國(guó)金證券研究所分析師：楊誠(chéng)笑sac執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：s(編輯修改稿)
2024-11-17 10:30 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 w j zq . c o m . 第二彈驅(qū)動(dòng)力總覽 ? 政策驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的行情注定以暴漲暴跌的方式演繹； ? “第二彈”的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于“需求全面向好” ? “需求全面向好 ”分兩個(gè)部分 ? 一是前期萎縮的需求恢復(fù)，二是新興產(chǎn)品和行業(yè)需求的上升，從而呈現(xiàn)整體需求快速上升，消費(fèi)結(jié)構(gòu)更加健康的格局。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 手機(jī) , 9% 硬盤(pán)（ VCM), 9% DVD,光驅(qū) , 4% 航天 , 1% 混合動(dòng)力車(chē) , 4% EPS, 4% 磁選，電聲， MRI, 38% 節(jié)能電梯 , 3% 電動(dòng)自行車(chē) , 11% 傳統(tǒng)汽車(chē)電機(jī) , 3% 變頻空調(diào) , 5% 風(fēng)電 , 8% 電動(dòng)工具 , 1% 2020年釹鐵硼下游消費(fèi)結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來(lái)源 ： 稀土行業(yè)協(xié)會(huì) 第一部分，萎靡需求的恢復(fù) ? 稀土價(jià)格上行過(guò)快和上漲過(guò)多，一造成釹鐵硼下游客戶難以承受，二是難以及時(shí)向下游轉(zhuǎn)移和消化成本壓力。典型的如空調(diào)行業(yè)轉(zhuǎn)而尋求鐵氧體。 ? 下游行業(yè)本身出現(xiàn)問(wèn)題造成需求下滑，典型如風(fēng)電行業(yè)。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 2020 2020 2020 2020 2020 2020我國(guó)空調(diào)年度產(chǎn)銷(xiāo)量 空調(diào)年度總產(chǎn)量 空調(diào)年度總銷(xiāo)量 數(shù)據(jù)來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線 010203040506070802020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020我國(guó)風(fēng)電年度新增及累計(jì)裝機(jī)容量 風(fēng)電年度新增裝機(jī)容量 (GW) 我國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量 (GW) 單位： GW 數(shù)據(jù)來(lái)源： CWEA 第一部分，萎靡需求的恢復(fù) ? 稀土價(jià)格長(zhǎng)期下跌后，空調(diào)行業(yè)在成本上已經(jīng)能夠接受，此外稀土價(jià)格預(yù)期的平穩(wěn)也帶動(dòng)空調(diào)行業(yè)回流。 ? 面前我國(guó)釹鐵硼磁材的變頻空調(diào)比例約占 40%左右，而發(fā)達(dá)國(guó)家這一比例達(dá)到 90%以上，隨著稀土價(jià)格的長(zhǎng)期下跌并預(yù)期保持穩(wěn)定，對(duì)原材料價(jià)格敏感的變頻空調(diào)會(huì)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，發(fā)展前景廣闊。平均一臺(tái)變頻空調(diào)使用稀土磁材約 250克。 ? 目前一臺(tái)變頻空調(diào)出廠價(jià)約在 3000元左右，空調(diào)龍頭格力、美的空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率在15%左右，平均單臺(tái)空調(diào)的成本約在 2550元左右，以一臺(tái)變頻空調(diào)需 磁體測(cè)算，平均一臺(tái)變頻空調(diào)釹鐵硼磁材原料價(jià)格約占售價(jià)的 5%，總成本的 %，假設(shè)稀土原料價(jià)格上漲 1倍，下游廠商毛利率下降最高可能達(dá)到 5個(gè)點(diǎn)，對(duì)稀土原料價(jià)格敏感度高。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 第一部分，萎靡需求的恢復(fù) 風(fēng)電行業(yè)的復(fù)蘇 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 規(guī)劃 /預(yù)測(cè)主體 資料來(lái)源 2020年
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