[經(jīng)濟(jì)學(xué)]ch10資本預(yù)算1修(編輯修改稿)
2024-11-12 22:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 3 BW公司規(guī)定此類項(xiàng)目的 合適折現(xiàn)率為 13%。 $10,000 $7,000 $10,000 $12,000 $15,000 ()1 ()2 ()3 + + + $40,000 ()4 ()5 NPV = + 0 1 2 3 4 5 40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K 凈現(xiàn)值解法 NPV = $10,000(.885) + $12,000(.783) + $15,000(.693) + $10,000(.613) + $ 7,000(.543) $40,000 NPV = $8,850 + $9,396 + $10,395 + $6,130 + $3,801 $40,000 = $1,428 凈現(xiàn)值的接受標(biāo)準(zhǔn) 不能接受 ! The NPV是負(fù)值。這表明股東的資產(chǎn)在減少。 [NPV 0故拒絕 ] BW公司規(guī)定此類項(xiàng)目的要求 回報(bào)率為 13%。 那么此類項(xiàng)目該被接受嗎 ? 提出項(xiàng)目數(shù)據(jù) 設(shè)企業(yè)資本成本為 10%，某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下： 練習(xí) 1 年份 0 1 2 3 現(xiàn)金流量 （ 9 000） 1 200 6 000 6 000 凈現(xiàn)值＝（ 1 200 ＋ 6 000 ＋ 6 000 ）－ 9 000＝ 1 557（萬(wàn)元） NPV的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) : ? 規(guī)定投資有一個(gè) 最低標(biāo)準(zhǔn)。 ? 考慮了時(shí)間價(jià)值。 ? 考慮了所有的現(xiàn) 金流。 缺點(diǎn) : ? 由于投資經(jīng)營(yíng)期長(zhǎng)，各個(gè)年度的現(xiàn)金流量估計(jì)和折現(xiàn)率采用有可能不符合實(shí)際。 ?不能揭示投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率。 ?在比較投資額不同的項(xiàng)目時(shí)有一定的局限性 現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 現(xiàn)金流入現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 項(xiàng)目壽 命 甲項(xiàng)目 100 150 50 10 乙項(xiàng)目 200 260 60 8 獲利指數(shù)（盈利指數(shù) (PI)） PI 是某項(xiàng)目的未來(lái)凈現(xiàn)金流量的 凈現(xiàn) 值與項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流出量之比。 NCF1 NCF2 NCFn (1+i)1 (1+i)2 (1+i)n + . . . + + ICO PI = PI = 1 + ( NPV / ICO ) PI = ( NPV+ICO) / ICO ] PI的接受標(biāo)準(zhǔn) 不能接受 ! PI小于 . 這表明此項(xiàng) 目不能盈利。 PI = 1 + ( NPV / ICO ) =1+(1,428/40,000) = 38,572 / 40,000 = .9643 那么此類項(xiàng)目該被接受嗎 ? 現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 現(xiàn)金流入現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 項(xiàng)目壽 命 甲項(xiàng)目 100 150 50 10 乙項(xiàng)目 200 260 60 8 甲項(xiàng)目獲利指數(shù)＝ 150/100＝ 乙項(xiàng)目獲利指數(shù)＝ 260/200＝ PI 優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) : ? 同 NPV ? 能在不同規(guī)模的項(xiàng) 目之間進(jìn)行比較 缺點(diǎn) : ? 同 NPV ? 僅提供贏利的相 對(duì)情況 ? 潛在的評(píng)級(jí)問(wèn)題 內(nèi)部收益率 (IRR) 使投資項(xiàng)目的未來(lái)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于 項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流出量 的貼現(xiàn)利率。 NCF1 NCF2 NCFn (1+IRR)
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