【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 長，競(jìng)爭(zhēng)較激烈、較高的利潤，高于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度 3. 成熟期 – 與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入 4. 衰退期 – 發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮 幼稚期 成長期 成熟期 衰退期 為什么某些行業(yè)的利潤高，而一些行業(yè)相反？ ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 1. 銷售額對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 – 人們的收入是否是影響該行業(yè)最主要的因素，如汽車業(yè)非常敏感，而消費(fèi)、食品敏感性弱 2. 經(jīng)營杠桿率 – 企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例 – 經(jīng)營杠桿越高的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)其影響較大，比如有色金屬、資源、鋼鐵行業(yè) 3. 財(cái)務(wù)杠桿率 – 若經(jīng)濟(jì)處在發(fā)展中，公司的投資回報(bào)率超過利息，則提高財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司有利，不同行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率是不同的。如銀行業(yè)是高負(fù)債行業(yè)，還有資本密集型產(chǎn)業(yè) ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? ? 煙草行業(yè)幾乎不隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化；事實(shí)上，對(duì)煙草的需求根本不會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 ? 汽車生產(chǎn)具有極大的波動(dòng)性。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，消費(fèi)者可以千方百計(jì)地延長舊汽車的使用期，直至他們的收入升高后購買新車為止 香煙 經(jīng)濟(jì)周期對(duì)不同行業(yè)的影響 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? ? 周期敏感型行業(yè)（ Cyclical industries） ：汽車、家電等耐用消費(fèi)品，具有較高的 β。 ? 防守型行業(yè)（ Defensive industries）：大米、面粉、醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備廠商， β值較低 。 ? 投資策略：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)選擇周期敏感型行業(yè)，而在對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)投資防守型行業(yè) ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 不同經(jīng)濟(jì)周期對(duì)不同行業(yè)的影響 ─────────────────────────────────── 經(jīng)濟(jì)起動(dòng)期 經(jīng)濟(jì)繁榮期 經(jīng)濟(jì)過熱期 過熱衰退期 經(jīng)濟(jì)衰退期 經(jīng)濟(jì)蕭條期 能源板塊 原材料板塊 消費(fèi)原料板塊 資產(chǎn)板塊 公用事業(yè)板塊 服務(wù)業(yè)板塊 高科技板板 金融板塊 運(yùn)輸板塊 消費(fèi)流通板塊 ─────── ───────────────────────────── 資料來源：《圖表炒家》，香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社，９８、３， P P 1 6 7 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 行業(yè)定性分析 ? 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度 – 波特（ Porter）的 5種力量模型 ? 政府的產(chǎn)業(yè)政策 – 政府是否對(duì)某些行業(yè)具有鼓勵(lì)和限制 ? 技術(shù)變革 – 技術(shù)變革對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響是致命的 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 波特（ Porter）的 5種力量模型 1. 進(jìn)入（退出）壁壘 – 規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘：自然壟斷 – 技術(shù)壁壘：專利 – 行政壁壘：政府監(jiān)管 2. 替代品：替代品的存在對(duì)廠商向消費(fèi)者索取高價(jià)進(jìn)行限制 – 毛紡廠面臨著合成纖維廠商的競(jìng)爭(zhēng) ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 3. 購買者的談判能力 – 在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購買者買了某一個(gè)行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會(huì)掌握很大的談判能力，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關(guān)系 4. 供應(yīng)商的談判能力 – 供應(yīng)商位于廠商的上游，如果它控制了關(guān)鍵的投入品，則下游廠商不具有談判能力 – 如 IT行業(yè)中的 Intel 5. 行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)者 – 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷 – 若行業(yè)本身增長緩慢則引起激烈的競(jìng)爭(zhēng) 42 替代產(chǎn)品 進(jìn)入 /退出 壁壘 供應(yīng)商的 談判能力 購買者的談判 能力 現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 1. 受政府管制的行業(yè) ? 與大眾的利益緊密相連的行業(yè)，關(guān)系國計(jì)民生，利潤受到限制。如電力，石油 2. 政府的反壟斷政策 ? 雖然壟斷行業(yè)可以獲得高利潤，但是要注意政府的反壟斷和強(qiáng)行開放市場(chǎng)對(duì)其未來的盈利能力的影響，這些政策對(duì)股票價(jià)格的影響是顯著的。如中國的石油和航空行業(yè)。 3. 政府行業(yè)扶植政策 ? 保護(hù)幼稚工業(yè)：中國的汽車業(yè) ? 淘汰落后的和污染的行業(yè) 政府的產(chǎn)業(yè)政策 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 技術(shù)變革 ? 技術(shù)變革往往伴隨著人們生活習(xí)俗的變化 ?技術(shù)對(duì)一個(gè)行業(yè)的生存與發(fā)展是致命的，落后產(chǎn)業(yè)一定會(huì)被先進(jìn)產(chǎn)業(yè)所替代 ?錄像機(jī)與 VCD ?植物油取代動(dòng)物油 ?數(shù)碼與膠片 ? 技術(shù)不是越先進(jìn)越好，關(guān)鍵考察技術(shù)進(jìn)步對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的替代能力，以及潛在需求。 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 行業(yè)定量分析 ? 某個(gè)時(shí)期行業(yè)市盈率 – 行業(yè)（價(jià)格）指數(shù)／行業(yè)利潤率 – 選擇行業(yè)利潤率高，行業(yè)價(jià)格指數(shù)高，而市盈率低的行業(yè)進(jìn)行投資 – 行業(yè)指數(shù)高表明了人們對(duì)該行業(yè)的良好預(yù)期 ? 回歸分析估計(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的回報(bào)率 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 微觀分析－－公司分析 ? ? 行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位 。 衡量公司在所處行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位的主要指標(biāo)是市場(chǎng)占有率和行業(yè)綜合排序 。 市場(chǎng)占有率指標(biāo)是企業(yè)市場(chǎng)營銷戰(zhàn)略的核心 。 ? ? 區(qū)位分析是指公司所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長極及其輻射范圍內(nèi)資本 ， 技術(shù)和其它經(jīng)濟(jì)要素的集聚情況分析 。 ? 主要包括：區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)條件；區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策和其他相關(guān)的經(jīng)濟(jì)支持；區(qū)位內(nèi)的比較優(yōu)勢(shì)和特色 。 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? ? 。 ? 產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力分析：成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)，質(zhì)量優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率；品牌戰(zhàn)略。 ? 。 ? 公司管理人員的素質(zhì)和能力分析 ， 公司管理風(fēng)格及經(jīng)營理念分析；