如何解讀財務(wù)報表(1)(編輯修改稿)
2025-02-03 03:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 師，他們把公司當(dāng)成是自己擁有般來經(jīng)營。” 巴菲特更在每年伯克希爾 哈撒韋的財務(wù)報表后面，附上親手撰寫的《 股東手冊 》 （ an owner’s manual ）。他 明確地告訴股東：“雖然我們的 組織型態(tài) 是公司，但我們的 經(jīng)營態(tài)度 是合伙事業(yè)。 …… 我們不能擔(dān)保經(jīng)營的成果，但不論你們在何時成為股東，你們財富的變動會與我們一致 （因為巴菲特 99％的財富集中于伯克希爾 哈撒韋的股票）。 當(dāng)我作了愚蠢的決策，我希望股東們能因為我的財務(wù)損失比你們 慘重 ，而得到一定的 安慰 ?！?巴菲特對欺騙股東以自肥的管理階層深惡痛絕，他也鐵口直斷，那些愛欺騙投資人的經(jīng)理人，一定無法真正管理好一家公司，因為 “ 公開欺人者，必定也會自欺 ”。講究課責(zé)性的公司，也會替股東省錢。 財務(wù)分析（補充第二章）王京芳 16 202291西工大 ? 勇于面對最嚴(yán)酷事實 美國學(xué)者克林斯在暢銷書 《 從優(yōu)秀到卓越 》 中提出 “ 斯托克代爾悖論 ” 值得經(jīng)理人思考 △ 1－ 3以勇氣面對帕喬利密碼 美國越戰(zhàn)期間被俘的最高軍階的軍官， 1965－ 1973年的 8年間被關(guān)在“河內(nèi)希爾頓”的戰(zhàn)俘營。在漫長殘酷的囚禁歲月中，其 賴以存活的心法是 ：“ 堅持你一定會成功的信念，決不放棄希望，但必須勇于面對最嚴(yán)酷的事實 ?！? 企業(yè)的首席執(zhí)行官通常樂觀且充滿冒險精神，但往往缺乏信息與面對嚴(yán)酷事實的良好心態(tài)。臺灣某公司下市，其董事局主席反省言：“ 好大喜功，沒有財務(wù)觀念，是我最大的錯誤” 財務(wù)分析（補充第二章）王京芳 17 202291西工大 △ 1－ 3以勇氣面對帕喬利密碼 ? 勇于應(yīng)變 —— 英特爾的例子 英特爾的經(jīng)理人發(fā)現(xiàn) “動態(tài)隨機內(nèi)存”產(chǎn)品已經(jīng)沒有競爭力，要其做出全面 退出 該市場的決定， 猶豫 再三。就 1985年的財務(wù)報表數(shù)字看，公司對該產(chǎn)品的投入與效益早就不成比例。其 研發(fā)費用 預(yù)算有 1/3用于開發(fā)該產(chǎn)品，但其只給公司帶來 5％的營業(yè)額。放棄該事業(yè)后，轉(zhuǎn)而專攻 微處理器 。才有了 20世紀(jì) 90年代飛快的成長與獲利。 財務(wù)分析（補充第二章）王京芳 18 202291西工大 △ 1－ 3以勇氣面對帕喬利密碼 ? 無法勇于面對嚴(yán)峻事實的實例 2022年美國納斯達克指數(shù)達到 5060點 ，較1995年增長了 ，但在 2022年中納斯達克指數(shù)下跌到 1400點以下（縮水 2/3↑ ），而標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)同期也跌掉了 40％。 根據(jù)統(tǒng)計， 2022年分析師的投資 建議 80%是買進 建議。一直到納斯達克指數(shù)跌倒 50%,美國企業(yè)財務(wù)報表明顯變壞，分析師才開始建議賣出。已經(jīng) 慢了半拍 。 財務(wù)分析（補充第二章）王京芳 19 202291西工大 △ 1－ 3以勇氣面對帕喬利密碼 ? 1990年以來愈加重視的“行為經(jīng)濟學(xué)”研究，在進行投資決策時， 一般人有明顯的偏誤 ： ?當(dāng)投資處于獲利狀態(tài)時，投資人變得十分“風(fēng)險規(guī)避”，很容易在股票有小小的漲幅后，急著把它 出售以實現(xiàn)獲利 ； ?相對地，當(dāng)投資處于虧損狀態(tài)時，投資人卻變得十分“風(fēng)險愛好”，盡管所有的股票已有很大的跌幅，但仍 不愿意將它出售 ，承認虧損。 ?當(dāng)投資人需要周轉(zhuǎn)資金時，多 出售有獲利的股票 ，而不是處在虧損狀態(tài)的股票。這種“汰強存若”的投資策略，是一般人無法獲利甚至虧損的主要原因 △ 1－ 3以勇氣面對帕喬利密碼 ? 對“不勇于”面對現(xiàn)實的公司，資本市場有最后一道嚴(yán)酷的淘汰過程 分析師查諾斯 —— 最早放空安然（以股價下跌來獲利的交易行為）而名聲鵲起 —— 是美國禿鷹集團的精英分子。 2022年他在美國眾議院為安然案作證時，說了一段頗令人深思的話： 2022年來，做空的投資人在華爾街聲名狼藉，被稱為非美國主流、不愛國，但過去 10多年來，沒有一件大規(guī)模舞弊案是證券分析師或會計師發(fā)現(xiàn)的。幾乎每一件財務(wù)舞弊案都是 被做空的投資機構(gòu)、或是公正的財經(jīng)專欄作家揪出來的 ！我們扮演禿鷹的角色，在資本市場上尋找壞蛋。 他的公司專門放空三種類型的公司：⑴高估獲利的公司； ⑵營運模式有問題的公司；⑶有舞弊嫌疑的公司 財務(wù)分析（補充第二章）王京芳 21 202291西工大 △ 14企業(yè)領(lǐng)袖必備素養(yǎng) :看懂報表 財務(wù)報表舞弊案 及其后果 美國 “ 安然案 ” 與 “” 世通案 中國 ：銀廣夏與德隆 面對報表數(shù)據(jù)
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