【文章內(nèi)容簡介】 模也受到限制。 （３）所發(fā)債券一般不能上市交易或在一定時期內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，從而限制了債券的流動性與吸引力。 （４）投資者往往提出一些特定的要求或條件，從而使發(fā)行者處于被動和不利和地位 ４、證券投資基金有什么優(yōu)勢？ ４、證券投資基金有什么優(yōu)勢？ （１）小額投資，費用低廉。與直接投資于股市相比，這是證券投資基金的最大優(yōu)點，從而解決了中小投資者參與證券市場的資金限制問題。 （２）組合投資，分散風險。投資基金的基本投資原則是把一定量的資金按不同比例分別投資于不同的 有價證券和行業(yè)，從而在總體上把風險減到最低限度。而一般個人投資者是很難作到這一點的，通過投資基金，普通投資者都能享受低風險的投資。 （３）專家理財，省心省事。證券投資基金的代理機構(gòu)，一般都聘有證券專家和投資分析專家，通過他們專業(yè)化的投資知識和經(jīng)驗，動作投資基金取得最大的收益。投資者投資于投資基金，相當于聘請專家代理自己進行投資。 （４）流動性高，變現(xiàn)性強。 證券投資基金的股份或收益憑證可以流通或變現(xiàn)。 （５）種類繁多，選擇范圍廣。證券投資基金的種類極多，投資者可以根據(jù)自己的需要任意選擇。 1．概括說明金融工具的特征及其相互關(guān)系。 1． (1)金融工具具有期限性、收益性、流動性和安全性等特征。 期限性是指債務(wù)人在特定期限之內(nèi)必須清償特定金融工具的債務(wù)余額的約定。收益性是 指金融工具能夠定期或不定期地給持有人帶來價值增值的特性。流動性是指金融工具轉(zhuǎn)變?yōu)? 現(xiàn)金而不遭受損失的能力。安全性或風險性是指投資于金融工具的本金和收益能夠安全收回 而不遭受損失的可能性。任何金融工具都是以上四種特性的組合，也是四種特性相互之間矛 盾的平衡體。（ 4分） (2)般來說，期限性與收益性正向相關(guān)， 即期限越長，收益越高，反之亦然。（ 1分） 流動性、安全性則與收益性成反向相關(guān)，安全性、流動性越高的金融工具其收益性越低。 反過來也一樣，收益性高的金融工具其流動性和安全性就相對要差一些。（ 2分 ） 正是期限性、流動性、安全性和收益性相互間的不同組合導致了金融工具的豐富性和多樣 性，使之能夠滿足多元化的資金需求和對“四性”的不同偏好。（ 1分） 2．利率偏好停留假說的基本命題和前提假設(shè)是什么？ 2．利率偏好停留假說的基本命題是：長期債券的利率水平等于在整個期限內(nèi)預(yù)計出現(xiàn)的 所有短期利率的平均數(shù)，再 加上由債券供給與需求決定的時間溢價。（ 3分） 該假說中隱含著這樣幾個前提假設(shè)： (1)期限不同的債券之間是互相替代的，一種債券的預(yù)期收益率確實會影響其他不同期限 債券的利率水平。 (2)投資者對不同期限的債券 具有不同的偏好。如果某個投資者對某種期限的債券具有 特殊偏好，那么，該投資者可能更愿意停留在該債券的市場上，表明他對這種債券具有偏好停留。（ 1分） (3)投資者的決策依據(jù)是債券的預(yù)期收益率，而不是他偏好的某種債券的期限。（ 1分） (4)不同期限債券的預(yù)期收益率不會相差 太多。因此在大多數(shù)情況下，投資人存在喜短厭 長的傾向。（ 1分） (5)投資人只有能獲得一個正的時間溢價，才愿意轉(zhuǎn)而持有長期債券。（ 1分） 1．影響股票價格變動的公司自身因素主要有哪些？ 1． (1)公司利潤因素。 (2)股息、紅利因素。 (3)股票的分割因素。 (4)股票是否為初次上市因素。 (5)重大人事變動因素。 (6)投資者因素。 2．何謂掉期交易？它有哪些積極作用？ 2． (1)掉期交易是指在外匯市場上，同時買進或賣出金額相等但到期日不同的同種貨幣的 一種外匯交易方式。 (2)掉期交易的作用主要表 現(xiàn)在：一是可以改變外匯的幣種，避開匯率變動的危險。二是有利于進出口商進行套期保值。三是有利于銀行消除與客戶進行單獨遠期交易所承受的匯率風險。 2．簡述金融工具的特征及其相互關(guān)系。 2． (1)金融工具都具有期限性、收益性、流動性和安全性。期限性是指債務(wù)人在特定期限之內(nèi)必須清償特定金融工具的債務(wù)余額的約定。收益性是指金融工具能夠定期或不定期地給持有人帶來價值增值的特性。流動性是指金融工具轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不遭受損失的能力。安全性或風險性是指投資于金融工具的本金和收益能夠安全收回而不遭受損失 的可能性。 (4分 )(2)任何 金融工具都是以上四種特性的組合，也是四種特性相互之間矛盾的平衡體。一般來說，期限性與收益性正向相關(guān)，即期限越長，收益越高，反之亦然。流動性、安全性則與收益性成反向相關(guān)，安全性、流動性越高的金融工具其收益性越低。反過來也一樣，收益性高的金融工具其流動性和安全性就相對要差一些。正是期限性、流動性、安全性和收益性相互問的不同組合導致了金融工具的豐富性和多樣性，使之能夠滿足多元化的資拿需求和對 “ 四性 ” 的不同偏好。 (4分 )． 試述影響匯率的主要因素。 （１）國民經(jīng)濟發(fā)展情況。 這是影響匯率的最根 本的因素。如果一國經(jīng)濟發(fā)展較快，財政收支狀況良好，進出口均衡增長，物價穩(wěn)定，則該國貨幣匯率上升，反之則下降。 （２）國際收支狀況。 如果一國持續(xù)出現(xiàn)國際收支順差，則該國貨幣的需求增加，從而導致貨幣匯率上升。相反，如果一國國際收支出現(xiàn)持續(xù)逆差，對該國的貨幣需求減少，從而導致貨幣匯率下降。 （３）各國政治局勢的影響。 政局穩(wěn)定是貨幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)，若一國政局不穩(wěn)，則貨幣匯率必然下降。 （４）通貨狀況。 若一國發(fā)生通貨膨脹，貨幣管理當局采取放松銀根有政策，導致利率下 降，則會導致貨幣匯率下降。相反，則會導致貨幣匯率上升。 （５）外匯投機及人們心理預(yù)期的影響。 投機是造成匯率波動的重要因素。人們的心理預(yù)期也能決定一段時間內(nèi)匯率的趨向。 （６）各國匯率政策的影響。 ２、確定債券的發(fā)行利率的主要依據(jù)有哪些？ （１）債券的期限。 債券的期限越長，發(fā)行利率就越高，反之利率就低引起些。 （２）債券的信用等級。 債券的等級高就可相應(yīng)地降低債券的利率，反之，就要相應(yīng)提高債券的利率水平。 （３）有無可靠的抵押和擔保。 在其他 條件下，有抵押和擔保，投資的風險就小一些，債券的利率就可低一些。反之，投資的風險大，債券的利率就得高一些。 （４）當前市場銀根的松緊、市場利率水平及變動趨勢，同類證券及其他金融的利率水平等。 （５）債券利息的支付方式。 一般地講，單利計息的債券，其票面利率應(yīng)高于復利計息和貼現(xiàn)計息債券的利率。 （６）金融管理當局對利率的管制結(jié)構(gòu)。 ３、簡述外匯管制的利與弊。 利： （１）可以防止資本外逃，有助于資本項目的外匯收支平衡。 （２）因為外匯管制可以控制外匯 流到國外，所以在一國外匯短缺的情況下可以控制外匯資財，節(jié)約外匯支出，從而穩(wěn)定本國貨幣的匯率。 （３）在一國實行外匯管理的同時，通常在實行官方匯率的同時還實行限入獎出的貿(mào)易法算定匯率，這種雙重匯率有利于克服國內(nèi)價格的扭曲，便于外貿(mào)部門的成本核算，促進本國出口。 （４）通過采取核批進口用匯的政策，可以保護本國市場。 弊： （１）實行外匯管制與經(jīng)濟國際化趨勢背道而馳，會阻礙國際貿(mào)易的發(fā)展，而且會引起與他國的貿(mào)易摩擦。 （２）在實行外匯管制的情況下，市場機制不起作用，整個經(jīng)濟很難在外匯供求平衡、匯率與利率自由浮動的條件下實現(xiàn)均衡。 （３）外匯管制限制了資本的國際化趨勢，對發(fā)展中國家來說，限制外國資金進入不利于利用國際先進技術(shù)。對發(fā)達國家來說，由于資本過剩，會對本國貨幣供應(yīng)量有一定的影響。 ４、開放型基金與封閉型基金的主要區(qū)別？ （１）基金規(guī)模的可變性不同。 封閉型基金有明確的封閉期限，在此期限內(nèi)，已發(fā)行持基金單位不能被贖回，而且一般情況下也不可擴募，因此，其規(guī)模是固定的。而開放式基金發(fā)行的基金單位 是可以贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期內(nèi)可以隨意地申購基金單位，導致基金的資金總額隨時都在變化。 （２）基金單位的買賣方式不同。 封閉型基金發(fā)起設(shè)立時，投資者可以向基金管理公司或銷售機構(gòu)認購，當其上市后可在證券交易所按市價購買。而投資于開放型基金時則可以隨時向基金管理公司或銷售機構(gòu)申購或贖回。 （３）基金單位價格形成的方式不同。 封閉型基金的價格受交易所內(nèi)供求關(guān)系的影響較大，其價格往往偏離其凈值。而開放式基金的價格是以其凈值為基礎(chǔ)計算的，所以更接近于其凈值。 （４）基 金的投資策略不同。 由于封閉式基金不能被贖回，其募集資金可以用于長期投資，而開放式基金必須保留一部分現(xiàn)金以備投資者購回，不能盡數(shù)用于長期投資，所以一般投資于變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)。從其表現(xiàn)來看，開放式基金比封閉式基金更活躍。 三、理解與分析（ 20分） 票據(jù)市場發(fā)展中存在的問題與發(fā)展趨向 主要分以下析因素：盈利能力：每股收益、主營收入、資金流量。 風險：財務(wù)風險、經(jīng)營風險。 投資分析：市盈率、股本結(jié)構(gòu)、機構(gòu)持倉情況。 票據(jù)市場發(fā)展中存在的問題 不規(guī)范操作行為增多。不規(guī)范操作行為的主要表現(xiàn)，一是承兌申請人和貼現(xiàn)申請人系同一法人或為同一集團子公司。二是對商業(yè)匯票的真實貿(mào)易背景不作認真判斷。三是承兌日和貼現(xiàn)日間隔時間短。四是滾動簽發(fā)承兌匯票進行長期融資。五是保證金科目的使用不規(guī)范。 嚴格的授權(quán)管理制約票據(jù)市場發(fā)展。各商業(yè)銀行對承兌行的授權(quán)過于集中，縣級支行只能辦理額度小和風險小的全額保證金的銀行承兌匯票業(yè)務(wù)，差額承兌必須逐筆報批，貼現(xiàn)受到額度的嚴格制約。同時，各商業(yè)銀行將承兌業(yè)務(wù)視同貸款管理，并推行責任追究制度。這一方面阻礙了縣級票據(jù)市場的發(fā)展，另一方面直接導致了匯票業(yè)務(wù)向少數(shù)優(yōu)質(zhì)行業(yè)和企業(yè)高度集中。 票據(jù)市場工具單一。在單一銀行承兌匯票的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴于銀行信用，既不利于商業(yè)銀行防范票據(jù)風險，也不利于企業(yè)擴大票據(jù)融資。 不正當競爭現(xiàn)象較為嚴重。隨著商業(yè)銀行對票據(jù)業(yè)務(wù)積極性的提高，各商業(yè)銀行爭相開辦票據(jù)貼現(xiàn)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，同業(yè)之間的競爭日益激烈，相互之間以降低貼現(xiàn)利率的方式爭攬客戶，票據(jù)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)形成的利差逐步縮小，銀行收益逐漸降低。 企業(yè)票據(jù)總量缺乏有效約束。骨干企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)有時被多個金融企業(yè)選為重點客戶，多個金融企業(yè)同時根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況等條件進行授信，造成 某一企業(yè)的授信總額膨脹，形成隱性風險。 過高的門檻將眾多中小企業(yè)擋在票據(jù)市場門外。一是保證金比例過高。二是嚴格的貼現(xiàn)規(guī)定，讓企業(yè)和銀行都無能為力。 央行調(diào)控力度被削弱，貨幣政策意圖不能得到有效貫徹。主要表現(xiàn)是再貼現(xiàn)利率水平偏高，既不利于引導和促進票據(jù)市場的發(fā)展，也不利于再貼現(xiàn)利率準確傳導央行的貨幣政策意圖。 促進票據(jù)市場發(fā)展的建議與對策 建立有效的外部監(jiān)管和內(nèi)部控制制度，進一步規(guī)范和支持票據(jù)市場發(fā)展。首 先，央行通過對票據(jù)市場參與主體實施有效的外部監(jiān)管，完善匯票業(yè)務(wù)管理機制，整頓市場秩序 ，加大對違規(guī)操作的處罰力度，改善市場環(huán)境，防止金融機構(gòu)以降低利率等為條件的不正當競爭；其次，商業(yè)銀行要加強內(nèi)控，嚴把承兌關(guān)，保證票據(jù)的真實貿(mào)易背景，防范融資風險；同時，規(guī)范操作和管理票據(jù)業(yè)務(wù)，在防范風險的前提下，適當降低企業(yè)辦理承兌的條件，降低保證金比例，對符合條件的企業(yè)敞開銀行承兌之門，增強企業(yè)運用票據(jù)進行結(jié)算的主動性。 擴大對縣轄商業(yè)銀行的授權(quán)，加強縣域票據(jù)市場建設(shè)。結(jié)合實際，對中小企業(yè)尤其是民營企業(yè)給予適當?shù)膬?yōu)惠政策。商業(yè)銀行要結(jié)合縣域中小企業(yè)尤其是民營企業(yè)的實際，制定基層行辦理銀行承兌匯票的彈性規(guī)定 ，在防范票據(jù)風險前提下，達到大力為中小企業(yè)融資和增加自身中間業(yè)務(wù)收入的雙重目的。 票據(jù)市場信用的價值比票據(jù)融資額度更寶貴 發(fā)展票據(jù)市場的出發(fā)點和基本目標 ,是要為企業(yè)融資創(chuàng)造一個優(yōu)良的環(huán)境 ,使絕大多數(shù)企業(yè)直接從市場中得到低成本、高時效、多方位的融資便利。這幾年的票據(jù)市場實踐中 ,許多企業(yè)深切地感覺到票據(jù)融資的成本 ,低于銀行借款成本、低于債券成本、低于發(fā)行股票的成本、更大大低于民間借貸成本。據(jù)調(diào)查 ,有些大企業(yè)全年節(jié)約的融資成本達幾千萬元到過億元。據(jù)資料反映 ,全國由于三角債的牽累 ,每年形成的損失有 3000 億元之 巨?？梢?,發(fā)展和完善票據(jù)市場的社會價值是無可估量的。 在最近幾年中的票據(jù)市場發(fā)展過程中 ,企業(yè)關(guān)心的是自己的票據(jù)到銀