【文章內(nèi)容簡介】 付食品零售。公司將以經(jīng)營、建設(shè)、開發(fā)水電站為主，主要收入來源于發(fā)電，其他經(jīng)營項目是為了解決后勤問題。 經(jīng)營管理者的素質(zhì) 馬鹿塘公司的股東之一 文山電力公司先后在盤龍河流域建立了南滾、小河溝、嘎機等多個水電站，經(jīng)營運作水電站方面有著豐富的經(jīng)驗，其主要領(lǐng)導(dǎo)人在水利水電開發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營方面均有著將近 20 年的經(jīng)驗。 文山馬鹿塘發(fā)電有限責(zé)任公司總經(jīng)理黃偉同志，同時擔(dān)任文山州電力公司經(jīng)理， 1957 年生，大專文化，水工建筑工程師，歷任文山東方紅二、三、四級電站建設(shè) 副指揮長，東方紅五級電站建設(shè)指揮長，云南文山電力股份有限公司發(fā)電部部長，計劃發(fā)展部部長、副總經(jīng)理等，熟悉水利電力規(guī)劃設(shè)計、建設(shè)管理，經(jīng)濟管理和行政管理，在水利電力工程的設(shè)計規(guī)劃和施工建設(shè)管理方面具有豐富的經(jīng)驗。 副總經(jīng)理鐘云生同志， 1955 年出生，高級工程師，現(xiàn)任文山馬鹿塘水利樞紐工程前期工作籌備處處長，兼任文山馬鹿塘發(fā)電有限責(zé)任公司副總經(jīng)理，曾擔(dān)任文山州水勘隊副隊長、文山州西疇縣小河溝電站副指揮長、文山州水電局副局長，參與多項水電站的設(shè)計與施工管理工作，經(jīng)驗極其豐富。鐘云生同志從 1992 年起就負責(zé)籌建馬鹿 塘電站，至今已經(jīng) 10年。 副總經(jīng)理馮再江同志， 1948 年生，大專文化，同時擔(dān)任麻栗坡縣人民政府調(diào)研員、馬鹿塘工程籌備處副處長。 由于文山州電力供需矛盾突出，尤其在枯水期文山電力股份有限公司為了保證供電需求，不得不大量向外網(wǎng)購買電量，極大的削弱了電力股份公司的盈利，大公國際資信評估有限公司 貸款評估報告 10 因此在馬鹿塘公司的努力下使馬鹿塘水電站的工期提前了將近一年半左右的時間。截止到目前，施工前期準(zhǔn)備工作已經(jīng)順利完成，工程已經(jīng)進入到施工階段，施工工程進展順利，沒有出現(xiàn)大的問題。在主設(shè)備進廠以及施工場地面積較小等容易出現(xiàn)問題的環(huán)節(jié)，業(yè)主已經(jīng)做好解決的方 法。業(yè)主在水利水電方面豐富的設(shè)計與施工管理的經(jīng)驗以及文山州政府的大力支持都為馬鹿塘水電站的順利完工提供保障。 股東的基本情況 目前，文山馬鹿塘發(fā)電有限責(zé)任公司的各方股東及出資為： 國家電力公司昆明勘測設(shè)計研究院工會： 3,500 萬元，占 %，已出資2,100 萬元； 云南文山電力股份公司： 2,000萬元，占 %，已出資 400 萬元； 文山盤龍河流域水電開發(fā)有限責(zé)任公司： 2,000 萬元，占 %，已出資1,200 萬元； 云南文山電力實業(yè)總公司： 1,000 萬元，占 %，已出資 600萬元 ； 江河農(nóng)村電氣化發(fā)展有限公司： 1,000 萬元，占 %，已出資 600萬元； 文山水利水電工程有限公司： 500 萬元，占 %，已出資 300萬元； 文山州水利電力施工隊： 60 萬元，占 %，全部出資。 從出資額上看，昆明院工會為馬鹿塘公司的最大股東，經(jīng)在昆明院調(diào)查，昆明院工會實為職工持股性質(zhì)的團體，在昆明院的領(lǐng)導(dǎo)下，由本院職工出資，工會聚集這些資金代表職工投資，這種方式已在昆明院設(shè)計的其他水電站成功實施。除此之外，工會并無其他業(yè)務(wù)。因此，從工會的資產(chǎn)負債表上可以看到，其資產(chǎn)與負債基本相等，在調(diào)研中發(fā) 現(xiàn)，昆明院工會為馬鹿塘從職工中籌措了兩千多萬元資金，其余部分由昆明院負責(zé)出資。 文山電力股份有限公司始建于 1977 年 8月，前身為文山州先鋒發(fā)電廠。 1996年 10 月，文山州電力公司經(jīng)云南省經(jīng)貿(mào)委、云南省企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組云經(jīng)貿(mào)企[1996]548 號批準(zhǔn)列為 1996 年第一批省級現(xiàn)代企業(yè)試點單位，經(jīng)云南省人民政府辦公廳云政辦函 [1997]157 號文批準(zhǔn)同意實施《文山州電力公司現(xiàn)代企業(yè)制度試點方案》，云南省人民政府云政復(fù) [1997]112 號同意設(shè)立云南文山電力（集團）股份有限公司， 1997 年 12 月，文山州電力公司采取 分立式改制與其他法人共同發(fā)起組建云南文山電力（集團）股份有限公司。公司是集發(fā)、供、用電為一體的大公國際資信評估有限公司 貸款評估報告 11 中二型企業(yè)，擔(dān)負著全州工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的供電任務(wù)，肩負著全州電網(wǎng)的運行維護管理工作，并為社會提供發(fā)送變電工程施工、電氣試驗、電測儀表修理、檢定等服務(wù)的地方電力企業(yè)。公司目前正在進行上市工作，輔導(dǎo)期已經(jīng)結(jié)束，本次調(diào)研期間公司正在接受云南證管辦的驗收檢查工作。截止 2020年底，公司總資產(chǎn) 40,019萬元，其中流動資產(chǎn) 6,278 萬元，公司負債總額 2,734 萬元。 文山盤龍河流域水電開發(fā)有限責(zé)任公司是原東方紅二級、三級、五級電站 、文山東四級發(fā)電有限責(zé)任公司進行資產(chǎn)重組組建的民營發(fā)電企業(yè)。公司是為加快文山州水電資源的開發(fā)，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置而成立的有限責(zé)任公司，主要負責(zé)對文山盤龍河流域?qū)嵭袧L動開發(fā)。截止 2020 年底，公司總資產(chǎn) 26,416萬元，其中流動資產(chǎn) 2,622 萬元，總負債 11,715 萬元，所有者權(quán)益 14,701 萬元， 2020 年全年收入 2,371 萬元，公司凈利潤 299 萬元。 云南文山電力實業(yè)總公司的主營業(yè)務(wù)是承擔(dān)水利水電工程及輔助生產(chǎn)設(shè)施的建筑、安裝和基礎(chǔ)工程施工、電源點開發(fā)、變電站、輸電線路等工程的安裝、建設(shè)及多種經(jīng)營。目前，完 成了多項電站的土建工程及變電站、輸電線路工程。截止到 2020 年底，公司總資產(chǎn) 14,618 萬元，其中流動資產(chǎn) 6,163 萬元，總負債6,039 萬元，所有者權(quán)益 8,580萬元， 2020 年主營業(yè)務(wù)收入 4,626 萬元，凈利潤449 萬元。 其他三家股東 2020 年的財務(wù)狀況如下表： 表 3 馬鹿塘其中三家股東財務(wù)狀況 單位：萬元 項 目 江河農(nóng)村電氣化發(fā)展有限公司 文山水利水電工程有限公司 文山州水利電力施工隊 流動資產(chǎn) 850 1,301 452 總資產(chǎn) 2,848 6,718 1,235 總負債 145 965 447 所有者權(quán)益 2,703 5,753 788 大公國際資信評估有限公司 貸款評估報告 12 主營業(yè)務(wù)收入 138 991 395 凈利潤 285 234 7 備注 收入主要來源于投資收益 三、投資及資金籌措評審 投資估算編制的原則和依據(jù) 昆明院在馬鹿塘電站一期工程的可研報告中，根據(jù)《云南省水利水電工程設(shè)計概（估）算費用構(gòu)成及計算標(biāo)準(zhǔn)》（云水建管字（ 2020）第 5 號）、《云南省水利水電基本建設(shè)工程設(shè)計概（估）算人工費單價、施工機械臺班費定額、其他直接費和施工綜合費定額調(diào)整的暫行規(guī)定》（云水聯(lián)字 （ 1994）第 25 號）以及水利水電建筑工程預(yù)算定額》（水電基字（ 86）第 81 號）等編制了馬鹿塘水電站一期工程的投資概算，工程原材料、運輸、施工用電、風(fēng)、水及主要設(shè)備均采用 2020年的市場價估價，其余基本按照上述文件以定額方式估計。 2020 年 5 月，云南省工程咨詢中心對 2 250 萬 MW可行性研究報告進行了評估，經(jīng)評審會提出修改意見后，設(shè)計院又提交了審查修改本，對 2 250 萬 MW的總投資概算為 29, 萬元（不含工程環(huán)境保護及水土保護投資，待專項審查后再定）。其中，樞紐工程投資為 28, 萬元， 水庫淹沒處理補償費為 萬元。靜態(tài)投資為 27, 萬元。馬鹿塘電站 2 500 萬 MW 機組的可研報告的投資概算目前還沒有經(jīng)過評估，根據(jù)昆明院在馬鹿塘電站 2 500 萬 MW的可研報告，馬鹿塘水電站 2 500 萬 MW 工程的總投資為 44, 萬元，靜態(tài)投資為 41, 萬元。 投資估算結(jié)論 馬鹿塘水電站 2 500 萬 KW 電站總投資 43,733 萬元，其中固定資產(chǎn)投資41,283 萬元，占總投資的 %；建設(shè)期利息 2,350 萬元，占總投資 %；流動資金 100 萬元，占總投資的 %。 股東注冊的資本金為 10,060 萬元，占總投資的 %，銀行借款 33,133 萬元，占 %。 表 4 投資估算匯總表 大公國際資信評估有限公司 貸款評估報告 13 單位：萬元 項 目 投 資 各項占總投資 建安工程費 23,576 54% 設(shè)備購置費 9,757 22% 其它費用 5,075 12% 預(yù)備費 2,305 5% 水庫淹沒處理補償費 594 1% 靜態(tài)投資 41,283 94% 建設(shè)期還貸利息 % 2350 5% 流動資金 100 總投資 43,733 馬鹿塘公司以 億元采取總承包的方式將工程施工承包給了昆明院，昆明院已完成了隧洞、導(dǎo)流、調(diào)壓井及地下埋管等分項工程的招標(biāo)工作，所有項目均控制在概算范圍內(nèi)，并且還有富余。除固定資產(chǎn)投資外，馬鹿塘公司只需支付銀行借款利息和本公司人員管理費用，這部分比重較小，且變動幅度也不會很大。目前，施工項目已經(jīng)開工，工程總投資控制在概算范圍內(nèi)。 因此，總體結(jié)論是馬鹿塘電站一期工程項目不存在超過可行性研究報告投資總概算的風(fēng)險。 資金籌措渠 道和籌措方式評審 馬鹿塘公司在股東協(xié)議書中說明，公司共設(shè)注冊資本金 10,060 萬元，分三期注冊，第一期為總注冊資本的 %，共 2,060 萬元；第二期為總注冊資本的 %，共 6,060 萬元；第三期注冊資本金為 10,060 萬元。股東按出資比例逐期出資。 2020年 9月，文山安信會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司出具的驗資報告 (見附件 14)表明，文山馬鹿塘發(fā)電有限責(zé)任公司一期注冊資本金 2,060萬元全部到位，根據(jù)業(yè)主單位提供的存款證明和云南省農(nóng)行提供的銀行進帳單（見附件 15），二期資本金 4,000 萬元已經(jīng)到位 3,200 萬元。 電站建設(shè)資金由資本金、銀行借款兩部分組成。資本金由公司的 7家股東共同出資 10,060 萬元，占總投資 %，注冊資本金分三期投入，目前第一期股東資本金 2,060 萬元已經(jīng)出資到位，第二期資本金到位 3,200 萬元，在二期資本金中，僅文山電力公司的 800 萬元尚沒有到位。因此，到訪談時為止，資本金已經(jīng)到位 %。 昆明院是本項目的設(shè)計、監(jiān)理和總承包單位，因而也是本項目建設(shè)中的最大大公國際資信評估有限公司 貸款評估報告 14 受益者。昆明院工會代表職工已出資 2,100 萬元，占應(yīng)出資的 60%，剩余資金已不多，因而昆明院的資金來源不存在問題 。 在訪談中我們了解到，文山電力公司準(zhǔn)備上市，考慮上市的影響，文山電力股份有限公司打算拖后出資，我們認(rèn)為公司上市難以說明二期資本金尚未到位的真實原因。文山電力公司目前已經(jīng)投資經(jīng)營多個水電站的施工建設(shè)，擁有發(fā)電廠11 座，形成的固定資產(chǎn)較多，而且，文山州枯水期電量供需矛盾突出，在不影響經(jīng)濟發(fā)展的條件下，文山電力公司不得不以高價向外網(wǎng)購電，再以低于買價的價格出售給文山電力用戶，一定程度上的削弱了文山電力公司的盈利狀況，影響了公司的財務(wù)流通性，在評估資金來源方面這一點應(yīng)予以充分考慮。不過，我們認(rèn)為，文山電力公司可用 售電收入改善其流動性，同時，由于該項目已總包給昆明院，且資本金占總投資比重較小，絕大部分已經(jīng)落實，因而大大減小了資本金不足延誤工期的風(fēng)險。 四、電力市場 受地理位置以及資源條件的影響，目前文山州內(nèi)電源點均是水力發(fā)電站，裝機容量在 400KW 以上的水電站共有 48 座，總裝機容量為 萬 KW，網(wǎng)內(nèi)總裝機容量 萬 KW。由于文山州網(wǎng)內(nèi)電站均屬于徑流式水力發(fā)電站，電站出力受來水影響，豐水期與枯水期出力懸殊較大，在現(xiàn)階段豐枯期供需矛盾突出，豐水期網(wǎng)內(nèi)電站總出力 19萬 KW，枯水期總出力 6萬 KW，枯水期發(fā)電遠不能滿足 文山州用電需求，在枯水期文山電力股份公司不得不向外網(wǎng)大量購電以滿足經(jīng)濟發(fā)展和居民生活用電需求。但文山電力股份公司向外網(wǎng)購電的價格遠高于本地電站的電價，考慮到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟建設(shè)的發(fā)展及受電端供電價由政府規(guī)定，公司又不得不以正常電價賣出，因此，文山電力股份公司每年向外網(wǎng)的購電量越大，給公司本身帶來的損失就越大，所以，在當(dāng)?shù)睾侠砝盟Y源、建設(shè)大中型可調(diào)峰電站勢在必行。 從歷史資料統(tǒng)計看，文山州 1990 年至 1999 年工農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值年平均遞增率為%，用電量年平均遞增率 %，電力彈性系數(shù) ，這主要是由于“九 五”前期文山州的高耗能企業(yè)受市場的影響，生產(chǎn)不正常，使用量增長速度有所減慢。根據(jù) 19962020 年文山州電力系統(tǒng)發(fā)電量、供電量、用電量統(tǒng)計表可以看出，文山州近些年用電量需求呈逐年上升趨勢，戰(zhàn)區(qū)恢復(fù)性建設(shè)促使當(dāng)?shù)亟?jīng)濟迅速發(fā)展，用電量也隨之增加。 大公國際資信評估有限公司 貸款評估報告 15 根據(jù)《文山州國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“十五”計劃與 2020 年遠景規(guī)劃》（以下簡稱《