【文章內(nèi)容簡介】 長，競爭較激烈、較高的利潤，高于整體經(jīng)濟的發(fā)展速度 3. 成熟期 – 與整體經(jīng)濟發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入 4. 衰退期 – 發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮 幼稚期 成長期 成熟期 衰退期 為什么某些行業(yè)的利潤高，而一些行業(yè)相反？ ? 技術經(jīng)濟學科 ? 行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感度 1. 銷售額對經(jīng)濟周期的敏感度 – 人們的收入是否是影響該行業(yè)最主要的因素，如汽車業(yè)非常敏感，而消費、食品敏感性弱 2. 經(jīng)營杠桿率 – 企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例 – 經(jīng)營杠桿越高的行業(yè)，經(jīng)濟周期對其影響較大，比如有色金屬、資源、鋼鐵行業(yè) 3. 財務杠桿率 – 若經(jīng)濟處在發(fā)展中，公司的投資回報率超過利息，則提高財務杠桿對公司有利，不同行業(yè)的財務杠桿率是不同的。如銀行業(yè)是高負債行業(yè)，還有資本密集型產(chǎn)業(yè) ? 技術經(jīng)濟學科 ? ? 煙草行業(yè)幾乎不隨經(jīng)濟周期的變化而變化；事實上，對煙草的需求根本不會受宏觀經(jīng)濟的影響 ? 汽車生產(chǎn)具有極大的波動性。在經(jīng)濟衰退時期，消費者可以千方百計地延長舊汽車的使用期，直至他們的收入升高后購買新車為止 香煙 經(jīng)濟周期對不同行業(yè)的影響 ? 技術經(jīng)濟學科 ? ? 周期敏感型行業(yè)（ Cyclical industries） ：汽車、家電等耐用消費品，具有較高的 β。 ? 防守型行業(yè)（ Defensive industries）：大米、面粉、醫(yī)藥、醫(yī)療設備廠商， β值較低 。 ? 投資策略：經(jīng)濟復蘇時選擇周期敏感型行業(yè)，而在對經(jīng)濟蕭條時投資防守型行業(yè) ? 技術經(jīng)濟學科 ? 不同經(jīng)濟周期對不同行業(yè)的影響 ─────────────────────────────────── 經(jīng)濟起動期 經(jīng)濟繁榮期 經(jīng)濟過熱期 過熱衰退期 經(jīng)濟衰退期 經(jīng)濟蕭條期 能源板塊 原材料板塊 消費原料板塊 資產(chǎn)板塊 公用事業(yè)板塊 服務業(yè)板塊 高科技板板 金融板塊 運輸板塊 消費流通板塊 ─────── ───────────────────────────── 資料來源：《圖表炒家》，香港經(jīng)濟日報出版社，９８、３， P P 1 6 7 ? 技術經(jīng)濟學科 ? 行業(yè)定性分析 ? 行業(yè)的競爭程度 – 波特（ Porter）的 5種力量模型 ? 政府的產(chǎn)業(yè)政策 – 政府是否對某些行業(yè)具有鼓勵和限制 ? 技術變革 – 技術變革對產(chǎn)業(yè)的影響是致命的 ? 技術經(jīng)濟學科 ? 波特（ Porter）的 5種力量模型 1. 進入（退出）壁壘 – 規(guī)模經(jīng)濟壁壘：自然壟斷 – 技術壁壘：專利 – 行政壁壘：政府監(jiān)管 2. 替代品：替代品的存在對廠商向消費者索取高價進行限制 – 毛紡廠面臨著合成纖維廠商的競爭 ? 技術經(jīng)濟學科 ? 3. 購買者的談判能力 – 在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購買者買了某一個行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會掌握很大的談判能力，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關系 4. 供應商的談判能力 – 供應商位于廠商的上游，如果它控制了關鍵的投入品，則下游廠商不具有談判能力 – 如 IT行業(yè)中的 Intel 5. 行業(yè)現(xiàn)有的競爭者 – 市場結構：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷 – 若行業(yè)本身增長緩慢則引起激烈的競爭 42 替代產(chǎn)品 進入 /退出 壁壘 供應商的 談判能力 購買者的談判 能力 現(xiàn)有競爭者 ? 技術經(jīng)濟學科 ? 1. 受政府管制的行業(yè) ? 與大眾的利益緊密相連的行業(yè)，關系國計民生，利潤受到限制。如電力，石油 2. 政府的反壟斷政策 ? 雖然壟斷行業(yè)可以獲得高利潤，但是要注意政府的反壟斷和強行開放市場對其未來的盈利能力的影響，這些政策對股票價格的影響是顯著的。如中國的石油和航空行業(yè)。 3. 政府行業(yè)扶植政策 ? 保護幼稚工業(yè)：中國的汽車業(yè) ? 淘汰落后的和污染的行業(yè) 政府的產(chǎn)業(yè)政策 ? 技術經(jīng)濟學科 ? 技術變革 ? 技術變革往往伴隨著人們生活習俗的變化 ?技術對一個行業(yè)的生存與發(fā)展是致命的，落后產(chǎn)業(yè)一定會被先進產(chǎn)業(yè)所替代 ?錄像機與 VCD ?植物油取代動物油 ?數(shù)碼與膠片 ? 技術不是越先進越好，關鍵考察技術進步對現(xiàn)有產(chǎn)品的替代能力，以及潛在需求。 ? 技術經(jīng)濟學科 ? 行業(yè)定量分析 ? 某個時期行業(yè)市盈率 – 行業(yè)（價格）指數(shù)／行業(yè)利潤率 – 選擇行業(yè)利潤率高，行業(yè)價格指數(shù)高，而市盈率低的行業(yè)進行投資 – 行業(yè)指數(shù)高表明了人們對該行業(yè)的良好預期 ? 回歸分析估計行業(yè)的風險與預期的回報率 ? 技術經(jīng)濟學科 ? 微觀分析－－公司分析 ? ? 行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競爭地位 。 衡量公司在所處行業(yè)中的競爭地位的主要指標是市場占有率和行業(yè)綜合排序 。 市場占有率指標是企業(yè)市場營銷戰(zhàn)略的核心 。 ? ? 區(qū)位分析是指公司所在地區(qū)的經(jīng)濟增長極及其輻射范圍內(nèi)資本 ， 技術和其它經(jīng)濟要素的集聚情況分析 。 ? 主要包括：區(qū)位內(nèi)的自然和基礎條件；區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策和其他相關的經(jīng)濟支持；區(qū)位內(nèi)的比較優(yōu)勢和特色 。 ? 技術經(jīng)濟學科 ? ? 。 ? 產(chǎn)品的競爭能力分析：成本優(yōu)勢，技術優(yōu)勢，質(zhì)量優(yōu)勢；產(chǎn)品的市場占有率；品牌戰(zhàn)略。 ? 。 ? 公司管理人員的素質(zhì)和能力分析 ， 公司管理風格及經(jīng)營理念分析；