【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 并且風(fēng)險(xiǎn)投資主要是針對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，而我國(guó)中小企業(yè)大多數(shù)屬于科技含量低的勞動(dòng)密集型企業(yè)，無(wú)法利用風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)緩解外源性資本缺口。由于國(guó)有銀行和其它金融機(jī)構(gòu)無(wú)法滿足中小企業(yè)的融資要求，許多中小企業(yè)在發(fā)展過程中不得不從非正式的金融市場(chǎng)上尋找融資渠道。然而，民間借貸雖然可以在一定程度上滿足企業(yè)臨時(shí)性資金需求，但此類資金利率往往大大高于銀行利率成本較高，并且到期償付本息時(shí)，剛性較強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，臨時(shí)解燃眉之急還可以，但畢竟不是合法的融資渠道，不能作為長(zhǎng)久之計(jì)。第三章 我國(guó)中小企業(yè)融資難成因分析一、企業(yè)自身素質(zhì)有待提高（一）中小企業(yè)規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高中小企業(yè)自身的特點(diǎn)決定了經(jīng)營(yíng)上較大的不確定性，具有很高的出生率和死亡率。我國(guó)的中小企業(yè)脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，在短缺經(jīng)濟(jì)的背景下發(fā)展，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，存在大量的低水平的重復(fù)建設(shè)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)美國(guó)顯得更高。上世紀(jì)中后期市場(chǎng)超額需求旺盛，中小企業(yè)還能在持續(xù)高速擴(kuò)張的市場(chǎng)中獲得高額利潤(rùn)，但隨著中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展和產(chǎn)業(yè)步入成熟期，擴(kuò)張速度放緩，大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平低、生產(chǎn)技術(shù)落后和員工素質(zhì)差的弱點(diǎn)開始凸現(xiàn)出來(lái)，加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這些客觀因素致使我國(guó)中小企業(yè)的破產(chǎn)率較高。正由于中小企業(yè)具有較高的破產(chǎn)率，對(duì)中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)必然高于對(duì)大型企業(yè)發(fā)放貸款，這勢(shì)必導(dǎo)致其信用等級(jí)的下降，影響中小企業(yè)的融資。（二）中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，不利于銀行對(duì)企業(yè)資金的監(jiān)管。由于中小企業(yè)管理水平和員工素質(zhì)的限制，中小企業(yè)的資金管理缺乏規(guī)范性，存在大量?jī)?nèi)部漏洞，企業(yè)在對(duì)資金的使用上也缺乏計(jì)劃，往往造成來(lái)之不易的資金在運(yùn)用上的低效率。同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，沒有合格的財(cái)務(wù)專業(yè)人員，缺乏詳細(xì)的資產(chǎn)負(fù)債與其他財(cái)務(wù)信息，財(cái)務(wù)報(bào)表過于簡(jiǎn)單并缺乏可靠性，使銀行無(wú)法及時(shí)有效地通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析掌握企業(yè)的資金狀況。加之中小企業(yè)相互之間的貿(mào)易往來(lái)大多采用現(xiàn)金交易的方式，沒有相關(guān)憑證，這就進(jìn)一步加大了銀行對(duì)企業(yè)資金監(jiān)管的難度。（三）中小企業(yè)缺乏可用于抵押擔(dān)保的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)當(dāng)前商業(yè)銀行為降低風(fēng)險(xiǎn)，一般要求企業(yè)以優(yōu)質(zhì)固定資產(chǎn)作為抵押，而我國(guó)的大多數(shù)中小企業(yè)可用于抵押的資產(chǎn)有限，部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)還存在部分資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不明晰的問題，因此中小企業(yè)很難符合銀行抵押貸款的條件。至于擔(dān)保，目前各商業(yè)銀行規(guī)定只有信用等級(jí)在A級(jí)以上的企業(yè)方可提供擔(dān)保，而符合擔(dān)保條件的中小企業(yè)很少，使中小企業(yè)無(wú)法相互擔(dān)保，只能尋求大企業(yè)的擔(dān)保，增加了中小企業(yè)取得貸款的困難。而且，隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展，大部分企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和法律意識(shí)都在增強(qiáng)，一般不愿為不熟悉或經(jīng)營(yíng)我國(guó)中小企業(yè)金融支持問題研究狀況不佳的中小企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保，即使擔(dān)保往往也要收取較高的費(fèi)用，加大了中小企業(yè)融資的成本。（四）部分中小企業(yè)的信用觀念淡薄，逃廢銀行債務(wù)的現(xiàn)象屢禁不止中小企業(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱使銀行無(wú)法有效監(jiān)督中小企業(yè)的資金使用狀況，中小企業(yè)通過制造虛假的交易合同、資產(chǎn)證明等騙取大量的銀行貸款，再以不規(guī)范的資產(chǎn)評(píng)估、資本運(yùn)作、改制、破產(chǎn)等手段逃廢銀行債務(wù)，給商業(yè)銀行造成了巨大的損失，使各商業(yè)銀行不愿輕易對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款。如北京市某國(guó)有商業(yè)銀行，在與其有貸款關(guān)系并進(jìn)行了改制的94戶中小企業(yè)中，有近半的企業(yè)借機(jī)逃廢銀行債務(wù)，共涉及本息94671萬(wàn)元。商業(yè)銀行投放中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)流失嚴(yán)重，不僅危害金融安全，也惡化了社會(huì)信用環(huán)境，加大了中小企業(yè)信貸融資的困難。二、政府支持力度不足建國(guó)以來(lái)，我國(guó)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的重要性認(rèn)識(shí)不足，對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展采取了一些限制措施。改革開放后，尤其在東南亞金融危機(jī)之中，中小企業(yè)顯示出了對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要作用，我國(guó)才逐步將中小企業(yè)的發(fā)展視為國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要條件，并在1999年修改憲法，將私有經(jīng)濟(jì)視為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分，為中小企業(yè)的迅速發(fā)展掃清了障礙。但冰凍三尺，非一日之寒，政治、經(jīng)濟(jì)體制中的對(duì)中小企業(yè)的偏見仍然存在，對(duì)發(fā)展中小企業(yè)的重要性認(rèn)識(shí)不充分，制約了中小企業(yè)的發(fā)展。（一）政府對(duì)中小企業(yè)的重要性認(rèn)識(shí)不足回顧我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展歷史，由于盲目跟隨蘇聯(lián)模式，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)城鎮(zhèn)集體小企業(yè)采取了限制的措施，將其當(dāng)作資本主義的尾巴割掉。直到十一屆三中全會(huì)后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制逐漸由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡，中小企業(yè)在此期間才獲得了前所未有的大發(fā)展。我國(guó)政府將中小企業(yè)的作用局限于解決失業(yè)，未能認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)是完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)充分競(jìng)爭(zhēng)、活躍市場(chǎng)氣氛等重要作用，因此我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的政策缺乏連續(xù)性，不能始終如一地支持中小企業(yè)發(fā)展。（二）政府對(duì)中小企業(yè)存在政策歧視由于長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的金融支持的重要性認(rèn)識(shí)不夠，在中小企業(yè)法律法規(guī)的制定、管理機(jī)構(gòu)的設(shè)立方面都不健全。迄今為止，除了2003年頒布的《中小企業(yè)促進(jìn)法》，還未有一部完整的有關(guān)中小企業(yè)的法律法規(guī)，特別是幫助其有效融資的法律法規(guī)還是一個(gè)立法空白，不能為中小企業(yè)發(fā)展、改善中小企業(yè)融資狀況提供法律保障。（三）缺少統(tǒng)一的政府機(jī)構(gòu)來(lái)支持中小企業(yè)的發(fā)展沒有專門的培訓(xùn)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的機(jī)構(gòu)，沒有專門的中小企業(yè)使用的創(chuàng)業(yè)中心，沒有制定出相應(yīng)的優(yōu)惠政策，同時(shí)缺乏一系列為中小企業(yè)投資決策、財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)管理提供咨詢服務(wù)的中介組織。中小企業(yè)的融資渠道是相互影響的，內(nèi)源融資的順利必然使得企業(yè)發(fā)展順利，從而提高企業(yè)的信用和資產(chǎn)，相應(yīng)的外源融資也就比較容易獲得；如果有比較好的外源融資渠道，則中小企業(yè)容易獲得資金，從而能得到更好的發(fā)展，使得企業(yè)內(nèi)源融資更順暢。三、金融中介體系發(fā)展滯后我國(guó)經(jīng)過多年的發(fā)展和改革，已初步建立起以國(guó)有商業(yè)銀行為主、股票市場(chǎng)為輔的金融體系。但是，我國(guó)的金融體系還不夠規(guī)范和完善。間接融資為主體的融資結(jié)構(gòu)使得中小企業(yè)在外部融資時(shí)更側(cè)重于向金融機(jī)構(gòu)借貸，而無(wú)法通過資本市場(chǎng)募集資本，但商業(yè)銀行在貸款上的風(fēng)險(xiǎn)偏好，又決定了貸款形式的融資難以有效地滿足中小企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)融資以及長(zhǎng)期性的資金需求。（一）間接融資渠道不暢主要原因我國(guó)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，為了方便給那些不具備自生能力、資金密集度很高的大型國(guó)有企業(yè)提供融資服務(wù)，實(shí)行了財(cái)政代替金融的制度。1978年之后，雖然恢復(fù)了專業(yè)銀行，但同樣為了保證大型國(guó)有企業(yè)的資金需要，而建立了適合于為大企業(yè)服務(wù)的“中農(nóng)工建”四大國(guó)有銀行。在現(xiàn)階段我國(guó)的銀行制度安排仍然是以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的國(guó)有四大商業(yè)銀行為主體，是為扶持國(guó)有大企業(yè)、改革國(guó)有大企業(yè)創(chuàng)造條件的。滿足國(guó)有大中型企業(yè)的資金需求仍然是其發(fā)放貸款的一個(gè)重要準(zhǔn)則，基本上沒有為民營(yíng)中小企業(yè)提供貸款支持的金融機(jī)構(gòu)。而且國(guó)有銀行仍然存在對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的體制性歧視，國(guó)有銀行對(duì)于中小企業(yè)貸款審查手續(xù)繁雜，而且在中小企業(yè)發(fā)生的不良債務(wù)會(huì)引致比國(guó)有企業(yè)發(fā)生的不良債務(wù)更大的壓力。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，我國(guó)商業(yè)銀行還不是真正意義上的商業(yè)銀行，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，國(guó)有商業(yè)銀行基本上以服務(wù)國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)為主，缺乏對(duì)中小企業(yè)的有力支持。商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)機(jī)制不健全(1)國(guó)有商業(yè)銀行效率低下首先，國(guó)有商業(yè)銀行易受政府的干預(yù)，在貸款對(duì)象、貸款數(shù)量、貸款價(jià)格、融資方式等方面還缺乏決策權(quán)，指令性色彩還比較濃厚。其次，國(guó)有商業(yè)銀行擁有相當(dāng)?shù)膲艛鄤?shì)力，其他商業(yè)銀行的發(fā)展受到很大的限制和阻礙，不利于各銀行之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。而國(guó)有商業(yè)銀行的低效率和繁瑣的手續(xù)造成企業(yè)貸款成本過高。再次，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的呆賬壞賬率非常高，導(dǎo)致銀行在貸款時(shí)非常謹(jǐn)慎，出現(xiàn)了慎貸、惜貸的現(xiàn)象，使得大量?jī)?chǔ)蓄存款無(wú)法轉(zhuǎn)化為有效投資。此外，我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行的貸款結(jié)構(gòu)不夠合理。中長(zhǎng)期貸款比例在45％以上，再加上短期貸款中20％25％的不良貸款，長(zhǎng)期貸款比例接近60％，這樣的貸款結(jié)構(gòu)不僅有很大的風(fēng)險(xiǎn)，而且不利于缺乏資信的中小企業(yè)融資。(2)股份制商業(yè)銀行有“四大化”傾向自上世紀(jì)中期后，進(jìn)入嚴(yán)格管制和強(qiáng)制性改革階段，金融監(jiān)管部門連續(xù)出臺(tái)了一系列措施，對(duì)股份制銀行進(jìn)行嚴(yán)格管制，并按統(tǒng)一式進(jìn)行了改造。因管制過嚴(yán)，帶來(lái)了一些負(fù)面影響。其一，股份制銀行變成大銀行的“微型克隆”，出現(xiàn)“四大化”傾向。中小銀行正在循規(guī)蹈矩地走大銀行的老路，自身缺乏特色優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也傳染了傳統(tǒng)大銀行的通病。其二，金融創(chuàng)新受到抑制。按照“由監(jiān)管能力決定允許創(chuàng)新的空間”的監(jiān)管思路，無(wú)論何種創(chuàng)新都要由監(jiān)管機(jī)構(gòu)層層審批。而且，凡是與現(xiàn)有規(guī)章不符，或文件沒有明確規(guī)定可以辦理的幾乎都會(huì)不予受理。這種情況下中小銀行只能跟在大銀行身后，在機(jī)制上、業(yè)務(wù)上沿襲、傳承而缺乏創(chuàng)新動(dòng)力，同時(shí)，在實(shí)力上、技術(shù)上、素質(zhì)上又處于明顯劣勢(shì)，因此，發(fā)展受到抑制，路越走越窄，經(jīng)營(yíng)越來(lái)越困難。(3)商業(yè)銀行現(xiàn)行的信貸政策難以滿足中小企業(yè)貸款的需求銀行風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足，又缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施和機(jī)制，所以不敢向高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，造成對(duì)中小企業(yè)信貸緊縮，導(dǎo)致貸款門檻提高，中小企業(yè)間接融資困難。雖然中央銀行能通過提高貸款利率的方式鼓勵(lì)銀行對(duì)中小企業(yè)放貸，但是提高利率所帶來(lái)的收益與風(fēng)險(xiǎn)及交易成本并不能相抵，所以中小企業(yè)很難從大型國(guó)有商業(yè)銀行獲得貸款。此外，雖然中小型商業(yè)銀行能為部分中小企業(yè)提供資金，但是由于我國(guó)建立的是以四大國(guó)有商業(yè)銀行為主的高度集中的金融體制，對(duì)以民營(yíng)為主的中小型商業(yè)銀行支持不夠，再加上這部分銀行自身資本實(shí)力不足，所以難以滿足中小企業(yè)的貸款需求。中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)育不完善有地緣優(yōu)勢(shì)的中小金融機(jī)構(gòu)存在為中小企業(yè)融資支持方面的困境我國(guó)雖然有遍及城鄉(xiāng)的農(nóng)村信用社、城市商業(yè)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)，但是，由于它們沒有得到政策性融資權(quán)，自身發(fā)展問題沒有解決，以及整體實(shí)力、知名度、業(yè)務(wù)范圍、規(guī)模等方面的約束，中小金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力仍然較弱。民間金融市場(chǎng)運(yùn)作不規(guī)范隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資金供求矛盾也日益突出，在這樣的背景下，民間融資對(duì)解決很多方面的資金急需，彌補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)信貸不足，加速社會(huì)資金總量的擴(kuò)充、流動(dòng)，確實(shí)起到了拾遺補(bǔ)缺的積極作用。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的中小企業(yè)融資渠道除了銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之外，更多依靠非正規(guī)的金融途徑，如私人錢莊、私募基金、企業(yè)相互拆借，甚至是企業(yè)自己通過不正當(dāng)手段進(jìn)行融資(非法集資、合會(huì))等。（二）直接融資渠道狹窄主要原因現(xiàn)代金融理論通常假設(shè)，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的體制，要比依靠銀行的體制，處于更高的發(fā)展階段。在談?wù)撊谫Y難話題時(shí)，大多是指外源融資，其焦點(diǎn)直指銀行貸款難，在眾多探討解決中小企業(yè)融資難題的文章中，絕大多數(shù)集中在外源融資，其中又以銀行貸款居多。方案和建議很多，行之有效的卻極少，中小企業(yè)向商業(yè)銀行求貸依然很難，融資難題依然嚴(yán)重阻礙著中小企業(yè)的持續(xù)快速有效發(fā)展。中小企業(yè)融資解題瓶頸不僅在于間接融資難，也在于直接籌資難。債權(quán)融資信息不對(duì)稱中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實(shí)使其為獲得發(fā)行債權(quán)成功而存在設(shè)法隱瞞不利信息的“逆向選擇”行為，同時(shí)也產(chǎn)生損害投資者利益的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。另一方面，債權(quán)融資中的債權(quán)性質(zhì)使得投資者沒有足夠動(dòng)力和應(yīng)有的技能來(lái)評(píng)估市場(chǎng)信息，從而很難形成對(duì)中小企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，而這一點(diǎn)對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展特別重要。股權(quán)融資效率低下對(duì)稱信息下的有效市場(chǎng)能自動(dòng)引導(dǎo)資金從低效率部門向高效率部門流動(dòng)，從而提高融資效率，