股指期現(xiàn)套利ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 03:25 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 2，確定套利規(guī)模 例如，賣(mài)出 10張合約，價(jià)值 3150 300 10＝ 945萬(wàn)元。復(fù)制指數(shù)買(mǎi)進(jìn) 3000*300*10=900萬(wàn)元股票。 3，確定復(fù)制指數(shù)的組合 對(duì)指數(shù)的模擬，模擬誤差越小越好。 17 實(shí)施期現(xiàn)套利的基本步驟 4，交易 ? 建立頭寸（同時(shí)進(jìn)行） ? 了結(jié)頭寸（同時(shí)進(jìn)行）。了結(jié)頭寸的時(shí)機(jī)，有三種選擇： 1）持有頭寸直到交割（強(qiáng)制收斂確保獲利，但這是最不理想的狀況）： 2）提前了結(jié)：交割期前，期現(xiàn)價(jià)格就已回歸，了結(jié)頭寸提前獲得套利收益。意味著年化收益率提高； 3）延展期貨頭寸，繼續(xù)套利。 了結(jié)頭寸前，如發(fā)現(xiàn)下一合約也可進(jìn)行同方向套利，只需平掉前一期貨合約頭寸，再在后一期貨合約上開(kāi)倉(cāng)，現(xiàn)貨頭寸不需變動(dòng)，即建立了一個(gè)新的套利頭寸。由于免除了現(xiàn)貨市場(chǎng)上手續(xù)費(fèi)，因而擴(kuò)大了套利利潤(rùn)。 18 年指數(shù)股息率速算參考 ?假設(shè)滬深 300市盈率為 20倍。 ?按上市公司再融資需滿足的條件，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的 30％。 ?則滬深 300年股息率速算為： （ 1/20） *30%=%。 ?注意：一般上市公司年分紅集中在 7月份。因此如計(jì)算的合約月份跨過(guò)這幾個(gè)月的以全額計(jì)算股息率為好，否則，需打折扣計(jì)算。 19 現(xiàn)貨指數(shù)模擬選擇 ?要進(jìn)行股指期貨的套利套利，投資者需要掌握股指期貨交易標(biāo)的的現(xiàn)貨，而現(xiàn)貨與滬深 300指數(shù)的偏差越小越好。 ?由于即將推出的股指期貨的標(biāo)的是滬深 300指數(shù)，作為一種量化的指數(shù)，市場(chǎng)中并沒(méi)有 100%復(fù)制該指數(shù)以便于跟蹤的參照物。因此，套利者在套利之前必須構(gòu)建一個(gè)組合來(lái)模擬滬深 300指數(shù)。 20 現(xiàn)貨指數(shù)模擬選擇 ?根據(jù)國(guó)外發(fā)達(dá)的股指期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，現(xiàn)貨股票、股指期貨、股指期權(quán)、指數(shù)基金和 ETF都是能夠模擬指數(shù)的投資品種 。 ?結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，合適的模擬替代品有：指數(shù)基金、 ETF和成分股股票組合。 21 滬深 300指數(shù)基金進(jìn)行指數(shù)模擬 ?目前市場(chǎng)中并無(wú)現(xiàn)成的滬深 300 ETF 。 ?現(xiàn)在的滬深 300指數(shù)基金大多為 LOF基金，實(shí)行 T+2的交割方式對(duì)套利效率會(huì)有影響。 ?基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)大多是一定比例的滬深 300指數(shù)收益率加一定比例的銀行利率。 ?目前，嘉實(shí)滬深 300、鵬華滬深 300、銀華滬深 300和建信滬深 300除了可以通過(guò)銀行網(wǎng)點(diǎn)等場(chǎng)外渠道進(jìn)行交易外，還可以在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，而且沒(méi)有交易印花稅和申購(gòu)贖回費(fèi)，交易費(fèi)用比場(chǎng)外大幅減少。 22 滬深 300指數(shù)基金進(jìn)行指數(shù)模擬 ?對(duì)一般投資者，建議可利用上述 4只滬深 300LOF基金進(jìn)行現(xiàn)貨指數(shù)模擬，并且當(dāng)基金現(xiàn)價(jià)遠(yuǎn)低于凈值時(shí)作正向套利（買(mǎi)基金拋期貨）。當(dāng)基金現(xiàn)價(jià)遠(yuǎn)高于凈值時(shí)作反向套利（買(mǎi)期貨拋基金）效果更好。 ?注意事項(xiàng)： LOF基金場(chǎng)內(nèi)份額規(guī)模相對(duì)有限，當(dāng)日的申贖并不能即時(shí)體現(xiàn)在場(chǎng)內(nèi)份額的變化上，較大規(guī)模的資金在此間進(jìn)出，容易影響價(jià)格形成較大的沖擊成本。 ?由于基金規(guī)模限制，這種方法并不適合大規(guī)模套利。 23 嘉實(shí)滬深 300指數(shù)證券投資基金 (LOF) 24 鵬華滬深 300指數(shù)證券投資基金 (LOF) 25 銀華滬深 300指數(shù)證券投資基金 (LOF) 26 建信滬深 300指數(shù)證券投資基金 (LOF) 27 ETF模擬 ?華夏上證 50ETF、華夏中小板 ETF、易方達(dá)深證 100ETF、華安上證 180ETF、友邦華泰上證紅利 ETF、工銀瑞信上證中央企業(yè) 50ETF 、交銀施羅德上證 180公司治理 ETF、南方深成 ETF。
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