張軍西方經(jīng)濟學學習精要與習題集(第10章資本市場)(編輯修改稿)
2025-04-21 01:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 息率將下降；反之，當資本的供給曲線向左移動，此時市場利息率將上升。根據(jù)馬克思主義的觀點，利息作為平均利潤的一部分，利息率從本質(zhì)上來說是由平均利潤率所決定的。總之，時際偏好、時際財富、時際生產(chǎn)率和資金流動的順暢程度都會影響利息率。4．什么是債券的有效收益率？如何計算？答：（1）債券的有效收益率是使債券支付流的現(xiàn)值與債券市場價格相等的利率。通過比較債券有效收益率與其他投資項目的回報率，例如股票的盈利率，投資者可以對投資機會作出正確的選擇。（2）在已知債券的價格、債券的利息以及債券的期限的條件下，能夠計算出債券有效收益率。令表示債券每年的利息，表示債券的本金，表示債券市場上債券的價格，表示債券的期限。那么，該債券的有效收益率由下式?jīng)Q定：5．什么是投資決策中的凈現(xiàn)值標準？如何計算？答：（1）凈現(xiàn)值是指按投資者所要求的收益率，把投資項目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值標準意味著如果一項投資項目預(yù)期的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于投資成本，該投資項目是有價值的。（2）令表示每期的收益或成本（是收入，是開支），表示利息率或者貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率），表示投資延續(xù)的時期數(shù)。那么投資項目的凈現(xiàn)值為：如果各時期的利率相等的話，那么，投資項目的凈現(xiàn)值便可以簡化為：6．試分析消費者對于風險的不同態(tài)度。答：對待風險，消費者有三種不同的態(tài)度：風險厭惡、風險偏好和風險中性。（1）在消費者可能獲得的確定性收入效用大于有風險條件下的期望收入效用，或者兩者相等時，消費者偏愛確定性收入所得效用，這時消費者成為風險厭惡者。（2）在消費者可能獲得的確定性收入效用小于有風險條件下期望收入的效用，或者兩者相等時，消費者偏愛風險收入所帶來的效用。這時消費者成為風險偏好者。風險偏好者的效用曲線形狀和風險回避者效用曲線相反。（3）風險中立者亦稱風險中性者，一般是消費者在無風險確定收入的效用水平和有風險條件下期望收入效用水平相等時，這時消費者為風險中立者。7．假定消費者的效用函數(shù)為，其中、均大于0。（1）分析該消費者的風險偏好。（2）如果一項投資項目的回報率為，為一隨機變量，其期望值，方差。如果消費者初始財富為，那么該消費者在該項目上的投資將為多少？答：（1）根據(jù)消費者的效用函數(shù)，有：。所以該消費者的絕對風險規(guī)避系數(shù)為。該消費者為風險規(guī)避者，當上升時，該消費者的風險規(guī)避上升。（2）令為該消費者的初始財富在投資項目上的投資，則該消費者的最優(yōu)化問題為：根據(jù)一階條件，有：，即。因為，從而，所以有：8．假定一個消費者做兩期決策：第一期工作，第二期退休。消費者工作的凈收入是12000元，退休期的退休金為收入的50%。用代表第一期的消費開支，代表第二期的消費開支，她的跨期效用函數(shù)是。（1）假定有金融機構(gòu)可以提供存貸款服務(wù)，存貸款利率是10%。該消費者兩期的消費分別是多少？（2）假定沒有金融機構(gòu)，同時缺乏其他投資渠道，那么消費者兩期的消費分別是多少？它的效用比第一種情形高還是低？答：（1）消費者跨時期最優(yōu)消費問題可以表述為：構(gòu)造拉格朗日函數(shù)：效用最大化的一階條件為：聯(lián)立上式可得消費者跨期消費決策的最優(yōu)條件：代入本題中的效用函數(shù)可得：根據(jù)跨期預(yù)算約束，可得。（2）因為沒有金融服務(wù)和其他投資渠道，所以利率為0，相應(yīng)的跨期預(yù)算約束為，由最優(yōu)條件有。將兩種情形下的消費束代入效用函數(shù)并加以比較，有：所以在沒有金融機構(gòu)存在的條件下，消費者的效用比第一種情形低。9．試從最優(yōu)化角度分析消費者的消費與儲蓄決策。答：令一個代表性的消費者面對時期1（現(xiàn)在）和時期2（將來）進行消費決策。由于當期儲蓄等于當期收入減去當期消費。所以一旦確定了消費決策，也就決定了儲蓄決策。令和分別代表當前和將來的消費，令代表效用函數(shù)。令和為時期1和時期2的外生工資收入。由此可以定義時期1的儲蓄為： ①因為消費者只生活兩期，所以第二期沒有儲蓄。令為實際利率，時期2消費者的收入將為，由此可得： ②結(jié)合①和②，可以得到消費者的跨期預(yù)算約束為： ③由此，消費者的最優(yōu)化問題是：構(gòu)造拉格朗日函數(shù)：假設(shè)在最優(yōu)點有、效用最大化的一階條件為： ④ ⑤ ⑥ ⑦當且，時，等式④、⑤可以改寫為： ⑧等式⑧被稱為兩時期的Fisher法則。其中，可以將（）稱為邊際時間偏好率，其等于實際利率。而等式④、⑤、⑥則規(guī)定了在給定了參數(shù)、和的情況下、的最優(yōu)值。一旦確定了最優(yōu)消費，就確定了消費者的最優(yōu)儲蓄。
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