日本高新技術產業(yè)發(fā)展的金融支持制度與特點(編輯修改稿)
2025-05-15 12:54 本頁面
【文章內容簡介】 借款企業(yè)的未來發(fā)展提供良好預期；與借款企業(yè)一起參加融資洽談；為借款企業(yè)提供咨詢服務；促使中小企業(yè)多方籌措資金，以利于開展經營業(yè)務。信用保險公庫專為得到信用保證協(xié)會保證的中小企業(yè)債務提供保險服務，其規(guī)定的投保限額上限為2億日元，%，填補率達70%—80%。目前，日本已經基本形成了由民間機構參與，中央與地方共擔風險、擔保與再擔保相結合的完善的中小企業(yè)信用擔保體系，對緩解包括科技型中小企業(yè)在內的中小企業(yè)的融資困難，舒緩金融環(huán)境急劇惡化對中小企業(yè)的沖擊，發(fā)揮了積極而重要的作用。6）主銀行制度為主導的關系型融資制度在日本高新技術產業(yè)發(fā)展的金融支持措施中，不能不提前文介紹的主銀行制度。日本主銀行制度是指包括工商企業(yè)、各類銀行、其他金融機構和管理當局間一系列非正式的慣例、制度安排和行為在內的公司融資和治理體制。日本的主銀行制度是特定歷史條件下形成與發(fā)展起來的，并在20世紀50年代至20世紀70年代初期，日本經濟的高速增長的階段得到逐步完善和成熟。主銀行制度之所以得到廣泛的推廣普及，這與當時日本證券市場不發(fā)達等原因有密切的關系，同時更得力于它是一種有利于銀企雙方的制度。在戰(zhàn)后經濟恢復及至高速增長時期，日本各家企業(yè)出現(xiàn)大量的資金缺口。企業(yè)內部資金嚴重不足成為社會發(fā)展的普遍現(xiàn)象，在證券市場不發(fā)達及直接金融手段不完善等情況下，企業(yè)不可避免地嚴重地依賴銀行融資。具體到高新技術企業(yè)融資支持上，它在很大程度上配合了戰(zhàn)后實行的技術引進政策和高技術企業(yè)模仿、創(chuàng)新的技術管理模式，直接推動了技術消化、吸收、創(chuàng)新的效率。一方面，主銀行制度確保了對企業(yè)技術創(chuàng)新成果產業(yè)化的資金供給，通過提供長期、穩(wěn)定的資金，確保了投資的長期性，實現(xiàn)了技術創(chuàng)新能力的累積效果；另一方面，通過銀企之間長期而穩(wěn)定的交易關系，有效地解決了企業(yè)發(fā)展融資中的信息不對稱問題，形成了主銀行對企業(yè)的監(jiān)督體制，并為企業(yè)的發(fā)展提供了一種保險功能，[M].大連：.有力地保障了產業(yè)技術創(chuàng)新活動的連續(xù)性，并促使企業(yè)為追求市場與技術的長期競爭力而更積極地開展產業(yè)化規(guī)?；顒印．斎汇y行在保證企業(yè)的融資需求的前提下，也最大限度地獲得經營的租金，壯大和發(fā)展自己，如通過市場準入和債券發(fā)行以及金融系列制度化產生的壟斷租金，企業(yè)為了交換銀行在監(jiān)督治理中的保險功能轉讓的一部分專用性租金，以及銀行因掌握了企業(yè)的內部信息而獲得的信息租金。日本的主銀行制度的特殊之處在于它能夠有效地利用較少的資金，以較低的成本向企業(yè)融資，是日本企業(yè)增長的制度性基礎。但是進行80年代以來，隨著日本經濟內外內外部環(huán)境的變化，主銀行的特征和功能發(fā)生了很大的變化。7）多層次的資本市場體系資本市場通過資本集中、價格發(fā)現(xiàn)和資產重組機制，不但有助于高技術企業(yè)從市場籌措資金，而且能促進各相關利益主體在競爭中實現(xiàn)企業(yè)最佳規(guī)模的選擇和產業(yè)內企業(yè)組織結構的合理化。分析近幾十年來美國高新技術產業(yè)的發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)資本市場（直接融資）在其中扮演著重要的角色。日本銀行體系在第二次世界大戰(zhàn)以后的大部分時間里，一直占據日本金融體系的主導地位，證券市場的發(fā)展相當緩慢。直到20世紀70年代中后期以后，日本企業(yè)籌資方式才開始轉變，即從間接融資為主，轉變?yōu)橥瑫r采用間接融資、直接融資、內部融資三種方式。目前，日本資本市場由股票市場、債券市場、外匯市場、離岸金融市場和金融衍生商品市場組成，是全球第二、亞洲第一的證券市場。日本堪稱全球多層次資本市場體系建設比較成功的國家之一。其中，第一層次是東京、大阪、名古屋、京都、廣島、福岡、新瀉、札幌八家交易所的主板市場；第二層次是東京證券交易所二部市場即中小板市場；第三層次為新興的“MOTHERS”創(chuàng)業(yè)板市場；第四層次為OTC店頭市場。成熟的科技型大企業(yè)主要在以東京證券交易所、大阪證券交易所、名古屋證券交易所為首的第一層次的主板市場上進行股權融資。至于主板市場外的中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和OTC店頭市場，則主要為科技型中小企業(yè)的融資服務。1996年以后，日本已經建成了相對發(fā)達的債券市場，公司在債券市場的融資比例大幅提高。從債券市場融資看，大企業(yè)主要通過發(fā)行普通公司債和可轉換公司債來籌集資金。在這兩種債權融資工具中，普通公司債的融資額遠遠超過了可轉換債券的融資額。在遭遇泡沫經濟崩潰的打擊后，為促進經濟結構調整和催生新的經濟增長點，日本開始模仿美國納斯達克市場，借鑒美國扶持中小企業(yè)的作法，1991年在OTC市場模仿Nasdaq引入了Jasdaq系統(tǒng)（日本證券經紀人自動報價系統(tǒng)）。1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，日本證監(jiān)當局又修改相關條例和規(guī)則，以期簡化股票發(fā)行程序，減少小企業(yè)融資成本，促使其在競爭中脫穎而出。1998年底，日本政府頒布新修改的《證券交易法》，強化了創(chuàng)業(yè)板市場的法律地位。這些政策使得中小企業(yè)特別是風險投資企業(yè)數量大增，為創(chuàng)業(yè)板市場提供了豐富的上市資源。同時，日本各地的新市場紛紛成立，如1998年在OTC市場基礎上建立的“佳斯達克市場”，就是日本版的納斯達克。佳斯達克市場等在建立之初，主要是面向日本國內的風險投資企業(yè)和一些高科技企業(yè)。2004年，日本佳斯達克升格為證券交易所。與此同時，名古屋證券交易所于1999年10月設立了“增長公司市場”，東京證券交易所于1999年11月設立“高增長新興股票市場”，札幌證券交易所于2000年5月設立“AmEbitious市場”，福岡證券交易所于2000年5月設立“Q板市場”，等等?？偟膩碚f，日本資本市場在1997年以后得到了很大的發(fā)展，高科技企業(yè)從證券市場上的融資越來越
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