【文章內(nèi)容簡介】 不菲。但是，近日合金投資2001年年報(bào)預(yù)警，湘火炬業(yè)績也大幅下跌。唯有屯河，業(yè)績保持“金身不敗”，成為3只德隆系股票中業(yè)績最好的一只。照這個(gè)趨勢演變下去，合金投資和湘火炬的融資資格很有可能失去，德隆系的融資工具就只剩下新疆屯河了。經(jīng)過去年股市下跌的檢驗(yàn)，都知道德隆股不會跌，但我們要說就算德隆招架不住了，最后一個(gè)下跌的肯定是屯河。 合金失火殃及德?。苍拢玻叭罩形?，沈陽合金投資(相關(guān),行情)股份有限公司（０００６３３）董秘任穗欣正準(zhǔn)備飛往上海，“從過完年到３月初的這段時(shí)間，公司的工作重點(diǎn)將以做好年報(bào)工作為主”，任穗欣告訴記者。正如任先生所說的那樣，作為德隆旗下目前身價(jià)最高、漲幅最大，又是頭一家預(yù)告業(yè)績的上市公司，任穗欣此次的上海之行將擔(dān)負(fù)著能否穩(wěn)定投資者信心的重任。因?yàn)椋苍拢溉?，從合金投資傳出了業(yè)績預(yù)警的消息，公司稱其２００１年度利潤將大幅度下降。而在消息公布的前兩天，公司股價(jià)就已開始出現(xiàn)下跌，可見市場具有較高的敏感。從２００１年下半年開始，中國股市出現(xiàn)了大幅下跌，滬深兩市幾乎所有股票都出現(xiàn)了不同幅度的下跌，能夠在大跌中逆市上漲的股票則是屈指可數(shù)，合金投資就是其中之一。一度人們都猜測合金投資能否有利好消息傳出或是今年的業(yè)績將有所提升。聯(lián)系合金投資與德隆的關(guān)系，此次業(yè)績預(yù)警，是否將會引發(fā)有“中國股市第一莊”之稱的新疆德隆的連鎖反應(yīng)？業(yè)績：從繁榮走向衰退１９９７年６月，沈陽，出讓合金投資法人股股權(quán)的招標(biāo)會上，新疆德隆以每股３．１１元的最高報(bào)價(jià)，拍得沈陽合金股份有限公司１５００萬股法人股，占總股本的２９．０２％。從此，新疆德隆正式成為合金投資的第一大股東。１９９８年，就在德隆入主合金投資的第二年，合金投資就把從資本市場募集來的大部分資金投入到一系列的并購與整合之中。當(dāng)年９月，合金投資共出資９０００萬元，受讓星浩特（集團(tuán)）發(fā)展有限公司持有的上海星浩特企業(yè)有限公司的７５％股權(quán)。上海星浩特是一家香港與內(nèi)地的合資企業(yè)，是中國最大的四家電動(dòng)工具企業(yè)之一，產(chǎn)品全部出口。１９９９年３月，上海星浩特與陜西一家軍工企業(yè)合作，成立了寶雞星寶機(jī)電有限責(zé)任公司。６月，又由上海星浩特出資２０００萬元，以安置全部職工的零資產(chǎn)方式收購了另一家電動(dòng)工具企業(yè)――蘇州太湖集團(tuán)７５％的股權(quán)。同一年，上海星浩特還進(jìn)行了其它多個(gè)投資項(xiàng)目：出資３２１０萬元，收購了蘇州黑貓集團(tuán)公司（生產(chǎn)高壓水槍等系列產(chǎn)品）的８０％股權(quán)；出資３６３３萬元收購上海美浩電器有限公司（生產(chǎn)清洗機(jī)械）的７５％股權(quán)；還與中信合作成立山西中浩園林機(jī)械有限公司（生產(chǎn)割草機(jī)等草地園林機(jī)械）。至此，德隆通過一系列令人眼花繚亂的資本并購，將合金投資帶進(jìn)電動(dòng)工具行業(yè)。同時(shí)，上海星浩特也已經(jīng)改變?yōu)楹辖鹜顿Y的業(yè)務(wù)主體，業(yè)務(wù)量占９０％以上。在完成產(chǎn)業(yè)整合之后的頭兩年里，合金投資進(jìn)入了一個(gè)快速增長期，１９９７年公司每股收益達(dá)到０．３６元／股，比１９９６年增長了１２５％，１９９８年和１９９９年，公司的凈利潤都在億元以上，與此相應(yīng)，公司的股價(jià)在１９９７年６月至２０００年初的兩年半左右的時(shí)間里，從不到１０元，上漲至１４０多元（復(fù)權(quán)價(jià)），漲幅在１３００％以上。但進(jìn)入２０００年以來，公司業(yè)績開始出現(xiàn)了下滑趨勢。２０００年，合金投資凈利潤從１億元突降至４８００萬元，２００１年中期又下降到１５００萬元。有了此次預(yù)警，估計(jì)公司２００１全年業(yè)績不過在２０００萬元左右。在短短的兩年時(shí)間里，合金投資的業(yè)績下降了８０％，但與此不相吻合的卻是：公司股價(jià)沒并有出現(xiàn)下跌，反而是在股市大跌過程中屢創(chuàng)新高。對于業(yè)績的逐年下滑，公司董秘任穗欣先生對記者的解釋是，其中主要有兩個(gè)方面的原因，首先由于公司產(chǎn)品全部出口，所以受歐、美等國經(jīng)濟(jì)衰退影響較大，２００１年世界機(jī)電市場市場出現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致本公司主營業(yè)務(wù)收入較上年有所下降。另外，由于受現(xiàn)行企業(yè)會計(jì)核算規(guī)定變化等因素的影響，公司非經(jīng)常性損益項(xiàng)目較上年減少?！皣鴥?nèi)的電動(dòng)工具行業(yè)，在１９９５年－１９９７年時(shí)全行業(yè)利潤率較高，但隨著國內(nèi)企業(yè)的激烈競爭，出現(xiàn)了全行業(yè)利潤下降的局面。”任先生補(bǔ)充說。目前，合金投資與美國毛瑞公司的合作已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。據(jù)任先生介紹，由雙方共同投資組建的合資公司已經(jīng)在蘇州注冊成立，受此推動(dòng)，預(yù)計(jì)２００２年合金投資的業(yè)績將會比２００１年有所提升。從任先生的話中可以聽出，合金投資現(xiàn)在把希望寄托在與毛瑞的合作上了。但是，面對國內(nèi)電動(dòng)工具市場依然激烈的競爭以及國際經(jīng)濟(jì)形勢在短期內(nèi)難以改善，能否如愿以償還只是一個(gè)未知數(shù)。股價(jià)：自拉自唱舉杠鈴盡管德隆對外界“股市第一莊”的稱呼并不感冒，但短短的幾年時(shí)間里，德隆旗下的三只股票――湘火炬Ａ(相關(guān),行情)、合金投資、新疆屯河(相關(guān),行情)平均漲幅都在１０倍以上卻是不爭的事實(shí)，德隆也因此成為目前中國股市上最為著名的投資者。對此，市場也提出質(zhì)疑。原世行顧問郎咸平就曾指出，在大盤普遍下跌的市場中，這種業(yè)績支撐不充分的高昂股價(jià)只能夠被解釋為――有人操作。眾所周知，目前股市機(jī)構(gòu)中最頑強(qiáng)的就是德隆系，旗下的合金投資、湘火炬Ａ、新疆屯河在大盤暴跌中仍然我行我素，成為中國股市的一大奇觀。有分析人士指出，如果德隆僅僅是持有這三只股票，并且都已高度控盤，堅(jiān)持一兩年恐怕不是什么問題。但這三只人所共知的大牛股也僅是“旗艦”，是德隆總戰(zhàn)略中進(jìn)行融資的“工具”，其市值的高低直接關(guān)系到資金運(yùn)作的大小，為了能讓融資方放心，應(yīng)該有平倉的“底線”，股價(jià)始終不跌，也是另有苦衷。股市到了今天這一步，絕對沒有人愿意來“舉杠鈴”，另外現(xiàn)在市場對強(qiáng)莊股又是談虎色變，想出貨又談何容易，在多種因素的制約下，德隆也只能“鶴立雞群”。遼寧金融發(fā)展公司首席證券分析師王維也表示了同樣的看法：德隆旗下的這三只股票，在大盤下跌中還能保持一種平穩(wěn)的走勢，并不斷地向上創(chuàng)出新高，說明控盤主力還沒有出完貨。而且這三只股票具有一定的連動(dòng)性，如果其中的一只股票出現(xiàn)大幅下跌，另外兩只也很難幸免。不過，由于主力無法順利出貨，目前也只能繼續(xù)拿錢來維持這種現(xiàn)狀，因?yàn)檫@三只股票上漲的幅度都已很大，股民也只是在場外看，很少有人會進(jìn)場參與。資金：融資渠道面臨堵塞“德隆成功的秘訣之一就是借助資本市場，”德隆國際投資控股有限責(zé)任公司總裁唐萬新在接受《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“目前，德隆用于重組、整合的資金的確主要來自資本市場，基本上都是通過配股募集來的。”粗略計(jì)算，德隆旗下三家上市公司從１９９７年至今共實(shí)施配股４次，募集資金１５．８６億元，其中湘火炬Ａ實(shí)施配股１次，募集資金６．６５億元；合金投資實(shí)施配股１次，募集資金０．７６億元；新疆屯河實(shí)施配股２次，募集資金８．４５億元。而自２００１年以來，股市出現(xiàn)大幅下降之后，許多上市公司的增發(fā)、配股由于無法實(shí)施而相繼“流產(chǎn)”，德隆旗下的上市公司也未能幸免。２０００年合金投資的配股計(jì)劃至今未能實(shí)施，２００１年新疆屯河的增發(fā)計(jì)劃也近“流產(chǎn)”。在從資本市場上籌資無望的情況下，德隆另辟蹊徑。一向低調(diào)的新疆德隆近期頻頻在媒體亮相，如德隆與西部某自治區(qū)政府商談，如果能參股該地區(qū)管轄的信托投資公司，德隆可以把當(dāng)?shù)氐模牵模懈闵先ィ保矀€(gè)百分點(diǎn)；部分實(shí)力機(jī)構(gòu)也收到德隆發(fā)來的傳真，問有無興趣參與保險(xiǎn)公司，等等這些，在一定程度上也證明，德隆需要建立更廣泛的資金關(guān)系。(經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)) 莊家揭密：掀起德隆的蓋頭來 走近德隆 　　提起德隆，人們往往要在前頭加上“新疆”二字。這種說法只對了一半。德隆生長于新疆，但控制著合金投資、湘火炬和新疆屯河三家上市企業(yè)的“新疆德?。瘓F(tuán)）有限責(zé)任公司”，目前只是總部位于上海的“德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司”的子公司。 　　德隆是和股市密切聯(lián)系在一起的。這種說法似乎也只對了一半。今年1月注冊成立的德隆戰(zhàn)略投資，總部設(shè)在上海浦東氣勢恢弘的證券大廈內(nèi)，它的樓下是曾經(jīng)成就了無數(shù)財(cái)富與夢想的上海證券交易所，三家上市公司之一的新疆屯河就在這里掛牌。但在德隆的新疆老家，很多人對德隆的印象并非來自股市，即便是那些從不炒股的市民也會說：“德??？知道啊！那是我們這里數(shù)一數(shù)二的大企業(yè)，房地產(chǎn)、工業(yè)、農(nóng)業(yè)……什么都做?！?　　的確，只有走近德隆，才發(fā)覺它并不只是一個(gè)在股市上具有巨大號召力的影子，而是一種切切實(shí)實(shí)的存在。矗立在烏魯木齊市中心的三座高樓——宏源大廈、屯河大廈和城市大酒店，是德隆實(shí)力的立體顯示。由此輻射出去，在廣袤的新疆大地上，至少有幾十家大大小小的企業(yè)與德隆有關(guān)。 　　不過，假如你在德隆上?？偛靠吹剿慕?jīng)營結(jié)構(gòu)圖，就會覺得前面的這些簡直算不了什么。在中國，有9家大公司由德隆控股，和德隆沾親帶故的企業(yè)數(shù)不勝數(shù)。就連深圳明思克航母世界、北京JJ迪斯科廣場、著名歌手田震及“零點(diǎn)”樂隊(duì)所屬的北京喜洋洋文化公司，也是德隆的產(chǎn)業(yè)。今年初，他們又參股了深發(fā)展和青旅控股。 　　就像一個(gè)仍在不斷長大的巨人，德隆的龐大和它成長的速度令人咋舌。 　　學(xué)生創(chuàng)業(yè) 　　對于從未有機(jī)會見識德隆真面容的公眾來說，他們的一切好奇都是可以理解的。在記者聽到過的無數(shù)關(guān)于德隆的傳言中，最離奇的當(dāng)屬德隆的“發(fā)家史”。 　　其實(shí)，同改革開放后成長起來的大多數(shù)中國民營企業(yè)一樣，德隆也走過一段不平坦的路。 　　1986年，7名青年大學(xué)生懷著創(chuàng)業(yè)的沖動(dòng)和實(shí)業(yè)報(bào)國的熱情，用僅有的400元錢在烏魯木齊創(chuàng)辦了一家名為“朋友”的公司。當(dāng)時(shí)，彩色攝影沖印業(yè)務(wù)在新疆還是空白，朋友公司相中了這個(gè)項(xiàng)目。唐萬新——一個(gè)其貌不揚(yáng)的年輕人，自此頻繁往來于烏魯木齊與廣州之間，把從新疆客戶手上收來的膠卷拿到廣東沖印成照片。 　　現(xiàn)年36歲、已是德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司首席執(zhí)行官的唐萬新，談到這段往事時(shí)的語氣很是輕描淡寫。不過記者依然可以想象得出，當(dāng)年南方沿海濃郁的市場氣息帶給這個(gè)內(nèi)地青年的沖擊是何等強(qiáng)烈。 　　彩擴(kuò)業(yè)務(wù)一年凈賺了100萬。用這掘來的第一桶金子，朋友公司先后搞過服裝批發(fā)、小掛面廠、小化肥廠等多種經(jīng)營；1988年又承包新疆科委下屬的新產(chǎn)品新技術(shù)開發(fā)部，從事電腦軟件開發(fā)等業(yè)務(wù)。這些后來被唐萬新形容為“連鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)都不如”的創(chuàng)業(yè)探索，無一例外地失敗了。到1990年，曾經(jīng)稱得上“天文數(shù)字”的100萬賠得一干二凈，還背上了不輕的債務(wù)。 　　進(jìn)入90年代，靠代理電腦銷售緩過勁兒來并正式注冊命名的新疆德隆公司，瞅準(zhǔn)第三產(chǎn)業(yè)在中國方興未艾的契機(jī)，進(jìn)入娛樂、餐飲和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)，僅它旗下的北京JJ迪斯科廣場每年盈利就超過3000萬元。德隆有了屬于它的第二桶金。 　　幾乎與中國資本市場的誕生同步，1992年，新疆德隆開始涉足股市。 　　唐萬新在資本運(yùn)作方面肯定有種先天的敏感和悟性。初生的中國股市，充滿了風(fēng)險(xiǎn)也充滿了機(jī)會，就在相當(dāng)多的人不識股票為何物、把原始股看作燙手山芋的時(shí)候，唐萬新卻篤信股票的增值潛力，他把股票稱為“中國人第一次真正擁有的個(gè)人財(cái)產(chǎn)”。在向記者介紹德隆的“發(fā)家史”時(shí)，唐和他的同事們毫不諱言當(dāng)年的那段經(jīng)歷。一級市場、一級半市場……讓這些敏銳、聰明而又大膽的年輕人過足了賺錢的癮。這是德隆創(chuàng)業(yè)階段掘得的最大的一桶金，也是此后德隆一系列宏篇巨制的開始。 　　瞄準(zhǔn)實(shí)業(yè) 　　德隆的很多“老人”都向記者談到了“達(dá)園會議”。達(dá)園是北京的一處地名，“達(dá)園會議”是德隆十年歷程中一次具有轉(zhuǎn)折意義的務(wù)虛會，時(shí)為1997年5月。正是在這次會議上，德隆確立了由“項(xiàng)目投資”轉(zhuǎn)為“行業(yè)投資”的投資理念——用現(xiàn)在比較時(shí)髦的話說，就是由“投機(jī)”轉(zhuǎn)向“投資”。 　　是什么導(dǎo)致了德隆的這種轉(zhuǎn)變？唐萬新這樣告訴記者：“如果我只想做個(gè)財(cái)主，那時(shí)候的錢已經(jīng)足夠花了?！毕癖葼柹w茨一樣大學(xué)未畢業(yè)就下海經(jīng)商的他，顯然不想用“財(cái)主”這樣的身份為自己定位。唐萬新的事業(yè)伙伴之一、現(xiàn)任德隆執(zhí)行總裁黃平的話或許可以提供更多的詮釋：“單純投資于股市，剛剛賺了幾百萬，你可能會很興奮。當(dāng)你有了一兩個(gè)億，就不會再有激情了，你會覺得很‘虛’，必須有個(gè)產(chǎn)業(yè)，有個(gè)根基?！?　　方向明確之后，接下來的問題是：運(yùn)作什么產(chǎn)業(yè)？怎么運(yùn)作？ 　　德隆把目光投向了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。這一思路的形成直接得益于唐萬新1995年的那次出國考察。當(dāng)時(shí)，初步完成了原始資本積累的德隆一班人走出國門，對西方發(fā)達(dá)國家的工業(yè)產(chǎn)業(yè)和資本市場進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。他們發(fā)現(xiàn)，世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)基本規(guī)律是，制造業(yè)的接力棒先由歐美傳到日本，再由日本傳到臺灣、香港、東南亞，現(xiàn)在正向中國大陸傳遞。這對中國意味著歷史性的機(jī)遇。“制造業(yè)應(yīng)當(dāng)在中國落地生根”，因?yàn)橹袊兄浅Ａ畠r(jià)的勞動(dòng)力，更重要的是，經(jīng)過幾十年的工業(yè)化建設(shè)及技術(shù)改造，中國已經(jīng)具備相當(dāng)高的裝備水平和技術(shù)水平。而中國制造業(yè)之所以缺乏競爭力，根源在于多年重復(fù)建設(shè)和低效投資。今天看來，這好像是一個(gè)盡人皆知的道理，但在6年前，很少有企業(yè)家站在這樣宏觀的角度看問題，更很少有企業(yè)家把這個(gè)問題同本企業(yè)的發(fā)展大計(jì)聯(lián)系起來。 　　唐萬新向記者進(jìn)一步闡述了他的另一個(gè)觀點(diǎn)：“都說傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是夕陽產(chǎn)業(yè)。其實(shí)，無所謂朝陽還是夕陽。紡織是夕陽產(chǎn)業(yè)嗎？食品是夕陽產(chǎn)業(yè)嗎？只要人們要穿衣、吃飯，它們就都是永恒的產(chǎn)業(yè)?！?　　相信自己認(rèn)識到了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的價(jià)值及其癥結(jié)所在的德隆，在進(jìn)軍實(shí)業(yè)的道路上對這類產(chǎn)業(yè)情有獨(dú)鐘，決定介入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)?！罢稀保覀儚牡侣∪说目谥新牭阶疃?、在德隆的各種文件里看到最多的就是這個(gè)詞——整合生產(chǎn)，整合銷售，整合人才。德隆人說，“市場在全世界，生產(chǎn)能力在中國”，既是他們選擇產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，也是他們追求的目標(biāo)。 　　而整合的技術(shù)手段，自然離不開德隆賴以起家并已駕輕就熟的獨(dú)門利器——資本運(yùn)作。 　　三大戰(zhàn)役 　　通過收購法人股權(quán)，相繼入主新疆屯河、沈陽合金和湘火炬，是德隆奠定其產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、同時(shí)也奠定其資本市場領(lǐng)導(dǎo)者地位的三大關(guān)鍵戰(zhàn)役。 　　新疆屯河的前身是成立于1983年的集體企業(yè)——新疆昌吉回族自治州頭屯河水泥廠；1993年改制為股份有限公司；1996年在上交所上市（股票代碼：600737），成為新疆地州級企業(yè)中的第一家上市公司。當(dāng)年10月，新疆德隆受讓部分集體股，以第四大股東身份進(jìn)入屯河。 　　作為新疆第二大水泥企業(yè)，屯河與本地區(qū)的“龍頭老大”天山水泥相距不到50公里，雙方為爭奪市場拼殺得異常慘烈。德隆入主屯河后，于2000年以屯河向天山出讓51％水泥實(shí)物資產(chǎn)的形式，完成了占全新疆60％生產(chǎn)能力的水泥市場的整合。 　　脫去灰色水泥外殼的新疆屯河，把主業(yè)移向了以番茄、胡蘿卜、紅花、枸杞等當(dāng)?shù)靥厣哔Y源加工為核心的“紅色產(chǎn)業(yè)”，現(xiàn)已形成亞洲第一、世界第二大