總結(jié)財(cái)務(wù)模式-預(yù)測(cè)一家企業(yè)的資金需要(ppt20)(編輯修改稿)
2025-02-03 05:25 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 分析某一財(cái)務(wù)行動(dòng)的有利論點(diǎn)時(shí)： ? 查問(wèn)你自己：為什麼在 MM定理下，某一財(cái)務(wù)論點(diǎn)會(huì)是錯(cuò)的？ → 避免一些如會(huì)計(jì)措施上的機(jī)動(dòng)效應(yīng)的謬誤（如加權(quán)平均資金成本謬誤，每股盈利謬誤） ? 查問(wèn)你自己：該財(cái)務(wù)論點(diǎn)是依賴那一些阻擾條件的？ → 稅務(wù)，財(cái)困成本，不對(duì)等資訊，代理人問(wèn)題。 ? 如果都沒(méi)有，論點(diǎn)可疑。要是有一些，分析其影響幅度。 來(lái)自 中國(guó)最大的資料庫(kù)下載 Finance Theory II () – Spring 2022 – Dirk Jenter 10 理論 1：靜態(tài)抵換理論 ? 理想的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)是由平衡負(fù)債的避稅盾效應(yīng)和預(yù)期財(cái)困成本兩者而決定的。 ? 負(fù)債透過(guò)減少企業(yè)的稅務(wù)而提升企業(yè)的價(jià)值。 → 這是因?yàn)槔⒅С鍪强梢悦舛惖摹? → 個(gè)人稅務(wù)傾向於減少這方面的作用，但卻不能完全抵銷它。 ? 可是這受到預(yù)期財(cái)困成本的反向平衡。 : 預(yù)期財(cái)困成本 = （財(cái)困的可能性 ） *（真正陷困時(shí)的成本） 來(lái)自 中國(guó)最大的資料庫(kù)下載 Finance Theory II () – Spring 2022 – Dirk Jenter 11 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)之檢核表 稅盾 → 企業(yè)能在稅務(wù)上收到負(fù)債稅盾效益嗎？是否有利？ 企業(yè)有可用的免稅額嗎？ 預(yù)期財(cái)困成本 → 現(xiàn)金流量的波動(dòng)性如何？ → 需要外部資金去投資嗎？ → 現(xiàn)金抽緊會(huì)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)威脅嗎？ → 客戶和供應(yīng)商在乎企業(yè)陷財(cái)困嗎？ → 資產(chǎn)不易變賣嗎？ 注意： 難於重新商議債務(wù)結(jié)構(gòu)時(shí)，智增加財(cái)困成本（回顧 Massey‘s複雜 的債務(wù)結(jié)構(gòu)） ) 來(lái)自 中國(guó)最大的資料庫(kù)下載 Finance Theory II () – Spring 2022 – Dirk Jenter 12 理論 2：融資順位理論 ? 融資順位指出企業(yè)會(huì)因希望盡量減少資訊不對(duì)等下的集資損失而作出財(cái)政抉擇。 . ? 當(dāng)企業(yè)與市場(chǎng)間存在著資訊不對(duì)等時(shí)： → 外部融資比內(nèi)部資金代價(jià)更高。 → 負(fù)債代價(jià)比股本較便宜（因?yàn)閷?duì)資訊敏感度較低）。 ? 這意味著企業(yè)： → 比較會(huì)選用留存盈餘。 → 然後從貸款市場(chǎng)借貸。 → 最後關(guān)頭才會(huì)發(fā)行新股。 來(lái)自 中國(guó)最大的資料庫(kù)下載 Finance Theory II () – Spring 2022 – Dirk Jenter 13 給
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