【文章內(nèi)容簡介】 主要是營業(yè)收入和經(jīng)營成本。因此，流動資金估算應(yīng)在營業(yè)收入和經(jīng)營成本估算之后進行。采用分項詳細估算法估算流動資金，其準(zhǔn)確度取決于各項流動資產(chǎn)和流動負債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)取值的合理性。29．下列關(guān)于契約式合資結(jié)構(gòu)的說法，正確的是( )。A．投資各方的權(quán)利依照合作契約約定 B．投資各方依照股權(quán)比例分配收益C．投資各方對企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任 D．投資各方按照出資比例承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險答案：A解析：契約式合資結(jié)構(gòu) 契約式合資結(jié)構(gòu)是公司的投資人（項目的發(fā)起人）為實現(xiàn)共同的目的，以合作協(xié)議方式結(jié)合在一起的一種投資結(jié)構(gòu)。在這種投資結(jié)構(gòu)下，投資各方的權(quán)利和義務(wù)依照合作契約約定，可以不嚴格地按照出資比例分配，而是按契約約定分配項目投資的風(fēng)險和收益。這種投資結(jié)構(gòu)在石油天然氣勘探、開發(fā)、礦產(chǎn)開采、初級原材料加工行業(yè)使用較多。30．下列關(guān)于項目融資及其相較于公司融資方式的特點的說法，正確的是( )。A．項目融資的融資成本一般比較低 B．項目債權(quán)人對項目發(fā)起人只追索有限責(zé)任C．項目債權(quán)人信貸決策只取決于投資人的資信 D．項目的未來收益可不作為項目債務(wù)的清償資金答案：B解析：項目融資是一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資模式，可以理解為是通過該項目的期望收益或現(xiàn)金流量、資產(chǎn)和合同權(quán)益來融資的活動。項目的經(jīng)濟強度從兩個方面來測度，一方面是項目未來的可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量；另一方面是項目本身的資產(chǎn)價值（在項目最初資產(chǎn)基礎(chǔ)上，隨著項目建設(shè)進程不斷形成項目新的資產(chǎn)）。 項目融資與傳統(tǒng)公司融資方式比較，有以下一些特點（★）： 1)項目導(dǎo)向。主要依賴于項目的現(xiàn)金流量而不是依賴于項目的投資人或發(fā)起人的資信來安排融資。 2)有限追索。在某種意義上說，貸款人對借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志。采取有限追索項目融資，項目的發(fā)起人或股本投資人只對項目的借款承擔(dān)有限的擔(dān)保責(zé)任，即項目公司的債權(quán)人只能對項目公司的股東或發(fā)起人追索有限的責(zé)任。追索的有限性表現(xiàn)在時間及金額兩個方面。時間方面的追索限制通常表現(xiàn)為：項目建設(shè)期內(nèi)項目公司的股東提供擔(dān)保，而項目建成后，這種擔(dān)保則會解除，改為以項目公司的財產(chǎn)抵押。金額方面的限制可能是股東只按事先約定的金額對項目借款提供擔(dān)保，其余部分不提供擔(dān)保，或者僅僅只是保證在項目投資建設(shè)及經(jīng)營的最初一段時間內(nèi)提供事先約定金額的追加資金支持。有限追索的特例是無追索項目融資。 3)風(fēng)險分擔(dān)。項目的風(fēng)險分擔(dān)機制是保證項目實施達到預(yù)期目的的重要保障。一個成功的項目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是，由項目的各個參與方根據(jù)其能力承擔(dān)恰當(dāng)?shù)呢?zé)任，分擔(dān)項目風(fēng)險。 4)非公司負債型融資。非公司負債型融資亦稱為資產(chǎn)負債表之外的融資。5)信用結(jié)構(gòu)多樣化。6)融資成本較高。3l下列融資方式中，屬于間接融資的是( )。A．企業(yè)在證券市場發(fā)行股票 B．企業(yè)向商業(yè)銀行申請貸款C．企業(yè)在公開市場發(fā)行債券 D．企業(yè)吸收股東的擴股資金答案：B解析：（二）融資方式 融資方式是指為了籌集資金所采取的方式方法以及具體的手段和措施。同一資金來源渠道可以采取不同的融資方式，同一融資方式也可以運用于不同的資金來源渠道。 外源融資又可以分為直接融資和間接融資。 1．直接融資 直接融資方式是指融資主體不通過銀行等金融中介機構(gòu)而從資金提供者手中直接融資。比如發(fā)行股票和企業(yè)債券融資。 2．間接融資 間接融資方式是指融資主體通過銀行等金融中介機構(gòu)向資金提供者間接融資。比如，向商業(yè)銀行申請貸款，委托信托公司進行證券化融資等。 外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務(wù)狀況的影響外，還受國家投融資體制等的制約。32．下列關(guān)于既有法人項目資本金籌措的說法，正確的是( )。A．企業(yè)應(yīng)將全部庫存現(xiàn)金和銀行存款用于項目投資B．企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的新的現(xiàn)金應(yīng)完全用于項目投資C．企業(yè)可以將其長期投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)變現(xiàn)用于項目投資D．企業(yè)可向原有股東借款，獲取資金用于新項目投資答案：C解析：既有法人項目的資本金由既有法人負責(zé)籌集。既有法人可用于項目資本金的資金來源分為內(nèi)、外兩個方面。 （一）內(nèi)部資金來源 內(nèi)部資金來源主要是既有法人的自有資金，自有資金主要來自于以下幾個方面： 企業(yè)庫存現(xiàn)金和銀行存款可以由企業(yè)的資產(chǎn)負債表得以反映，其中有一部分可以投入項目。即扣除保持必要的日常經(jīng)營所需的貨幣資金額，多余的資金可以用于項目投資。 2．未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金 在未來的項目建設(shè)期間，企業(yè)可以從生產(chǎn)經(jīng)營中獲得新的現(xiàn)金，扣除生產(chǎn)經(jīng)營開支及其他必要開支之后，剩余部分可以用于項目投資。需要通過對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測來估算未來企業(yè)經(jīng)營獲得的凈現(xiàn)金流量，即可以用于項目投資的資金。 3．企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn) 企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)通常包括：短期投資、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的變現(xiàn)。流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等應(yīng)收款項降低，可以增加企業(yè)可以使用的現(xiàn)金，存貨降低也有同樣的作用，這類流動資產(chǎn)的變現(xiàn)通常體現(xiàn)在上述企業(yè)未來的凈現(xiàn)金流量估算中。 4．企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓（二）外部資金來源 1．企業(yè)增資擴股 2．優(yōu)先股33．某投資項目的銀行借款的稅前資金成本為7．94％，所得稅稅率為25％，期間通貨膨脹率為3％。則稅后扣除通貨膨脹因素影響的資金成本是( )。A．2．87％ B．4．80％ C．9．23％ D．11．27％答案：A解析：在計算扣除通貨膨脹影響的資金成本時，應(yīng)當(dāng)先計算扣除所得稅的影響，然后扣除通貨膨脹的影響，次序不能顛倒，否則會得到錯誤結(jié)果。這是因為所得稅也受到通貨膨脹的影響。所得稅后資金成本=所得稅前資金成本（1所得稅稅率） （77） 扣除通貨膨脹影響的資金成本= （79）　　=（1+％）／（1+3％）1 = ％ 34．某股份有限公司擬投資項目的融資方案為：金融機構(gòu)貸款2000萬元，稅后資金成本為5％；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，資金成本為10％；企業(yè)通過證券市場配股籌集1500萬元，資金成本為15％。該融資方案的稅后加權(quán)平均資本成本是( )。A． 11．25％ B． 10．75％ C． 10．50％ D．9．38％答案：D解析：項目融資方案的總體資金成本可以用加權(quán)平均資金成本來表示，將融資方案中各種融資的資金成本以該融資額占總?cè)谫Y額的比例為權(quán)數(shù)加權(quán)平均，得到該融資方案的加權(quán)平均資金成本。即： I= （710）式中 I——加權(quán)平均資金成本； it——第t種融資的資金成本：ft——第t種融資的融資金額占融資方案總?cè)谫Y金額的比例，有。n——各種融資類型的數(shù)目。 加權(quán)平均資金成本可以作為選擇項目融資方案的重要條件之一。在計算加權(quán)平均資金成本時應(yīng)注意需要先把不同來源和籌集方式的資金成本統(tǒng)一為稅前或稅后再進行計算。 項目融資總額=2000＋500+1500=4000萬元稅后加權(quán)平均資金成本=5％2000／4000＋10％500／4000＋15％1500／4000=％35．下列關(guān)于資金時間價值的說法，正確的是( )。A．利率是衡量資金時間價值的絕對尺度 B．利息額是衡量資金時間價值的相對尺度C．采用單利法反映資金時間價值比較符合資金運動規(guī)律D．利潤是商品貨幣經(jīng)濟中資金時間價值的表現(xiàn)形式之一答案：D解析：利息是占用資金所付的代價或重新使用資金所獲的報酬，它是資金時間價值的表現(xiàn)形式之一。通常用利息額的多少作為衡量資金時間價值的絕對尺度，用利息率作為衡量資金時間價值的相對尺度。利息率簡稱為利率。 復(fù)利計息比較符合資金在社會再生產(chǎn)過程中運動的實際狀況。因此，在實際中得到了廣泛的應(yīng)用。在投資分析中，一般采用復(fù)利計算。 資金時間價值在商品貨幣經(jīng)濟中有兩種表現(xiàn)形式：利潤和利息。36．某項目的現(xiàn)金流量圖如下圖所示。若該項目基準(zhǔn)收益率為i，則凈現(xiàn)值為( )。A． A。+A4(P／F，ⅰ，4)+A58(P／A，ⅰ，8)+A9(P／F，ⅰ，9)B． A。+A4(P／F，ⅰ，4)十A58 (P／A，ⅰ，8)(P／F，ⅰ，4)+A9 (P／F，ⅰ，9)C． A。+A4(P／F，ⅰ，4)十A58 (P／A，ⅰ，4)(P／F，ⅰ，4)+A9 (P／F，ⅰ，9)D． A。+A4(P／F，ⅰ，4)+A58 (P／A，ⅰ，4)(P／F，ⅰ，5)+A9 (P／F，ⅰ，9)答案：C解析：NPV(i)=(CICO)t(1+i)t (818) 37．已知某項目有A、B、C、D四個計算期相同的互斥型方案，投資額ABCD，A方案的內(nèi)部收益率為15％，B方案與A方案的差額投資內(nèi)部收益率是12％，C方案與A方案的差額投資內(nèi)部收益率是9％，D方案的內(nèi)部收益率為8％。若基準(zhǔn)收益率為10％，沒有資金約束，則四個方案中最優(yōu)的方案是( )。A．A方案 B．B方案 C．C方案 D．D方案答案：B解析：差額投資內(nèi)部收益率的判別準(zhǔn)則。將差額投資內(nèi)部收益收益率△FIRR與基準(zhǔn)投資收益率ic（或△FIRR與社會折現(xiàn)率is）相比較，若△FIRR≥ic，則投資多的方案為優(yōu)；若△FIRR ic，則投資少的方案為優(yōu)。 多個互斥方案相比選時，先按投資多少由少到多排列，然后再依次就相鄰方案兩兩比較。計算求出相比較兩個方案的差額投資內(nèi)部收益率△FIRR。若△FIRR≥ic，則保留投資多的方案；若△FIRR ic,則保留投資少的方案。被保留方案再與下一個相鄰方案比較，計算△FIRR，再進行取舍判斷。依此不斷進行，直至比較完所有方案最后保留的方案即為相對最優(yōu)方案。 應(yīng)當(dāng)指出，用差額投資內(nèi)部收益率對多方案進行評價和比選時，其前提是每個方案是可行的。38．某企業(yè)現(xiàn)有計算期相同的A、B兩個項目可以投資，每個項目各有兩個備選方案，每個方案的投資額和凈現(xiàn)值如下表所示。若基準(zhǔn)收益率為10％，企業(yè)的資金限額為500萬元，則應(yīng)選擇的項目組合是( )。項目方案投資額(萬元)凈現(xiàn)值(萬元)AA132060A236075BB114025B218035A．A1和B1 B．A1和B2 C．A2和B1 D．A2和B2答案：C39．下列關(guān)于建設(shè)項目財務(wù)分析的說法，正確的是( )。A．項目決策分析與評價的精髓是財務(wù)分析B．投資估算和融資方案是財務(wù)分析的基礎(chǔ)C．融資前分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)包括建設(shè)投資、營業(yè)收入和建設(shè)期利息等D．為保持費用與效益計算口徑一致，當(dāng)費用被高估時，效益也應(yīng)適當(dāng)高估答案：B解析：投資估算和融資方案是財務(wù)分析的基礎(chǔ)。在實際操作過程中，三者互有交叉。投資決策和融資決策的先后順序與相輔相成的關(guān)系也促成了這種交叉，在財務(wù)分析方法和指標(biāo)體系設(shè)置上體現(xiàn)了這種交叉。40．某商品2008年年底售價680元／件，2009年漲價8％，2010年漲價15％，已知2009年物價總水平上漲率為0．7％，2010年的物價總水平上漲率為3．3％。該商品2010年年底相對于2008年年底的實價上漲率為( )。A．18．58％ B．19．40％ C．20．09％ D．21．08％答案：D解析：實價：是以基年價格水平表示的，只反映相對價格變動因素影響的價格?？梢杂蓵r價中扣除物價總水平變動的影響求得實價。 只有當(dāng)時價上漲率大于物價總水平上漲率時，該貨物的實價上漲率才會大于零，此時說明該貨物價格上漲超過物價總水平的上漲。設(shè)第i年的實價上漲率為ri，物價總水平上漲率為fi，則有：ri= (93) =[(1+8%)*(1+15)]/[(%)*(1+%)]1=%41．為真實反映項目的償債能力，進行償債能力分析原則上應(yīng)采用的價格體系是( )。A．基價體系 B．時價體系 C．實價體系 D．含稅價體系答案：B解析：財務(wù)分析的取價原則（一）財務(wù)分析應(yīng)采用預(yù)測價格（二）現(xiàn)金流量分析原則上應(yīng)采用實價體系（三）償債能力分析和財務(wù)生存能力分析原則上應(yīng)采用時價體系（四）對財務(wù)分析采用價格體系的簡化42．2009年年初，甲、乙兩人分別從銀行借款1000萬元，年利率為5％，預(yù)定的還款期均為5年。按照約定，甲用分年等額還本付息的方式還款，每年還款230．97萬元；乙用分年等額還本、利息照付的方式還款。2011年，甲需向銀行償還的本息額比乙( )。A．多90300元 B．少90300元 C．多9700元 D．少9700元答案：C解析：＝Ic /n+Ic[1(t1)/n］i＝1000/5+1000[1(31)/5］5%＝230萬元