【文章內(nèi)容簡介】 中小企業(yè)就要找小貸公司，但這都是親戚朋友的信任，所以不是有效的市場，帶來的結(jié)果就是融資成本比較高。中國中小企業(yè)只有3%能從傳統(tǒng)金融平臺拿到融資，中國中小企業(yè)有比較大的理財需求和非常巨大的融資需求。銀行對中小微企業(yè)的貸款一個是不愿意做，一個是不會做，即使愿意做也不一定做好，留給了我們很多空間來進(jìn)入這個行業(yè)。這個市場，只要我們提供一個有效的平臺，就可以給很多人造福利。(i黑馬認(rèn)為，這才是互聯(lián)網(wǎng)金融真正的機(jī)會。銀行，是國家正常運行的“工具”，無法顛覆，而互聯(lián)網(wǎng)金融真正的作用是去補充銀行無法做好的金融服務(wù)，而這其中任意的垂直市場就能達(dá)到千億規(guī)模。)P2P互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)鍵：風(fēng)險控制說到現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融P2P，因為各種各樣大的背景，所以不得不說風(fēng)險管理。風(fēng)險管理，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融P2P需要非常重視，主要有兩個原因：一、中國P2P市場跟國外P2P市場不一樣，中國人的理財不太成熟，在風(fēng)險管理和判斷自己的收益基礎(chǔ)之上，還不能做非常合理的選擇。所以，P2P雖然只是一個信息中介，但是承擔(dān)了一個準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)的信用風(fēng)險。所以，在做P2P的時候要非常注意怎么樣把控這個風(fēng)險。二、銀行，關(guān)鍵是可以用牌照聚集一個“資金池”，然后提供可選擇的金融服務(wù)，資金池本身也為銀行抵御了很大的風(fēng)險。而互聯(lián)網(wǎng)金融P2P是沒有資金池的，面對那么敏感的理財人群體，對風(fēng)險控制的要求非常高。因為這兩個原因，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融對風(fēng)險的定位，應(yīng)該是生死存亡的問題，而不是整個大模式下的一個小問題。P2P企業(yè)面對的四種風(fēng)險主要有四種風(fēng)險：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、欺詐風(fēng)險。信用風(fēng)險：比如做公司的，他可能借款就是去買車，因為他的習(xí)慣問題、道德問題，到了還款時間他不還款，或者還不出款，這是信用風(fēng)險。市場風(fēng)險：如果同樣的公司借了款買了車，但由于油價上升讓他沒有賺到原來想的利潤，這叫市場化風(fēng)險，比較大的市場化風(fēng)險就是金融危機(jī)，比較小的市場風(fēng)險就像鋼貿(mào)、能源一系列區(qū)域市場的風(fēng)險。流動性風(fēng)險：從理財人角度說，我投資但是有時候會有急用錢的情況，我投資到變現(xiàn)到底有多方便?就是流動性風(fēng)險。欺詐風(fēng)險：其實可以通過很好的盡職調(diào)查來避免，這種風(fēng)險是正規(guī)的P2P平臺都基本可以避免的。P2P如何進(jìn)行風(fēng)險對沖如果是一個二級市場、債券市場，其實有很多好的工具可以對沖這些風(fēng)險。信用風(fēng)險有CDS、體系性風(fēng)險有CDU，流動性風(fēng)險可以買賣期貨來獲得。但是P2P這個市場還沒有到達(dá)那個地步，沒有二級市場的流動性我們怎么規(guī)避風(fēng)險呢?這里說了三個主要的風(fēng)險對沖模式：一、信用風(fēng)險。中小微企業(yè)的信用風(fēng)險是沒有捷徑可以走的，一個是通過嚴(yán)格的審核，一個是靠擔(dān)保。二、市場風(fēng)險。市場風(fēng)險，要不斷“分散積木盒子里的積木”，還有債券化的設(shè)計。三、流動性風(fēng)險。大部分P2P平臺都看到了這樣的風(fēng)險抵御措施，一般都是提供一些比較短期的項目，或者讓理財人進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。很多時候流動性是一種附著風(fēng)險，信用風(fēng)險和市場風(fēng)險如果都不好的時候，流動性風(fēng)險也隨之不好，雖然提供了一些價錢轉(zhuǎn)讓的功能，也可能在其它風(fēng)險發(fā)生的時候流動性風(fēng)險也變得非常高。那我們到底是怎么管理這幾種風(fēng)關(guān)注中小企業(yè)的生態(tài)圈首先從項目源頭來說，雖然中小微企業(yè)，大家一聽就頭大，因為比較散、比較亂，銀行不愿意做的原因是，每個項目上的投入可能不能覆蓋成本。但我們認(rèn)為中小微企業(yè)都不是獨立的，其實他們都生存于大的生態(tài)圈里。例如，麗江古城，這就是一個生態(tài)圈，里面有上千家小的企業(yè)或者個體戶，他們有非常好的現(xiàn)金流，但很難拿到銀行的貸款。還有商超的一個貨架，這個貨架上至少看見的就有十個不同的中小企業(yè)在后面。第三種是一些大的生產(chǎn)商的經(jīng)銷渠道，也是中小企業(yè)附著的一些大的生態(tài)圈。所以，我們找到一些生態(tài)圈，通過生態(tài)圈掌握中小企業(yè)的一些背景或詳實數(shù)據(jù)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，我們叫做“核心商圈或者叫做線下大數(shù)據(jù)”。BAT做互聯(lián)網(wǎng)金融，他們有他們生態(tài)圈里的數(shù)據(jù)，但絕大多數(shù)中小企業(yè)不在線上做業(yè)務(wù)，那我們需要掌握他們線下的數(shù)據(jù)，來把控這種體系性風(fēng)險。(這也是創(chuàng)業(yè)者的新機(jī)會，i黑馬注意到所有不懼怕BAT巨頭的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都有一個特征——具備線下基因。純粹做互聯(lián)網(wǎng)時代已經(jīng)過去。)審核方面是怎么控制風(fēng)險的三個方面：邏輯、運營、技術(shù)邏輯：邏輯方面，傳統(tǒng)銀行做中小微企業(yè)金融沒有什么創(chuàng)新，還是投資式的，呈現(xiàn)一份風(fēng)險報告供風(fēng)險管理部審批。這上面有三個比較大的風(fēng)險：首先效率不高。二是質(zhì)量不高，信貸經(jīng)濟(jì)必須是個萬金油，不管遇到什么樣的項目都需要學(xué)一遍這個產(chǎn)業(yè)里的特點，要熟知各個部門和機(jī)關(guān)，才能把這個案子做好。第三就是道德風(fēng)險，因為如果一個企業(yè)主只面臨一兩個人做這個案子的話這中間會有非常多的可能性會產(chǎn)生道德風(fēng)險。這個傳統(tǒng)模式流程不能避免，但我們把它從另外一個角度做了一些優(yōu)化，這四個方面就是我們優(yōu)化的手段：化整為零的線下分工、效率優(yōu)化、信息系統(tǒng)和細(xì)節(jié)至上的知識管理，工業(yè)化，把這些模塊打碎，結(jié)果就是我們以更低的成本、更優(yōu)的質(zhì)量判斷企業(yè)風(fēng)險，這是我們在風(fēng)險審核上面創(chuàng)新的邏輯。運營：我們創(chuàng)新的運營模式是這樣子，就像一個流水線，我們把中小微企業(yè)整個案子打碎成了一個流水線，每個方面都有既定的人、既定的角色進(jìn)行優(yōu)化，可想而知，一個企業(yè)從進(jìn)來、出去需要很多人，這些人很多時候是并聯(lián)工作的，而且每個人可能只專注一個方向，到最后一個中小企業(yè)面臨那么多人的時候道德風(fēng)險就很難產(chǎn)生，這是我們的運營商的概念。技術(shù)：技術(shù)方面，簡單舉兩個例子，現(xiàn)在我們在收集數(shù)據(jù)的時候不外基于傳統(tǒng)借款人自己提供材料這么個單一模式，比如我們用移動客戶端采集客戶的一些信息、照客戶一些照片，移動互聯(lián)網(wǎng)可以打上一個GPS或者時間的標(biāo)簽，GPS的位置可以和我們收集來的企業(yè)租賃合同或者登記信息進(jìn)行比對，一部分的風(fēng)險就防控住了，這是我們用技術(shù)解決傳統(tǒng)案子的一個例子。第二個例子是在后臺做數(shù)據(jù)挖掘的時候，現(xiàn)在如果已經(jīng)有了幾百個或者幾千個中小企業(yè)的數(shù)據(jù)，我們完全可以通過對數(shù)據(jù)的比對，對數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)性查驗來找到風(fēng)險點。簡單來說，每個中小企業(yè)所有信息到了我們的平臺上面，我們不但知道它是什么樣的數(shù)據(jù)，這個數(shù)據(jù)可比、可計算，我們還知道這個數(shù)據(jù)到底是什么時間、什么地點來的。我們還能知道這些數(shù)據(jù)的源頭，到底是通過什么樣的證件、資料、數(shù)據(jù)，進(jìn)行獲取，360度的數(shù)據(jù)報告可以讓風(fēng)險管理更放心地做案子或者風(fēng)險審核。市場風(fēng)險如何規(guī)避市場風(fēng)險或者體系性風(fēng)險，我們對于很多的模式也有些研究，大概幾種方法。以積木盒子為例。第一個，健康的項目，通過我們剛才說的，通過控制風(fēng)險去把控項目，只要是靠譜的項目在平臺上出現(xiàn)風(fēng)險的幾率會低一些。第二個是企業(yè)的互保機(jī)制，抵御市場風(fēng)險比較有效的方法就是第三方擔(dān)保和互保機(jī)制。互保的機(jī)制，如果一個項目出現(xiàn)了問題，幾個企業(yè)的互保機(jī)制會互動，降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險。第三個擔(dān)保公司，因為擔(dān)保公司本身的風(fēng)險是跟企業(yè)風(fēng)險相對獨立的，所以起到了對沖作用。第四，很多平臺也建立了合規(guī)的資金池，資金池可以在前面三種風(fēng)險都發(fā)生的情況下還可以為理財人規(guī)避風(fēng)險。這個是現(xiàn)在大概一個模式可以規(guī)避市場風(fēng)險的方法。我們也一直在探索這四種方法怎么樣去組合能為理財人規(guī)避絕大部分市場風(fēng)險。四大P2P模式，風(fēng)控側(cè)重點有何不同現(xiàn)在來看看第一種類型：小微信用貸款平臺，主要以宜信、人人貸為代表，這類平臺以幾萬至多幾十萬級別的信用貸款為主：信用風(fēng)險偏大 ：因為單個項目小造成可投入的調(diào)查及審核資源有限，項目的信用風(fēng)險偏大。不過隨著數(shù)據(jù)獲取手段的創(chuàng)新和積累可以逐漸改善。流動性風(fēng)險?。哼@類平臺因為時間比較長，活躍的理財人眾多并且有債權(quán)轉(zhuǎn)讓功能，供需雙方兩旺。只要不發(fā)生信任危機(jī)理財人變現(xiàn)能力一般不錯。市場風(fēng)險?。河捎诜?wù)的借款人以幾萬到幾十萬的微信貸款為主，同時有覆蓋數(shù)個區(qū)域，分散的效果已經(jīng)初見成效。第二種類型：有金融機(jī)構(gòu)作背書的平臺，比如平安陸金所、招行小企業(yè)e家，這，比如平安陸金所、招行小企業(yè)e家，這類平臺以自身銀行體系的產(chǎn)品為基礎(chǔ)，現(xiàn)已推出小額信用貸款和相對高額企業(yè)貸款：信用風(fēng)險低：金融機(jī)構(gòu)資源條件好、經(jīng)驗豐富，可以高效整合銀行業(yè)務(wù)渠道的客戶及數(shù)據(jù)來挖掘優(yōu)質(zhì)項目。流動性風(fēng)險低：由于機(jī)構(gòu)提供的強(qiáng)大信譽背景，使得債權(quán)轉(zhuǎn)讓非常容易。市場風(fēng)險中等：因為由發(fā)起機(jī)構(gòu)出具信用背書，機(jī)構(gòu)本身的整體資產(chǎn)質(zhì)量和保證能力是關(guān)鍵，由于綜合性金融機(jī)構(gòu)涉足領(lǐng)域眾多，在各個板塊都有可能受到某類市場風(fēng)險的沖擊而影響信用背書質(zhì)量，所以這類平臺抵御市場風(fēng)險的能力不如獨立的一套保障體系來得簡單有效。當(dāng)然，機(jī)構(gòu)P2P除了收益低以外還讓投資人放心得投資如存款，完全不考慮項目的情況，個人認(rèn)為這是機(jī)構(gòu)做P2P的雙刃劍，客戶沒有活躍的信息需求和產(chǎn)品問題。第三種類型：資源整合型平臺，新出現(xiàn)的一些平臺在嘗試，主要把項目的推薦和盡量外包給有業(yè)務(wù)來源和風(fēng)險管理經(jīng)驗的合作伙伴：信用風(fēng)險中等：由于項目的調(diào)查部分或全部外包，間接了解的信息不如直接調(diào)查來得穩(wěn)定、主動。不過因為第一天就借助了合作對手既有體系，可以較輕松地獲得對方數(shù)年積累的項目經(jīng)驗和資源。流動性風(fēng)險中等：由于還在培養(yǎng)新理財人階段，債權(quán)轉(zhuǎn)讓的需求不強(qiáng)，要變現(xiàn)一般需要付出議價。市場風(fēng)險由大致小：由于項目簇?fù)碓诤献鳈C(jī)構(gòu)周圍，合作機(jī)構(gòu)數(shù)量有限的階段風(fēng)險相對集中，不過通過不斷增加合作機(jī)構(gòu)最終會達(dá)到分散。這類模式的好處是速度快，有可能在足夠短的時間里做得足夠分散、足夠大，并且覆蓋大量的合作對象并把合作額度管理在合理范圍。第四種類型：資源把控型平臺，以積木盒子為代表，以自建的數(shù)據(jù)體系控制每個項目的質(zhì)量：信用風(fēng)險低：所有項目都經(jīng)過平臺自身團(tuán)隊的調(diào)查與審核，項目質(zhì)量有保證。流動性風(fēng)險中等：由于項目渠道可控，平臺可以選擇短期的項目補足理財人的流動性需求，即將上線的債權(quán)轉(zhuǎn)讓也有待培養(yǎng)市場的需求。市場風(fēng)險?。好總€積木的項目都設(shè)計了幾層增信結(jié)構(gòu)，既有項目方提供的公司外保證，也有第三方的擔(dān)保，同時獨特的項目互?；鸪匾残纬闪讼到y(tǒng)風(fēng)險的防火墻。這種模式的缺點是擴(kuò)展速度慢，規(guī)?；y度高，團(tuán)隊選擇了謹(jǐn)慎打法，用速度換穩(wěn)定。這四種模式?jīng)]有優(yōu)劣勢，代表創(chuàng)始團(tuán)隊對現(xiàn)在市場的預(yù)判。用戶數(shù)量對抗流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險小，是因為平臺一般都聚集了幾萬或者幾十萬的客戶群，供需兩旺，一旦有需求出來都可以很快的實現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓，所以流動性風(fēng)險也比較小。一些金融機(jī)構(gòu)建立的P2P平臺，他們覺得自己借助自己的平臺使風(fēng)險會偏小，但我不是這樣認(rèn)為，流動性風(fēng)險比較小，因為他們機(jī)構(gòu)背書的問題所以需求一直都非常旺盛，我覺得他們的資源也是個累贅，平臺的風(fēng)險不是非常獨立。市場風(fēng)險和規(guī)模相關(guān)，可能在開始的時候相對大一些，但規(guī)模一旦到了一定數(shù)量，分散性到了以后，市場風(fēng)險相對會小。流動性風(fēng)險相對較小，因為剛剛起步，理財人還在積累過程，需要達(dá)到一定的量才能達(dá)到流動性。最后，關(guān)于風(fēng)險控制還是個態(tài)度問題——想不想、愿不愿意規(guī)避風(fēng)險。態(tài)度問題有五方面：，不給自己作惡的機(jī)會，遵守監(jiān)管紅線，規(guī)避自融風(fēng)險，規(guī)避龐氏騙局，公開、透明險的?【華爾街金融觀察第1期】眾籌—中小微企業(yè)融資的創(chuàng)新模式21世紀(jì)網(wǎng) 巴曙松 20140227 22:55:37 評論(0)條 移動客戶端核心提示：眾籌，必然離不開互聯(lián)網(wǎng)這個概念。廣義的眾籌指利用互聯(lián)網(wǎng)和社交網(wǎng)絡(luò)傳播的特性，讓中小微企業(yè)家、藝術(shù)家或個人，對公眾展示他們的公司、項目或創(chuàng)意，爭取公眾的關(guān)注與支持，進(jìn)而獲得所需要的資金完成融資目標(biāo)。眾籌翻譯自英文Crowdfunding，crowd是大眾的意思，funding是籌資的意思。主講人：李祎，美國特許另類投資分析師。2013年11月開始互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)前在紐約摩根士丹利投資管理部(Morgan StanleyInvestmentManagement)負(fù)責(zé)1300億美元基本面分析驅(qū)動的主動型股票基金投資風(fēng)險和估值，并作為定價委員會成員對推特(Twitter)等高科技成長型股票進(jìn)行從私募期到上市期的定價。2013年大摩成長型股票基金回報率48%，5年年化收益率27%，被權(quán)威評級機(jī)構(gòu)晨星評為年度股票基金之星。此前李祎曾就職于美國保德信投資部(PrudentialFinancial)、福特基金投資部(The Ford Foundation)、以及聯(lián)博(AllianceBernstein)，主要負(fù)責(zé)股市預(yù)測、資產(chǎn)配置及風(fēng)險管理。赴美前李祎曾在清華大學(xué)、中國科學(xué)院及NEC研究院進(jìn)行模式識別方向創(chuàng)新研究工作。李祎熱心于公益事業(yè)，金融危機(jī)期間策劃了針對中國16所高校在美留學(xué)生的就業(yè)指導(dǎo)，曾受邀在哥倫比亞大學(xué)中國發(fā)展論壇、紐約大學(xué)中美投資峰會進(jìn)行演講，并在獲得美國總統(tǒng)奧巴馬贊譽的非盈利組織漲潮資本(RisingTideCapital)指導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者完善商業(yè)計劃書和融資策略。李祎從天津市南開中學(xué)理科實驗班進(jìn)入清華大學(xué)自動化系本科就讀，并先后獲得中國科學(xué)院計算所和美國哥倫比亞大學(xué)運籌學(xué)碩士學(xué)位，現(xiàn)任大紐約地區(qū)清華校友會副會長、大紐約地區(qū)南開校友會副會長。一、什么是眾籌說到眾籌，必然離不開互聯(lián)網(wǎng)這個概念。廣義的眾籌指利用互聯(lián)網(wǎng)和社交網(wǎng)絡(luò)傳播的特性，讓中小微企業(yè)家、藝術(shù)家或個人，對公眾展示他們的公司、項目或創(chuàng)意，爭取公眾的關(guān)注與支持，進(jìn)而獲得所需要的資金完成融資目標(biāo)。眾籌翻譯自英文Crowdfunding，crowd是大眾的意思，funding是籌資的意思。首先列舉三個令世人矚目的，在眾籌平臺上進(jìn)行的融資項目。第一個項目是智能手表先驅(qū)Pebble，屬于可穿戴設(shè)備。該項目剛開始是在kickstarter，一個預(yù)購式的眾籌網(wǎng)站上發(fā)布的，在發(fā)布期間內(nèi)成功地募集到了一千萬美元的啟動資金。另一個項目Terrafugia在名為wefunder的眾籌網(wǎng)站上發(fā)布，這家眾籌網(wǎng)站主要針對的是股權(quán)式的眾籌，這個眾籌項目是可以變形成飛機(jī)的一個兩用型的車，即可以在空中和陸地上來進(jìn)行轉(zhuǎn)換的交通工具。該項目針對的是合規(guī)投資人，也就是要求投資人年收入二十萬美元以上、或家庭收入三十萬以上、或者凈資產(chǎn)（其中不包括房產(chǎn)）達(dá)到一百萬美元以上，最低可投資的資金是一千美元。目前眾籌項目中最熱門的一大類就是游戲，游戲starcitizen的籌資在兩個網(wǎng)站上同時進(jìn)行：一個是自己公司的網(wǎng)站上，另一個就是在眾籌平臺kickstarter。目前該項目已經(jīng)募集了三千八百