【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 : x(1+ 10%) x元錢(qián)相當(dāng)于第二年末的資金量為 : x(1+ 10%)2 x元錢(qián)相當(dāng)于第三年末的資金量為 : x(1+ 10%)3 x(1+ 10%)3 =100 x = 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 65 假設(shè) n年后的資金量為 FV(future value),利率 (折現(xiàn)率 )為 r%,那么 FV的現(xiàn)值等于 PV(present Value). FV PV = (1 + r% )n 其中 : PV稱為現(xiàn)值 FV稱為終值 1/ (1 +r %)n 稱為折現(xiàn)率為 r%、折現(xiàn)期為 n的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)ＤＦ（ discount factor），表示為 DF r%， n。 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 66 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（ DF）和折現(xiàn)率（ r%）、折現(xiàn)期 n的關(guān)系可以用下圖表示： DF r1〈 r2〈 r3 r1% r2% r3% 時(shí)間 n 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 67 所謂終值計(jì)算，是指現(xiàn)在的一筆錢(qián)相當(dāng)于未來(lái)的資金量計(jì)算。 FV = ＰＶ（１＋ｒ％） ｎ 其中 ： （１＋ｒ％） ｎ 稱為 折現(xiàn)率為 r%、折現(xiàn)期為 n的復(fù)利終值系數(shù) CF（ pound factor），表示為 CFr%， n。 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 68 復(fù)利終值系數(shù)（ CF）和折現(xiàn)率（ r%）、折現(xiàn)期 n的關(guān)系可以用下圖表示： CF r1% r2% r3% r1〉 r2〉 r3 時(shí)間 n 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 69 所謂年金 ,是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)，如折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等均表現(xiàn)為年金的形式。按照期末或者期初的不同，年金可以分為后付年金（普通年金）和先付年金。一般年金的計(jì)算是以后付年金為基礎(chǔ)來(lái)進(jìn)行，主要包括： ?年金的現(xiàn)值計(jì)算 ?年金的終值計(jì)算 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 70 年金的現(xiàn)值計(jì)算可以用下圖加以說(shuō)明。 0 1 2 n1 n A A A A A 1/ （ 1+i） 1 A 1/ （ 1+i） 2 A 1/ （ 1+ i） n1 A 1/ （ 1+ i） n n 1 PVAn = A ∑ t=1 （ 1+ i ） t 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 71 n 1 PVAn = A ∑ t=1 （ 1+ i ）t （ 1 + i ） n 1 = A i （ 1+ i ） n 其中： PVAn 稱為年金 A的現(xiàn)值； （ 1+i） n1 / i（ 1+i） n稱為年金為 A，折現(xiàn)率為 i，期間為 n的年金折現(xiàn)系數(shù) ADF（ annual discount factor），表示為 ADFi， n。 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 72 年金現(xiàn)值系數(shù)與折現(xiàn)率、折現(xiàn)期間的關(guān)系用圖所示。 ADF i1 i2 i3 i1∟ i2∟ i3 n 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 73 年金終值的計(jì)算可以以下圖加以說(shuō)明。 0 1 2 n1 n A A A A A A （ 1+i） A（ 1+i） n2 A（ 1+i） n1 FVAn 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 74 n FVAn = A ∑ （ 1+i） t 1 t=1 （ 1+i） n1 = A i 其中： FVAn稱為年金 A的終值； （ 1+i） n1 /i稱為折現(xiàn)率為 i，折現(xiàn)期為 n的年金終值系數(shù) ACF（ annual pound factor），表示為 ACFi， n。 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 75 年金終值系數(shù)與折現(xiàn)率、折現(xiàn)期的關(guān)系可以用下圖表示。 ACF i1 i2 i3 i1〉 i2〉 i3 n 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 76 資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，無(wú)論是企業(yè)財(cái)務(wù)管理還是個(gè)人理財(cái)，都需要應(yīng)用資金的時(shí)間價(jià)值概念、計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值，以便于進(jìn)行正確的決策。 ?企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的資金時(shí)間價(jià)值 ?個(gè)人理財(cái)中的資金時(shí)間價(jià)值 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 77 在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，需要應(yīng)用資金的時(shí)間價(jià)值概念、計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值的地方主要有： ?長(zhǎng)期資本投資決策分析 ?企業(yè)購(gòu)并時(shí)被購(gòu)并企業(yè)價(jià)值的評(píng)估 ?股票與債券的價(jià)值評(píng)估 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 78 企業(yè)投資往往需要對(duì)所投資的資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià) .資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估 (估價(jià) )最常見(jiàn)的方法是 :資產(chǎn)未來(lái)收益折現(xiàn)法 . 債券的價(jià)值 =債券的債息年金的現(xiàn)值之和 +債券到期本金的現(xiàn)值 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 79 股票的價(jià)值 =股票每年的現(xiàn)金股利現(xiàn)值之和 +股票出售時(shí)預(yù)期售價(jià)的現(xiàn)值 (1) 股票的價(jià)值 =無(wú)限期的股票每年的現(xiàn)金股利現(xiàn)值之和 (2) 某年股票的價(jià)值 = 下一年度的股利 必要的收益率 股利增長(zhǎng)率 (3) 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 80 【 舉例說(shuō)明 】 某房地產(chǎn)公司出售一種單元房 ,有兩種售房方案 : 方案一 : 房?jī)r(jià) 100,000元 ,購(gòu)買(mǎi)時(shí)一次性付清房款 。 方案二 :房?jī)r(jià) 115,000元 ,購(gòu)買(mǎi)時(shí)支付 20%,余款在 5年內(nèi)平均支付 . 如果現(xiàn)在銀行存款利率為 10%,你應(yīng)該選擇哪種方案 ? 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 81 方案一的支付現(xiàn)值 =100000(元 ) 方案二的支付現(xiàn)值 =23,000+ 18400 x ADF10%,5 =23000+18400x =(元 ) 方案一的終值 =100,000 x CF10%,5 =100000 x =161100(元 ) 方案二的終值 =23000 x CF10%,5 +18400 x CF10%,5 =23000 x +18400 x =149385(元 ) 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 82 五 、 風(fēng)險(xiǎn)與收益 風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 杠桿現(xiàn)象與風(fēng)險(xiǎn) 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)理財(cái)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰 83 風(fēng)險(xiǎn)的概念 所謂風(fēng)險(xiǎn) ,是指預(yù)期