【文章內(nèi)容簡介】 效益逐漸最大化。當(dāng)達(dá)到極值時(shí)，繼續(xù)增加可變要素，總產(chǎn)量的增加同樣會出現(xiàn)遞減現(xiàn)象。2．為什么短期平均成本曲線和長期平均成本曲線都是U形曲線？答：（1）短期平均成本與長期平均成本①短期平均成本SAC是廠商在短期內(nèi)平均每生產(chǎn)一單位產(chǎn)品所消耗的全部成本，它等于平均不變成本和平均可變成本之和。用公式表示為：②長期平均成本LAC表示廠商在長期內(nèi)按產(chǎn)量平均計(jì)算的最低總成本。長期平均成本函數(shù)可以寫為：長期平均成本曲線如圖1所示。圖1 長期平均成本曲線（2）原因①短期平均成本曲線呈U形的原因：短期平均成本（SAC）曲線之所以呈U形，即SAC最初遞減然后轉(zhuǎn)入遞增，是因?yàn)橐婚_始隨著可變要素的投入和產(chǎn)量的增加，固定要素生產(chǎn)效能的發(fā)揮和專業(yè)化程度的提高使得邊際產(chǎn)量增加，這表現(xiàn)為平均可變成本隨產(chǎn)量的增加而遞減。而當(dāng)產(chǎn)量達(dá)到一定數(shù)量后，由于邊際報(bào)酬遞減規(guī)律的作用，隨著投入可變要素的增多，每增加一單位可變要素所增加的產(chǎn)量小于先前的可變要素之平均產(chǎn)量，即AVC曲線自此開始轉(zhuǎn)入遞增。②長期平均成本曲線呈U形的原因：長期平均成本曲線的U形特征是由長期生產(chǎn)中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)決定的。在企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張的開始階段，廠商由于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而使經(jīng)濟(jì)效益得到提高，這稱做規(guī)模經(jīng)濟(jì)。當(dāng)生產(chǎn)擴(kuò)張到一定的規(guī)模以后，廠商繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，就會使經(jīng)濟(jì)效益下降，這稱做規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。一般來說，在企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模由小到大的擴(kuò)張過程中，會先后出現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。正是由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的作用，決定了長期平均成本LAC曲線表現(xiàn)出先下降后上升的U形特征。3．簡評生產(chǎn)要素生產(chǎn)效率持續(xù)增進(jìn)的原因。答：生產(chǎn)要素生產(chǎn)效率持續(xù)增進(jìn)的原因包括：（1）技術(shù)進(jìn)步即指通過技術(shù)革新、改造、新技術(shù)的應(yīng)用、技術(shù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級來提高生產(chǎn)要素的效率。（2）知識的積累和人力資本的積累知識的積累是指可以用于生產(chǎn)過程的一般知識和專業(yè)化知識的增加。（3）制度創(chuàng)新通常是指對現(xiàn)存的具體的社會經(jīng)濟(jì)制度，例如政治組織、經(jīng)濟(jì)組織、稅收制度、教育制度、經(jīng)濟(jì)體制等等以及對現(xiàn)存的企業(yè)制度的變革。技術(shù)進(jìn)步、知識和人力資本的積累以及制度創(chuàng)新都會極大地促進(jìn)生產(chǎn)要素效率的提高，進(jìn)而促進(jìn)一個國家或地區(qū)的長期經(jīng)濟(jì)增長。正是由于這個原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)在分析影響經(jīng)濟(jì)增長的因素時(shí)，常常把技術(shù)進(jìn)步、知識和人力資本的積累以及制度創(chuàng)新視為除勞動、資本之外的決定長期經(jīng)濟(jì)增長的第三因素。4．簡述在理性預(yù)期視角下為什么宏觀經(jīng)濟(jì)政策是無效性的。答：（1）定義理性預(yù)期，是指在有效利用一切信息的前提下，對經(jīng)濟(jì)變量做出的在長期中平均來說最為準(zhǔn)確的，而又與所使用的經(jīng)濟(jì)理論、模型相一致的預(yù)期。這包含3個含義：①作出經(jīng)濟(jì)決策的經(jīng)濟(jì)主體是有理性的；②所作決策為正確決策，經(jīng)濟(jì)主體會在做出預(yù)期時(shí)，力圖獲得一切有關(guān)的信息；③經(jīng)濟(jì)主體在預(yù)期時(shí)不會犯系統(tǒng)錯誤，即使犯系統(tǒng)錯誤，也會及時(shí)有效地進(jìn)行修正，使得在長期而言保持正確。（2）原因新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為在理性預(yù)期視角下宏觀經(jīng)濟(jì)政策是無效性的，原因如下：①理性預(yù)期學(xué)派把理性預(yù)期概念和自然失業(yè)率結(jié)合起來，認(rèn)為菲利普斯曲線不論在短期或在長期均不存在，政府采取的對通貨膨脹和失業(yè)的相機(jī)抉擇的政策就是無效的。②新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在建立自己的經(jīng)濟(jì)模型的時(shí)候引入了附加預(yù)期變量的總供給曲線。而總需求曲線AD的變化可以由意料之中的因素，如政府的財(cái)政貨幣政策和其他經(jīng)濟(jì)政策，和意料之外的因素，如自然災(zāi)害，以及介于兩者之間的因素，如外匯波動等引起。對于意料之外的因素所造成的價(jià)格和產(chǎn)量的波動，理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為，國家是不能使用經(jīng)濟(jì)政策使之穩(wěn)定的。由于意料之外的因素?zé)o法事先得知，所以參加經(jīng)濟(jì)活動的人包括國家的經(jīng)濟(jì)管理人員在內(nèi)，事先都不知道這些因素的存在，更談不到理解這些因素的作用。因此理性預(yù)期學(xué)派的最終結(jié)論是，在任何情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是無效的。第二部分 資產(chǎn)評估學(xué)部分（共45分）三、名詞解釋（33分=00469939。9分）1．預(yù)期收益原則答：預(yù)期原則是指在資產(chǎn)評估過程中，資產(chǎn)的價(jià)值可以不按照過去的生產(chǎn)成本或銷售價(jià)格決定，而是基于對未來收益的期望值決定的。資產(chǎn)評估價(jià)值的高低，取決于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的未來效用或獲利能力。一項(xiàng)資產(chǎn)取得時(shí)的成本很高，但對購買者來說，其效用不高，評估值就不會很大。預(yù)期原則要求在進(jìn)行資產(chǎn)評估時(shí)，必須合理預(yù)期其未來的獲利能力以及擁有獲利能力的有效期限。2．有形損耗答：有形損耗也稱實(shí)體性貶值。它是指設(shè)備由于運(yùn)行中的磨損和暴露在自然環(huán)境中的侵蝕，造成設(shè)備實(shí)體形態(tài)的損耗，引起的貶值。實(shí)體性貶值是因?yàn)槭褂煤痛娣旁斐傻摹ＴO(shè)備在使用過程中，由于零部件配合表面的相對運(yùn)動所產(chǎn)生的磨擦，造成機(jī)體的磨損；設(shè)備運(yùn)行過程中的沖擊、振動也使得材料的內(nèi)部缺陷不斷擴(kuò)展；另外，工作環(huán)境中的酸、堿物質(zhì)，也對設(shè)備的材質(zhì)產(chǎn)生侵蝕。這樣就使得設(shè)備的使用功能逐步下降，故障率不斷上升，精度逐漸降低，維修費(fèi)用不斷上升，直至設(shè)備完全喪失使用價(jià)值。3．基準(zhǔn)地價(jià)答：基準(zhǔn)地價(jià)是指城鎮(zhèn)國有土地的基本標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格。是各城鎮(zhèn)按不同的土地級別、不同的地段分別評估和測算的商業(yè)、工業(yè)、住宅等各類用地土地使用權(quán)的平均價(jià)格?；鶞?zhǔn)地價(jià)評估是以城鎮(zhèn)整體為單位進(jìn)行的。四、簡答題（16分=6分）簡述市場法評估的基本程序。答：（1）定義市場法，是指利用市場上同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價(jià)格，經(jīng)過直接比較或類比分析以估測資產(chǎn)價(jià)值的各種評估技術(shù)方法的總稱。（2）市場法基本程序運(yùn)用市場法評估資產(chǎn)時(shí)，一般按下列程序進(jìn)行：①明確評估對象；②進(jìn)行公開市場調(diào)查，收集相同或相類似資產(chǎn)的市場基本信息資料，尋找參照物；③分析整理資料并驗(yàn)證其準(zhǔn)確性，判斷選擇參照物。評估人員對收集到的資料，應(yīng)認(rèn)真分析驗(yàn)證其真實(shí)可信程度，分析其交易條件和背景，選擇三個或三個以上的可比參照物；④選擇比較因素，把被評估資產(chǎn)與參照物比較；⑤指標(biāo)對比，分析量化差異；⑥在各參照物成交價(jià)格的基礎(chǔ)上，調(diào)整已經(jīng)量化的對比指標(biāo)差異；⑦綜合分析確定評估結(jié)果。五、計(jì)算題（310分=30分）1．某評估對象為一生產(chǎn)控制裝置，其正常運(yùn)行需5名操作人員。目前同類新式控制裝置所需操作人員定額為3名?，F(xiàn)假設(shè)新、舊控制裝置運(yùn)營成本的其他項(xiàng)目支出大致相同，操作人員人均年收入為12000元，被評估控制裝置尚可使用3年，所得稅率為25%，適用的折現(xiàn)率為10%。試測算被評估控制裝置的功能性貶值額。（P/A，10%，3）=00469939。9；（P/F，10%，3）=。解：（1）被評估裝置的年超額運(yùn)營成本=（53）12000=24000（元）；（2）被評估裝置的年凈超額運(yùn)營成本=24000（125%）=18000（元）；（3）將被評估裝置的年凈超額運(yùn)營成本在其剩余使用年限內(nèi)折現(xiàn)求和，以確定其功能性貶值額=18000（P/A，10%，3）=1800000469939。9=（元）。2．被評估設(shè)備購建于2000年，賬面價(jià)值為100000元，2005年追加技改投資50000元，2010年評估。2000至2010年每年的設(shè)備價(jià)格上升率為10%；該設(shè)備在評估前的實(shí)際利用率為50%，尚可使用5年，未來使用期設(shè)備利用率能達(dá)到設(shè)計(jì)要求。根據(jù)上述條件，估測該設(shè)備的成新率。解：（1）估算重置成本：重置成本=（元）（2）估算加權(quán)投資年限：加權(quán)投資年限=（年）（3）估算實(shí)體性貶值率：實(shí)體性貶值率=（4）解出成新率：成新率=1實(shí)體性貶值率=%=%3．某地塊面積為60000平方米，是通過城鎮(zhèn)土地出讓而取得的，出讓金為10萬元/畝，拆遷費(fèi)5萬元/畝，開發(fā)費(fèi)3億元/平方公里，其他費(fèi)用（包括稅費(fèi)）3萬元/畝，土地開發(fā)周期為2年，第一年投入資金占總開發(fā)費(fèi)的60%，目前，市場上地產(chǎn)開發(fā)的投資報(bào)酬率為10%，銀行貸款利率為6%，試評估該土地經(jīng)開發(fā)后的價(jià)格。解：（1）估算土地取得費(fèi)用土地取得費(fèi)=1060000247。667+560000247。667=13400469939。（萬元）（2）估算土地開發(fā)費(fèi)用土地開發(fā)費(fèi)=3000060000247。1000000=1800（萬元）（3）估算其他費(fèi)用其他費(fèi)用=360000247。667=2600469939。（萬元）（4）估算利息費(fèi)用利息費(fèi)用=13400469939。[（1+6%）21]+（1800+2600469939。）60%[（1+6%）]+（1800+2600469939。）40%[（1+6%）]=++=00469939。9（萬元）（5）估算利潤利潤=（土地取得費(fèi)+土地開發(fā)費(fèi)+其他費(fèi)用）10％=（13400469939。+1800+2600469939。）10%=34100469939。10％=341.00469939。92（萬元）（6）估算土地價(jià)格土地價(jià)格=13400469939。+1800+2600469939。+00469939。9+341.00469939。92=（萬元）[注]1畝=667平方米第三部分 財(cái)務(wù)管理部分（共45分）六、名詞解釋（33分=00469939。9分）1．企業(yè)財(cái)務(wù)答：財(cái)務(wù)，就是社會財(cái)富方面的事務(wù)與業(yè)務(wù)。人類的生存與發(fā)展，離不開物質(zhì)資料及其生產(chǎn)經(jīng)營，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，物質(zhì)資料生產(chǎn)經(jīng)營活動過程的綜合反映與控制，是以貨幣價(jià)值—資金形式表現(xiàn)出來的。隨著社會再生產(chǎn)活動的進(jìn)行，生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)必然與國家、其他企業(yè)和單位產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部各部門之間、企業(yè)與職工及其他個人之間也都會產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，這樣必然會引起資金的不斷變化，即資金運(yùn)動，從而形成財(cái)務(wù)問題。對于企業(yè)來說，財(cái)務(wù)是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。2．權(quán)益資本答：權(quán)益資本，是指股權(quán)性籌資形成企業(yè)的股權(quán)資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有，可自主調(diào)配運(yùn)用的資本。根據(jù)我國有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定，企業(yè)的股權(quán)資本由投入資本（或股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤組成。按照國際慣例，股權(quán)資本通常包括實(shí)收資本（或股本）和留用利潤（或保留盈余、留存收益）兩大部分。3．風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值答：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，又稱風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等，是投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的額外報(bào)酬。它是預(yù)期收益超過無風(fēng)險(xiǎn)收益（時(shí)間價(jià)值）的部分，反映了投資者對風(fēng)險(xiǎn)投資而要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。七、計(jì)算題（38分=24分）1．某公司擬籌資5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面利率10%，發(fā)行費(fèi)用率2%；發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股息率12%，籌資費(fèi)率3%；發(fā)行普通股2200萬元，籌資費(fèi)率5%，預(yù)計(jì)第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅率為25%。假定該公司預(yù)計(jì)的資產(chǎn)收益率為10%，問該公司的籌資方案是否可行？解：（1）計(jì)算資本成本債券資本成本率=[200010%（125%）]/[2000（12%）]=%；普通股資本成本率=（220012%）/[2200（15%）]+4%=%；優(yōu)先股資本成本率=（80012%）/[800（13%）]=%。（2）計(jì)算綜合資本成本該公司加權(quán)平均資本成本率=2000/5000%+2200/5000%+800/5000%=%。（3）該公司預(yù)計(jì)的資產(chǎn)收益率為10%，%，該方案不可行。2．某企業(yè)投資15500元購入一臺設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為500元，可使用3年，按直線法計(jì)提折舊。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額為20000元，除折舊外的費(fèi)用增加額為12000元。企業(yè)所得稅率為40%，要求的最低投資報(bào)酬率為10%，假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測該設(shè)備投資方案的凈現(xiàn)值。（P/A，10%，3）=；（P/F，10%，3）=。解：（1）初始投資=15500元，該設(shè)備年折舊額=（15500500）/3=5000（元），每年稅前利潤增加額=20000120005000=3000（元），所得稅=300040%=1200元，每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量=20000120001200=6800（元），終結(jié)階段現(xiàn)金流=6800+500=7300（元）。（2）NPV=15500+6800（P/A，10%，3）+500（P/F，10%，3）=15500+1600469939。+=00469939。9（元）。3．某公司準(zhǔn)備買一臺設(shè)備，有兩個方案：一是從甲公司購入分5年付款，每年末付40000元；另一個是從乙公司購買，5年后一次支付250000元，銀行利率10%，每年復(fù)利一次。已知（F/A，10%，5）=，試選最優(yōu)方案。解：方案一：5年后終值=40000（F/A，10%，5）=40000=244200（元），因?yàn)?44200amp。lt。250000，所以，選擇方案一。八、論述題（共1題，每題12分，共12分）1．試述西方主要資本結(jié)構(gòu)基本理論。答：資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)、公司綜合資本成本率與公司價(jià)值三者之間關(guān)系的理論。從資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展來看，主要有早期資本結(jié)構(gòu)理論，MM資本結(jié)構(gòu)理論和新的資本結(jié)構(gòu)理論。（1）早期的資本結(jié)構(gòu)理論早期的資本結(jié)構(gòu)理論主要有以下三種觀點(diǎn)①凈收益觀點(diǎn)凈收益觀點(diǎn)認(rèn)為，在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的比例越高，綜合資本成本率就越低，公司的凈收益或稅后利潤就越多，從而公司的價(jià)值就越高。凈收益觀點(diǎn)雖然考慮到財(cái)務(wù)杠桿利益，但忽略了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。②凈營業(yè)收益觀點(diǎn)凈營業(yè)收益觀點(diǎn)認(rèn)為，在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的多少，比例的高低，與公司的價(jià)值沒有關(guān)系，公司的債務(wù)資本成本率是固定的。凈營業(yè)收益觀點(diǎn)雖然認(rèn)識到債務(wù)資本比例的變動會產(chǎn)生公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但公司的綜合資本成本率不可能是一個常數(shù)。③傳統(tǒng)折中觀點(diǎn)傳統(tǒng)折中觀點(diǎn)認(rèn)為，增加債務(wù)資本對提高公司價(jià)值是有利的，但債務(wù)資本規(guī)模必須適中。如果公司負(fù)債過度，只會導(dǎo)致綜合資本成本率升