中國建設(shè)銀行“建行財(cái)富”產(chǎn)品運(yùn)作管理(編輯修改稿)
2025-05-04 22:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 證券貸款工具（TALF）的擔(dān)保品范圍，刺激商業(yè)和消費(fèi)信貸市場(chǎng)。上述舉措宣布后給市場(chǎng)帶來立竿見影的效果，10 年期國債收益率和30 年期抵押貸款利率于顯著下降。并且從歷史來看，大蕭條時(shí)期各國脫離金本位制度、擺脫金本位制度對(duì)貨幣供應(yīng)的限制之后，加大貨幣供應(yīng)量，就相繼走出通縮與蕭條、邁向復(fù)蘇，而且脫離金本位制度越早的國家衰退越輕、復(fù)蘇越早。這一事實(shí)說明，增發(fā)貨幣、實(shí)施極度寬松的貨幣政策，對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)走出通縮的積極作用。但是同時(shí)我們也應(yīng)該看到，通過增加貨幣供給來對(duì)抗通貨膨脹，貨幣政策在短期內(nèi)能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)起到刺激的作用，其根本原因在于經(jīng)濟(jì)中存在諸多僵化的因素，例如名義工資和價(jià)格的剛性、信息的不完備，但在長期內(nèi)，大力的貨幣政策一定會(huì)推高通脹。圖：數(shù)量性放松政策對(duì)國債、房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響資料來源：中金研究部圖表：數(shù)量性放松政策短期可以對(duì)抗通縮、長期存在通脹的風(fēng)險(xiǎn)資料來源：中金研究部關(guān)于公私聯(lián)合投資計(jì)劃（PPIP），我們認(rèn)為任由銀行業(yè)自行處理所持有的問題資產(chǎn)將導(dǎo)致金融危機(jī)的進(jìn)一步蔓延，由美國政府直接出資收購問題資產(chǎn)又使得納稅人暴露于過高風(fēng)險(xiǎn)中，因此以公私聯(lián)合的形式收購問題資產(chǎn)能于成效及風(fēng)險(xiǎn)間取得較佳的平衡。此外，利用私有資本和資產(chǎn)經(jīng)理人來建立一個(gè)對(duì)這些問題資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的市場(chǎng)機(jī)制，有助以市場(chǎng)手段實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)，并減小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步?jīng)_減資產(chǎn)壓力，更有助于解凍信貸市場(chǎng)，重塑市場(chǎng)對(duì)銀行體系的信心。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)量型放松政策力度超過市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)將起到抑制作用，亦將壓低長期利率及房貸利率，而美國銀行間市場(chǎng)及房貸利率不斷下滑，奧巴馬新政府的刺激經(jīng)濟(jì)的四大措施除金融救助計(jì)劃缺
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