word版可編輯-私募基金產(chǎn)品備案現(xiàn)狀、產(chǎn)品設(shè)計(jì)分析與操作實(shí)務(wù)精心整理(編輯修改稿)
2025-05-13 12:40 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 司簽署了編號(hào)為XXX的《項(xiàng)目收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)協(xié)議》。本基金財(cái)產(chǎn)直接投資于融資方因舊改補(bǔ)償而持有的某商業(yè)地產(chǎn)的物業(yè)收益權(quán)。④經(jīng)營(yíng)收益權(quán)受讓XX酒店有限公司持有的XX酒店的經(jīng)營(yíng)收益權(quán)；在有資金閑置期間，可存放或投資于銀行存款、國(guó)債、貨幣基金⑤股權(quán)收益權(quán)本基金以直接投資的方式投資于標(biāo)的公司股權(quán)所對(duì)應(yīng)的股權(quán)收益《私募基金備案須知》強(qiáng)調(diào)私募基金的本質(zhì)系投資而非借貸，亦強(qiáng)調(diào)底層資產(chǎn)系借貸類的產(chǎn)品將不予備案。2018年1月23日，中基協(xié)在北京召開(kāi)“類REITs業(yè)務(wù)專題研討會(huì)”，提及了類REITs產(chǎn)品設(shè)計(jì)中普遍采用私募基金構(gòu)建“股+債”結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃對(duì)底層標(biāo)的物業(yè)的控制。并確認(rèn)在私募基金投資端，私募基金可以綜合運(yùn)用股權(quán)、夾層、可轉(zhuǎn)債、符合資本弱化限制的股東借款等工具投資到被投企業(yè)，形成權(quán)益資本。一方面，《私募基金備案須知》強(qiáng)調(diào)私募不得從事借貸業(yè)務(wù)，意味著股加債產(chǎn)品不能備案；而“類REITs業(yè)務(wù)專題研討會(huì)”又強(qiáng)調(diào)投資端可以綜合運(yùn)用夾層、符合資本弱化限制的股東借款等投資方式。那么，私募基金是否可以從事“股加債”投資呢？對(duì)此，能確定的是，“類REITs業(yè)務(wù)專題研討會(huì)”中提及夾層、符合資本弱化限制的股東借款等投資方式系針對(duì)類REITs產(chǎn)品而言，該類基金產(chǎn)品在設(shè)計(jì)的時(shí)候可以通過(guò)“小股+大債”的投資方式進(jìn)行“股加債”投資，債的部分系通過(guò)直接的股東借款完成，并且滿足資本弱化債資比債為2:1的要求。對(duì)于非類REITs產(chǎn)品，亦有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，協(xié)會(huì)未來(lái)會(huì)對(duì)債資比劃定一定的比例紅線。因此，對(duì)于非類REITs產(chǎn)品是否能進(jìn)行“股加債”投資，還有待市場(chǎng)后續(xù)檢驗(yàn)。（1）模式一（2）模式二所謂的資本弱化系指企業(yè)通過(guò)加大債權(quán)性籌資而減少權(quán)益性籌資比例的方式增加稅前扣除，以降低企業(yè)稅負(fù)的一種行為。貸款利息符合條件可稅前扣除，股息不可稅前扣除。債資比系關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投資與權(quán)益性投資的比例。此外，非金融企業(yè)向金融企業(yè)借款的利息支出、金融企業(yè)的各項(xiàng)存款利息支出和同業(yè)拆借利息支出、企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行債券的利息支出，準(zhǔn)予扣除。非金融企業(yè)向非金融企業(yè)借款的利息支出，不超過(guò)按照金融企業(yè)同期同類貸款利率計(jì)算的數(shù)額的部分，準(zhǔn)予扣除。如果出借方適用稅率低于借款方或者不符合獨(dú)立交易性原則（如出借方適用稅率為15%，借款方適用稅率為25%）——關(guān)聯(lián)企業(yè)借款利息支出“兩條紅線”：（1）利率紅線，防止高利貸，同期銀行貸款利率制約；（2）債資比例紅線，超過(guò)債資比部分的利息支出，不得在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除，防資本弱化。債權(quán)性投資與權(quán)益性投資的比例：金融企業(yè)5：1；其他企業(yè)2：1。不得扣除的利息支出=年度實(shí)際支付的全部關(guān)聯(lián)方利息（1標(biāo)準(zhǔn)比例247。關(guān)聯(lián)債資比例）但是，企業(yè)如果能夠按照稅法及其實(shí)施條例的有關(guān)規(guī)定提供相關(guān)資料，并證明相關(guān)交易活動(dòng)符合獨(dú)立交易原則的；或者該企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)不高于境內(nèi)關(guān)聯(lián)方的，其實(shí)際支付給境內(nèi)關(guān)聯(lián)方的利息支出，在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)準(zhǔn)予扣除。此系上文提及的
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