外匯管理制度和政策調(diào)節(jié)(編輯修改稿)
2025-02-06 10:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 購買力平價（偏離超過 20%時）； ? 威廉姆森提出的 基本均衡匯率（ FEER） 估算 ? 進行政策搭配的需要； ? 其他目的。 二、政府對外匯市場干預的類型 ? 按干預的手段分，可分為直接干預與間接干預兩種類型 ? （ 1） 直接干預 是指政府直接入市買賣外匯，改變原有的外匯供求關(guān)系以引起匯率變化的干預。（在以下的分析中研究的對象都是直接干預） ? （ 2） 間接干預 指政府不直接進入外匯市場而進行的干預。 ? 間接干預的做法有 兩種 ：通過改變利率等國內(nèi)金融變量的方法，使不同貨幣資產(chǎn)的收益率發(fā)生變化，從而達到改變外匯市場供求關(guān)系乃至匯率水平的目的；通過公開宣告的方法影響外匯市場參與者的預期，進而影響匯率 。 ? 按是否引起貨幣供應量的變化分，可分為沖銷式干預（ Sterilized Intervention）與非沖銷式干預（ Unsterilized Intervention）兩種類型 ? 沖銷式干預： 是指政府在外匯市場上進行交易的同時，通過其他貨幣政策工具（主要是在國債市場上的公開市場業(yè)務(wù)）來抵消前者對貨幣供應量的影響，從而使貨幣供應量維持不變的外匯干預行為。 ? 非沖銷式干預： 是指不存在相應沖銷措施的外匯干預。 ? 按干預策略分，可分為三種類型 ? 熨平每日波動干預 ：是指政府在匯率日常變動時在高價位賣出，低價位買進，以使匯率變動的波幅縮小的干預形式； ? 砥柱中流型或逆向型干預 ：是指政府在面臨突發(fā)因素所造成的匯率單方向大幅度波動時，采取反向交易的形式以維護市場穩(wěn)定的干預形式； ? 非官方盯住型干預 ：是指政府單方向非公開地確定所要實現(xiàn)的匯率水平及變動范圍，在市場匯率變動與之不相符時就入市干預的干預形式。 ?按參與者的國家分，可分為單邊干預與聯(lián)合干預 ? 單邊干預 ：是指一國對本國貨幣與某外國貨幣之間的匯率變動，在沒有相關(guān)的其他國家配合下獨自進行的干預。 ? 聯(lián)合干預 ：是指兩國乃至多國聯(lián)合協(xié)調(diào)行動對匯率進行干預。 ? 三、外匯市場干預的效率分析 ? 政府在外匯市場的干預通過 兩種途徑 發(fā)揮效力： ? 一是 ，通過外匯市場上及相關(guān)的交易來改變各種資產(chǎn)的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，從而對匯率產(chǎn)生影響，這可稱之為資產(chǎn)調(diào)整效應。 ? 二是 ，提供干預行為本身向市場上發(fā)出信號，表明政府的態(tài)度及可能將采取的措施，以影響市場參與者的心理預期，從而達到實現(xiàn)匯率相應調(diào)整的目的，這可稱之為信號效應。 ? 干預的資產(chǎn)調(diào)整效應 ? （ 1）運用貨幣模型進行的分析 ? 貨幣模型中，本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)可完全相互替代。在貨幣模型的分析中，沖銷式干預是完全無效的，非沖銷式干預是有效的。 ? （ 2）運用資產(chǎn)組合模型進行的分析 ? 在資產(chǎn)組合模型下，本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)之間不可完全替代，匯率是在相互聯(lián)系的三個不同資產(chǎn)市場（即貨幣市場、本幣債券市場、外國債券市場）上共同決定的。 ? 圖 52 資產(chǎn)組合模型下的匯率決定 ? e ? MM ? A ? FF ? BB ? 0 i ? e MM ? A ? e0 MM′ ? e1 B FF ? C FF′ ? BB ? 0 i0 i1 i ? ? 圖
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