【文章內(nèi)容簡介】 暢流轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)保值增值的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)和市場化考核，不利于深化國有資產(chǎn)管理體制改革；四是股票定價(jià)環(huán)境存在不確定預(yù)期，制約資本市場國際化進(jìn)程和產(chǎn)品創(chuàng)新。 ？各表現(xiàn)在哪些方面？ 金融市場作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中發(fā)揮著重要的功能，表現(xiàn)在如下三個(gè)方面。 第一，資金聚集與資金配置功能這一功能表現(xiàn)在如下兩個(gè)方面：首先，金融市場為貨幣資金盈余者提供了多種可供其選擇的金融工具，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了資金聚集的功能。其次，金融市場中各種金融工具價(jià)格的波動(dòng)將引導(dǎo)貨幣資金流向最具有發(fā)展?jié)摿?，能夠?yàn)橥顿Y者帶來最大利益的部門和企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)金融資源的最優(yōu)配置。 第二，風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)分散功能體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是金融市場上多樣化的金融工具為資金盈余者的金融投資提供了多種選擇，他可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)、收益偏好將自己的盈余資金投資在不同的金融工具上，進(jìn)行投資組合，從而分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。二是在金融市場上籌集資金的資金需求者面對(duì)眾多的投資者發(fā)行自己的金融工具，這使得眾多的投資者共同承擔(dān)了該金融工具發(fā)行者運(yùn)用這筆資金的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 第三，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反映與調(diào)控功能 金融市場、尤其是股票市場通常被稱為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，常常反映國民經(jīng)濟(jì)的宏觀走勢。 金融市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控功能主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是宏觀調(diào)控中貨幣政策的實(shí)施離不開金融市場；二是宏觀調(diào)控中財(cái)政政策的實(shí)施也離不開金融市場。 第六章 貨 幣市場 學(xué)習(xí)目的與要求 通過本章的學(xué)習(xí)，考生應(yīng)了解貨幣市場各子市場的運(yùn)行機(jī)制，了解我國貨幣市場的發(fā)展?fàn)顩r。掌握貨幣市場的特點(diǎn)與功能，掌握貨幣市場各子市場的作用 。 第一節(jié) 貨幣市場的特點(diǎn)與功能 一、貨幣市場的特點(diǎn) 貨幣市場是指以期限在 1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場?？傮w來市場看，貨幣市場的特點(diǎn)有： 貨幣市場的這一特點(diǎn)是與該市場上交易的金融工具的特點(diǎn)相關(guān)聯(lián)的。貨幣市場中的金融工具一般期限較短，最短的期限只有半天，最長的不超過 1年，所以貨幣市場是短期資金融通市場。 貨幣市場的這一特點(diǎn)與其第 1個(gè)特點(diǎn)是一脈相承的，因?yàn)榻鹑诠ぞ叩膬斶€期限越短，金融工具的流動(dòng)性就越強(qiáng)。 貨幣市場的這一特點(diǎn)除了與前兩個(gè)特點(diǎn)密切相關(guān)外，更主要的原因在于貨幣市場金融工具發(fā)行主體的信用等級(jí)較高，只有具有高資信等級(jí)的企業(yè)或機(jī)構(gòu)才有資格進(jìn)入貨幣市場來籌集短期資金。 貨幣市場是一個(gè)批發(fā)市場，大多數(shù)交易的交易額都比較大，因此個(gè)人投資者難以直接參與市場交易。 二、貨幣市場的功能 、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場。 政府的國庫收支經(jīng)常面臨先支后收的矛盾，解決這個(gè)矛盾的一個(gè)較好的方法就是政府在貨幣市場上發(fā)行短期政府債券 —— 國庫券，因而，國庫券市場是傾向市場的一個(gè)非常重要的子市場。流動(dòng)資金快速周圍的特征決定了短期融資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)常過程中最大量、最經(jīng)常的融資需求，通過合格的商業(yè)票據(jù)，企業(yè)可以從傾向市場及時(shí)、低成本地籌集大規(guī)模的短期資金滿足這種需求。與此同時(shí)，流動(dòng)資金暫時(shí)閑置的企業(yè)也可以通過購買國庫券、商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具達(dá)到安全性、流動(dòng)性和收益性相統(tǒng)一的投資目的。 。 商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性是指其能夠隨時(shí)應(yīng)付客戶提取存款或滿足必要的借款要求的能力。 由此可見，流動(dòng)性管理是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理的核心，流動(dòng)性的缺乏意味著償付能力的不足，有可能引發(fā)擠兌危機(jī)。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過參與貨幣市場的交易活動(dòng)可以保持業(yè)務(wù)經(jīng)營所需的流動(dòng)性。比如，遇到客戶的大額提現(xiàn)需求，商業(yè)銀行既可以通過在貨幣市場中從其他同業(yè)處及時(shí)借人資金不滿足，也可以通過出售自己所持有的貨幣市場工具收回資金來滿足。 。 在市場經(jīng)濟(jì)國家，中銀行為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所進(jìn)行的貨幣政策操作主要是在貨幣市場中進(jìn)行的。例如，公開市場業(yè)務(wù)作為各國中央銀行最經(jīng)常采用的一種貨幣政策操作，就是指中央銀行在貨幣市場上與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)買賣政府債券等貨幣市場工具，用以影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的可用資 ) 金額和傾向市場利率水平，進(jìn)而影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模和其他利率水平，最終引起投資量和消費(fèi)量的變動(dòng)實(shí)現(xiàn)中央銀行傾向政策操作的目的（第十章中會(huì)有詳細(xì)的闡述）。 。 基準(zhǔn)利率是一種市場化的無風(fēng)險(xiǎn)利率，被廣泛用作各種利率型金融工具的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，是名副其實(shí)的市場利率的風(fēng)向標(biāo)，貨幣市場交易的高安全性決定了其利率水平作為市場基準(zhǔn)利率的地位，發(fā)揮基準(zhǔn)利率特有的功能。 第二節(jié) 同業(yè)拆借市場 一、同業(yè)拆借市場的含義 同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間短期資金融通的市場。其參與主體僅限于金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)以其信譽(yù)參與資金拆借活動(dòng)，也就是就，同業(yè)拆借是在無擔(dān)保的條件下進(jìn)行的，是信用拆借，因此市場準(zhǔn)入條件往往比較嚴(yán)格。 二、同業(yè)拆借市場的形成與功能 備金的要求。準(zhǔn)備金不足的銀行開始從準(zhǔn)備金盈余的銀行拆入資金以達(dá)到中央銀行對(duì)法定存款準(zhǔn)備金的要求，準(zhǔn)備金盈余的銀行也因資金的拆出而獲得收益。 （ 2個(gè)方面）重點(diǎn) 1）同業(yè)拆借市場為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高了資金使用效率。 2）同業(yè)拆借市場為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理提供了場所。 三、同業(yè)拆借的期限與利率 同業(yè)拆借市場的拆借期限中最普遍的是隔夜拆借。即拆入資金在交易后的第二天償還。 （見教材 P133表 61） 同業(yè)拆借利率是一個(gè)競爭性的市場利率，由同業(yè)拆借市場上資金的供求關(guān)系決定。 同業(yè)拆借利率是貨幣市場的基準(zhǔn)利率，對(duì)貨幣市場上其他金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向和牽動(dòng)作用。 中央銀行對(duì)同業(yè)拆借市場利率具有重要的影響作用，影響機(jī)制是同業(yè)拆借市場上的資金供給，影響工具是貨幣政策工具。 四、我國的同業(yè)拆借市場 我國同業(yè)拆借市場自 1984年起步， 1986年正式啟動(dòng)以來，走過了一個(gè)規(guī)模由小到大，秩序由混亂到規(guī)范，參與主體由少到多，管理逐步法制化這樣一個(gè)歷程。 1990年，中國人民銀行下發(fā)了 《 同業(yè)拆措管理試行辦法 》 ，第一次用法規(guī)形式對(duì)同業(yè)拆借市場管理做了比較系統(tǒng)的規(guī)定。 第三節(jié) 回購協(xié)議市場 一、回購協(xié)議與回購協(xié)議市場 ：是指證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時(shí)，與證券買入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某一日期由證券的出售方按約定的價(jià)格再將其出售的證券如數(shù)贖回。實(shí)際上是以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。 證券的賣方（資金需求者）以一定數(shù)量的證券進(jìn)行質(zhì)押借款，條件是一定時(shí)期內(nèi)再購回證券，且購回價(jià)格高于賣出價(jià)格，兩者的差額即為借款利息。 ：與回購協(xié)議相反的方面即為逆回購協(xié)議。 回購協(xié)議與逆回購協(xié)之間的關(guān)系：實(shí)際上，回購協(xié)議與逆回購協(xié)議是一個(gè)事物的兩個(gè)方面，同一項(xiàng)交易，從證券提供者（資金需求者）的角度看是回購，從資金提供者的角度看，是逆回購。 就是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場。 二、回購協(xié)議市場的參與者及