觸到他閃所關(guān)注公司未公開信息，這些信息可能與未來增長率的預(yù)測有關(guān)。盈利以外的其他公共信息。完全信賴歷史信息中的盈利數(shù)據(jù)，預(yù)測模型可能忽略了其他對預(yù)測未來盈利水平有價(jià)值的公開信息。例如，眾所周知，公司其他的財(cái)務(wù)變量，如留存收益，邊際利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等對于預(yù)測未來增長率也是很有價(jià)值的，分析人員能夠把來自這些變量的信息放入他們的預(yù)測中。二、如何利用分析人員對于未來增長率的預(yù)測？其他分析人員預(yù)測增長率中所包含的信息可以也應(yīng)該并入對未來增長的估計(jì)中。有幾個(gè)因素決定了分析人員預(yù)測的未來增長率在增長率估計(jì)中的權(quán)重：近來公司信息的數(shù)量，分析人員預(yù)測之所以比基于歷史數(shù)據(jù)的模型好，就是因?yàn)樵谒麄兊念A(yù)測中考慮了更多的近期有關(guān)公司及其未來前景的信息。對于那些在近期內(nèi)管理或行業(yè)環(huán)境（如與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的重組或政府政策的改變等）發(fā)生重大變化的公司，這種優(yōu)勢可能更大。密切關(guān)注該公司股票的分析人員的數(shù)量。通常講，密切關(guān)注一家公司股票的分析人員的數(shù)量越多，他們預(yù)測平均值所提供的信息量就越大，在分析中，分配給它的權(quán)重也就應(yīng)越大。分析人員間意見不一致的程度。雖然意見一致的收益增長率預(yù)測對估價(jià)很有價(jià)值，但分析人員意見不一致的程度也是一種衡量見預(yù)測平均值的可靠性的一種有效方法。密切關(guān)注該公司股票的分析人員的質(zhì)量。特別提示： 首次公發(fā)項(xiàng)目，可以參考發(fā)行人會計(jì)師對增長率的預(yù)測，并根據(jù)對發(fā)行人了解程度，依據(jù)上述原則進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整； 增發(fā)、配股項(xiàng)目，除可以參考發(fā)行人會計(jì)師對增長率的預(yù)測之外，還可以與研究所行業(yè)研究員聯(lián)系，獲得他們的幫助。第三節(jié) 盈利增長率的決定因素雖然公司的增長率可以由歷史數(shù)據(jù)或分析人員的預(yù)測來衡量，但它最終是由公司在產(chǎn)品線、邊際利潤、杠桿比率和紅利政策等基本方面所作的決策而決定的。一、留存比率和股權(quán)資本收益率計(jì)算增長率最簡單的方法是使用留存比率（公司留存收益占總收益的百分比）和項(xiàng)目的股權(quán)資本收益率（股權(quán)資本收益率=凈收益/股權(quán)資本的賬面值）進(jìn)行計(jì)算。假設(shè)股權(quán)資本收益率保持不變，即ROEt=ROEt1=ROE,gt=留存收益t1/NIt1ROE=留存比率ROE＝bROE式中：gt=t年的凈收益增長率 NIt1=（t1）年的凈收益 b是留存比率。在這一公式中，收益的增長率與留存比率和股
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1