國金證券研究所分析師：楊誠笑sac執(zhí)業(yè)證書編號：s(編輯修改稿)
2024-11-17 10:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 w j zq . c o m . 第二彈驅(qū)動力總覽 ? 政策驅(qū)動帶來的行情注定以暴漲暴跌的方式演繹； ? “第二彈”的驅(qū)動力來自于“需求全面向好” ? “需求全面向好 ”分兩個部分 ? 一是前期萎縮的需求恢復(fù)，二是新興產(chǎn)品和行業(yè)需求的上升，從而呈現(xiàn)整體需求快速上升，消費結(jié)構(gòu)更加健康的格局。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 手機 , 9% 硬盤（ VCM), 9% DVD,光驅(qū) , 4% 航天 , 1% 混合動力車 , 4% EPS, 4% 磁選，電聲， MRI, 38% 節(jié)能電梯 , 3% 電動自行車 , 11% 傳統(tǒng)汽車電機 , 3% 變頻空調(diào) , 5% 風電 , 8% 電動工具 , 1% 2020年釹鐵硼下游消費結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源 ： 稀土行業(yè)協(xié)會 第一部分，萎靡需求的恢復(fù) ? 稀土價格上行過快和上漲過多，一造成釹鐵硼下游客戶難以承受，二是難以及時向下游轉(zhuǎn)移和消化成本壓力。典型的如空調(diào)行業(yè)轉(zhuǎn)而尋求鐵氧體。 ? 下游行業(yè)本身出現(xiàn)問題造成需求下滑，典型如風電行業(yè)。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 2020 2020 2020 2020 2020 2020我國空調(diào)年度產(chǎn)銷量 空調(diào)年度總產(chǎn)量 空調(diào)年度總銷量 數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線 010203040506070802020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020我國風電年度新增及累計裝機容量 風電年度新增裝機容量 (GW) 我國風電累計裝機容量 (GW) 單位： GW 數(shù)據(jù)來源： CWEA 第一部分，萎靡需求的恢復(fù) ? 稀土價格長期下跌后，空調(diào)行業(yè)在成本上已經(jīng)能夠接受，此外稀土價格預(yù)期的平穩(wěn)也帶動空調(diào)行業(yè)回流。 ? 面前我國釹鐵硼磁材的變頻空調(diào)比例約占 40%左右，而發(fā)達國家這一比例達到 90%以上，隨著稀土價格的長期下跌并預(yù)期保持穩(wěn)定，對原材料價格敏感的變頻空調(diào)會持續(xù)穩(wěn)步增長，發(fā)展前景廣闊。平均一臺變頻空調(diào)使用稀土磁材約 250克。 ? 目前一臺變頻空調(diào)出廠價約在 3000元左右，空調(diào)龍頭格力、美的空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率在15%左右，平均單臺空調(diào)的成本約在 2550元左右，以一臺變頻空調(diào)需 磁體測算，平均一臺變頻空調(diào)釹鐵硼磁材原料價格約占售價的 5%，總成本的 %，假設(shè)稀土原料價格上漲 1倍，下游廠商毛利率下降最高可能達到 5個點，對稀土原料價格敏感度高。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 第一部分，萎靡需求的恢復(fù) 風電行業(yè)的復(fù)蘇 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 規(guī)劃 /預(yù)測主體 資料來源 2020年
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