【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 43167431674316743167431674316743累積凈現(xiàn)金流量170801276123081905135794525376928086023102766119509136252投資回收期（年）內(nèi)部收益率66%財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）60605投資利潤(rùn)率%投資利稅率%本項(xiàng)目具有投資回收期短、利潤(rùn)率高等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)綜合利用了金昌鐵業(yè)（集團(tuán)）有限公司的自有資源及和金川集團(tuán)相臨的地理優(yōu)勢(shì)，投資可行；可帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)效益。盈虧平衡點(diǎn)的確定：按現(xiàn)行的財(cái)稅制度，利潤(rùn)總額是衡量企業(yè)盈虧的標(biāo)志，所以，設(shè)計(jì)項(xiàng)目的盈虧平衡分析也以利潤(rùn)總額為零的點(diǎn)作為平衡點(diǎn)。設(shè)：P為產(chǎn)品銷售價(jià)格，X為產(chǎn)品產(chǎn)量，V為單位產(chǎn)品可變成本（包括原料成本，燃料及動(dòng)力成本），F(xiàn)為總固定成本（包括財(cái)務(wù)成本、管理成本及工人工資和福利），T為產(chǎn)品銷售稅金稅率（一般取銷售收入的5%），Y為利潤(rùn)總額，BEP為平衡點(diǎn)。利潤(rùn)總額可用下式表示：Y=PX(1T)(F+VX)按盈虧平衡點(diǎn)的定義，Y=0，既：PX(1T)(F+VX)=0求得： X=F/[P(1T)V]既以產(chǎn)量表示盈虧平衡點(diǎn)BEP為：BEPx= F/[P(1T)V]為便于利用盈虧平衡點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，這里引入安全余度的概念。SRS=(X0 BEPx)/X0100%式中：SRS——項(xiàng)目的安全余度；X0——項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的年產(chǎn)量；BEPx——項(xiàng)目達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量。安全余度越大，項(xiàng)目贏利的可靠性越高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。表4 安全余度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的關(guān)系安全余度30%25%~30%15%~25%10%~15%10%以下抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)較強(qiáng)一般弱很弱本項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)：BEPx=[2275（15%）469]=33%SRS=(1633%)/16100%=67%既本項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)量的33%時(shí)，項(xiàng)目開始贏利。從安全余度表中可以看出，本項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。敏感性分析時(shí)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中常用的一種不確定性分析方法。它是研究項(xiàng)目主要不確定因素發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生相應(yīng)的變化。敏感性分析是衡量不確定因素對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的影響程度，本項(xiàng)目敏感性分析見(jiàn)表5。表5 敏感性分析表指標(biāo)原計(jì)劃成本增加5％產(chǎn)品售價(jià)下調(diào)5%產(chǎn)量減少5％凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）67640624685806163245內(nèi)部收益率66%62%58%62%投資回收期（年）投資利潤(rùn)率%%%%投資利稅率%%%%從表5中可以看出，成本和產(chǎn)品銷售價(jià)格因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響最大，最敏感。在實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中應(yīng)著重注意控制成本和保持產(chǎn)品的銷售價(jià)格。不同產(chǎn)品生產(chǎn)線經(jīng)濟(jì)效益分析表6礦棉板生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本礦棉板序號(hào)成本明細(xì)單位單價(jià)（元）消耗/配比單位成本（元/噸）占成本比重%備注一原材料363%1高爐渣噸13無(wú)成本費(fèi)2樹脂噸20000350二電耗、電費(fèi)Kwh32712%三包裝費(fèi)噸15011%四設(shè)備維修元/噸%五工資費(fèi)用元/噸 54%一~五小計(jì)元/噸六財(cái)務(wù)費(fèi)用元/噸%1增值稅金17%4252資產(chǎn)折舊七管理費(fèi)用18%成本合計(jì)1368礦棉板生產(chǎn)成本為1368元/噸（含稅），本產(chǎn)品預(yù)計(jì)售價(jià)為2500元/噸（含稅），而目前高質(zhì)量礦棉板售價(jià)為3000元/噸。本項(xiàng)目將采用國(guó)際上最先進(jìn)的設(shè)備生產(chǎn)出世界上最高質(zhì)量的產(chǎn)品因此與現(xiàn)有市場(chǎng)上高質(zhì)量產(chǎn)品的價(jià)格相比具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目完成后建成四條2萬(wàn)噸/年的礦棉板生產(chǎn)線，形成每年8萬(wàn)噸礦棉板的生產(chǎn)能力。礦棉板生產(chǎn)成本為1368元/噸,預(yù)計(jì)售價(jià)為2500元/噸（稅后），因此每噸可獲利稅1132元。企業(yè)可實(shí)現(xiàn)利稅9056萬(wàn)元/年，投資利潤(rùn)率為77%。本項(xiàng)目初步擬定建設(shè)期為1年，生產(chǎn)期為10年，項(xiàng)目整個(gè)時(shí)間為11年。項(xiàng)目綜合經(jīng)濟(jì)效益分析見(jiàn)表7。表7綜合效益分析表年份1234567891011生產(chǎn)規(guī)模（萬(wàn)噸）88888888原材料費(fèi)（萬(wàn)元）29042904290429042904290429042904電耗、電費(fèi)（萬(wàn)元）13081308130813081308130813081308包裝費(fèi)（萬(wàn)元）840108012001200120012001200120012001200設(shè)備維修（萬(wàn)元）410工資費(fèi)用（萬(wàn)元）432432432432432432432432財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬(wàn)元）管理費(fèi)用（萬(wàn)元）144144144144144144144144固定資產(chǎn)投資（萬(wàn)元）9023流動(dòng)資產(chǎn)投資（萬(wàn)元2008經(jīng)營(yíng)成本（萬(wàn)元）1094410944109441094410944109441094410944銷售收入（萬(wàn)元）14000180002000020000200002000020000200002000020000流資回收（萬(wàn)元）2008現(xiàn)金流出（萬(wàn)元）90231094410944109441094410944109441094410944現(xiàn)金流入（萬(wàn)元）014000180002000020000200002000020000200002000020000利潤(rùn)（萬(wàn)元）090569056905690569056905690569056所得稅（萬(wàn)元）0凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）0凈現(xiàn)金流量902390569056905690569056905690569056累積凈現(xiàn)金流量902366991050719563286193767546731557876484373899投資回收期（年）內(nèi)收益率67%財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）36845投資利潤(rùn)率%投資利稅率%經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目建成后，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，這種現(xiàn)金流量一般是按年計(jì)算的，一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額為凈現(xiàn)金流量。在本項(xiàng)目中的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)金流量＝收現(xiàn)收入經(jīng)營(yíng)成本所得稅追加的流動(dòng)資產(chǎn)投資累積凈現(xiàn)金流量為項(xiàng)目終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，為一定時(shí)期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量之和。經(jīng)計(jì)算出的每年凈現(xiàn)金流量如表8年份1234567891011凈現(xiàn)金流量902390569056905690569056905690569056累積凈現(xiàn)金流量902366991050719563286193767546731557876484373899由表8中可以看出，隨著生產(chǎn)的進(jìn)行，項(xiàng)目開始盈利。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（net present value，NPV）是反映投資在項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)獲利能力的指標(biāo)。一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是指在整個(gè)建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了項(xiàng)目周期各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)時(shí)價(jià)值，反映了投資的可獲收益。其計(jì)算公式如下：nt＝0NPV＝∑NCFt（1+K）n其中：NCFt代表第t期凈現(xiàn)金流量；K代表項(xiàng)目資本成本或投資必要收益率；n代表項(xiàng)目周期。本項(xiàng)目的投資必要收益率取10％，經(jīng)計(jì)算得出在整個(gè)項(xiàng)目期間內(nèi)（11年）的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為36845萬(wàn)元。本項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，表明本項(xiàng)目的收益大于資本成本，可獲得收益，項(xiàng)目是可行的。內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率同凈現(xiàn)值指標(biāo)有密切關(guān)系，也是一種折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。在計(jì)算時(shí)，F(xiàn)IRR與投資折現(xiàn)率無(wú)關(guān)，而是力圖在項(xiàng)目?jī)?nèi)找出一個(gè)實(shí)現(xiàn)并不知道的折現(xiàn)率――即項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率用來(lái)衡量項(xiàng)目的獲利能力，若FIRR大于或等于項(xiàng)目的資本成本或投資最低收益率，則項(xiàng)目獲利。內(nèi)部收益率滿足下面公式：nt＝0NPV＝∑NCFt（1+FIRR）n=0在本項(xiàng)目中折現(xiàn)率取10％，經(jīng)計(jì)算的出本項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為67％。本項(xiàng)目的內(nèi)部收益率遠(yuǎn)大于資本成本，表明該項(xiàng)目可獲得收益，項(xiàng)目是可行的。投資回收期投資回收期是指通過(guò)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值流量來(lái)回收初始投資所需要的時(shí)間。在本項(xiàng)目中按下式計(jì)算：投資回收期＝2+6699/＝，實(shí)現(xiàn)盈利，表明本項(xiàng)目是可行的。投資利潤(rùn)率與投資利稅率投資利潤(rùn)率是指本項(xiàng)目獲得的凈利潤(rùn)與初始投資的比值，投資