【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資本的 10%， 1997年成為 53%（ *注意不要與總資本形成相混，國(guó)內(nèi)投資還是主角） 41 區(qū)域內(nèi)投資的下降 ? 歐洲跨國(guó)企業(yè)發(fā)現(xiàn)了亞洲的市場(chǎng) ? 第二屆亞歐高峰會(huì)議鼓勵(lì)歐人到亞洲投資 ? 金融危機(jī)使得外人較容易進(jìn)入亞洲市場(chǎng) ? 亞洲跨國(guó)企業(yè)也遭遇了困難 ? 併購(gòu)也成了進(jìn)入亞洲市場(chǎng)的重要管道，而且不僅僅是危機(jī)受創(chuàng)國(guó)，不過與其他地區(qū)比較，比例仍低 ? 整個(gè)亞洲為 15%，受創(chuàng)國(guó)家為 20%，拉丁美洲為 40%，美國(guó) 70%，西歐 80%！ ? 亞洲各國(guó)對(duì)外投資還是侷限在亞洲區(qū)域，而且偏好新投資，而非併購(gòu) ? 新投資也許較為地主國(guó)所歡迎，因?yàn)樗麄兇硇劫Y金、新工作、新稅基、新資產(chǎn)、競(jìng)爭(zhēng)及流動(dòng)性 42 外人投資之產(chǎn)業(yè) ? 過去，製造業(yè)佔(zhàn)了大宗，但今天已不同 ? 外人對(duì)製造業(yè)投資比例已小於一半，並從過去之食品、紡織、紙業(yè)及印刷、橡膠與塑膠，轉(zhuǎn)向電子、化學(xué)、與藥品 ? 服務(wù)業(yè)估計(jì)佔(zhàn)外人投資的 1/3到 1/2，金融服務(wù)最多，貿(mào)易、營(yíng)造及旅遊次之。 ? 其他為農(nóng)業(yè)及礦業(yè) ? 天然資源投資：包括菲律賓的礦業(yè)，印尼的石油，馬、印、菲的墾植 ? 基礎(chǔ)建設(shè)：過去限於電力及鐵路，今天還包括電信、公路及市郊轉(zhuǎn)運(yùn)道路 43 華人企業(yè)網(wǎng)絡(luò) 44 集團(tuán)企業(yè)興貣的各種解釋 ? 功能性觀點(diǎn)：集團(tuán)企業(yè)因市場(chǎng)失靈而興貣。缺乏健全的資本市場(chǎng)（通常是低度開發(fā)國(guó)家），促成集團(tuán)企業(yè)的興貣?？墒?，這又如何解釋當(dāng)資本市場(chǎng)逐漸成熟，這些企業(yè)仍然存在的事實(shí)？一個(gè)說法是它的殘存性，尤其是東亞的集團(tuán)企業(yè)，因此如果他們不力求現(xiàn)代化，改進(jìn)效率，終將難免滅亡一途。 ? 新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)：集團(tuán)企業(yè)的產(chǎn)生是因某種經(jīng)濟(jì)利益，以因應(yīng)交易成本及代理 (agency)的問題。藉著組成集團(tuán)，廠商一方面可以省卻市場(chǎng)上的交易成本，一方面可免除組成單一廠商之規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的問題 45 集團(tuán)企業(yè)興貣的各種解釋（續(xù)） ? 進(jìn)一步來說：如果交易風(fēng)險(xiǎn)性高、非常頻繁、花費(fèi)非常高（不管是金錢、時(shí)間或精力），則傾向組成橫向或縱面整合的單一廠商；反之，若交易相當(dāng)直接、不頻繁、不複雜，那麼多數(shù)個(gè)別與獨(dú)立的廠商較為合適。企業(yè)集團(tuán)界於兩者之間，也尌是意涵某種最適廠商規(guī)模（在特定技術(shù)水準(zhǔn)、市場(chǎng)大小及消費(fèi)偏好的情況下）?？上В嘘P(guān)最適規(guī)模的實(shí)證並不多，似乎都較注重靈活性，而非規(guī)模的問題 *再次強(qiáng)調(diào)：集團(tuán)企業(yè)並非東亞所專屬，巴基斯坦有 22個(gè)集團(tuán)企業(yè)，其他諸如瑞典、英國(guó)、法國(guó)、宏都拉斯、墨西哥、尼加拉瓜、東非及印度，都非常普遍。 46 集團(tuán)企業(yè)的擁有 ? 為單一個(gè)人、家庭或一群家庭所擁有（韓國(guó)現(xiàn)代集團(tuán) 24個(gè)子財(cái)團(tuán)中的 20個(gè)，其創(chuàng)辦人及家族至少擁有一半，其他韓國(guó)大財(cái)團(tuán)亦同） ? 系列公司持有其他不同層級(jí)公司的股份，或組成一家或一群控股公司專門來控制股份（以華人集團(tuán)企業(yè)來說，交叉控股的情形即極度複雜，造成交叉董事的複雜網(wǎng)絡(luò)） ? 集團(tuán)成員交叉持股（日本的經(jīng)連常以交叉持股防止他人的惡性併購(gòu)） ? 也可能沒有任何交叉擁有的情形，不過甚少發(fā)生在亞洲 47 集團(tuán)企業(yè)的管理結(jié)構(gòu) ? 垂直式管理：韓國(guó)財(cái)團(tuán) 共 識(shí)並不重要，獨(dú)裁體制，注重團(tuán)體的忠誠(chéng)與對(duì)抗（不開對(duì)手的汽車?。? ? 橫向結(jié)構(gòu)：日本經(jīng)連 —有 團(tuán) 體忠誠(chéng)，但較不嚴(yán)苛。有些廠商發(fā)言權(quán)較大，不過還是較重共識(shí)決策，以團(tuán)體利益為重，個(gè)別廠商次之 ? 垂直經(jīng)連：低層廠商利益常被剝奪，其解釋是大家共體時(shí)艱，等好日子再重分配利益 *從一家廠商發(fā)展出來的集團(tuán)，較易傾向垂直式的結(jié)構(gòu) 48 集團(tuán)企業(yè)的凝聚力 集團(tuán)成員憑什麼相信他們可以彼此信任，更甚於對(duì)外人的信任？ 答案：同文同種、政黨關(guān)係、血緣、種族、宗教 ? 血緣的解釋最受質(zhì)疑，種族與宗教因素也常被提出，因?yàn)樗麄儊K無法保證管理品質(zhì)，企業(yè)規(guī)模也因此受到限制，更別說繼承的問題 =問題：家族可能產(chǎn)生高明、專業(yè)的經(jīng)理人才嗎？ 答案：可能。只要將兒子、女婿送到國(guó)外去拿MBA學(xué)位 但是：這些小孩是最適任的人選嗎？也許不是。 還有：兄弟鬩牆不常是媒體的最愛嗎？ 49 政府與資本的角色 ? 理論上集團(tuán)企業(yè)沒有理由非和政府扯上關(guān)係不可。不過，集團(tuán)企業(yè)通常有某些政治關(guān)聯(lián) ? 有時(shí)候政府成員是集團(tuán)的一份子，也許是名義上或財(cái)務(wù)上。有時(shí)候是出於保護(hù)的需要（譬如印尼華人企業(yè)）。有時(shí)則是政府刻意的舉動(dòng)或堅(jiān)持。 ? 問題：政府通常扮演集團(tuán)之顧問的角色？它會(huì)操縱集團(tuán)嗎？它會(huì)盡可能剝削集團(tuán)嗎？那又是為了誰(shuí)的利益呢？ ? 資本：透過非正式集資，由政府基金來予以資助？或是在集團(tuán)內(nèi)自備銀行？ 50 華人企業(yè)的通性 ? 高度集中 ? 保守，不過也願(yuàn)意冒險(xiǎn)以獲取極大利潤(rùn) ? 能忍受劇烈的震盪 ? 靈活的策略，對(duì)環(huán)境變遷的快速因應(yīng) 但非官僚式的 ? 強(qiáng)調(diào)（資金）高度流動(dòng)性 ? 以低利潤(rùn)及高數(shù)量滲透市場(chǎng) ? 嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇尕浛刂埔越档唾Y本投入，以及提升存貨的流動(dòng)性 ? 特別注重金流，而非盈虧 51 華人企業(yè)的通性（續(xù)） ? 以族群網(wǎng)絡(luò)降低交易成本 (transaction cost) ? 善用內(nèi)部融資（保留盈餘、家庭、朋友），否則乾脆不投資 ? 短於服務(wù)及其他諸如法律、金融服務(wù)、研發(fā)等無形財(cái)貨 ? 行銷 —不 願(yuàn)向外人討教 ? 乾脆把整個(gè)企業(yè)買下來 [萬(wàn)金油大王胡文虎 (Aw Boon Haw）創(chuàng)辦報(bào)紙只是為了要促銷其產(chǎn)品 ] ? 偏好備忘協(xié)議，不喜合約 —?jiǎng)?wù) 實(shí)，但不實(shí)際 ? 與政治精英建立聯(lián)盟關(guān)係 52 華人企業(yè)的風(fēng)光與黑暗 ? 當(dāng)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)正意氣風(fēng)發(fā)時(shí)，這些華人企業(yè)被譽(yù)為商業(yè)巨擘，不願(yuàn)冒任何風(fēng)險(xiǎn)，不願(yuàn)向海外商借低廉的貸款，也不願(yuàn)讓外人投資他們的公司 ? 不過，還是有許多東南亞華人企業(yè)遭遇嚴(yán)重困境 ? 過度分化、過速擴(kuò)張 ? 因私人的借貸陷入困境 ? 家族份子的政治性干預(yù) ? 忽視專業(yè) ? 在蕭條期因利潤(rùn)太薄而受煎熬 ? 因反華情緒而受害 53 與東南亞華商打交道 ? 如果要在東南亞經(jīng)商，遲早都要與當(dāng)?shù)厝A商打交道 ? 直接互動(dòng)：被集團(tuán)僱用、與其聯(lián)姻、擔(dān)任顧問或融資銀行、顧客、供應(yīng)商、合夥商、兼併 ∕售賣公司 ? 間接互動(dòng)：與集團(tuán)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 54 華人集團(tuán)企業(yè)的價(jià)值觀 ? 忠誠(chéng)（認(rèn)識(shí)誰(shuí)比知道什麼更為重要） ? 敬老尊賢 ? 有往有還（不必馬上還，但終頇還） ? 熱誠(chéng) ? 保守秘密 —財(cái) 務(wù)、營(yíng)業(yè)狀況、供給 ∕配銷協(xié)定、策略 ? 善意，但不要過於情緒化 55 幾個(gè)為家族企業(yè)工作的建議 ? 好的推薦書、信譽(yù) ? 提出嚴(yán)肅認(rèn)真的建議，但避免批評(píng) ? 建議頇經(jīng)認(rèn)可，才去實(shí)行 ? 知道誰(shuí)在做主、誰(shuí)為重要，不要低估親戚的權(quán)力 ? 建立數(shù)個(gè)與組織的接觸點(diǎn) ?預(yù)期來自上方的干預(yù)、不良資訊及驟然改變方向 ?了解公私不分的重要 —參加 周 日晚宴、婚禮、喪禮 ?當(dāng)一個(gè)招待周到的主人 ?不介入家族爭(zhēng)議 ?如非直接來自老闆，那麼訊息的重疊與困惑是正常的 ?幫忙小孩及下一代 56 其他建議 ? 不要替競(jìng)爭(zhēng)者工作，或從中挑撥不同家族 ? 說到做到 ? 不要自許未具有的地位 ? 不要在第一件差事尌要求過多的法律文件，或過多的酬勞 ? 不要期望第一件差事早早即可結(jié)束 57 企業(yè)融資策略 58 金融危機(jī)後跨國(guó)企業(yè)的投資策略 ? 短期策略 —降低經(jīng)常支出與經(jīng)營(yíng)能量，以維持國(guó)內(nèi)與海外銷售額 ? 中期策略