證券投資決策基本原理和方法(編輯修改稿)
2025-05-05 04:05 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 時(shí)購(gòu)買債券的金額，主要是購(gòu)買價(jià)格和購(gòu)買時(shí)發(fā)生的傭金、手續(xù)費(fèi)等?！?（一）附息債券投資收益率。附息債券是在債券券面上附有各種息票的債券。 (1)單利計(jì)息的附息債券投資收益率。這種情況下，債券投資收益率的計(jì)算公式為： 式中，R——債券的年投資收益率； Sn——債券到期時(shí)的償還金額或到期前出售的價(jià)款； S0——債券投資時(shí)購(gòu)買債券的金額； P——債券年利息額； N——債券的持有期限(以年為單位)。 (2)復(fù)利計(jì)息的附息債券投資收益率。這種情況下，債券投資收益率的計(jì)算公式為： 式中，i——債券利息的再投資收益率，一般可用市場(chǎng)利率； 貼現(xiàn)債券投資收益率。貼現(xiàn)債券是指券面上不附息票，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，以低于票面面值的價(jià)格折價(jià)發(fā)行，到期時(shí)按票面面值償還本金的債券。這種債券無票面利率。發(fā)行價(jià)格與票面面值的差價(jià)就是債券的利息。 (1)單利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率。計(jì)算公式為： (2)復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率。計(jì)算公式為： 采用復(fù)利計(jì)息方法計(jì)算的貼現(xiàn)債券投資收益率要比單利計(jì)息方法計(jì)算的投資收益率低一些。 第三節(jié) 股票投資一、股票投資的特點(diǎn)與債券投資相比，股票投資一般具有以下特點(diǎn)： 股票投資是權(quán)益性投資。 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大。 股票投資的收益不穩(wěn)定。 股票價(jià)格的波動(dòng)性大。二、股票的估價(jià) （一）股票估價(jià)模型股票估價(jià)的基本模型短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型。式中，V——股票價(jià)值； Vn——未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格； K——投資者要求的必要報(bào)酬率； dt——第t期的預(yù)計(jì)股利； n——預(yù)計(jì)股票持有的期數(shù)。 長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型。在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長(zhǎng)的情況下，股票的估價(jià)模型可簡(jiǎn)化為： 式中： V——股票現(xiàn)在價(jià)格 D——每年固定股利 K——投資人要求的報(bào)酬率 長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型。如果一個(gè)公司的股利不斷增長(zhǎng)，投資人的投資期限又非常長(zhǎng)，則股票的估價(jià)就更困難了，只能計(jì)算近似數(shù)。 式中：D1預(yù)期第一年的股利g股利年增長(zhǎng)率【例】時(shí)代公司準(zhǔn)備投資購(gòu)買東方信托投資股份有限公司的股票，該股票去年每股股利為2元，預(yù)計(jì)以后每年以4%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，時(shí)代公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到10%的報(bào)酬率，才能購(gòu)買東方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的價(jià)格應(yīng)為： ，時(shí)代公司才能購(gòu)買?！纠恳粋€(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)ABC公司未來3年股利將高速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。公司最近支付的股利是2元。現(xiàn)計(jì)算該公司股票的價(jià)值。第一：計(jì)算非正常增長(zhǎng)期的股利現(xiàn)值年份股利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值12＝2＝3＝ 合計(jì)（3年股利的現(xiàn)值）第二，計(jì)算第三年年底的普通股內(nèi)在價(jià)值 ?。?47。（－）＝計(jì)算其現(xiàn)值： PV3=PVIF15%,3 == 最后，計(jì)算股票目前的價(jià)值： V0=+=(二)影響股票價(jià)格的主要因素。股票價(jià)格變化受諸多因素影響，歸納起來主要有以下幾方面： 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。 通貨膨脹。 利率和匯率的變化。 經(jīng)濟(jì)政策。 公司因素。 市場(chǎng)因素。 政治因素。 三、股票投資收益計(jì)算考核股票投資收益必須將股價(jià)與收益結(jié)合起來進(jìn)行衡量。 （1）短期持有收益率如投資者持有股票時(shí)間不超過一年，不用考慮資金時(shí)間價(jià)值。（2）長(zhǎng)期持有收益率如投資者持有股票時(shí)間超過一年，需要考慮資金時(shí)間價(jià)值。設(shè)：V股票的購(gòu)買價(jià)格 F股票的出售價(jià)格
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