國(guó)際金融eighppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 22:47 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 衡，就必須實(shí)施緊縮性的貨幣政策，提高利率，結(jié)果會(huì)吸收資本流入，平衡國(guó)際收支。但若資本流入過(guò)多，則會(huì)產(chǎn)生國(guó)際收支順差。所以， EB曲線將該平面分為兩個(gè)區(qū)域，左上方為順差區(qū)域，右下方為逆差區(qū)域。 2022/6/3 19 ? IB是內(nèi)部均衡線，在這條線上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡，線的左邊處于衰退和失業(yè)，右邊是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)通脹。 ? EB是外部均衡線，在這條線上是國(guó)際收支達(dá)到均衡，在這條線的上邊是國(guó)際收支逆差，下邊是國(guó)際收支順差。 2022/6/3 20 ? IB和 EB斜率都是負(fù)的，表示當(dāng)一種政策擴(kuò)張時(shí)，為達(dá)到內(nèi)部或外部均衡，另一種政策必須緊縮． ? IB比 EB更陡峭，是因?yàn)槊纱鸂柤俣ǎ鄬?duì)而言，預(yù)算對(duì)國(guó)民收入、就業(yè)等國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量影響較大，而利率對(duì)國(guó)際收支影響較大。 2022/6/3 21 ? 圖中Ａ點(diǎn)要到達(dá)Ｅ點(diǎn)，必須是擴(kuò)張的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策反復(fù)搭配使用。 2022/6/3 22 國(guó)際收支的初始狀態(tài) 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài) 高失業(yè)率 高通貨膨脹率 順差 擴(kuò)張性的財(cái)政政策 擴(kuò)張性的貨幣政策 緊縮性的財(cái)政政策 擴(kuò)張性的貨幣政策 逆差 擴(kuò)張性的財(cái)政政策 緊縮性的貨幣政策 緊縮性的財(cái)政政策 緊縮性的貨幣政策 2022/6/3 23 第二節(jié) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的財(cái)政、貨幣政策 —— 蒙代爾－弗萊明模型 ? 蒙代爾－弗萊明模型是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工作母機(jī)。分析一個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，在不同的資本流動(dòng)程度下，固定匯率制和浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政貨幣政策。 2022/6/3 24 一、固定匯率條件下的宏觀政策效應(yīng)： ? （一）資本自由流動(dòng)條件下的 M— F模型 ? 在 M— F模型中， BP線的斜率為無(wú)窮大，即 BP線為水平直線如圖所示。當(dāng)國(guó)內(nèi)利率超過(guò)國(guó)際利率，資本流入；反之，國(guó)內(nèi)利率低于國(guó)際利率，資本流出。因此，一國(guó)的國(guó)內(nèi)利率水平受國(guó)際市場(chǎng)利率水平的影響，政策當(dāng)局的經(jīng)濟(jì)政策不但不能改變利率水平，反而要受國(guó)際資本流動(dòng)的影響。 2022/6/3 25 ? 貨幣政策無(wú)效論 ? 如圖，中央銀行通過(guò)擴(kuò)張性的貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣供應(yīng)量增加， LM LM1，利率下降到 A點(diǎn)，則資本外流，國(guó)際收支逆差，并增加本幣貶值的壓力。為維持固定匯率，中央銀行進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)， LM1 LM。其結(jié)果貨幣供應(yīng)量與收入不變，但國(guó)際儲(chǔ)備下降了。因此，在固定匯率與資本自由流動(dòng)的情況下，貨幣存量是內(nèi)生的，它主要取決于商品市場(chǎng)需求的影響。 i Y LM1 O LM A IS 2022/6/3 26 ? 財(cái)政政策有效論 ? 假定由于種種原因，人們對(duì)商品需求增加（特別是擴(kuò)張的財(cái)政政策刺激總需求），此時(shí)， IS IS1（見(jiàn)圖），國(guó)內(nèi)利率上升，資本大量流入，則國(guó)際收支順差，匯率面臨升值壓力。為維持匯率水平，中央銀行市場(chǎng)干預(yù)使貨幣供應(yīng)量上升， LM LM1。最終結(jié)果是總需求、收入與貨幣供應(yīng)量均上升，國(guó)際儲(chǔ)備增加。 i IS Y LM1 BP O IS1 LM Y0 Y’ Y* 2022/6/3 27 ? M— F模型的結(jié)論：在固定匯率制度下，資本流動(dòng)的條件使得貨幣政策無(wú)力影響收入；而財(cái)政政策在影響收入方面則更有效力。 2022/6/3 28 （二）資本完全管制條件下的 M— F模型 ? 在固定匯率條件下，如果政策當(dāng)局實(shí)行資本管制，資本在國(guó)際間不能流動(dòng)，則國(guó)內(nèi)利率與國(guó)際利率水平存在差異，中央銀行只需對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯供求負(fù)責(zé)， LM線會(huì)隨國(guó)際收支的變化而移動(dòng)。 2022/6/3 29 假定中央銀行主動(dòng)采取擴(kuò)張性貨幣政策，貨幣供應(yīng)量增加， LM LM1 （見(jiàn)圖），總需求增加，利率下降，進(jìn)口增加，經(jīng)常項(xiàng)目惡化。為實(shí)現(xiàn)均衡，中央銀
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