日本高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持制度與特點(diǎn)(編輯修改稿)
2025-05-15 12:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 借款企業(yè)的未來發(fā)展提供良好預(yù)期；與借款企業(yè)一起參加融資洽談；為借款企業(yè)提供咨詢服務(wù)；促使中小企業(yè)多方籌措資金，以利于開展經(jīng)營業(yè)務(wù)。信用保險(xiǎn)公庫專為得到信用保證協(xié)會(huì)保證的中小企業(yè)債務(wù)提供保險(xiǎn)服務(wù)，其規(guī)定的投保限額上限為2億日元，%，填補(bǔ)率達(dá)70%—80%。目前，日本已經(jīng)基本形成了由民間機(jī)構(gòu)參與，中央與地方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保與再擔(dān)保相結(jié)合的完善的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，對(duì)緩解包括科技型中小企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)的融資困難，舒緩金融環(huán)境急劇惡化對(duì)中小企業(yè)的沖擊，發(fā)揮了積極而重要的作用。6）主銀行制度為主導(dǎo)的關(guān)系型融資制度在日本高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持措施中，不能不提前文介紹的主銀行制度。日本主銀行制度是指包括工商企業(yè)、各類銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和管理當(dāng)局間一系列非正式的慣例、制度安排和行為在內(nèi)的公司融資和治理體制。日本的主銀行制度是特定歷史條件下形成與發(fā)展起來的，并在20世紀(jì)50年代至20世紀(jì)70年代初期，日本經(jīng)濟(jì)的高速增長的階段得到逐步完善和成熟。主銀行制度之所以得到廣泛的推廣普及，這與當(dāng)時(shí)日本證券市場不發(fā)達(dá)等原因有密切的關(guān)系，同時(shí)更得力于它是一種有利于銀企雙方的制度。在戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)及至高速增長時(shí)期，日本各家企業(yè)出現(xiàn)大量的資金缺口。企業(yè)內(nèi)部資金嚴(yán)重不足成為社會(huì)發(fā)展的普遍現(xiàn)象，在證券市場不發(fā)達(dá)及直接金融手段不完善等情況下，企業(yè)不可避免地嚴(yán)重地依賴銀行融資。具體到高新技術(shù)企業(yè)融資支持上，它在很大程度上配合了戰(zhàn)后實(shí)行的技術(shù)引進(jìn)政策和高技術(shù)企業(yè)模仿、創(chuàng)新的技術(shù)管理模式，直接推動(dòng)了技術(shù)消化、吸收、創(chuàng)新的效率。一方面，主銀行制度確保了對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化的資金供給，通過提供長期、穩(wěn)定的資金，確保了投資的長期性，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新能力的累積效果；另一方面，通過銀企之間長期而穩(wěn)定的交易關(guān)系，有效地解決了企業(yè)發(fā)展融資中的信息不對(duì)稱問題，形成了主銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)督體制，并為企業(yè)的發(fā)展提供了一種保險(xiǎn)功能，[M].大連：.有力地保障了產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的連續(xù)性，并促使企業(yè)為追求市場與技術(shù)的長期競爭力而更積極地開展產(chǎn)業(yè)化規(guī)?；顒?dòng)。當(dāng)然銀行在保證企業(yè)的融資需求的前提下，也最大限度地獲得經(jīng)營的租金，壯大和發(fā)展自己，如通過市場準(zhǔn)入和債券發(fā)行以及金融系列制度化產(chǎn)生的壟斷租金，企業(yè)為了交換銀行在監(jiān)督治理中的保險(xiǎn)功能轉(zhuǎn)讓的一部分專用性租金，以及銀行因掌握了企業(yè)的內(nèi)部信息而獲得的信息租金。日本的主銀行制度的特殊之處在于它能夠有效地利用較少的資金，以較低的成本向企業(yè)融資，是日本企業(yè)增長的制度性基礎(chǔ)。但是進(jìn)行80年代以來，隨著日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)外內(nèi)外部環(huán)境的變化，主銀行的特征和功能發(fā)生了很大的變化。7）多層次的資本市場體系資本市場通過資本集中、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)重組機(jī)制，不但有助于高技術(shù)企業(yè)從市場籌措資金，而且能促進(jìn)各相關(guān)利益主體在競爭中實(shí)現(xiàn)企業(yè)最佳規(guī)模的選擇和產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的合理化。分析近幾十年來美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)資本市場（直接融資）在其中扮演著重要的角色。日本銀行體系在第二次世界大戰(zhàn)以后的大部分時(shí)間里，一直占據(jù)日本金融體系的主導(dǎo)地位，證券市場的發(fā)展相當(dāng)緩慢。直到20世紀(jì)70年代中后期以后，日本企業(yè)籌資方式才開始轉(zhuǎn)變，即從間接融資為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑫r(shí)采用間接融資、直接融資、內(nèi)部融資三種方式。目前，日本資本市場由股票市場、債券市場、外匯市場、離岸金融市場和金融衍生商品市場組成，是全球第二、亞洲第一的證券市場。日本堪稱全球多層次資本市場體系建設(shè)比較成功的國家之一。其中，第一層次是東京、大阪、名古屋、京都、廣島、福岡、新瀉、札幌八家交易所的主板市場；第二層次是東京證券交易所二部市場即中小板市場；第三層次為新興的“MOTHERS”創(chuàng)業(yè)板市場；第四層次為OTC店頭市場。成熟的科技型大企業(yè)主要在以東京證券交易所、大阪證券交易所、名古屋證券交易所為首的第一層次的主板市場上進(jìn)行股權(quán)融資。至于主板市場外的中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和OTC店頭市場，則主要為科技型中小企業(yè)的融資服務(wù)。1996年以后，日本已經(jīng)建成了相對(duì)發(fā)達(dá)的債券市場，公司在債券市場的融資比例大幅提高。從債券市場融資看，大企業(yè)主要通過發(fā)行普通公司債和可轉(zhuǎn)換公司債來籌集資金。在這兩種債權(quán)融資工具中，普通公司債的融資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了可轉(zhuǎn)換債券的融資額。在遭遇泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的打擊后，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和催生新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，日本開始模仿美國納斯達(dá)克市場，借鑒美國扶持中小企業(yè)的作法，1991年在OTC市場模仿Nasdaq引入了Jasdaq系統(tǒng)（日本證券經(jīng)紀(jì)人自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，日本證監(jiān)當(dāng)局又修改相關(guān)條例和規(guī)則，以期簡化股票發(fā)行程序，減少小企業(yè)融資成本，促使其在競爭中脫穎而出。1998年底，日本政府頒布新修改的《證券交易法》，強(qiáng)化了創(chuàng)業(yè)板市場的法律地位。這些政策使得中小企業(yè)特別是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)數(shù)量大增，為創(chuàng)業(yè)板市場提供了豐富的上市資源。同時(shí)，日本各地的新市場紛紛成立，如1998年在OTC市場基礎(chǔ)上建立的“佳斯達(dá)克市場”，就是日本版的納斯達(dá)克。佳斯達(dá)克市場等在建立之初，主要是面向日本國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)和一些高科技企業(yè)。2004年，日本佳斯達(dá)克升格為證券交易所。與此同時(shí)，名古屋證券交易所于1999年10月設(shè)立了“增長公司市場”，東京證券交易所于1999年11月設(shè)立“高增長新興股票市場”，札幌證券交易所于2000年5月設(shè)立“AmEbitious市場”，福岡證券交易所于2000年5月設(shè)立“Q板市場”，等等?？偟膩碚f，日本資本市場在1997年以后得到了很大的發(fā)展，高科技企業(yè)從證券市場上的融資越來越
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