財(cái)務(wù)管理習(xí)題講解ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-06 04:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 股本 4000萬元，占全部資本的 2/ 債券，票面利率為 8%。普通股每股發(fā)行價(jià)格為 30萬元，公司從中可得籌資凈額 27元，預(yù)計(jì)下一年的股利為 ，股東期望以后按 10%的比率遞增。若公司適用的所得稅率為 25%，要求： （ 1）發(fā)行新股的資本成本是多少 ? (2)公司保留盈余資本化的成本是多少？ （ 3）按上述結(jié)論，公司的綜合資本成本又分別是多少？ ： （ 1）發(fā)行新股的資本成本為： 注意：此處不能使用發(fā)行價(jià)格 30元作為股票市價(jià)，因?yàn)榇嬖诎l(fā)行費(fèi)用，所以要使用公司可得的籌資凈額 27元 （ 2）公司保留盈余資本化的成本為： 留存收益資本成本的計(jì)算 不考慮籌資費(fèi)用 。 （ 3）按上述結(jié)論，公司綜合資本成本分別為： %%01 ????? gPDKe%14%01 ????? gPDKe%%%)251(%8311???????? ??niii KWK%%1432%)251(%831 ???????K 第 11題 某公司下年度擬生產(chǎn)單位售價(jià)為 12元的甲產(chǎn)品，現(xiàn)有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇： A方案的單位變動成本為 ，固定成本為 675 000元； B方案的單位變動成本為 ，固定成本為 401 250元。該公司資金總額為 2 250 000元，資產(chǎn)負(fù)債率為 40%，負(fù)債利率為 10%。預(yù)計(jì)年銷售量為 200 000件，企業(yè)正處在免稅期。要求： （ 1）計(jì)算兩個(gè) 方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并預(yù)測當(dāng)銷售量下降 25%時(shí)，兩個(gè)方案的息稅前利潤各下降多少？ （ 2）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，說明息稅前利潤與利息是如何影響財(cái)務(wù)杠桿的？ （ 3）計(jì)算兩個(gè)方案的總杠桿系數(shù)，對比兩個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn)。 :經(jīng)營杠桿是指由于企業(yè)經(jīng)營成本中存在固定成本而帶來的對企業(yè)收益的影響 .銷售量上漲 ,單位銷售量負(fù)擔(dān)固定成本下降 ,從而為企業(yè)帶來收益 . DOL= EBIT變動率 /銷售額變動率 = (EBIT+F)/EBIT(由 EBIT=Q(PV)F知 ) 財(cái)務(wù)杠桿 :由于籌資資本的成本固定引起的普通股每股收益的波動幅度大于 EBIT的波動幅度現(xiàn)象成為財(cái)務(wù)杠桿 . DFL=EPS變動率 /EBIT變動率 =EBIT/[EBITID/(1T)]= TDIFV ）（PQFV ）（PQ?????????1/S表示銷售額 ,VC表示總的變動成本 ,V表示單位變動成本 ,F是總的固定成本 ,Q表示產(chǎn)量， D表示優(yōu)先股股利 ? (1)兩個(gè)方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 : 401250)(202200)(2022006750007261220220072612202200????????????????BADOL）（）（DOL息稅前利潤的變動△ EBIT= △ ? ?Q p v?故銷售量下降 25%后 A、 B兩方案的息稅前利潤將分別下降： )(18 750 0)(%2520 000 0)(26 400 0)%2520 000 0元元??????????BAE B IT（E B IT△ △ （ 2）兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)： %10%402250000401250)(202200401250)(202200%10%402250000675000)(202200675000)??????????????????????BADF L（DF L在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與息稅前利潤負(fù)相關(guān)； 在息稅前利潤與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與利率正相關(guān)； 在息稅前利潤與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān) （ 3） 兩個(gè)方案的復(fù)合杠桿系數(shù)： .,方案的總風(fēng)險(xiǎn)較大因此系數(shù)方案的復(fù)合杠桿于方案的復(fù)合杠桿系數(shù)大由于ABADTLD F LD OLDTLBAAA????????第 13題 華星工貿(mào)股份公司目前擁有長期資本 8500萬元，其資本結(jié)構(gòu)為：長期債務(wù) 1000萬元，普通股本 7500萬元，公司準(zhǔn)備追加籌資 1500萬元，現(xiàn)有三個(gè)籌資方案備選：增發(fā)普通股、增發(fā)債券和發(fā)行優(yōu)先股，詳細(xì)資料如下表所示： 假設(shè)息稅前利潤為 1600萬元，公司所得稅率為 25%。 要求：用每股收益分析法決策公司應(yīng)選擇哪種籌資方案？并分析在什么樣的息稅前利潤水平下采取什么樣的方式籌資？ 解 （ 1） 每股收益 =普通股可分配利潤 /普通股股數(shù) 項(xiàng) 目 增發(fā)普通股 增發(fā)債券 發(fā)行優(yōu)先股 息稅前利潤 1 600 1 600 1 600 減：債券利息 90 270 90 稅前利潤 1 510 1 330 1 510 減：所得稅（ 25%） 稅后利潤 減：優(yōu)先股股利 150 普通股可分配利潤 普通股股數(shù)（萬股） 1 300 1 000 1 000 普通股每股收益（元） 由表中測算結(jié)果可見，在預(yù)期息稅前利潤為 1 600萬元時(shí)，公司應(yīng)選擇增發(fā)長期債券的方式增資，因?yàn)槠淦胀ü擅抗墒找孀罡? 。 （ 2）測算每股收益無差別點(diǎn)： ①增發(fā)普通股與增發(fā)債券兩種增資方式下的每股收益無差別點(diǎn)為： 解之可得： 解之可得： （ 萬元 ） ②增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股收益無差別點(diǎn)為： 解 之可得： （萬元） 1000
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