【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 主要是營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)成本。因此，流動(dòng)資金估算應(yīng)在營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)成本估算之后進(jìn)行。采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算流動(dòng)資金，其準(zhǔn)確度取決于各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)取值的合理性。29．下列關(guān)于契約式合資結(jié)構(gòu)的說(shuō)法，正確的是( )。A．投資各方的權(quán)利依照合作契約約定 B．投資各方依照股權(quán)比例分配收益C．投資各方對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任 D．投資各方按照出資比例承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)答案：A解析：契約式合資結(jié)構(gòu) 契約式合資結(jié)構(gòu)是公司的投資人（項(xiàng)目的發(fā)起人）為實(shí)現(xiàn)共同的目的，以合作協(xié)議方式結(jié)合在一起的一種投資結(jié)構(gòu)。在這種投資結(jié)構(gòu)下，投資各方的權(quán)利和義務(wù)依照合作契約約定，可以不嚴(yán)格地按照出資比例分配，而是按契約約定分配項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益。這種投資結(jié)構(gòu)在石油天然氣勘探、開(kāi)發(fā)、礦產(chǎn)開(kāi)采、初級(jí)原材料加工行業(yè)使用較多。30．下列關(guān)于項(xiàng)目融資及其相較于公司融資方式的特點(diǎn)的說(shuō)法，正確的是( )。A．項(xiàng)目融資的融資成本一般比較低 B．項(xiàng)目債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人只追索有限責(zé)任C．項(xiàng)目債權(quán)人信貸決策只取決于投資人的資信 D．項(xiàng)目的未來(lái)收益可不作為項(xiàng)目債務(wù)的清償資金答案：B解析：項(xiàng)目融資是一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資模式，可以理解為是通過(guò)該項(xiàng)目的期望收益或現(xiàn)金流量、資產(chǎn)和合同權(quán)益來(lái)融資的活動(dòng)。項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度從兩個(gè)方面來(lái)測(cè)度，一方面是項(xiàng)目未來(lái)的可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量；另一方面是項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值（在項(xiàng)目最初資產(chǎn)基礎(chǔ)上，隨著項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程不斷形成項(xiàng)目新的資產(chǎn)）。 項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資方式比較，有以下一些特點(diǎn)（★）： 1)項(xiàng)目導(dǎo)向。主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量而不是依賴于項(xiàng)目的投資人或發(fā)起人的資信來(lái)安排融資。 2)有限追索。在某種意義上說(shuō)，貸款人對(duì)借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志。采取有限追索項(xiàng)目融資，項(xiàng)目的發(fā)起人或股本投資人只對(duì)項(xiàng)目的借款承擔(dān)有限的擔(dān)保責(zé)任，即項(xiàng)目公司的債權(quán)人只能對(duì)項(xiàng)目公司的股東或發(fā)起人追索有限的責(zé)任。追索的有限性表現(xiàn)在時(shí)間及金額兩個(gè)方面。時(shí)間方面的追索限制通常表現(xiàn)為：項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)項(xiàng)目公司的股東提供擔(dān)保，而項(xiàng)目建成后，這種擔(dān)保則會(huì)解除，改為以項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)抵押。金額方面的限制可能是股東只按事先約定的金額對(duì)項(xiàng)目借款提供擔(dān)保，其余部分不提供擔(dān)保，或者僅僅只是保證在項(xiàng)目投資建設(shè)及經(jīng)營(yíng)的最初一段時(shí)間內(nèi)提供事先約定金額的追加資金支持。有限追索的特例是無(wú)追索項(xiàng)目融資。 3)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制是保證項(xiàng)目實(shí)施達(dá)到預(yù)期目的的重要保障。一個(gè)成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是，由項(xiàng)目的各個(gè)參與方根據(jù)其能力承擔(dān)恰當(dāng)?shù)呢?zé)任，分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。 4)非公司負(fù)債型融資。非公司負(fù)債型融資亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資。5)信用結(jié)構(gòu)多樣化。6)融資成本較高。3l下列融資方式中，屬于間接融資的是( )。A．企業(yè)在證券市場(chǎng)發(fā)行股票 B．企業(yè)向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款C．企業(yè)在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債券 D．企業(yè)吸收股東的擴(kuò)股資金答案：B解析：（二）融資方式 融資方式是指為了籌集資金所采取的方式方法以及具體的手段和措施。同一資金來(lái)源渠道可以采取不同的融資方式，同一融資方式也可以運(yùn)用于不同的資金來(lái)源渠道。 外源融資又可以分為直接融資和間接融資。 1．直接融資 直接融資方式是指融資主體不通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)而從資金提供者手中直接融資。比如發(fā)行股票和企業(yè)債券融資。 2．間接融資 間接融資方式是指融資主體通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)向資金提供者間接融資。比如，向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款，委托信托公司進(jìn)行證券化融資等。 外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受國(guó)家投融資體制等的制約。32．下列關(guān)于既有法人項(xiàng)目資本金籌措的說(shuō)法，正確的是( )。A．企業(yè)應(yīng)將全部庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款用于項(xiàng)目投資B．企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中獲得的新的現(xiàn)金應(yīng)完全用于項(xiàng)目投資C．企業(yè)可以將其長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)變現(xiàn)用于項(xiàng)目投資D．企業(yè)可向原有股東借款，獲取資金用于新項(xiàng)目投資答案：C解析：既有法人項(xiàng)目的資本金由既有法人負(fù)責(zé)籌集。既有法人可用于項(xiàng)目資本金的資金來(lái)源分為內(nèi)、外兩個(gè)方面。 （一）內(nèi)部資金來(lái)源 內(nèi)部資金來(lái)源主要是既有法人的自有資金，自有資金主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面： 企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款可以由企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表得以反映，其中有一部分可以投入項(xiàng)目。即扣除保持必要的日常經(jīng)營(yíng)所需的貨幣資金額，多余的資金可以用于項(xiàng)目投資。 2．未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中獲得的可用于項(xiàng)目的資金 在未來(lái)的項(xiàng)目建設(shè)期間，企業(yè)可以從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中獲得新的現(xiàn)金，扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)支及其他必要開(kāi)支之后，剩余部分可以用于項(xiàng)目投資。需要通過(guò)對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)來(lái)估算未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得的凈現(xiàn)金流量，即可以用于項(xiàng)目投資的資金。 3．企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn) 企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)通常包括：短期投資、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的變現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等應(yīng)收款項(xiàng)降低，可以增加企業(yè)可以使用的現(xiàn)金，存貨降低也有同樣的作用，這類流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)通常體現(xiàn)在上述企業(yè)未來(lái)的凈現(xiàn)金流量估算中。 4．企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓（二）外部資金來(lái)源 1．企業(yè)增資擴(kuò)股 2．優(yōu)先股33．某投資項(xiàng)目的銀行借款的稅前資金成本為7．94％，所得稅稅率為25％，期間通貨膨脹率為3％。則稅后扣除通貨膨脹因素影響的資金成本是( )。A．2．87％ B．4．80％ C．9．23％ D．11．27％答案：A解析：在計(jì)算扣除通貨膨脹影響的資金成本時(shí)，應(yīng)當(dāng)先計(jì)算扣除所得稅的影響，然后扣除通貨膨脹的影響，次序不能顛倒，否則會(huì)得到錯(cuò)誤結(jié)果。這是因?yàn)樗枚愐彩艿酵ㄘ浥蛎浀挠绊?。所得稅后資金成本=所得稅前資金成本（1所得稅稅率） （77） 扣除通貨膨脹影響的資金成本= （79）　　=（1+％）／（1+3％）1 = ％ 34．某股份有限公司擬投資項(xiàng)目的融資方案為：金融機(jī)構(gòu)貸款2000萬(wàn)元，稅后資金成本為5％；發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)元，資金成本為10％；企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)配股籌集1500萬(wàn)元，資金成本為15％。該融資方案的稅后加權(quán)平均資本成本是( )。A． 11．25％ B． 10．75％ C． 10．50％ D．9．38％答案：D解析：項(xiàng)目融資方案的總體資金成本可以用加權(quán)平均資金成本來(lái)表示，將融資方案中各種融資的資金成本以該融資額占總?cè)谫Y額的比例為權(quán)數(shù)加權(quán)平均，得到該融資方案的加權(quán)平均資金成本。即： I= （710）式中 I——加權(quán)平均資金成本； it——第t種融資的資金成本：ft——第t種融資的融資金額占融資方案總?cè)谫Y金額的比例，有。n——各種融資類型的數(shù)目。 加權(quán)平均資金成本可以作為選擇項(xiàng)目融資方案的重要條件之一。在計(jì)算加權(quán)平均資金成本時(shí)應(yīng)注意需要先把不同來(lái)源和籌集方式的資金成本統(tǒng)一為稅前或稅后再進(jìn)行計(jì)算。 項(xiàng)目融資總額=2000＋500+1500=4000萬(wàn)元稅后加權(quán)平均資金成本=5％2000／4000＋10％500／4000＋15％1500／4000=％35．下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的說(shuō)法，正確的是( )。A．利率是衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度 B．利息額是衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度C．采用單利法反映資金時(shí)間價(jià)值比較符合資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律D．利潤(rùn)是商品貨幣經(jīng)濟(jì)中資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式之一答案：D解析：利息是占用資金所付的代價(jià)或重新使用資金所獲的報(bào)酬，它是資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式之一。通常用利息額的多少作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度，用利息率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。利息率簡(jiǎn)稱為利率。 復(fù)利計(jì)息比較符合資金在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)的實(shí)際狀況。因此，在實(shí)際中得到了廣泛的應(yīng)用。在投資分析中，一般采用復(fù)利計(jì)算。 資金時(shí)間價(jià)值在商品貨幣經(jīng)濟(jì)中有兩種表現(xiàn)形式：利潤(rùn)和利息。36．某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖如下圖所示。若該項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率為i，則凈現(xiàn)值為( )。A． A。+A4(P／F，ⅰ，4)+A58(P／A，ⅰ，8)+A9(P／F，ⅰ，9)B． A。+A4(P／F，ⅰ，4)十A58 (P／A，ⅰ，8)(P／F，ⅰ，4)+A9 (P／F，ⅰ，9)C． A。+A4(P／F，ⅰ，4)十A58 (P／A，ⅰ，4)(P／F，ⅰ，4)+A9 (P／F，ⅰ，9)D． A。+A4(P／F，ⅰ，4)+A58 (P／A，ⅰ，4)(P／F，ⅰ，5)+A9 (P／F，ⅰ，9)答案：C解析：NPV(i)=(CICO)t(1+i)t (818) 37．已知某項(xiàng)目有A、B、C、D四個(gè)計(jì)算期相同的互斥型方案，投資額ABCD，A方案的內(nèi)部收益率為15％，B方案與A方案的差額投資內(nèi)部收益率是12％，C方案與A方案的差額投資內(nèi)部收益率是9％，D方案的內(nèi)部收益率為8％。若基準(zhǔn)收益率為10％，沒(méi)有資金約束，則四個(gè)方案中最優(yōu)的方案是( )。A．A方案 B．B方案 C．C方案 D．D方案答案：B解析：差額投資內(nèi)部收益率的判別準(zhǔn)則。將差額投資內(nèi)部收益收益率△FIRR與基準(zhǔn)投資收益率ic（或△FIRR與社會(huì)折現(xiàn)率is）相比較，若△FIRR≥ic，則投資多的方案為優(yōu)；若△FIRR ic，則投資少的方案為優(yōu)。 多個(gè)互斥方案相比選時(shí)，先按投資多少由少到多排列，然后再依次就相鄰方案兩兩比較。計(jì)算求出相比較兩個(gè)方案的差額投資內(nèi)部收益率△FIRR。若△FIRR≥ic，則保留投資多的方案；若△FIRR ic,則保留投資少的方案。被保留方案再與下一個(gè)相鄰方案比較，計(jì)算△FIRR，再進(jìn)行取舍判斷。依此不斷進(jìn)行，直至比較完所有方案最后保留的方案即為相對(duì)最優(yōu)方案。 應(yīng)當(dāng)指出，用差額投資內(nèi)部收益率對(duì)多方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和比選時(shí)，其前提是每個(gè)方案是可行的。38．某企業(yè)現(xiàn)有計(jì)算期相同的A、B兩個(gè)項(xiàng)目可以投資，每個(gè)項(xiàng)目各有兩個(gè)備選方案，每個(gè)方案的投資額和凈現(xiàn)值如下表所示。若基準(zhǔn)收益率為10％，企業(yè)的資金限額為500萬(wàn)元，則應(yīng)選擇的項(xiàng)目組合是( )。項(xiàng)目方案投資額(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值(萬(wàn)元)AA132060A236075BB114025B218035A．A1和B1 B．A1和B2 C．A2和B1 D．A2和B2答案：C39．下列關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的說(shuō)法，正確的是( )。A．項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)的精髓是財(cái)務(wù)分析B．投資估算和融資方案是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)C．融資前分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)包括建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入和建設(shè)期利息等D．為保持費(fèi)用與效益計(jì)算口徑一致，當(dāng)費(fèi)用被高估時(shí)，效益也應(yīng)適當(dāng)高估答案：B解析：投資估算和融資方案是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。在實(shí)際操作過(guò)程中，三者互有交叉。投資決策和融資決策的先后順序與相輔相成的關(guān)系也促成了這種交叉，在財(cái)務(wù)分析方法和指標(biāo)體系設(shè)置上體現(xiàn)了這種交叉。40．某商品2008年年底售價(jià)680元／件，2009年漲價(jià)8％，2010年漲價(jià)15％，已知2009年物價(jià)總水平上漲率為0．7％，2010年的物價(jià)總水平上漲率為3．3％。該商品2010年年底相對(duì)于2008年年底的實(shí)價(jià)上漲率為( )。A．18．58％ B．19．40％ C．20．09％ D．21．08％答案：D解析：實(shí)價(jià)：是以基年價(jià)格水平表示的，只反映相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素影響的價(jià)格?？梢杂蓵r(shí)價(jià)中扣除物價(jià)總水平變動(dòng)的影響求得實(shí)價(jià)。 只有當(dāng)時(shí)價(jià)上漲率大于物價(jià)總水平上漲率時(shí)，該貨物的實(shí)價(jià)上漲率才會(huì)大于零，此時(shí)說(shuō)明該貨物價(jià)格上漲超過(guò)物價(jià)總水平的上漲。設(shè)第i年的實(shí)價(jià)上漲率為ri，物價(jià)總水平上漲率為fi，則有：ri= (93) =[(1+8%)*(1+15)]/[(%)*(1+%)]1=%41．為真實(shí)反映項(xiàng)目的償債能力，進(jìn)行償債能力分析原則上應(yīng)采用的價(jià)格體系是( )。A．基價(jià)體系 B．時(shí)價(jià)體系 C．實(shí)價(jià)體系 D．含稅價(jià)體系答案：B解析：財(cái)務(wù)分析的取價(jià)原則（一）財(cái)務(wù)分析應(yīng)采用預(yù)測(cè)價(jià)格（二）現(xiàn)金流量分析原則上應(yīng)采用實(shí)價(jià)體系（三）償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析原則上應(yīng)采用時(shí)價(jià)體系（四）對(duì)財(cái)務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡(jiǎn)化42．2009年年初，甲、乙兩人分別從銀行借款1000萬(wàn)元，年利率為5％，預(yù)定的還款期均為5年。按照約定，甲用分年等額還本付息的方式還款，每年還款230．97萬(wàn)元；乙用分年等額還本、利息照付的方式還款。2011年，甲需向銀行償還的本息額比乙( )。A．多90300元 B．少90300元 C．多9700元 D．少9700元答案：C解析：＝Ic /n+Ic[1(t1)/n］i＝1000/5+1000[1(31)/5］5%＝230萬(wàn)元