【文章內(nèi)容簡介】 價(jià)值的評估。按照股票估價(jià)原理，公司股票價(jià)值是未來公司股利的折現(xiàn)值之和，這樣目標(biāo)公司的價(jià)值就可以通過未來股利現(xiàn)值法來加以估價(jià)。通過預(yù)測未來公司每股股利和公司資金成本，可以估算出公司每股價(jià)值，然后以公司每股價(jià)值乘以公司發(fā)行股數(shù)，即可以得到目標(biāo)公司整體價(jià)值。每股市價(jià)＝目標(biāo)公司價(jià)值＝每股市價(jià)普通股股數(shù)三、財(cái)務(wù)比率（一）償債能力分析（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率＝（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率＝（3）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（又稱負(fù)債比率）＝（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率＝（3）已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)＝（4）長期資產(chǎn)適合率長期資產(chǎn)適合率＝（二）營運(yùn)能力分析勞動(dòng)效率＝周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝周轉(zhuǎn)額247。資產(chǎn)平均余額周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝計(jì)算期天數(shù)247。周轉(zhuǎn)次數(shù)＝資產(chǎn)平均余額計(jì)算期天數(shù)247。周轉(zhuǎn)額（1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝②存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝③流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝平均固定資產(chǎn)凈值（固定資產(chǎn)凈值年初數(shù)+固定資產(chǎn)凈值年末數(shù)）247。2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝平均資產(chǎn)總額＝（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）247。2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝（三）盈利能力分析主營業(yè)務(wù)利潤率＝銷售毛利率＝主營業(yè)務(wù)凈利率＝營業(yè)利潤率＝成本利潤率＝總資產(chǎn)報(bào)酬率＝凈資產(chǎn)收益率＝社會(huì)貢獻(xiàn)率＝社會(huì)積累率＝（四）發(fā)展能力分析營業(yè)收入增長率＝總資產(chǎn)增長率＝固定資產(chǎn)成新率＝平均增長率＝平均發(fā)展速度－1三年平均發(fā)展速度＝三年利潤平均增長率＝（）100%三年資本平均增長率＝（）100%四、財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析與應(yīng)用（一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝主營業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)（二）沃爾評分法（三）上市公司的市場價(jià)值分析（倍數(shù)）市盈率（倍數(shù)）＝股利收益率＝（倍數(shù)）市凈率（倍數(shù)）＝第九章 資金管理第一節(jié) 資金的籌集一、籌資戰(zhàn)略判斷確定負(fù)債籌資與權(quán)益籌資之間的資金結(jié)構(gòu)是否合理，一般方法：。能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的；反之則不夠合理。但在確定負(fù)債與權(quán)益資金的資金結(jié)構(gòu)時(shí)。還必須考慮由此而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)因素。二、籌資的方式和資金需要量預(yù)測三、短期籌資（一）短期籌資的優(yōu)缺點(diǎn)，容易取得（二）短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第一，籌資速度快。第二，籌資成本低。第三，借款彈性好。第一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。第二，限制條款較多。第三，籌資數(shù)額有限。（三）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)第一，籌資便利。第二，籌資成本低。第三，限制條件少。商業(yè)信用的期限一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時(shí)間會(huì)更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本。四、長期籌資（一）吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn)第一，有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。第二，有利于盡快形成生產(chǎn)能力。第三，有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第一，資金成本較高。第二，容易分散企業(yè)控制權(quán)。（二）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第一，沒有固定利息負(fù)擔(dān)。第二，沒有固定到期日，不用償還。第三，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。第四，能增加公司的信譽(yù)。第五，籌資限制較少。第一，資金成本較高。第二，容易分散控制權(quán)。第三，無法享受納稅利益。第四，現(xiàn)金支付壓力問題——如發(fā)放現(xiàn)金股利。第五，股票股利問題——導(dǎo)致每股收益下降、每股市價(jià)下跌。（三）長期借款籌資的特點(diǎn)。，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用。（四）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第一，資金成本較低。第二，保證控制權(quán)。第三，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。第四，因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費(fèi)用可以為公司帶來抵稅利益。第五，與發(fā)行股票相比，可以相對減輕公司的現(xiàn)金支付壓力。第一，籌資風(fēng)險(xiǎn)高。第二，限制條件多。第三，籌資額有限。（五）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)缺點(diǎn)：第一，籌資成本較低。第二，便于籌資資金。第三，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對每股收益的稀釋。第四，減少籌資中的利益沖突：第一，股票上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)第二，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)第三，喪失低息優(yōu)勢（參見大綱87頁）（六）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第一，籌資速度快。第二，限制條款少。第三，設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小。第四，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。第五，稅收負(fù)擔(dān)輕。融資租賃籌資的最主要缺點(diǎn)就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。（二）長期籌資的主要方式五、股票籌資（一）股份有限公司的設(shè)立條件（二）股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式（三）股票發(fā)行六、債券籌資（一）公司債券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓（二）可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行、轉(zhuǎn)換與償還第二節(jié) 資金的投放與運(yùn)用一、證券投資管理（一）債券投資管理債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）債券投資的優(yōu)點(diǎn)①本金安全性高。②收入穩(wěn)定性強(qiáng)。③市場流動(dòng)性好。（2）債券投資的缺點(diǎn)①購買力風(fēng)險(xiǎn)較大。②沒有經(jīng)營管理權(quán)。（二）股票投資管理（1）股票投資的優(yōu)點(diǎn)①能夠獲得較高的投資收益。②能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)。③擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。（2）股票投資的缺點(diǎn)股票投資的缺點(diǎn)主要是風(fēng)險(xiǎn)大，這是因?yàn)椋孩偾髢敊?quán)居后。②股票價(jià)格不穩(wěn)定。③股利收入不穩(wěn)定。（三）證券投資組合管理二、證券投資基金投資管理（一）證券投資基金的概念及其分類（二）開放式基金和封閉式基金的區(qū)別（三）證券投資基金投資的選擇（四）證券投資基金投資風(fēng)險(xiǎn)的控制（五）基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）投資基金具有專家理財(cái)優(yōu)勢。（2）投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢。（1）無法獲得很高的投資收益。（2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能會(huì)損失較多，投資人承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。三、營運(yùn)資金營運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債關(guān)注現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的相關(guān)總成本，當(dāng)相關(guān)總成本達(dá)到最低時(shí)所對應(yīng)的方案為最佳方案。第三節(jié) 收益分配一、股利政策剩余股利政策的具體應(yīng)用程序?yàn)椋孩俑鶕?jù)投資機(jī)會(huì)確定最佳資金結(jié)構(gòu)；②利用最佳資本結(jié)構(gòu)比重，預(yù)計(jì)確定企業(yè)投資項(xiàng)目的權(quán)益資金需要額；③盡可能地使用留存收益來滿足投資所需的權(quán)益資本數(shù)額；④留存收益在滿足投資需要后尚有剩余時(shí)，則派發(fā)現(xiàn)金股利。剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是充分利用留存收益這一籌資成本最低的資金來源，保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期最大化。其缺陷表現(xiàn)在：完全遵照執(zhí)行剩余股利政策，將使股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)階段。這種策略對公司而言有如下好處：①固定的股利有利于公司樹立良好的形象，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，從而增強(qiáng)投資者對公司的信心。②穩(wěn)定的股利有利于投資者安排收入與支出，特別是那些對股利有較強(qiáng)依賴性的股東更是如此。這種策略對公司而言的主要缺陷表現(xiàn)為：①公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對稱。②由于公司盈利較低時(shí)仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，甚至侵蝕公司留存收益和公司資本。固定股利政策一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽(yù)一般的公司，但該政策很難被長期采用。——固定股利支付率政策股利支付率＝股利＝凈利潤股利支付率固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)是：①使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。②由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常變動(dòng)的，因此每年的股利也應(yīng)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的對等。固定股利支付率政策的不足之處是：①由于股利波動(dòng)容易使外界產(chǎn)生公司經(jīng)營不穩(wěn)定的印象，公司財(cái)務(wù)壓力較大，不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。②公司每年按固定比例從凈利潤中支付股利，缺乏財(cái)務(wù)彈性。③確定合理的固定股利支付率難度很大。固定股利支付率政策只能適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。這種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：①低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性。由于平常股利發(fā)放水平較低，故在企業(yè)凈利潤很少或需要將相當(dāng)多的凈利潤留存下來用于再投資時(shí)，企業(yè)仍舊可以維持既定的股利發(fā)放水平，避免股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；而企業(yè)一旦擁有充裕的現(xiàn)金，就可以通過發(fā)放額外股利的方式，將其轉(zhuǎn)移到股東的手中，也有利于股價(jià)的提高。②它既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合，因而為許多企業(yè)所采用。低正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn)：①股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性，額外股利隨盈利的變化而變化，時(shí)有時(shí)無，給人漂浮不定的印象；②如果公司較長時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是正常股利，一旦取消，極易造成公司“財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，股價(jià)下跌在所難免。上面所介紹的幾種股利政策中，固定股利政策和低正常股利加額外股利政策是被企業(yè)普遍采用，并為廣大的投資者所認(rèn)可的兩種基本政策。企業(yè)在進(jìn)行利潤分配時(shí)，應(yīng)充分考慮各種政策的優(yōu)缺點(diǎn)和企業(yè)的實(shí)際情況，選擇適宜的凈利潤分配政策。二、確定股利支付形式股份有限公司支付股利的基本形式主要有現(xiàn)金股利和股票股利。上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于三個(gè)原因：投資者偏好、減少代理成本和傳遞公司的未來信息。公司采用現(xiàn)金股利形式時(shí)，必須具備兩個(gè)基本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的留存收益(未分配利潤)；第二，公司要有足夠的現(xiàn)金。采用現(xiàn)金股利形式的特點(diǎn)是：滿足了大多數(shù)股東的要求，但加大了企業(yè)現(xiàn)金流出量，增加了企業(yè)的支付壓力。發(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：①企業(yè)發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來的現(xiàn)金，可用于追加投資，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營；同時(shí)減少籌資費(fèi)用；②股票變現(xiàn)能力強(qiáng)，易流通，股東樂于接受；③可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強(qiáng)經(jīng)營者對公司未來的信心；④便于今后配股融通更多資金和刺激股價(jià)。股票股利不會(huì)引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，即在減少未分配利潤項(xiàng)目金額的同時(shí)，增加公司股本額，同時(shí)還可能引起資本公積的增減變化，而股東權(quán)益總額并不改變。發(fā)放股票股利會(huì)因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價(jià)有可能因此而下跌，但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此每位股東所持股票的市場價(jià)值總額仍能保持不變。第十章 內(nèi)部控制制度（串講提綱）重點(diǎn)掌握：（1）內(nèi)部控制方法、（2）內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)與評價(jià)、（3）貨幣資金、采購與付款、銷售與收款、工程項(xiàng)目、對外投資、擔(dān)?？刂频闹饕獌?nèi)容。一、內(nèi)部控制主體（P268）內(nèi)部控制由單位各個(gè)層級的人員共同實(shí)施。從治理層（董事會(huì)、法定代表人）到管理層（總經(jīng)理），再到各個(gè)業(yè)務(wù)分部、職能部門的負(fù)責(zé)人（風(fēng)險(xiǎn)管理人員、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)部審計(jì)人員），直至單位每一個(gè)普通員工，都對實(shí)施內(nèi)部控制負(fù)有責(zé)任。單位負(fù)責(zé)人（董事長、單位法定代表人或者法律、行政法規(guī)規(guī)定代表單位行使職權(quán)的主要負(fù)責(zé)人）對建立健全和有效執(zhí)行內(nèi)部控制制度負(fù)總責(zé)。二、內(nèi)部控制的主要方法（重點(diǎn)）（P266；8種方法）不相容職務(wù)相互分離控制（第19條）不相容職務(wù)分離的核心是“內(nèi)部牽制”，單位在設(shè)計(jì)、建立內(nèi)部控制制度時(shí)，應(yīng)該：1）確定哪些崗位和職務(wù)是不相容的，2）明確規(guī)定各個(gè)機(jī)構(gòu)和崗位的職責(zé)權(quán)限，3）使不相容崗位和職務(wù)之間能夠相互監(jiān)督、相互制約，形成有效的制衡機(jī)制。不相容職務(wù)的范圍：1）授權(quán)批準(zhǔn)、2）業(yè)務(wù)經(jīng)辦、3）會(huì)計(jì)記錄、4）財(cái)產(chǎn)保管、5）稽核檢查等職務(wù)。授權(quán)批準(zhǔn)控制（第20條）單位建立授權(quán)批準(zhǔn)體系，必須明確：（1）授權(quán)批準(zhǔn)的范圍；（2）授權(quán)批準(zhǔn)的層次；（3）授權(quán)批準(zhǔn)的程序；（4）授權(quán)批準(zhǔn)的責(zé)任。不能越權(quán)：上對下、下對上、一個(gè)部門與另一個(gè)部門。會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制（第21條）（1）建立會(huì)計(jì)工作崗位責(zé)任制，對會(huì)計(jì)人員進(jìn)行科學(xué)合理分工，使之相互監(jiān)督和制約；（2）按規(guī)定取得和填制原始憑證，設(shè)計(jì)良好憑證格式，對憑證進(jìn)行連續(xù)編號，規(guī)定合理的憑證傳遞程序，明確憑證裝訂和保管責(zé)任；（3）合理設(shè)置賬戶，登記會(huì)計(jì)賬簿，進(jìn)行復(fù)式記賬；（4）按照法律、法規(guī)和國家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度的要求編制、報(bào)送、保管財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；（5）建立、完善會(huì)計(jì)檔案保管和（6）會(huì)計(jì)工作交接辦法。預(yù)算控制（第22條）（2）預(yù)算內(nèi)資金實(shí)行責(zé)任人限額審批，限額以上資金實(shí)行集體審批。（3）嚴(yán)格控制無預(yù)算的資金支出。（4）預(yù)算編制不論采用自上而下或自下而上的方法，其決策權(quán)都應(yīng)落實(shí)在內(nèi)部管理的最高層，由內(nèi)部管理的最高層進(jìn)行決策、指揮和協(xié)調(diào)。財(cái)產(chǎn)保全控制（第23條）（1）一般情況下，對貨幣資金、有價(jià)證券、存貨等變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)必須限制無關(guān)人員的直接接觸。（2）定期盤點(diǎn)，盤點(diǎn)結(jié)果與會(huì)計(jì)記錄如不一致，可能說明資產(chǎn)管理上出現(xiàn)錯(cuò)誤、浪費(fèi)、損失或其他不正?，F(xiàn)象，應(yīng)分析原因、查明責(zé)任、完善管理制度。（3）妥善保管涉及資產(chǎn)的各種文件資料，避免記錄受損、被盜、被毀。重要文件資料應(yīng)留有備份，以便遭受意外損失或毀壞時(shí)重新恢復(fù)。風(fēng)險(xiǎn)防范控制（第24條）（1）單位樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，（2）針對各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。內(nèi)部報(bào)告控制（第25條）要求單位（1）建立內(nèi)部報(bào)告制度，（2）全面反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況，（3）及時(shí)提供業(yè)務(wù)活動(dòng)中的重要信息，（4）增強(qiáng)內(nèi)部管理的時(shí)效性和針對性。電子信息技術(shù)控制（第26條）要求運(yùn)用電子信息技術(shù)手段建立內(nèi)部會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制手段信息化，變?nèi)斯す芾?、人工控制為?jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)管理和控制，減