【文章內(nèi)容簡介】 又稱獲利倍數(shù)，反映企業(yè)償還利息的能力。從企業(yè)盈利能力角度考察其償還負(fù)債利息的能力。其計算公式為： ? 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤 247。 利息支出＝（凈利潤＋所得稅＋利息費用） 247。 利息支出 一 財務(wù)比率分析 ? （五）投資價值指標(biāo) ? 在分析上市公司的財務(wù)報表時，企業(yè)的投資價值是投資者最為關(guān)心的。投資價值指標(biāo)是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)與上市公司發(fā)行股票情況、股票市價等相比較而得到的比率。 一 財務(wù)比率分析 ? 1．每股收益 ? 每股收益＝（稅后凈利潤－優(yōu)先股股利） 247。 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù) ? 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的活力水平。在分析時，可以進行公司間的比較，以評價該公司相對的盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢。 一 財務(wù)比率分析 ? 2．每股凈資產(chǎn)，從理論上表明了股票的最低價值。其計算公式為： ? 每股凈資產(chǎn)＝（股東權(quán)益總額－優(yōu)先股權(quán)益） 247。 期末發(fā)行在外的普通股股數(shù) ? 一般認(rèn)為，普通股每股凈資產(chǎn)越高，公司（股票）的投資價值就越大。 一 財務(wù)比率分析 ? 3．市盈率，衡量股票投資價值和投資風(fēng)險的重要指標(biāo)。其計算公式為： ? 市盈率＝普通股每股市價 247。 普通股每股收益 一 財務(wù)比率分析 ? 一般而言，市盈率越高，說明投資者對企業(yè)的前景看好，對企業(yè)未來的盈利能力或股價有較高的預(yù)期。在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越??；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風(fēng)險越大；反之亦然。實際運用該比率時需注意，不同行業(yè)的市盈率可能差異較大。成長性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，但這并不說明后者的股票沒有投資價值。 一 財務(wù)比率分析 ? 4．市凈率 ? 市凈率＝普通股每股市價 247。 每股凈資產(chǎn) ? 市凈率反映的是，相對于凈資產(chǎn)，股票當(dāng)前市場價格是處于較高水平還是處于較低水平。市凈率越大，說明股價處于較高水平，反之則處于較低水平。 ? 市凈率與市盈率相比，前者通常用于考察股票的內(nèi)在價值，多為長期投資者所重視；后者通常用于考察股票的供求狀況，更為短期投資者所關(guān)注。 一 財務(wù)比率分析 ? 5．每股股利，衡量公司股票投資價值的一項重要指標(biāo)。 ? 每股股利＝普通股現(xiàn)金股利 247。 發(fā)行在外普通股股數(shù) ? 如果一家公司的每股股利逐年持續(xù)、穩(wěn)定增長，則其股票就具有較高的投資價值。 一 財務(wù)比率分析 ? 6．股利發(fā)放率，反映公司的股利政策，用于評價公司的股利分配政策及支付現(xiàn)金股利的能力。 ? 股利發(fā)放率＝（普通股每股現(xiàn)金股利 247。普通股每股盈余） 100% 二 現(xiàn)金流量分析 ? （一）營業(yè)收入現(xiàn)金保障倍數(shù) ? 營業(yè)收入現(xiàn)金保障倍數(shù)是一定會計期間收到現(xiàn)金的主營業(yè)務(wù)收入占全部主營業(yè)務(wù)收入的比例，其計算公式為： ? 營業(yè)收入現(xiàn)金保障倍數(shù)＝（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金） 247。 主營業(yè)務(wù)收入凈額 100% ? 通常，報告期營業(yè)收入現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)達到100%，否則意味著存在一定的現(xiàn)金流量風(fēng)險，并進一步導(dǎo)致應(yīng)收賬款壞賬等風(fēng)險。 二 現(xiàn)金流量分析 ? （二）利潤現(xiàn)金保障倍數(shù) ? 利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)是一定會計期間現(xiàn)金流量表提供的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量對利潤表提供的凈利潤的比率，該指標(biāo)能夠反映已獲得現(xiàn)金流入的凈利潤占全部凈利潤的比例，其計算公式為： ? 利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 247。 凈利潤 100% 二 現(xiàn)金流量分析 ? 通常，企業(yè)一定時期實現(xiàn)的凈利潤應(yīng)該與經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量大致相當(dāng)，該指標(biāo)值在 1附近較好。該指標(biāo)值越高，表示利潤的可靠性越大，存在應(yīng)收賬款壞賬損失越小；反之，其派現(xiàn)能力值得懷疑。 二 現(xiàn)金流量分析 ? （三）調(diào)整后凈利潤現(xiàn)金直接保障倍數(shù) ? 調(diào)整后凈利潤現(xiàn)金直接保障倍數(shù)＝（營業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量－其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流入＋其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流出） 247。 凈利潤 100% 二 現(xiàn)金流量分析 ? （四）流動負(fù)債現(xiàn)金保障倍數(shù) ? 流動負(fù)債現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 247。 流動負(fù)債 ? 該指標(biāo)主要反映企業(yè)的短期償債能力。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的多少，在一定程度上反映了企業(yè)自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力、經(jīng)營活動現(xiàn)金收支平衡情況以及資金使用的效益。 三 上市公司報表解讀實例 ? 中國石油天然氣股份有限公司財務(wù)分析（詳見教材） 四 財務(wù)報表造假識別 ? （一）上市公司財務(wù)報表造假的動機 ? 1．融資圈錢 ? 2．二級市場炒作 ? 避免虧損被 ST處理或退市 ? 此外，公司管理層為了達成預(yù)算目標(biāo)，借以表現(xiàn)其為成功的經(jīng)理人，或是為了貪得績效獎金或分紅，都可能虛報財務(wù)報表。 四 上市公司財務(wù)報表造假識別 ? （二）上市公司造假手法 ? 1．多計存貨價值 ? 2．改變折舊政策 ? 3．提前確認(rèn)收入 ? 4．遞延確認(rèn)收入 ? 5．提前確認(rèn)費用 ? 6．遞延確認(rèn)費用 四 上市公司財務(wù)報表造假識別 ? （三）識別財務(wù)造假 ? ，盈利能力指標(biāo)、運營能力指標(biāo)和現(xiàn)金流量指標(biāo)以及它們之間出現(xiàn) 異常變動 ，則表明公司健康狀況可能出現(xiàn)問題，或者存在造假的可能。 四 上市公司財務(wù)報表造假識別 ? ，其財務(wù)指標(biāo)之間 一般不會出現(xiàn)非常大的差異 ，否則也預(yù)示著公司存在造假的可能。 ? 是揭露可能存在財務(wù)造假的有效方法 ? 的比重，可以給投資者提供非常有用的信息 四 上市公司財務(wù)報表造假識別 ? 手段，如果公司毛利率大大超過同行業(yè)水平或者波動較大，就有可能存在財務(wù)報告造假 ? 、健康的企業(yè)，它的 利潤增長應(yīng)當(dāng)與現(xiàn)金流量之間存在正向變動 關(guān)系，如果這種正向變動關(guān)系被打破，則表明企業(yè)不是銷售政策出現(xiàn)問題，就是存在造假的可能 ? ，也可以揭示出許多潛在的問題。 第三節(jié) 公司資本運營行為分析