【文章內(nèi)容簡介】 EBITDA—別x)與應(yīng)還本付息金額(PD)的比值， 表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度指標(biāo)，可按下式計算： DSCR：—EBITAD—TAX(4．2．7．2)PU式中：E酣刪D——息稅前利潤加折舊和攤銷； Ⅸx——企業(yè)所得稅；PD——應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計入總成本費用的全部利息。融資租賃費用可視同借款償還。 運營期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計算。償債備付率應(yīng)分年計算。償債備付率高，表明可用于還本付】8DL，1175438—2009息的資金保障程度高。3資產(chǎn)負(fù)債率(LOAR)指各期末負(fù)債總額(TL)與資產(chǎn)總 額(TA)的比率，是反映項目各年所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及綜合 償債能力的指標(biāo)?？砂聪率接嬎悖篖OAR=～x100％ (4．2．7．3)IZ式中： 皿——期末負(fù)債總額； 刪——期末資產(chǎn)總額。項目財務(wù)分析中，在長期債務(wù)還清后，可不再計算資產(chǎn)負(fù)債率。4流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，反映項目法人償還 流動負(fù)債的能力，可按下式計算：流動比率=蓊蒜x100％(4．2．74)流動負(fù)慣5速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，反映項目法人在短時間內(nèi)償還流動負(fù)債的能力，可按下式計算：速動比率=蓊蒜圳。％(4．2．75)UmMw．1Ⅲ4．3不確定性分析4．3．1 不確定性分析指分析不確定性因素變化對財務(wù)指標(biāo)的影 響，主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析。4．3．2盈虧平衡分析是通過盈虧平衡點(BEP)分析項目成本 與收益的平衡關(guān)系的一種方法。電網(wǎng)建設(shè)項目的盈虧平衡分析根據(jù)年銷售收入、固定成本、可變成本、單位電量承擔(dān)金額和稅金等數(shù)據(jù)，計算盈虧平衡點，分析研究項目成本與收入的平 衡關(guān)系。當(dāng)項目收入等于總成本費用時，正好盈虧平衡，盈虧19DL，T 5438—2009平衡點越低，表示項目適應(yīng)產(chǎn)品變化的能力越大，抗風(fēng)險能力 越強(qiáng)。電網(wǎng)建設(shè)項目主要在第1類工程，研究輸送電量時應(yīng)用。 盈虧平衡點通常用生產(chǎn)能力利用率或者產(chǎn)量表示，可按下式計 算：峨 =雨甄涵蔫慧167。蕊兩麗川。％嘩，=甄麗蕓鬻‰圳。％(4．3．2—1)銷售價格可變成本稅金及附加(4．3．2．2)兩者之間的換算關(guān)系為曰E牟量=BEP,產(chǎn)能力利用率設(shè)計生產(chǎn)能力 (4．3．23)4．3．3敏感性分析指分析不確定性因素變化對財務(wù)指標(biāo)的影響， 找出敏感因素。應(yīng)進(jìn)行單因素和多因素變化對財務(wù)指標(biāo)的影響分 析，結(jié)論應(yīng)列表表示，并繪制敏感性分析圖。敏感因素主要包括 建設(shè)投資、電量、電價、經(jīng)營成本等主要影響因素。輸變電工程必須分析各種因素，如當(dāng)給定期望的財務(wù)內(nèi)部收 益率測算電價時，敏感性分析主要指建設(shè)投資、電量、經(jīng)營成本等不確定因素變化時，對電量分?jǐn)傎M用或電價的影響，找出敏感因素，并列出不同比例變化值的結(jié)果進(jìn)行比較；如當(dāng)給定期望的 電價測算財務(wù)內(nèi)部收益率時，敏感性分析主要指建設(shè)投資、電量、 經(jīng)營成本等不確定因素變化時，對內(nèi)部收益率的影響，找出敏感 因素，并列出不同比例變化值的結(jié)果進(jìn)行比較。敏感性分析臨界點指單一的不確定因素的變化使項目由可行 變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，可采用不確定因素對基本方案的變化率 或其對應(yīng)的具體數(shù)值表示。敏感性分析表見附錄C。DL，T 5438—20094．4財務(wù)效益測算方法4．4．1 按照不同電網(wǎng)建設(shè)項目類型，財務(wù)效益測算方法可分為三類：1 明確收入來源測算內(nèi)部收益率方式，即根據(jù)現(xiàn)有電價政策 及相關(guān)規(guī)定測算項目財務(wù)內(nèi)部收益率，分析項目的財務(wù)生存能力。2基于財務(wù)內(nèi)部收益率測算平均電價方式，即在確定期望財 務(wù)內(nèi)部收益率的條件下反算各類輸配電價，分析項目的財務(wù)生存 能力及電價水平。3基于準(zhǔn)許收入測算輸配電價方式，即以政府價格主管部門 核定的準(zhǔn)許收入為基礎(chǔ)反算各類輸配電價，分析項目的財務(wù)生存 能力和電價水平。4．4．2 明確收入來源測算內(nèi)部收益率方式。首先需要有明確的輸 配電價政策，根據(jù)各項目電量和售電價格，計算銷售收入；其次， 通過編制現(xiàn)金流量表、損益表和資產(chǎn)負(fù)債表，以及各輔助財務(wù)報 表，計算財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、資產(chǎn)負(fù)債率等財務(wù)指標(biāo)， 對工程的盈利能力和償債能力進(jìn)行評價。4 4 3基于內(nèi)部收益率測算輸配電價是電價計算普遍采用的方 法。根據(jù)正式發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率確定項目的期望財務(wù)內(nèi)部收 益率(反映投資者的期望收益水平)；指定輸配電價初始值，輸入 有關(guān)財務(wù)參數(shù)，計算內(nèi)部收益率；調(diào)整輸配電價，以計算收益率 達(dá)到指定值為收斂判據(jù)，進(jìn)行反復(fù)迭代計算，使得計算收斂的電 價值即為經(jīng)營期平均電價。4 4 4基于準(zhǔn)許收入測算輸配電價是根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于 引發(fā)電價改革實施辦法的通知(發(fā)改價格E2005]514號)》中《輸 配電價管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，計算工程項目各年度的準(zhǔn)許 收入。1 準(zhǔn)許收入由準(zhǔn)許成本、準(zhǔn)許收益和稅金構(gòu)成。準(zhǔn)許收入=準(zhǔn)許成本+準(zhǔn)許收益+稅金 (4．4．4．1)21DL／T 5438—2009準(zhǔn)許成本由折舊費和運行維護(hù)費用構(gòu)成。準(zhǔn)許成本=折舊費+運行維護(hù)費用 (4．4．4．2)其中，折舊費指折舊及攤銷費；運行維護(hù)費用包括經(jīng)營成本和財務(wù)費用。準(zhǔn)許收益等于有效資產(chǎn)乘以加權(quán)平均資金成本。 準(zhǔn)許收益=有效資產(chǎn)加權(quán)平均資金成本 (4．4．4—3)其中，有效資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)凈值、流動資產(chǎn)和無形資產(chǎn)， 取項目各年度期初資產(chǎn)總額參與計算。隨折舊費和攤銷費用的計 提逐年減少。2加權(quán)平均資金成本(WACC)，根據(jù)項目的資本結(jié)構(gòu)確定。 項目資本由權(quán)益資本和債務(wù)資金兩部分構(gòu)成，二者的比例根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》文件中相關(guān)規(guī)定確定。其中，權(quán)益資金取決于項目所在行業(yè)的特點與風(fēng)險， 按無風(fēng)險報酬率加上風(fēng)險報酬率核定，初期可按長期國債利率加 一定百分點核定；債務(wù)資金成本取決于資本市場利率水平、企業(yè) 違約風(fēng)險、所得稅率等因素，可按國家規(guī)定的長期貸款利率確定。 條件成熟時，建設(shè)項目加權(quán)平均資金成本按資本市場正?；I資成 本核定。計算公式如下：加權(quán)平均資金成本(％)=權(quán)益資金成本(1一資產(chǎn)負(fù)債率)+債務(wù)資本成本資產(chǎn)負(fù)債率 (4．4．4．4)3根據(jù)加權(quán)平均資金成本，計算準(zhǔn)許收入，通過輸電量和準(zhǔn) 許收入，可以逐年測算各類項目單位電量承擔(dān)金額。4為便于與基于內(nèi)部收益率測算的經(jīng)營期單位電量承擔(dān)金 額對比，考慮時間價值的基礎(chǔ)上，求取平均單位電量承擔(dān)金額， 具體方法如下：1)將準(zhǔn)許收入和輸電量折現(xiàn)到基準(zhǔn)年，并分別求和；2)平均電價是準(zhǔn)許收入累計現(xiàn)值與輸電量累計現(xiàn)值之比。DL『T 5438—20095經(jīng)濟(jì)費用效益分析方法5．0．1應(yīng)從資源合理配置的角度，分析項目投資的經(jīng)濟(jì)效率和對 社會福利所做出的貢獻(xiàn)，評價項目的經(jīng)濟(jì)合理性。5 0 2項目經(jīng)濟(jì)效益和費用的識別應(yīng)符合下列要求：遵循有無對 比的原則，對項目涉及的所有成員及群體的費用和效益做全面分析，正確識別正面和負(fù)面的外部效果，合理確定效益和費用的空間范圍和時間跨度，正確識別和調(diào)整轉(zhuǎn)移支付。5．0．3項目經(jīng)濟(jì)效益的計算應(yīng)遵循支付意愿原則和接受補償意 愿原則，經(jīng)濟(jì)費用的計算應(yīng)遵循機(jī)會成本原則。5．0．4經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)費用可直接識別，也可通過調(diào)整財務(wù)效益 和財務(wù)費用得到。經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)費用應(yīng)采用影子價格計算。5 0．5影子價格應(yīng)是能夠真實反映項目投入物和產(chǎn)出物真實經(jīng) 濟(jì)價值的計算價格。影子價格的測算在建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)費用效益 分析中占有重要地位。5．0．6項目經(jīng)濟(jì)費用效益分析采用社會折現(xiàn)率對未來經(jīng)濟(jì)效益 和經(jīng)濟(jì)費用流量進(jìn)行折現(xiàn)。項目的所有效益和費用(包括不能貨 幣化的效果)一般均應(yīng)在共同的時點上予以折現(xiàn)。5 0 7經(jīng)濟(jì)費用效益分析可在直接識別估算經(jīng)濟(jì)費用和經(jīng)濟(jì)效 益的基礎(chǔ)上，利用表格計算相關(guān)指標(biāo)；也可在財務(wù)分析的基礎(chǔ)上 將財務(wù)現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟(jì)效益與費用流量，利用表格計算相關(guān) 指標(biāo)。5．0．8如果項目的經(jīng)濟(jì)費用和效益能夠進(jìn)行貨幣化，應(yīng)在費用效 益識別和計算的基礎(chǔ)上，編制經(jīng)濟(jì)費用效益流量表，計算下列經(jīng)濟(jì)費用效益分析指標(biāo)，分析項目投資的經(jīng)濟(jì)效率。5．0．9經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(EⅣP礦)是指按社會折現(xiàn)率將項目計算期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。可按下式計23DL／T 5438—2009算：ENPV=∑(占一c)，(1+∥ (5．o．91)t=l式中： B——經(jīng)濟(jì)效益流量； c——經(jīng)濟(jì)費用流量；舊一o，——第t期的經(jīng)濟(jì)凈效益流量；i。——社會折現(xiàn)率；”——項目計算期。在經(jīng)濟(jì)費用效益分析中，如果經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值大于零或等于零， 表明項目可以達(dá)到符合社會折現(xiàn)率的效率水平，認(rèn)為該項目從經(jīng) 濟(jì)資源配置的角度可以被接受。5．0．10經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率(皿RR)指項目在計算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)凈效益流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，可按下式計算：∑(B—c)，(1+EIRR)一=o (5．0．10—1)t=l如果經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率大于或等于社會折現(xiàn)率，表明項目經(jīng)濟(jì)資源配置的經(jīng)濟(jì)效率達(dá)到了可以被接受的水平。5 0 11 經(jīng)濟(jì)效益費用比(兄8c)指項目在計算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費用流量的現(xiàn)值之比。可按下式計算：∑盡(1+∥RBC=專L——一∑cf(1+礦f=1式中： 曰，——第t期的經(jīng)濟(jì)效益； cf——第t期的經(jīng)濟(jì)費用。如果經(jīng)濟(jì)效益費用比大于1，表明項目經(jīng)濟(jì)資源配置的經(jīng)濟(jì)DL，T 5438—2009效率達(dá)到了可以被接受的水平。5 0 1 2 在完成經(jīng)濟(jì)費用效益分析之后，應(yīng)進(jìn)一步分析對比經(jīng)濟(jì) 費用效益與財務(wù)現(xiàn)金流量之間的差異，并根據(jù)需要對財務(wù)分析與 經(jīng)濟(jì)費用效益分析結(jié)論之間的差異進(jìn)行分析，找出受益或受損群 體，分析項目對不同利益相關(guān)者在經(jīng)濟(jì)上的影響程度，并提出改 進(jìn)資源配置效率及財務(wù)生存能力的政策性建議。DL，T 5438—20096財務(wù)分析參數(shù)6．0．1 參數(shù)的測定和選用應(yīng)堅持謹(jǐn)慎性和可操作性原則。財務(wù)分 析工作需要在大量預(yù)測的基礎(chǔ)上進(jìn)行，對參數(shù)不能簡單套用，而 是要在充分分析論證的基礎(chǔ)上，根據(jù)項目的具體情況合理選定相 應(yīng)參數(shù)。6．0．2財務(wù)分析參數(shù)包括計算參數(shù)和判定項目合理性的判據(jù)參數(shù)。6 0．3計算參數(shù)包括項目運營期、資本金、流動資金估算的有關(guān) 參數(shù)、資產(chǎn)折舊及攤銷的有關(guān)參數(shù)、總成本費用估算的有關(guān)參數(shù)、 稅率和利率等，參見附錄D。6．0 4判據(jù)參數(shù)包括財務(wù)基準(zhǔn)收益率、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率，參見附錄D。DL，T 5438—2009附錄A (資料性附錄) 財務(wù)分析輔助報表A 1流動資金估算見表Al。表A1流動資金估算表輔助報表1 人民幣單位：萬元計算期口序號 項 目 計l 2 3 4流動資產(chǎn)1 l 應(yīng)收賬款l 2 存貨l 21 原材料l 2 2 其他現(xiàn)金2 流動負(fù)憤應(yīng)付賬款3 流動資金4 流動資金本年增加額A 2投資使用計劃與資金籌措見表A．2。表A 2投資使用計劃與資金籌措總表輔助報表2 人民幣單位：萬元計算期 I口序號 項 目計 2 3 4 一ll 建設(shè)投資使用計劃 ll_l 逐年建設(shè)投資使用額度 lDLIT 5438—2009表A 2(續(xù))合 計算期 序號 項 目 計1 2 4l 2 價差預(yù)備費 建設(shè)投資資金籌措21 [資本金]％ 投資力121 2 投資方2 [債務(wù)資金]％2 21 借款1 建設(shè)期借款利息 其中：承諾費2 2 2 借款2 建設(shè)期借款利息 其中：承諾費3 建設(shè)期利息合計4 流動資金41 自有流動資金4 2 流動資金借款5 工程動態(tài)總投資51 其中：固定資產(chǎn)投資5 2 無形資產(chǎn)投資5 3 其他資產(chǎn)投資28DL，T 5438—2009A 3借款還本付息計劃見表A．3。表A．3借款還本付息計劃表輔助報表3 人民幣單位：萬元計算期口序號 項 目 計2 3 41 借款11 1 期初借款余額1 2 當(dāng)期還本付息 其中：還本忖息l 3 期末借款余額2 借款221 期初借款余額2 2 當(dāng)期還本付息 其中：還本付息2 3 期末借款余額3 流動資金借款3】 期初借款余額3 2 當(dāng)期還本付息 其中：還本付息3 3 期末借款余額 短期借款 期初借款余額 當(dāng)期還本付息 其中：還本付息DL／T 5438～2009表A 3(續(xù))合 計算期 序號 項 目 計2 3 44 3 期末借款余額5 借款合計51 期初借款余額5 2 當(dāng)期還本付息其中：還本 付息5 3 期末借款余額計算 利息備付率 指標(biāo) 償債各付率A．4固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷估算見表A．4。表A．4固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷估算表輔助報表4 人民幣單位：萬元 臺 計算期序號 項 目 計3 4