【文章內(nèi)容簡介】 關(guān)系　　或者　?。ǘ┠杲瓞F(xiàn)值和年金終值的計算　　如果多期發(fā)生現(xiàn)金流，則每期現(xiàn)金流均按現(xiàn)值和終值的基本公式計算。多期現(xiàn)金流的一種特殊情況是，現(xiàn)金流入（或者流出）間隔的時間相同、金額相等，這種類型的系列現(xiàn)金流稱為年金，每期流入（或流出）的金額用A表示。年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等?！　? .普通年金的現(xiàn)值和終值的計算　　普通年金又稱后付年金，是指從第1期起，在一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項。普通年金有時也簡稱年金?！　。?）普通年金的現(xiàn)值計算公式與現(xiàn)值系數(shù)　　　　即付年金又稱先付年金，是指從第1 期起，在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項。即付年金與普通年金的區(qū)別在于，即付年金的收付行為發(fā)生在每期期初，而普通年金的收付行為發(fā)生在每期期末。　　即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝（1+i）普通年金現(xiàn)值系數(shù)　　即付年金終值系數(shù)＝（1+i）普通年金終值系數(shù)　　　　如果在所分析的期間中，前m 期沒有年金收付，從第m +1期開始形成普通年金，這種情況下的系列款項稱為遞延年金。計算遞延年金的現(xiàn)值可以先計算普通年金現(xiàn)值，然后再將該現(xiàn)值視為終值，折算為第1期期初的現(xiàn)值。遞延年金終值與普通年金終值的計算相同。　　　　普通年金的期數(shù)n 趨向于無窮大時形成永續(xù)年金。永續(xù)年金不計算終值?！　。ㄈ┈F(xiàn)值與終值系數(shù)表　　顯然，現(xiàn)值、終值系數(shù)的所有公式都只需要三個因素：計息方式、每期利率和期數(shù)。在復(fù)利計息方式下，由不同利率i和期數(shù)n 的組合計算出各種情況下的現(xiàn)值和終值系數(shù)，并依照一定順序排列成復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表、復(fù)利終值系數(shù)表、年金現(xiàn)值系數(shù)表、年金終值系數(shù)表等。在計算資金的時間價值時，只需要根據(jù)i，n 兩個因素查相應(yīng)表格，即可獲得有關(guān)現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)。　　三、利率的計算　　（一）復(fù)利計息方式下利率的計算　　利率、現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)之間存在一定的數(shù)量關(guān)系。已知現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)，則可以通過內(nèi)插法公式計算出對應(yīng)的利率：　　式中，i為所要求的利率；B為i對應(yīng)的現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)；、 為現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中與B 相鄰的系數(shù)； 、 為、 對應(yīng)的利率?！　。ɑ蛘呓K值）系數(shù)B 以及期數(shù)n可以查“復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表”，找出與已知復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)最接近的兩個系數(shù)及其對應(yīng)的利率，按內(nèi)插法公式計算出利率?！　。ɑ蛘呓K值）系數(shù)B 以及期數(shù)n，可以查“年金現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表”，找出與已知年金現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)最接近的兩個系數(shù)及其對應(yīng)的利率，按內(nèi)插法公式計算出利率?！　〉诙?jié)普通股及其評價　　一、股票與股票收益率　?。ㄒ唬┕善钡膬r值與價格　　股票，是股份公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的有價證券。　　1 .股票的價值形式　　股票的價值形式有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值?！　? .股票的價格　　股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格；廣義的股票價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點?！　? .股價指數(shù)　　股價指數(shù)，是指金融機構(gòu)通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值，它是用以表示多種股票平均價格水平及其變動，并權(quán)衡股市行情的指標(biāo)。股價指數(shù)的計算方法有簡單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等?！　。ǘ┕善钡氖找媛省　」善钡氖找?，是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，由股利和資本利得兩方面組成?！　」善笔找媛适枪善笔找骖~與購買成本之比。為便于與其他年度收益指標(biāo)相比較，可折算為年均收益率。股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率兩種?！　”酒谑找媛?，是指股份公司上年派發(fā)的現(xiàn)金股利與本期股票價格的比率，反映了以現(xiàn)行價格購買股票的預(yù)期收益情況。　　式中，年現(xiàn)金股利是指上年發(fā)放的每股股利；本期股票價格是指該股票當(dāng)日證券市場收盤價?！　〕钟衅谑找媛?，是指投資者買入股票持有一定時期后又將其賣出，在持有該股票期間的收益率，反映了股東持有股票期間的實際收益情況。　　如投資者持有股票的時間不超過1 年，不考慮復(fù)利計息問題，其持有期收益率可按如下公式計算：　　二、普通股的評價模型　　普通股的價值（內(nèi)在價值）是由普通股產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的，股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和股票出售時的收入。其基本計算公式是：　　（三）三階段模型　　在現(xiàn)實生活中，有的公司股利是不固定的。如果預(yù)計未來一段時間內(nèi)股利將高速增長，接下來的時間則為正常固定增長或者固定不變，則可以分別計算高速增長、正常固定增長、固定不變等各階段未來收益的現(xiàn)值，各階段現(xiàn)值之和就是三階段模型的股票價值?！。ㄋ模┢胀ü稍u價模型的局限性　　，其他很多因素（如投機行為等）可能會導(dǎo)致股票的市場價格大大偏離根據(jù)模型計算得出的價值。　　，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測。股利固定不變、股利固定增長等假設(shè)與現(xiàn)實情況可能存在一定差距?！　?、股利固定增長模型的計算結(jié)果受D0 或Dl 的影響很大，而這兩個數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力。　　。　　第三節(jié)債券及其評價　　一、債券及其構(gòu)成要素　　債券，是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證?！　∫话愣?，債券包括面值、期限、利率和價格等基本要素。　　二、債券的評價　?。ㄒ唬﹤墓纼r模型　　債券的估價是對債券在某一時點的價值量的估算，是債券評價的一項重要內(nèi)容。對于新發(fā)行的債券而言，估價模型的計算結(jié)果反映了債券的發(fā)行價格?！　? .債券估價的基本模型　　債券估價的基本模型，是指對典型債券所使用的估價模型，典型債券是票面利率固定，每年年末計算并支付當(dāng)年利息、到期償還本金的債券。這種情況下，新發(fā)行債券的價值可采用如下模型進行評定：　　（二）債券收益的來源及影響收益率的因素　　債券的收益主要包括兩方面的內(nèi)容：一是債券的利息收入；二是資本損益，即債券賣出價（在持有至到期的情況下為到期償還額）與買入價之間的差額，當(dāng)賣出價高于買入價時為資本收益，反之為資本損失。此外，有的債券還可能因參與公司盈余分配，或者擁有轉(zhuǎn)股權(quán)而獲得額外收益?！　Q定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格?！　。ㄈ﹤找媛实挠嬎恪　? .票面收益率　　票面收益率又稱名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，通常是債券年利息收入與債券面值的比率，其計算公式為：　　本期收益率反映了購買債券的實際成本所帶來的收益情況，但與票面收益率一樣，不能反映債券的資本損益情況?！　? .持有期收益率　　持有期收益率，是指債券持有人在持有期間獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入情況和資本損益水平。其中，債券的持有期是指從購入債券至售出債券或者債券到期清償之間的期間，通常以“年”為單位表示（持有期的實際天數(shù)除以360）。根據(jù)債券持有期長短和計息方式不同，債券持有期收益率的計算公式存在差異。債券持有期收益率可以根據(jù)具體情況換算為年均收益率?！　。?）持有時間較短（不超過1年）的，直接按債券持有期間的收益額除以買入價計算持有期收益率：第四章　項目投資　　[ 基本要求］　　（一）掌握企業(yè)投資的類型、程序和應(yīng)遵循的原則　?。ǘ┱莆諉渭児潭ㄙY產(chǎn)投資項目和完整工業(yè)項目現(xiàn)金流量的內(nèi)容　?。ㄈ┱莆樟鲃淤Y金投資、經(jīng)營成本和調(diào)整所得稅的具體估算方法　?。ㄋ模┱莆諆衄F(xiàn)金流量的計算公式和各種典型項目凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法　?。ㄎ澹┱莆侦o態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的含義、計算方法及其優(yōu)缺點　?。┱莆胀耆邆洹⒒揪邆?、完全不具備或基本不具備財務(wù)可行性的判斷標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)用技巧　?。ㄆ撸┱莆諆衄F(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法在多方案比較決策中的應(yīng)用技巧和適用范圍　?。ò耍┦煜み\營期自由現(xiàn)金流量和經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量構(gòu)成內(nèi)容；熟悉項目資本金現(xiàn)金流量表與項目投資現(xiàn)金流量表的區(qū)別　　（九）熟悉動態(tài)評價指標(biāo)之間的關(guān)系　?。ㄊ┝私饣コ夥桨笡Q策與財務(wù)可行性評價的關(guān)系；了解多方案組合排隊投資決策　　[考試內(nèi)容］　　第一節(jié)投資概述　　一、投資的含義和種類　　投資，是指特定經(jīng)濟主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時機向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的經(jīng)濟行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為?！　⊥顿Y按不同標(biāo)志可分為以下類型：　　，分為直接投資和間接投資?！　?，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資?！　?，分為對內(nèi)投資和對外投資?！　?，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式?！　《⑼顿Y的程序　　企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟：（1）提出投資領(lǐng)域和投資對象；（2）評價投資方案的財務(wù)可行性；（3）投資方案比較與選擇；（4）投資方案的執(zhí)行；（5）投資方案的再評價。　　三、投資決策應(yīng)遵循的原則　　企業(yè)投資決策應(yīng)遵循以下原則：（1）綜合性原則；（2）可操作性原則；（3）相關(guān)性和準(zhǔn)確性原則；（4）實事求是的原則；（5）科學(xué)性原則?！　〉诙?jié)項目投資的現(xiàn)金流量分析　　一、項目投資的特點與項目計算期的構(gòu)成　　（一）項目投資的特點　　項目投資是一種以特定建設(shè)項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項目主要包括新建項目（含單純固定資產(chǎn)投資項目和完整工業(yè)投資項目）和更新改造項目兩種類型?！　∨c其他形式的投資相比，項目投資具有投資內(nèi)容獨特（每個項目都至少涉及一項固定資產(chǎn)投資）、投資數(shù)額多、影響時間長（至少一年或一個營業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險大的特點?！　。ǘ╉椖坑嬎闫诘臉?gòu)成　　項目計算期，是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，包括建設(shè)期和運營期（具體又包括投產(chǎn)期和達產(chǎn)期）。其中，建設(shè)期，是指項目資金正式投入開始到項目建成投產(chǎn)為止所需要的時間，建設(shè)期的第一年初稱為建設(shè)起點，建設(shè)期的最后一年末稱為投產(chǎn)日。在實踐中，通常應(yīng)參照項目建設(shè)的合理工期或項目的建設(shè)進度計劃合理確定建設(shè)期。項目計算期的最后一年年末稱為終結(jié)點，假定項目最終報廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點（但更新改造除外）。從投產(chǎn)日到終結(jié)點之間的時間間隔稱為運營期，又包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期（完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力）兩個階段。試產(chǎn)期是指項目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達到設(shè)計能力時的過渡階段。達產(chǎn)期，是指生產(chǎn)運營達到設(shè)計預(yù)期水平后的時間。運營期一般應(yīng)根據(jù)項目主要設(shè)備的經(jīng)濟使用壽命期確定?！　№椖坑嬎闫?、建設(shè)期和運營期之間存在以下關(guān)系：　　項目計算期＝建設(shè)期＋運營期　　二、項目投資的內(nèi)容與資金投入方式　?。ㄒ唬╉椖客顿Y的內(nèi)容　　從項目投資的角度看，原始投資（又稱初始投資）等于企業(yè)為使該項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資兩項內(nèi)容?！　〗ㄔO(shè)投資，是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進行的投資，具體包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資三項內(nèi)容?！　」潭ㄙY產(chǎn)投資，是指項目用于購置或安裝固定資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資。固定資產(chǎn)原值與固定資產(chǎn)投資之間的關(guān)系如下：　　固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期資本化借款利息　　項目總投資是反映項目投資總體規(guī)模的價值指標(biāo)，等于原始投資與建設(shè)期資本化利息之和?！　。ǘ╉椖客顿Y的資金投入方式　　項目投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式。一次投入方式是指投資行為集中一次發(fā)生在項目計算期第一個年度的年初或年末；如果投資行為涉及兩個或兩個以上年度，或雖然只涉及一個年度但同時在該年的年初和年末發(fā)生，則屬于分次投入方式。　　三、項目投資現(xiàn)金流量分析　　項目投資決策中的現(xiàn)金是指區(qū)別于觀念貨幣的現(xiàn)實貨幣資金，現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱?！　。ㄒ唬┈F(xiàn)金流量的內(nèi)容　　1．單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流量　　單純固定資產(chǎn)投資項目，是指只涉及固定資產(chǎn)投資而不涉及無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動資金投資的建設(shè)項目。它以新增生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率為特征。其現(xiàn)金流入量包括增加的營業(yè)收入和回收固定資產(chǎn)余值等內(nèi)容；現(xiàn)金流出量包括固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營成本和增加的各項稅款等內(nèi)容?！　?．完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量　　完整工業(yè)投資項目，是以新增工業(yè)生產(chǎn)能力為主的投資項目，其投資內(nèi)容不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還包括流動資金投資?！　。?）現(xiàn)金流入量：營業(yè)收入、補貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金?！　。?）現(xiàn)金流出量：建設(shè)投資、流動資金投資、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、維持運營投資和調(diào)整所得稅?！　　　」潭ㄙY產(chǎn)更新改造投資項目，可分為以恢復(fù)固定資產(chǎn)生產(chǎn)效率為目的的更新項目和以改善企業(yè)經(jīng)營條件為目的的改造項目兩種類型。　?。? ）現(xiàn)金流入量：因使用新固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入、處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入和新舊固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)余值的差額等內(nèi)容?！　。?）現(xiàn)金流出量：購置新固定資產(chǎn)的投資、因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營成本、因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動資金投資和增加的各項稅款等內(nèi)容。其中，因提前報廢舊固定資產(chǎn)所發(fā)生的清理凈損失而發(fā)生的抵減當(dāng)期所得稅額用負(fù)值表示。　?。ǘ┩暾I(yè)投資項目現(xiàn)金流量的估算　　在估算現(xiàn)金流量時，為防止多算或漏算有關(guān)內(nèi)容，需要注意：（1）必須考慮現(xiàn)金流量的增量；（2）盡量利用現(xiàn)有的會計利潤