[所有分類]第三課金融市場與工具(編輯修改稿)
2024-11-11 12:10 本頁面
【文章內容簡介】 約價值為 ? 3月初買入一手 5月份 90天短期國庫券期貨合約， IMM指數為，合約價值為： ? 期貨利潤為： 975625970000=5625 ? 貸款實際利息成本為： 306255625=25000 ? 貸款實際利率 901 0 0 1 9 . 7 5 % 9 7 5 6 2 5360??萬（ ）=901 0 0 1 1 2 % = 9 7 0 0 0 0360??萬（ ）122 5 0 0 0 / 1 0 0 0 0 0 0 1 0 0 % 1 0 %3? ? ?27 第一節(jié) 金融工具 ? （三）期權合約 是指期權的買方向期權的賣方支付一定的期權費，則有權在約定的時間或時期內，按照約定的價格買進或賣出一定數量的相關資產，也可以根據需要放棄行使這一權利。包括外匯期權、利率期權、股票期權和股票價格指數期權。 ? 期權還可根據期權的內容不同分為看漲期權和看跌期權；又可根據有效期不同分為歐式期權和美式期權； 28 第一節(jié) 金融工具 ? １．看漲期權：期權的買方有權在某一確定的時間以確定的價格購買或放棄購買某種資產 ? ２．看跌期權：期權的買方有權在某一確定的時間以確定的價格出售或放棄出售某種資產 ? ３．歐式期權：期權的買方只可以在合約的到期日行使權利或放棄權利 ? ４．美式期權：期權的買方可以在合約的有效期內任何時間行使權利或放棄權利 29 第一節(jié) 金融工具 ? 期權的損益分析 買方收益曲線 執(zhí)行價格 期權費 市場價格 看漲期權損益情況 30 第一節(jié) 金融工具 ? 期權的損益分析 買方收益曲線 執(zhí)行價格 期權費 市場價格 看漲期權損益情況 買方收益曲線 看跌期權損益情況 31 第一節(jié) 金融工具 ? （四）互換合約，也稱調期，是指交易雙方約定在合約有效期內，以事先確定的名義本金額為依據，按約定的支付率（利率、股票指數收益率等）相互交換支付的約定。最常見的是利率互換。 32 市場結構的演進 ? 最開始，合約是特殊化的。經紀人安排交易，自己卻不參與交易 ? 隨著市場的發(fā)展，合約變得越來越標準化 ? 互換市場對較低信用級別的主體越來越開放 33 普通互換（ a generic or plain vanilla interest rate swap） ? 在最普通的互換種類中（ fixed for floating), 固定利率支付方與浮動利率支付方交換其各自的應該支付的利息。在整個互換期間，有固定的互換間隔。雙方不互換本金。 34 一些詞匯 ? 名義本金（ Notional Principal）：用來計算利息的本金。本金不會也沒有必要互換。 ? 交易對方：互換中的兩個主體 ? 固定利率支付者：支付固定利率，收取浮動利率的主體 ? 浮動利率支付者：支付浮動利率，收取固定利率的主體。在互換中，浮動利率支付者被說成出售了互換（ sell the swap）或者處于互換的空頭方。 35 為什么互換 ? ? 例 : 銀行 A 和 公司 B 都在做為期 5年的融資 .銀行 A 的信用水平高，并愿意按浮動利率借款。公司 B的信用水平相對較低，它愿意籌措固定利率借款 . 如果直接進入資本市場 ,雙方的融資成本為 : ? 可以得到的最佳市場利率 ? 銀行 A 公司 B ? Fixed 8% 11% +3% ? Floating LIBOR+2% LIBOR+3% +1% ? +2% 36 為什么互換 ? ? 例 : 假定按照下面條件雙方訂立互換合約 : –銀行 A 支付 LIBOR給公司 B –公司 B 支付 %給銀行 A ? 與此同時，銀行 A在市場上按 8%的固定利率借款，而公司 B按照 LIBOR+3%的浮動利率借款。 37 圖示 ? 8%
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