互換知識講座ppt課件(編輯修改稿)
2025-01-31 02:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 率債務(wù)的成本分別為 6mLIBOR和 %，希望承擔(dān)浮動利率債務(wù) 固定利率融資 浮動利率融資 A % LIBOR+50bp B % LIBOR AB 100bp 50bp 利率互換 ——債務(wù)融資 +利率互換：利息流動 6M LIBOR+50bp % X+10bp X 6M LIBOR 6M LIBOR 浮動利率 債務(wù)市場 固定利率 債務(wù)市場 互換 交易商 對手 A 對手 B 利率互換 ——債務(wù)融資 +利率互換：利息流動 1. 假設(shè)對手 A（ B） 發(fā)行浮動利率債務(wù)（固定利率債務(wù)）并且作為固定利率支付方（浮動利率支付方）進(jìn)行利率互換，這樣對手 A（ B） 實(shí)際上承擔(dān)固定（浮動）利率債務(wù)。上圖描述了利息現(xiàn)金流的情況，其中互換交易商支付的固定利率為 X， 收取的固定利率為(X+10)bp。 互換交易商從中獲得 10bp的利益 2. 對于對手 A來說，只要 X小于 %，它采取浮動利率債務(wù)加互換的融資方式的實(shí)際資金成本就小于直接發(fā)行固定利率債務(wù)的成本，因而是有利可圖的 3. 對于對手 B來說，只要 X大于 %，它采取固定利率債務(wù)加互換的融資方式的實(shí)際資金成本就小于直接發(fā)行浮動利率債務(wù)的成本，因而是有利可圖的 利率互換 ——定價 1. 假設(shè)沒有違約風(fēng)險 2. 利率互換可以分解成兩種債券，因此可以把利率互換看作雙方的債務(wù)互換 ——用固定利率債務(wù)交換浮動利率債務(wù) 3. 對于固定利率支付方來說，互換合約的價值等于： s w a p fl fixV B B??利率互換 ——浮動利率債券的定價 1. 在每一個付息日，浮動利率債券的價格等于面值； 2. 在息票期的中間， 100美元面值的浮動利率債券的價格等于： ? ? ? ?1 0 0 1flB C r t? ? ?Crt其 中 表 示 下 一 期 的 利 息 ， 表 示 貼 現(xiàn) 率 ，表 示 距 離 下 一 個 付 息 日 的 時 間 。利率互換 ——互換利率與平價債券利率 1. 在簽訂利率互
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