宏觀經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格趨勢分析(編輯修改稿)
2025-01-03 18:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 7 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 202209m1221 無法用失業(yè)返鄉(xiāng)、收入分配以及通脹預(yù)期來解釋消費(fèi)持續(xù)高漲 22 回顧 30年，通貨膨脹在中國長期不是很嚴(yán)重； 工業(yè)化進(jìn)程和弄產(chǎn)品價(jià)格導(dǎo)致通貨膨脹在短期也不嚴(yán)重； 通貨膨脹預(yù)期可能被城市化帶來的資產(chǎn)價(jià)格上升所吸收。 年內(nèi)通縮，明年微漲 23 ? 四是指四個(gè)隱憂：外貿(mào)堪憂、企業(yè)績效堪憂、就業(yè)堪憂和通貨緊縮堪憂。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中暴露出經(jīng)濟(jì)刺激未能深化結(jié)構(gòu)調(diào)整，一是外貿(mào)形勢不樂觀，估計(jì)全年外貿(mào)規(guī)模同比萎縮 20％，而外貿(mào)順差同比則基本持平，春季廣交會(huì)也許能成為全年外貿(mào)走勢的風(fēng)向標(biāo)；二是通貨緊縮難以避免，預(yù)期全年 CPI 和 PPI分別為 ％和 5％ ,宏觀調(diào)控和通貨緊縮抗?fàn)幍膭偎悴淮?；三是就業(yè)壓力相當(dāng)沉重，如果目前企業(yè)不在努力避免裁員，那么情況會(huì)比現(xiàn)在更糟糕；四是企業(yè)效益情況不佳，預(yù)期規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)全年利潤增長僅為 10%，而產(chǎn)能利率率可能僅在 70％ 75％。 ? 總結(jié)中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，廉價(jià)寬松貨幣帶來資產(chǎn)價(jià)格膨脹和通貨膨脹預(yù)期上升，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)相對滯后， ? 宏觀經(jīng)濟(jì)本來就是反映總量不反映結(jié)構(gòu)缺陷；反映速度不反映效益缺陷的指標(biāo)，因此中國經(jīng)濟(jì) V形反轉(zhuǎn)已經(jīng)明朗化。 24 1998年初大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激開始實(shí)施，兩個(gè)季度后刺激政策奏效，效果延續(xù)不足 4個(gè)季度后，遭遇更深幅度的調(diào)整。 信貸寬松廉價(jià)能拉動(dòng)投資，但更能拉動(dòng)投機(jī)。 25 資產(chǎn)價(jià)格：股市領(lǐng)先宏觀 010002022300040005000600070001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022十 八 年 來 政 策 事 件 對 上 證 綜 合 指 數(shù) 影 響 圖 （ 1 9 9 0 . 1 2 2 0 0 8 . 1 2 )9 2 年 1 月 , 鄧 小 平 南巡 , 5 日 漲 1 3 1 % 。1 9 9 2 . 0 5 . 2 6上 證 高 點(diǎn) 1 4 2 99 2 年 6 月 , 國 稅 局 明確 0 . 3 % 印 花 稅 。1 9 9 3 . 0 2 . 1 6上 證 高 點(diǎn) 1 5 5 89 3 年 2 月 , 宏 觀 調(diào)控 ， 貨 幣 緊 縮 。9 4 年 8 月 ， “ 停 發(fā) 新 股 ， 允 許券 商 融 資 ， 成 立 合 資 基 金 ”三 大 政 策 救 市 ， 當(dāng) 日 漲 3 3 % 。1 9 9 2 . 1 1 . 1 7上 證 低 點(diǎn) 3 8 21 9 9 4 . 0 7 . 2 9上 證 低 點(diǎn) 3 2 59 5 年 1 月 實(shí) 行“ T + 1 ” 。9 5 年 5 月 , 暫 停國 債 期 貨 交 易, 3 日 漲 5 5 % 。9 7 年 7 月 ， 香 港 回 歸 ， 東南 亞 金 融 危 機(jī) 爆 發(fā) ， 市場 步 入 兩 年 熊 市 。9 6 年 1 2 月 ， 人 民 日 報(bào) 社論 《 正 確 認(rèn) 識(shí) 當(dāng) 前 股 票市 場 》 ， 實(shí) 行 1 0 % 漲 跌 幅限 制 ， 3 天 跌 3 1 % 。9 9 年 5 月 ， 人 民 日 報(bào) 《 堅(jiān)持 信 心 規(guī) 范 發(fā) 展 》 社 論 ，“ 5 . 1 9 ” 行 情 啟 動(dòng) 。9 9 年 7 月 1 日 ， 《 證券 法 》 實(shí) 施 。9 9 年 9 月 ， 十 五 屆 四 中 全 會(huì) 明確 減 持 國 有 股 , 2 個(gè) 月 跌 1 6 % ，首 度 拉 開 國 有 股 改 革 序 幕 。0 1 年 6 月 , 國 有 股減 持 籌 集 社 保 資金 辦 法 出 臺(tái) ， 兩年 跌 4 1 . 8 2 % 。2 0 0 1 . 0 6 . 1 4上 證 高 點(diǎn) 2 2 4 50 2 年 6 月 ， 國 有 股減 持 辦 法 停 止 ， 當(dāng) 日 大盤 暴 漲 9 % ， 半 年 跌 2 1 % 。0 1 年 1 2 月 ， 中 國加 入 世 貿(mào) 。2 0 0 5 . 0 6 . 0 6上 證 低 點(diǎn) 9 9 80 4 年 2 月 ， 國 九 條 出 臺(tái) ，3 個(gè) 月 下 跌 2 1 % ； 9 月 ， 溫家 寶 力 推 國 九 條 ， 四 年1 3 0 0 點(diǎn) 鐵 底 擊 破 。0 6 年 1 月 , 股 權(quán) 激 勵(lì) 管 理 辦 法出 臺(tái) 。 0 6 年 5 月 ， I P O 重 啟 ，行 情 開 始 轉(zhuǎn) 折 。0 5 年 4 月 2 9 日 ， 暫 停 融資 ， 股 改 啟 動(dòng) ， 6 月 6日 千 點(diǎn) 大 關(guān) 擊 破 。0 7 年 5 月 爆 發(fā) “ 5 . 3 0 ” 行情 ， 導(dǎo) 致 題 材 股 泡 沫 破 滅 。0 7 年 8 月 3 0 日 ， 宣 布 港 股 直 通 車 , 2 個(gè) 月港 股 漲 3 6 % , 上 證 漲 2 0 % 。0 7 年 1 0 月 1 6 日 ， 次 貸 危 機(jī) ， 估 值 高 企 ，解 禁 股 泄 洪 ， 導(dǎo) 致 藍(lán) 籌 泡 沫 破 滅 。2 0 0 7 . 1 0 . 1 6上 證 高 點(diǎn) 6 1 2 40 8 年 4 月 2 3 日 ， 印 花 稅下 調(diào) 0 . 3 % 至 0 . 1 % ， 四 個(gè)月 跌 幅 3 4 % 。0 8 年 4 月2 1 日 ， 出臺(tái) 《 存 量股 限 售 指導(dǎo) 意見 》 。0 8 年 8 月 8 日 ， 奧 運(yùn)會(huì) 開 幕 ， 中 國 奪 金名 列 第 一 ， 奧 運(yùn) 行情 破 滅 。0 8 年 9 月 1 9 日 ，
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